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PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho FORTE VIÉS DOS OPERADORES- –COMPULSÃO PELO COMO FAZER –QUAL O LUCRO? –QUAL.

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1 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho FORTE VIÉS DOS OPERADORES- –COMPULSÃO PELO COMO FAZER –QUAL O LUCRO? –QUAL O IMPOSTO? –PERGUNTAS PRETENSAMENTE OBJETIVAS / ESPERAM RESPOSTAS PRETENSAMENTE EXATAS –ESTA OPORTUNIDADE – –A OUSADIA DE VISITAR OS POR QUE? –UM EXEMPLO SIMPLES – CMB / CMI / US$ STATEMENTS / P.LEVEL ACCTG. SÃO RESPOSTAS METODOLÓGICAS, SÃO MÉTRICAS, TÉCNICAS – SÃO COMOs SUCEDEM A OUTRA QUESTÃO: POR QUE PESQUISÁ-LAS? 1

2 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho O QUE SE ESPERA DE UM EX-DIRETOR DA CVM –TALVEZ DEFESA INTRANSIGENTE DA AGÊNCIA E LUTA INCANSÁVEL POR RECURSOS O QUE SE ESPERA DE UM PESQUISADOR –QUESTIONAR: –ALGUMA REGULAÇÃO É NECESSÁRIA? –QUAL O CUSTO / BENEFÍCIO DE REGULAR? –QUAL O FUNDAMENTO ECONÔMICO DA REGULAÇÃO / NO QUE ELA MELHORA AS RELAÇÕES ENTRE OS AGENTES / PROTAGONISTAS? –BUSCAMOS NA ACADEMIA NUNCA PRIMEIRO A RESPOSTA (COMO FAZ?) – BUSCAMOS PRIMEIRO FORMULAR CORRETAMENTE A PERGUNTA. 2

3 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho UMA INCURSÃO PELO FOCO JURÍDICO: –NORMAS COERCITIVAS / ALCANÇAR OBJETIVOS DESEJADOS: INTRODUZ VIÉS NO PROCESSO INFORMATIVO REGULAÇÃO PRUDENCIAL – CITAR EXEMPLOS –NORMAS DE INFLUÊNCIA DELIBERADA / ACENA COM OBJETIVOS E ESTIMULA ALCANÇÁ-LOS REGULAÇÃO ECONÔMICA, VIA INCENTIVOS / SUBSÍDIOS – CITAR EXEMPLOS –AUTO REGULAÇÃO – CASOS CLÁSSICOS NO BRASIL 3

4 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho CONFLITO DA ERA DA COMUNICAÇÃO –MODELOS DE KNOW HOW BEM SUCEDIDOS IMPORTADOS PARA AMBIENTES INÓSPITOS O CONFLITO COMMON LAW x CIVIL LAW –JURISPRUDÊNCIA x DIREITO CODIFICADO –A HERANÇA IBÉRICA –AS AGRURAS DO JUDICIÁRIO QUE TEMOS PARA O JUDICIÁRIO QUE QUEREMOS REGULAÇÃO x ESTÁGIO EVOLUTIVO DA SOCIEDADE –DESAFIO: CONCENTRAR ESFORÇOS NO LUGAR CERTO 4

5 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho A QUESTÃO FUNDAMENTAL É: QUAIS AS VARIÁVEIS EXPLICATIVAS RELEVANTES SOBRE O TEMA REGULAR OU NÃO REGULAR? ATUALIDADE DO TEMA: –AS AGÊNCIAS REGULADORAS NO BRASIL DE HOJE / OBJETIVO E PODER EFETIVO – AS BABY BELLS NOS EUA –A INSPIRAÇÃO SEC NO MODELO CVM – TROPICALIZAR O MODELO? –A QUESTÃO: QUÃO MADUROS ESTAMOS PARA REGULAR? BARREIRAS E ALTERNATIVAS. 5

6 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho PRESUMA-SE SUPERADA A ANGÚSTIA: DECIDIMOS REGULAR PRÓXIMA QUESTÃO: LIBERALISMO ou AUTORITARISMO? REGULAÇÃO TOP DOWN OU AUTO REGULAÇÃO? REPLAY: QUÃO MADURA ESTÁ A SOCIEDADE PARA UM OU PARA OUTRO? –EXEMPLOS: A QUESTÃO DO BC INDEPENDENTE x UM GENERAL PRESIDENTE O MANDATO PARA DIRIGENTES 6

7 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho UM ESTUDO DE CASO DE REGULAÇÃO: A INFORMAÇÃO PARA MERCADOS DE CAPITAIS - WILLIAM BEAVER (Stanford) – -INFORMAÇÃO COMO COMMODITY ECONÔMICA -REGULAR O QUE: -QUAL INFORMAÇÃO? ou -O SEU FLUXO? -TÓPICOS ECONÔMICOS- -EFICIÊNCIA – O ÓTIMO DE PARETO -EFICÁCIA – VOLATILIDADES x ASSIMETRIAS DE EFEITOS -GOVERNOS EM AMBAS AS DIMENSÕES – DEVERIA? 7

8 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho - HUDDART, HUGHES E BRUNNERMEIER: -DIVULGAÇÃO AFETA DECISÕES? -NEGOCIAÇÃO DE LIQUIDEZ x MINIMIZAÇÃO DE CUSTOS DE TRANSAÇÃO -BV´s COMPETINDO POR + DIVULGAÇÃO, + EMPRESAS, + INVESTIDORES, - CUSTOS DE TRANSAÇÃO -É 1 DAS LÓGICAS DA REGULAÇÃO: BV´s CONCENTRANDO NEGÓCIOS x ALTA DIVULGAÇÃO – CORRIDA AO TOPO -HIPÓTESE DE MIGRAR PARA BV´s COM MENOR REQUISITO DE DIVULGAÇÃO APOIADA POR AVERSÃO A RISCO 8

9 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho HISTORICAMENTE: REGULAÇÃO GOVERNAMENTAL x MONOPÓLIOS - O ESTADO x O DOMÍNIO INDIVIDUAL DA PRODUÇÃO LIBERALISMO VIU INTERVENÇÃO NA ORDEM ECONÔMICA STIGLER, apud SADDI: - REGULAÇÃO MUDA COMPORTAMENTO DA INDª REGULADA? - CUSTOS DA REGULAÇÃO? - REGULAÇÃO x ESTATISMO 9

10 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho A MAIS PROVOCATIVA DAS QUESTÕES (SUNDER, de YALE): COMPETIÇÃO REGULATÓRIA REGULAÇÃO MONOPOLÍSTICA OU CONCORRENCIAL ? –2 OU MAIS NORMATIZADORES PROPÕEM – QUE VENÇA O MAIS ESCOLHIDO QUALIDADE DA NORMA EFICIÊNCIA ECONÔMICA QUALIDADE DA INFORMAÇÃO PRODUZIDA EFICIÊNCIA DA GOVERNANÇA RESULTANTE 10

11 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho - PROPÓSITO DE SUNDER NÃO É ELIMINAR NORMATIZAÇÃO / REGULAÇÃO A NÃO SER QUE DISSO RESULTE REDUÇÃO DO CUSTO DE K - PREMISSA É QUE AUTORIDADE VEM DA ACEITAÇÃO E NÃO DO PODER - A SELEÇÃO VEM DOS USUÁRIOS E NÃO DO GOVERNO OU DE ILUMINADOS 11

12 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho TEORIAS PARA REGULAÇÃO: - DO INTERESSE PÚBLICO - ECONÔMICA POSITIVA – BEM PÚBLICO / PRIVADO – IGNORA RELAÇÃO PRINCIPAL / AGENTE - TEORIA POLÍTICA POSITIVA – RESPEITA RELAÇÃO P / A – DELEGA / RISCO MORAL DA MÁ SELEÇÃO 12

13 PRIMEIRO SEMINÁRIO DE INFORMAÇÃO CORPORATIVA ECA / FEA - USP L. Nelson Carvalho 1º) DEVE REGULAR? JUSTIFIQUE POR ANÁLISE CUSTO x BENEFÍCIO 2º) SE SIM, PELO GOVERNO OU AUTO? 3º) O QUE REGULAR: O PRODUTO OU O PROCESSO? 13


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