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1 Derivativos Agropecuários na BM&F Futuros de Soja (junho de 2007)

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1 1 Derivativos Agropecuários na BM&F Futuros de Soja (junho de 2007)

2 2 Venda Futura de Soja na BM&F – Identificação do Problema Em novembro um produtor de soja de Rio Verde, GO, espera colher sacas em sua lavoura recém plantada. Diante disso, tem receio de que no momento da venda, em maio do ano seguinte, o preço em sua região caia, ou no limite, esteja abaixo de US$10,00/sc, custo de produção por saca. Informa-se com um corretor de futuros que o preço do soja na BM&F para junho está cotado a US$17,50/sc. BM&F Ele sabe que o preço do contrato futuro do soja refere-se à Paranaguá e que a diferença de preços entre Rio Verde e Paranaguá é de US$2,00/sc em média (oscilando entre US$3,00 e 1,00/sc).contrato futuro do soja

3 3 Venda Futura de Soja na BM&F – Abertura da Operação Decide efetuar um hedge de venda de sc (metade de sua produção), dando ordem de venda ao seu corretor de 10 contratos a US$17,50/sc para o mês futuro de junho.hedge Seu objetivo é proteger o valor bruto de US$69.750,00 [4.500sc x (US$17,50/sc-US$2,00/sc)], deduzidos dos custos operacionais.custos operacionais O valor líquido é de US$69.255,00 = US$69.750,00 – (4.500sc x US$0,11/sc) No dia seguinte o produtor deve depositar os custos operacionais e a margem de garantia.margem de garantia

4 4 Venda Futura de Soja – Resultado Simulado No início de maio, após a colheita, o preço na BM&F estava a US$13,00/sc, quando o produtor deu ordem de compra de 10 contratos futuros de soja, encerrando ou revertendo sua posição futura. Na mesma data vendeu seu soja em Rio Verde a US$11,00/sc (a diferença de preços entre Rio Verde e Paranaguá não se alterou ficando em US$2,00/sc).encerrando ou revertendoa diferença de preços entre Rio Verde e Paranaguá não se alterou ficando em US$2,00/sc RESULTADO –Posição de futuro ajuste: +US$4,50/sc –vendeu a US$17,50/sc (+) –comprou a US$13,00/sc (-) custos operacionais: US$0,09/sc (-) Resultado: US$4,41/sc x sc = US$19.845,00 –Posição de físico Vendeu soja a US$11,00/sc = (US$13,00/sc – US$2,00/sc) US$11,00/sc x sc = US$49.500,00 –Total: US$69.345,00 = US$19.845,00 + US$49.500,00

5 5 Venda Futura de Soja – Resultado Simulado No início de maio, após a colheita, o preço na BM&F estava a US$24,00/sc, quando o produtor deu ordem de compra de 10 contratos futuros de soja, encerrando ou revertendo sua posição futura. Na mesma data vendeu seu soja em Rio Verde a US$22,00/sc (a diferença de preços entre Rio Verde e Paranaguá não se alterou ficando em US$2,00/sc). RESULTADO –Posição de futuro ajuste: -US$6,50/sc –vendeu a US$17,50/sc (+) –comprou a US$24,00/sc (-) custos operacionais: US$0,13/sc (-) Resultado: -US$6,63/sc x sc = -US$29,835,00 –Posição de físico Vendeu soja a US$22,00/sc = (US$24,00/sc – US$2,00/sc) US$22,00/sc x sc = US$99.000,00 –Total: US$69.165,00 = -US$29.835,00 + US$99.000,00

6 6 Venda Futura de Soja – Resultado Simulado No início de maio, o vendedor entra em contato com um armazém cadastrado pela BM&F em Paranaguá para liquidar seus contratos por meio de entrega física. O preço que receberá será o peço da BM&F. Suponha que o produtor pagará um frete de US$2,00/sc.entrega física RESULTADO –Posição de futuro ajuste: +US$4,50/sc –vendeu a US$17,50/sc (+) –comprou a US$13,00/sc (-) custos operacionais: US$0,12/sc (-) Resultado: US$4,38/sc x sc = US$19.710,00 –Posição de físico Vendeu soja a US$13,00/sc Gastou no frete –US$2,00/sc (US$13,00/sc –US$2,00/sc) x sc = US$49.500,00 –Total: US$69.210,00 = US$19.710,00 + US$49.500,00

7 7 Venda Futura de soja na BM&F I.Entendendo o que é BM&F –ClearingsClearings –Associados e agentesAssociados e agentes II.Qual é o preço negociado? –ContratosContratos –Mecânica operacional Hedge de vendaHedge de venda Custos operacionais Garantias –BaseBase –Entrega FísicaEntrega Física

8 8 O que é Bolsa (intuitivamente) VendedorCompradorBolsa mercadoria $ $ Compensação Garantia Clearing

9 9

10 10 Sumário

11 11 HEDGER CORRETOR ASSOCIADO CORRETOR ASSOCIADO PREGÃO BM&F - Operador de pregão - Auxiliar de operador - Funcionários da BM&F ESPECULADOR ou INVESTIDOR AGENTES REGULADORES BACEN CVM PRESTADORES DE SERVIÇOS - Armazém Geral - Supervisora de Qualidade - Banco liquidante Ident. Probl.

12 12 Contratos Futuros Padronização: visibilidade; liquidação financeira (reversão); negociaçãoliquidação financeira (reversão)

13 13 Coamo Cargill Coinbra CBL Cotriguaçú ARMAZÉNS DE SOJA CentroSul

14 14 Contrato de Soja Vencimento -D9 anterior ao mês de vencimento Período de manifestação de entrega -D14 até –D10 anterior ao mês de vencimento Valor de Liquidação VL = P aj –D1 Opções de venda e de compra Objeto: Contrato Futuro com vencimento no mês posterior ao mês de vencimento da opção. Vencimento: 10º dia útil do mês de vencimento da opção

15 15 EVOLUÇÃO DO PREÇO FUTURO DO SOJA (vencimento Junho/07)

16 16 Entrega Física de Milho Entregas Físicas de Soja

17 17 Ident. probl. Média Diária de Negociação Equivalente Produto - LIQUIDEZ

18 18 Cadastro na Corretora Preenchimento do cadastro Assinatura do contrato de intermediação Abertura de conta

19 19 Hedge de Venda de soja Posições –Físico –Futuro Não perde dinheiro Filosofia

20 20 HEDGE VENDA (Produtor) Em 04 de novembro vende 10 contratos para o vencimento JUNHO/08 a US$ 17,50/sc Em 4 de MAIO COMPRA 10 contratos4 de MAIO do vencimento JUNHO/08 a US$ 13,00/sc FUTUROFUTURO FÍSICOFÍSICO US$ 11,00/sc (VENDE PARA COMPRADOR EM RIO VERDE) ? POSIÇÕES Convergência Desembolsa ( ) ou Recebe ( ) US$....../sc (em ajustes diários) 4/11 US$17,50/sc US$17,20/sc US$17,30/sc US$17,10/sc US$16,60/sc Operação US$16,40/sc 5/116/117/118/1110/11 US$16,70/sc 11/11 COMPRADOR PAGA US$0,30/sc PARA O VENDEDOR COMPRADOR PAGA US$0,50/sc PARA O VENDEDOR VENDEDOR PAGA US$0,60/sc PARA O COMPRADOR COMPRADOR PAGA US$0,20/sc PARA O VENDEDOR US$13,00/sc

21 21 HEDGE VENDA (Produtor) FUTUROFÍSICO US$...../sc (VENDE PARA COMPRADOR EM RIO VERDE) US$...../sc (VENDE PARA COMPRADOR EM RIO VERDE) Desembolsa ( ) Ou Recebe ( ) US$ /sc (em ajustes diários) VENC. - MAI/05 VENC. - JUNHO/08 Em 04 de novembro vende 10 contratos para o vencimento JUNHO/08 a US$ 17,50/sc Em 4 de MAIO COMPRA 10 contratos do vencimento JUNHO/08 a US$ 24,00/sc

22 22 Convergência de Preços (arbitrador garante) 04 de maio 13,00 FUT 12,00 FIS 14,00 FIS hedge Físico: No ponto de formação de preço (Paranaguá)

23 23 05/11/07 06/11/2007 V = 17,20 = C RÁPIDA V = 17,50 17,00 = C V = 17,20 = C DEVAGAR V = 17,50 17,00 = C SIMULAÇÃO DE REVERSÃO Perguntas: - qual a ordem, C ou V? - qual o nível de preço? Perguntas: - houve ajuste nessa reversão? - qual o valor? - para quem foi pago o ajuste? = CV = 17,50 = C V = 17,30 = C V = 17,30 = C 17,20 = C Preço de Ajuste LIQUIDEZ operação

24 24 Operação

25 25 Garantias Quem garante o pagamento do ajuste diário?

26 26 Estrutura Operacional e de Garantias Operação

27 27 Base: quanto que os preços das praças de origem estão, em média, abaixo ou acima do preço da BM&F Hedge em Localidades Fora da Praça de Formação de Preço V soja BM&F Produtor Rio Verde, GO

28 28 Preço da Soja na BM&F e em outras regiões

29 29 Bases Soja

30 30 Bases Soja

31 31 Bases Soja

32 32 Trabalhando com Base (US$/sc) Produtor de Rio Verde, GO BM&F Maio/0717,60 Base -2,00 Sub total15,60 1 desvio padrão±0,24 (aprox. 70% das observações) máximo15,84 Intervalo provável para Rio Verde mínimo15,36

33 33 Operação

34 34 VENDVEND Entrega Terceiros Pg. p/ BM&F (até 12 h) Nota Fiscal de Venda Alocação do Aviso de Entr. Procedimentos de Liquidação por Entrega Física de Soja 11/212/217/2 Apresent. do AE UDN... Venc. março de /2.... Deposita a soja em armazém credenc. Recebe e armazena Classifica e emite laudo Registro eletrôn. do Aviso de Entrega Solicita classif. Superv. ARMARM SUPSUP BM&FBM&F COMPCOMP Emite os doctos. de entrega 18/2 D0 D1 D3 D4 CORRCORR COMPCOMP CORRCORR VEMDVEMD D2 Faturam. Informa Nº NFV BM&F/corr. comprador Envia Carta Fat. Export. para BM&F (até 16 h) D7 Pg. vendedor Recebim. da BM&F D5 D6 Recebe da corr. vend. NFV (até 10 h) Período livre de armazenagem para o comprador até 15 de março Operação

35 35 Luiz Cláudio Caffagni (11) VISITE A HOME PAGE BM&F: Normas da Bolsa, contratos, preços, margens de garantia, oscilação máxima, garantias depositadas, ofícios e comunicados para o mercado, associados, fretes, armazéns, síntese agropecuária, etc.


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