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1 Avaliação de Empresas Aula 09/05/09 Curso de Especialização em Controladoria e Finanças Prof. MSc. Cosmo Rogério de Oliveira.

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1 1 Avaliação de Empresas Aula 09/05/09 Curso de Especialização em Controladoria e Finanças Prof. MSc. Cosmo Rogério de Oliveira

2 2 O Caso da Cia Sossego Divino CONCEITO DE VALOR DA EMPRESA AtivoPassivo Disponível10.000Emprest/Financ Outros Ativos CP40.000Patrimônio Líquido Capital Permanente Lucros Acumulados TOTAL ATIVO TOTAL PASSIVO Pelo Valor Patrimonial A avaliação da empresa aponta para o valor de $ ,00. Ou seja, o valor do PL 0 O valor dos Ônibus no mercado é de $ ,00. Assim teríamos $ ,00 + $ ,00 referente a maior valia dos AP = $ ,00 Finalmente, devemos considerar que o comprador da empresa absorverá os valores adicionados à marca e outros intangíveis, traduzidos para o Resultado da empresa. Portanto, qual será o valor da empresa?

3 3 O Caso da Cia Sossego Divino ETAPAS DO FLUXO DE CAIXA FCL Até Horizonte Pós-horizonte (Perpétuo) CMPCVALOR Ativos (Investimentos) Passivos (Financiamentos)

4 4 O Caso da Cia Sossego Divino PROJETANDO O FLUXO DE CAIXA 0n Fluxos de Caixa no horizonte de projeção 8 n+1 Perpetuidade

5 5 O Caso da Cia Sossego Divino FLUXO DE CAIXA DA SOSSEGO ATÉ O HORIZONTE AnoResultados Projetados FCL a a a FLUXO DE CAIXA DA SOSSEGO PÓS- HORIZONTE AnoResultados Projetados FCL Até (infinito)Crescimento 8% a.a.

6 6 O Caso da Cia Sossego Divino FLUXO DE CAIXA DA SOSSEGO ATÉ O HORIZONTE Depois de estimar os FC é necessário calcular o CMPC (Custo Médio Ponderado do Capital) Fontes de Financiamento Valor ($)CustoCusto (% a.a.) Capital de Terceiros Kd = Ka (1-IR%)24%.(1-0,30) = 16,8% Capital Próprio Ks = RF + Prêmio de risco 18% +8% = 26% Total CMPC = 22,32% CMPC = = 0,2232 a.a *, *,

7 7 O Caso da Cia Sossego Divino DESCAPITALIZANDO O FC AnoFCFórmulaVPL VPL=CP/(1+i) n = / (1,2232) VPL=CP/(1+i) n = / (1,2232) VPL=CP/(1+i) n = / (1,2232) VPL=CP/(1+i) n = / (1,2232) VPL=CP/(1+i) n = / (1,2232) VPL=CP/(1+i) n = / (1,2232) VPL=CP/(1+i) n = / (1,2232) VPL=CP/(1+i) n = / (1,2232) VPL=CP/(1+i) n = / (1,2232) VPL=CP/(1+i) n = / (1,2232) TOTAL

8 O Caso da Cia Sossego Divino VALOR RESIDUAL NO ANO 10 DescriçãoValor FC no ano Valor residual no ano 10 VP 10 = Valor residual na data 0 (zero) $ / (1,2232) 10 = $ FC 11 K - g , ,08 ==$ Nota: 22,32% é o custo médio ponderado do capital e o 8% é a taxa de crescimento anual

9 9 O Caso da Cia Sossego Divino VALOR DA EMPRESA Valor presente dos FC até horizonte de projeção$ Valor Presente Residual (Perpetuidade)$ Valor do Disponível na data Zero$ VALOR DA EMPRESA $ NOTA: O valor da empresa obtido pelo FC é 50% superior ao valor registrado na Contabilidade

10 10 O Caso da Cia Sossego Divino VALOR DA EMPRESA PARA O SÓCIO Valor presente dos FC até horizonte de projeção$ Valor Presente Residual (Perpetuidade)$ Valor do Disponível na data Zero$ VALOR DA EMPRESA $ ( - ) DÍVIDAS($ ) (=) Valor da empresa para os Sócios (PL)$ NOTA: Neste caso compara-se com o valor do PL registrado na Contabilidade, $ ,00

11 11 Exercício Prático: O caso das Cias Smart Dog e Big Uau Uau Nota: Utilizar taxas de juros, atratividade e risco aplicadas para o exemplo da Cia Sossego Divino. Se preferir, pode utilizar taxas atuais de mercado. Bom divertimento !!


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