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19-01-2014Economia Bancaria e Financeira lic Economia 1 Economia Bancária e Financeira.

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Apresentação em tema: "19-01-2014Economia Bancaria e Financeira lic Economia 1 Economia Bancária e Financeira."— Transcrição da apresentação:

1 Economia Bancaria e Financeira lic Economia 1 Economia Bancária e Financeira

2 Economia Bancária e Financeira Unidade 01 A problemática das decisões financeiras: -Os objectivos da economia financeira -O mercado financeiro -A intermediação financeira - Modelização das decisões financeiras Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

3 Unidade 1 Numa economia de mercado a alocação de recursos monetários é efectuada através de transacções financeiras ou transacções de activos financeiros. É este o objectivo específico da economia financeira Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Objecto de estudo da economia financeira

4 Objecto da economia financeira Análise das decisões de alocação de recursos monetários (através de transacções financeiras ou através de transacções sobre activos financeiros) aos processos de produção de bens e de serviços com o fim de maximizar os retornos monetários resultantes da venda do bem (financeiro). Variáveis fundamentais: O tempo O risco (certeza ou incerteza) Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

5 Tipos de mercados financeiros Mercado primário Mercado secundário - qual a razão da existência de dois mercados? - Qual a eficácia dos dois mercados? : liquidez e possibilidade de diversificação Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

6 Objecto da economia financeira (2) Activo financeiro : Um direito, materializado por um título, que me permite receber num futuro um valor monetário ( é uma reserva de valor e produz ele próprio rendimento) Qual a diferença entre activo financeiro, activo real e activo monetário? Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

7 Function of Financial Markets 1. Allows transfers of funds from person or business without investment opportunities to one who has them 2. Improves economic efficiency Source: Mishkin, Frederic S. and Apostolos Serletis, The Economics of Money, Banking and Financial Markets, 2 nd Canadian Edition, Pearson Addison Wesley, 2004

8 O mercado financeiro Consumo e poupança Como utilizar a poupança? : compra de factores de produção ou de activos financeiros. Condições de funcionamento do mercado : - Importância da informação (idealmente toda a informação; rápida) - razão da existência de intermediários financeiros Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

9 Intermediação financeira Realização de economias de escala Possibilidade de fraccionamento e de agrupamento Diversificação e atenuação do risco Utilização de serviços de especialistas Possibilidade de transformação da natureza jurídica de activos financeiros (activos financeiros directos e indirectos) Transformação do prazo dos activos financeiros Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

10 Que modelização das decisões financeiras? Modelos de micro-economia financeira : comportamento dos agentes de forma individualizada. Modelos de agência sobre o controle (ex-ante e ex-post) e consequências das assimetrias de informação. Modelização do tempo (contínuo ou descontínuo?): importância de um stock financeiro e de um fluxo financeiro Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

11 Consumo, poupança, investimento e taxa de juro 1. Modelos de consumo e investimento com mercado financeiro inexistente:. Consumo em dois periodos (C0 e C1). Função de Produção em dois períodos (y0 e Y1). Rb : taxa marginal de rentabilidade de um indivíduo que investe t0 em I A função do mercado financeiro - Possibilidade de manter o consumo e investir em t Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

12 Intertemporal Preferences Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Consumption Today (t=0) Future Consumpt ion (t=1) U3U3 U2U2 U1U1 U 1 > U 2 > U 3

13 Intertemporal Preferences Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Consumption Today (t=0) Future Consumpt ion (t=1) U3U3 U2U2 U1U1 U 1 > U 2 > U 3

14 Intertemporal Preferences Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Consumption Today (t=0) Future Consumpt ion (t=1) U3U3 U2U2 U1U1

15 Intertemporal Preferences Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Consumption Today (t=0) Future Consumpt ion (t=1) U3U3 U2U2 U1U1

16 Intertemporal Production Possibilities Frontier Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Consumption Today (t=0 ) IO Future Consumption (t=1) R T(X)T(X) 10 13

17 Optimal Consumption Without Savings Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Consumption Today (t=0) Io Future Consumption (t=1) R1 U*U* C * 1 = X * 1 =14 C * 0 = X * 0 =9

18 Consumo óptimo sem poupaça O nível óptimo de produção é obtido no ponto de tangência da função de produção e das curvas de indiferença (é o nível mais elevado de utilidade possível) Não havendo possibilidade de pedir emprestado ou emprestar, a produção é igual ao consumo em ambos os periodos, C * 0 = X * 0 and C * 1 = X * Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

19 Produção optima com empréstimo Escolher um nível de produção em t=0,1 que maximize a riqueza total em t 0 (W 0 ) definido como W ** 0 = X ** 0 + X ** 1 / (1+R) Então escolher um nível de consumo em cada período (C ** 0, C ** 1 ) que maximize a utilidade total, dado um nível total de riqueza Notar que produção e consumo podem não ser coincidentes C ** 0 X ** 0 and C ** 1 X ** Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

20 Savings: Borrowing and Lending Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Consumption Today (t=0) Future Consumption (t=1) C0C0 C 1 = C 0 (1+R) C0C0 C0C0 Slope of Savings Lines = -(1+R)

21 Optimal Production With Savings Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Consumpti on Today (t=0) Io Future Consumpt ion (t=1) R1 U*U* 14 9 U ** U ** > U * C ** 1 = 17 X ** 1 = 8 X ** 0 = 16 C ** 0 = 8

22 Produção óptima com poupança Neste caso, o indivíduo coloca-se na posição de emprestador Isto porque C ** 0 X ** 0 Com efeito, o indivíduo coloca o valor da quantidade não consumida (X ** 0 - C ** 0 ) no banco com o fim de obter um ganho em juros a uma taxa R Se o indivíduo tem preferências diferentes um deles pode-se colocar na posição de pedir emprestado Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

23 Equilíbrio da taxa de juro Considere dois indivíduos com diferentes preferências intertemporais Um que pede emprestado e outro que empresta Quem empresta é fornecedor de fundos no mercado e quem pede emprestado sera o procurador de fundos A taxa de juro estabelece o equilíbrio entre procura e oferta de fundos Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

24 Optimal Production With Borrowing Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Consumpti on Today (t=0) Io F0 Future Consumpt ion (t=1) R1 F1 U*U* C * 1 = X * 1 C * 0 =X * 0 U ** U ** > U * C ** 1 X ** 1 X ** 0 C ** 0

25 Change in the Interest Rate Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Consumpti on Today (t=0) Io Fo Future Consumpt ion (t=1) R1 F1 ULUL UHUH U H > U L CH1CH1 XH1XH1 X L 0

26 Qual a razão de dois tipos diferentes de consumidor? A possibilidade de emprestar ou pedir emprestado aumenta a utilidade A possibilidade de emprestar e pedir emprestado faz desligar a produção do consumo Cada indivíduo pode colocar se ora na posição de emprestador ora na posição de pedir emprestado dependendo das suas preferências inter temporais. Modificações da taxa de juro resulta das alterações de pedir emprestado ou emprestar Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

27 Equilibrium Interest Rate Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Consumption Today (t=0) I0 F0 Future Consumpt ion (t=1) R1 F1 U B* U L* Borrow er CB1CB1 X1X1 X0X0 CB0 CB0 CL0 CL0 CL1CL1 Lende r

28 Aggregate Economy Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga Borrowing / Lending Interest Rate R*R* Supply = Deman d Desired Lending (Supply of Funds) Desired Borrowing (Demand for Funds)

29 Factor de actualização e a arbitragem T=0T=1 caso 1 : v1 < 1 / (1+r) caso 1 : v1 < 1 / (1+r) Pedir emprestado +v1 Reembolso do empréstimo -v1(1+r) Comprar uma obrigação cupão zero unitário -v1 Rendimentos obtidos com a obrigação +1 Total0-v1(1+r)+1>0 caso2 : v1 > 1 / (1+r) vender uma obrigação cupão zero unitário +v1 Pagamento do principal Aplicar-v1 Resultado da aplicação +v1(1+r) Total0+v1(1+r)-1> Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

30 A função do mercado financeiro (2) - Teorema de Separação de Fisher (1930) : Dissociação das decisões de investimento e de consumo e que permite a existência de um mercado de capitais Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

31 Principio de separação de Fisher 1. Sem mercado de capitais Consumo C0 t0 Consumo C1 T=1 Sem investimento Y0Y1 Com investimento Yo-I Y1 + C Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

32 Principio de separação de Fisher 1. sem mercado de capitais Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga C1 Consumo Y1 Rendimentos Co Yo

33 Principio de separação de Fisher 2. com mercado de capitais U (C0, C1) U(Y0-I,Y1+C1)>U(Yo,C0) C1 = Y1 + (Y0-C0) (1+r) C0 + C1/(1+r) = Y0 + Y1/((1+r) = W0 (restrição orçamental) W*0 = (Y0-I) + (Y1+C1)/(1+r) Critério de escolha : se W*0-W0>0 W*0-W0 = -I + (C1/(1+r)) Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

34 Principio de separação de Fisher w0 VA w*O 1. com mercado de capitais (yo-Co)(1+r) Yo+C1 Y1+C1 c1 Y1 y0-I C0 y0 w0 =yo+y1 (1+r) w* Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga

35 Conclusão – Determinantes económicos dos preços dos activos financeiros Preferências temporais para o consumo Produtividade dos investimentos reais Probabilidades subjectivas associadas aos estados de natureza (avaliação subjectiva) Atitudes individuais face ao risco Economia Bancária e Financeira Carlos Arriaga


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