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1 For additional information, please read carefully the notice at the end of this presentation. Outubro de 2012 Prorrogações de concessões Uma visão do mercado

2 2 O pano de fundo Como vinha o setor? A visão física.

3 3 O pano de fundo Como vinha o setor? A visão de mercado.

4 4 O evento… Os fatos iniciais... ᅳ Concessões não serão renovadas ᅳ Proposta alternativa para 2013 ᅳ Operação por custo, compensação pequena As surpresas... ᅳ Primeira renovação é barrada ᅳ A maior parte das usinas não ”vale” nada ᅳ Transmissão pre-1999 não ”vale” nada Os comentários subsequentes... ᅳ Não entendo a reação do mercado ᅳ Não estamos quebrando contrato ᅳ Quem não assinar agora, não pode concorrer A reação inicial... ᅳ Inexperado por alguns, mas justo ᅳ Dura até demais, quem vai querer? ᅳ Pode valer mais a pena devolver... Isso não se esperava... ᅳ Por que?! Mudaram as ”regras”? ᅳ Nada? E o valor contábil? ᅳ Arbitrário? O medo ganha substância... ᅳ As vezes é dificil mesmo ᅳ Mas mudando de postura ᅳ Ah... Isso parece chantagem O que aconteceu? Os fatos e a cabeça do investidor…

5 5 O impacto No mercado… Quedas razoáveis de ações.

6 6 O impacto Nas distribuidoras… Tranquilidade.

7 7 O impacto Muita coisa pode mudar em pouco tempo… Muitas estatais… ᅳ Podem ter de “rever” contratos já assinados que consideravam essa energia ᅳ Podem não ter mais energia de curto prazo para dar lastro ao mercado spot O preço spot também pode mudar muito… ᅳ Se a Bertim for substituída, as usinas amarelas saem do “deck” do newave? ᅳ Como o preço spot ficaria sem elas?! Nova assegurada é 5% menor… ᅳ De novo, menos energia para lastro de contratos E o que acontece em 2013, quando vencerem mais contratos de energia velha? Outra MP? No mercado spot… Boa pergunta.

8 8 O impacto Nas tarifas? -23%!

9 9 O impacto No desejo de investir?

10 10 O impacto No desejo de investir?

11 11 O impacto No financiamento?

12 12 As conclusões… O mercado reagiu mal? Talvez… ᅳ O que o governo fez, até o momento, foi justo e dentro do seu direito ᅳ Os investidores estavam esperando a continuidade das “regras” e um pouco de bondade ᅳ O setor, em geral, não foi abandonado ᅳ Mas os investidores tem muito menos apetite hoje pelos ativos Ficará mais difícil investir no sistema? Para alguns sim. ᅳ Contar com financiamento do mercado pode ser uma hipótese agressiva hoje ᅳ Mas muitos investidores do setor tem liquidez e podem continuar a investir ᅳ BNDES e pode ter de continuar apoiando ᅳ As estatais devem ter menos poder de fogo… Preços mais altos podem vir E a tarifa cai mesmo? Sim, mas talvez menos do que se imagina. ᅳ Se eu tocasse as empresas não aceitaria a “proposta” do governo ᅳ O spot pode também estourar e levar a aumentos de preços maiores ᅳ Para aqueles que estão no mercado livre, as coisas podem ser bastante voláteis O governo está no seu direito, por enquanto.

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14 14 Contact information Gustavo Gattass Tel:


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