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1 Aula 6– Fluxo de Caixa GESTÃO FINANCEIRA 1 Prof. CARLOS EDUARDO MARINHO DINIZ.

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1 1 Aula 6– Fluxo de Caixa GESTÃO FINANCEIRA 1 Prof. CARLOS EDUARDO MARINHO DINIZ

2 2 Fluxos de Caixa Instrumento que possibilita o planejamento e o controle dos recursos financeiros de uma empresa Relaciona ingressos e desembolsos de recursos monetários num determinado intervalo de tempo Com o fluxo de caixa é possível prever eventuais excedentes ou escassez de caixa

3 3 Fluxos de Caixa - Abrangência Por não incorporar um retorno operacional o saldo do fluxo de caixa deve ser o mais baixo possível –Dilema Risco x Retorno Comprometimento de todos os setores da empresa

4 4 Ad m Cap Gir o

5 5 Origens e aplicações de caixa

6 6 Apuração do Fluxo de Caixa por Balanços Consecutivos

7 7 A. Origens de Recursos Proveniente de Fornecedores600.000 Empréstimos Bancários1.200.000 Provisão para IR400.000 Financiam. Longo Prazo645.000 Patrimônio Líquido1.650.000 Total4.495.000 B. Aplicações de Recursos Aplicados em Valores a Receber2.800.000 Estoques45.000 Imobilizado1.695.000 Total4.540.000 Variação nas Disponibilidades (A-B)(45.000)

8 8 Fornecedores em 31/12/x7 –$1.800.000 em 31/12/x6 –$1.200.000 Variação de Fornecedores –$1.800.000 - $1.200.000 = $600.000

9 9 Empréstimos Bancários em 31/12/x7 $3.000.000 em 31/12/x6 $1.800.000 Variação de Empréstimos $3.000.000 - $1.800.000 = $1.200.000

10 10 Provisão de IR em 31/12/x7 –$600.000 em 31/12/x6 –$200.000 Variação de Provisão de IR –$600.000 - $200.000 = $400.000

11 11 Financiamentos de Longo Prazo em 31/12/x7 –$1.965.000 em 31/12/x6 –$1.320.000 Variação de Financiamentos –$1.965.000 - $1.320.000 = $645.000

12 12 Patrimônio Líquido em 31/12/x7 –$5.850.000 em 31/12/x6 –$4.200.000 Variação de Patrimônio Líquido –$5.850.000 - $4.200.000 = $1.650.000

13 13 Valores a Receber em 31/12/x7 –$6.300.000 em 31/12/x6 –$3.500.000 Variação de Valores a Receber –$6.300.000 - $3.500.000 = $2.800.000

14 14 Estoques em 31/12/x7 –$2.625.000 em 31/12/x6 –$2.580.000 Variação de Estoques –$2.625.000 - $2.580.000 = $45.000

15 15 Imobilizado em 31/12/x7 –$3.615.000 em 31/12/x6 –$1.920.000 Variação de Imobilizado –$3.615.000 - $1.920.000 = $1.695.000

16 16 Demonstração do Resultado

17 17 Outras Informações Imobilizado Saldo Inicial2.400.000 Aquisições no Exercício2.160.000 Saldo em 31/12/x74.560.000 Financiamentos de Longo Prazo Saldo Inicial1.320.000 Novos Financiamentos645.000 Saldo em 31/12/x71.965.000

18 18 Patrimônio Líquido PL em 31/12/X6$4.200.000 Aumento de Capital$ 720.000 Lucro Líquido em X7$ 900.000 PL em 31/12/X7$5.850.000

19 19 Origens e Aplicações ORIGENS Lucro Líquido900.000 Depreciação465.000 Fluxo de Caixa Prov. Operações1.365.000 Aumento Passivo e PL Fornecedores600.000 Empréstimos de Curto Prazo1.200.000 Provisão de IR400.000 Financiamentos de LP Contraídos645.000 Aumento de Capital750.000 TOTAL DAS ORIGENS4.960.000 APLICAÇÕES Aumento no Ativo Aquisição de Imobilizado2.160.000 Estoques45.000 Valores a Receber2.800.000 TOTAL DAS APLICAÇÕES5.005.000 VARIAÇÃO LÍQUIDA(45.000)

20 20 Fluxo de Caixa Efetivo Vendas Recebidas17.400.000 (-)Pagamento a Fornecedores(11.445.000) (-)Pagamento de Desp. Operacionais e Financeiras(6.235.000) (-)Pagamento de Imposto de Renda(200.000) Fluxo de Caixa Proveniente das Operações(480.000) Empréstimos Bancários de Curto Prazo1.200.000 Financiamentos de Longo Prazo Contraídos645.000 Aumento de Capital750.000 TOTAL DAS ORIGENS2.115.000 Aquisições de Imobilizado2.160.000 TOTAL DAS APLICAÇOES2.160.000 Variações nas Disponibilidades(45.000)

21 21 Vendas Recebidas Receita de Vendas –$20.200.000 Valores a Receber –Inicial = $3.500.000 –Final = $6.300.000 –Variação =($2.800.000) Vendas Efetivamente Recebidas –20.200.000 - 2.800.000 = $17.400.000

22 22 Pagamento de Fornecedores Saldo Inicial Fornecedores (31/12/x6) = 1.200.000 + Aumento de Estoques no Período= 45.000 + Custo dos Produtos Vendidos= 12.000.000 -Saldo Final Fornecedores (31/12/x7)= (1.800.000) = Fornecedores Efetivamente Pagos= 11.445.000

23 23 Pagamento de Despesas Admite que as despesas operacionais e financeiras foram efetivamente pagas no exercício: Despesas com Vendas=2.500.000 Despesas Administrativas=2.950.000 Despesas Financeiras= 785.000 Despesas Efetivamente Pagas=6.235.000

24 24 Pagamento de Imposto de Renda Como prática adotada, considera-se que o Imposto de Renda de competência de X7 é pago somente no exercício seguinte. Desta forma, em X7 foi pago o IR provisionado no exercício anterior, no valor de $200.000

25 25 Empréstimos Bancários em 31/12/x7 $3.000.000 em 31/12/x6 $1.800.000 Variação de Empréstimos $3.000.000 - $1.800.000 = $1.200.000

26 26 Outras Informações Imobilizado Saldo Inicial2.400.000 Aquisições no Exercício2.160.000 Saldo em 31/12/x74.560.000 Financiamentos de Longo Prazo Saldo Inicial1.320.000 Novos Financiamentos645.000 Saldo em 31/12/x71.965.000

27 27 Patrimônio Líquido PL em 31/12/X6$4.200.000 Aumento de Capital$ 720.000 Lucro Líquido em X7$ 900.000 PL em 31/12/X7$5.850.000

28 28 Demonstração de Origens e Aplicações de Recursos ORIGENS Fluxo de Caixa das Operações1.365.000 Financiamento Contraídos645.000 Aumento de Capital750.000 Total2.760.000 APLICAÇÕES Aquisições de Imobilizado2.160.000 Total2.160.000 Aumento do CCL600.000 31/12/x731/12/x6Variação Ativo Circulante9.600.000 6.800.000 2.800.000 Passivo Circulante5.400.000 3.200.000 2.200.000 Capital Circulante Líquido4.200.000 3.600.000 600.000

29 29 Fluxo de Caixa Proveniente das Operações Lucro Líquido$ 900.000 Depreciação$ 465.000 = FC das Operações$1.365.000

30 30 Outras Informações Imobilizado Saldo Inicial2.400.000 Aquisições no Exercício2.160.000 Saldo em 31/12/x74.560.000 Financiamentos de Longo Prazo Saldo Inicial1.320.000 Novos Financiamentos645.000 Saldo em 31/12/x71.965.000

31 31 Patrimônio Líquido PL em 31/12/X6$4.200.000 Aumento de Capital$ 720.000 Lucro Líquido em X7$ 900.000 PL em 31/12/X7$5.850.000

32 32 Fluxo de Caixa Operacional A identidade básica de cálculo é desenvolvida da seguinte forma: Lucro Operacional -IR sobre Lucro Operacional -/+ Despesas/Receitas Operacionais que não envolvem Recursos = Fluxo de Caixa Operacional

33 33 FC Operacional da Cia Flow Lucro Operacional Antes de IR2.285.000 IR sobre o Lucro Gerado Pelos Ativos(914.000) Lucro Operacional Após IR1.371.000 Despesas Financeiras Reais(785.000) Economia de IR = 40% x 785.000314.000 (471.000) Lucro Líquido900.000 Admitindo a realização plena dos resultados operacionais: Lucro Operacional Antes de IR2.285.000 Despesa de Depreciação465.000 Fluxo de Caixa Operacional Antes do IR2.750.000 IR sobre Lucro Gerado pelos Ativos(914.000) Fluxo de Caixa Operacional Após o IR1.836.000

34 34 FC Operacional da Cia Flow Adotando os valores efetivamente pagos e recebidos no exercício: Vendas Recebidas17.400.000 Pagamento a Fornecedores(11.445.000) Pagamento de Despesas com Vendas(2.500.000) Pagamento de Despesas Administrativas(2.950.000) Pagamento do IR do exercício de X6(200.000) Fluxo de Caixa Operacional Efetivo305.000

35 35 Fluxo de Caixa e Amortização de Passivo É possível determinar os valores máximos suportáveis de amortização de dívidas pela geração interna de caixa da empresa Desse modo, pode-se adequar o perfil da dívida com a capacidade de geração de caixa

36 36 Fluxo de Caixa e Amortização de Passivo - Exemplo –Informações: Lucro Operacional Antes de IR = $160.000 Ativo Total = $370.000 Alíquota de IR= 40% Depreciação= $ 30.000 Custo de Captação= 15% –Fluxo de Caixa Operacional 160.000 – 40% x 160.000 + 30.000 = $126.000

37 37 Fluxo de Caixa e Amortização de Passivo - Exemplo –Admitindo um prazo de amortização de um ano, o valor máximo do empréstimo que a empresa pode saldar com o fluxo de caixa das operações é dado por: Recursos Gerados $126.000 Encargos Financeiros= 15%x(126000/1,09) ($17.339) Redução do IR = 40% x 17339 $ 6.935 Amortização do Principal = 126000/1,09 ($115.596) Resultado0

38 38 Fluxo de Caixa Incremental Utilizado em decisões que levam em conta somente os valores que serão afetados pela decisão tomada Sem Invest.Com Invest. Ano 1 a 3Ano 4 a 7 Receitas Operacionais13.600 17.680 24.480 Custos e Despesas(5.440) (6.800) (8.840) Depreciação(1.360) (1.632) (2.040) Lucro Operacional6.800 9.248 13.600 Despesas Financeiras(2.720) (3.128) (3.400) Lucro Antes do IR4.080 6.120 10.200 Imposto de Renda (40%)(1.632) (2.448) (4.080) Lucro Líquido2.448 3.672 6.120

39 39 Fluxo de Caixa Incremental =9.248-6.800 =13.600-6.800 40%xLucro Operacional

40 40 Fluxo de Caixa Residual Medida de disponibilidades líquidas exclusivas dos proprietários

41 41 FLUXO DE CAIXA O PROCESSO DECISÓRIO DE ORÇAMENTO DE CAPITAL processo de avaliação e seleção de investimentos a longo prazo que é consistente com a meta da empresa de maximização da riqueza dos proprietários; Motivações para o dispêndio de capital Dispêndio de capital Dispêndio operacional Etapas no processo Geração da proposta Discussão e análise Tomada de decisão Implementação Acompanhamento

42 42 Terminologia Básica Projetos independentes X mutuamente excludentes Fundos ilimitados X racionamento de capital Abordagem aceitar-rejeitar X de hierarquização Padrões de fluxo de caixa convencional X não-convencional Anuidade X série mista de fluxos de caixa FLUXO DE CAIXA

43 43 FLUXO DE CAIXA OS FLUXOS DE CAIXA RELEVANTES Fluxos de saída de caixa incrementais após o imposto de renda e fluxos de entrada subseqüentes. Componentes importantes de fluxo de caixa Investimento inicial Fluxos de entrada de caixa operacionais Fluxo de caixa residual Fluxos de caixa de expansão X de substituição Custos incorridos e custos de oportunidade Orçamento de capital internacional e investimentos a longo prazo

44 44 FLUXO DE CAIXA ENCONTRANDO O INVESTIMENTO INICIAL Custo do novo ativo instalado Resultados após o imposto de renda da venda do ativo velho Variação no capital circulante líquido Calculando o investimento inicial

45 45 O FORMATO BÁSICO PARA SE DETERMINAR O INVESTIMENTO INICIAL Custo do novo ativo instalado = custo do novo ativo + custos de instalação - Resultados após o imposto de renda da venda do ativo velho = resultados da venda do ativo velho +/- imposto de renda sobre a venda do ativo velho = + Variação no capital circulante líquido INVESTIMENTO INICIAL FLUXO DE CAIXA

46 46 FLUXO DE CAIXA ENCONTRANDO OS FLUXOS DE ENTRADA DE CAIXA OPERACIONAIS Fluxos de entrada de caixa incrementais após o imposto de renda. Interpretando o termo “após o imposto de renda” Interpretando o termo “fluxos de entrada de caixa” Interpretando o termo “incremental”

47 47 CÁLCULO DO FLUXO DE ENTRADA DE CAIXA OPERACIONAL USANDO O FORMATO DA DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS Receita - Despesas (excluindo depreciação) Lucro antes da depreciação e imposto de renda - Depreciação Lucro líquido antes do imposto de renda - Imposto de renda Lucro líquido após o imposto de renda + Depreciação FLUXO DE ENTRADA DE CAIXA OPERACIONAL FLUXO DE CAIXA

48 48 ENCONTRANDO O FLUXO DE CAIXA RESIDUAL Resultados da venda de ativos Imposto sobre a venda de ativos Variação no capital circulante líquido O FORMATO BÁSICO PARA SE DETERMINAR O FLUXO DE CAIXA RESIDUAL Resultado após o imposto de renda da venda de um novo ativo = Resultados sobre a venda de um novo ativo + Impostos sobre a venda de um novo ativo - Resultados após o imposto de renda da venda de um ativo velho = Resultados da venda de um ativo velho + Impostos sobre a venda de um ativo velho = + Variação no capital circulante líquido FLUXO DE CAIXA INCREMENTAL FLUXO DE CAIXA

49 49 REFERÊNCIAS GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. São Paulo, Harbra, 1997. ASAF NETO, Alexandre; SILVA, César Augusto Tibúrcio. Administração de capital de giro. São Paulo: Atlas, 1997. HOJI,Massakasu. Administração Financeira uma abordagem prática.São Paulo.Atlas.3ªed.2001. WESTON, J. Fred & BRIGHAM, Eugene F. Fundamentos da Administração Financeira. São Paulo, Editora Makron Books, 2000.


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