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CUSTO DE OPORTUNIDADE, CUSTO DE CAPITAL, JUROS SOBRE O CAPITAL PRÓPRIO, EVA® E MVA® Acadêmicas: Daiane, Daniele, Eliana Batistela, Leila, Lides, Paula.

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1 CUSTO DE OPORTUNIDADE, CUSTO DE CAPITAL, JUROS SOBRE O CAPITAL PRÓPRIO, EVA® E MVA® Acadêmicas: Daiane, Daniele, Eliana Batistela, Leila, Lides, Paula e Viviane

2 4.2 CUSTO DO CAPITAL o custo de capital, que representa o custo médio do dinheiro da empresa, é um importante insumo no processo de investimento de capital. Gitman (1984:477)

3 Empresa Investimentos Empresa Valor Fornecedores dos recursos Bancos, acionistas, etc. Retorno dos fornecedores de recursos CUSTO DE CAPITAL Retorno dos investimentos Confronto entre retorno dos investimentos e custo do capital AumentoDiminuição Retorno > Custo? Retorno > Custo?

4 O custo de capital para um investimento é um custo de oportunidade, é a taxa de retorno esperada que os investidores num projeto conseguem ganhar no mercado de capitais sobre outros investimentos de riscos similares.

5 A utilização do custo de capital é servir de taxa referencial para as decisões de aceitar ou rejeitar os investimentos, eliminando as alternativas que apresentam retornos incapazes de gerar valor para a empresa.

6 4.2.1 Tipos de Fontes de Recursos Empréstimos e Financiamentos; Emissão de Ações ordinárias e preferenciais; Retenção de Lucros; Emissão de outros títulos.

7 Cálculo do custo de capital Individual : Apura o retorno específico que a empresa oferece para cada tipo de fonte de recursos. Médio Ponderado: Considera o efeito combinado de todas as fontes de financiamento. Marginal: Proporciona uma análise de sensibilidade do comportamento do custo médio ponderado de capital da empresa em função do volume de recursos necessários para o investimento.

8 Estruturas de capital: São fontes de recurso de médio e longo prazo Estruturas de financiamento : Compreende recursos de médio e longo prazo mais as origens do circulante.

9 BALANCO PATRIMONIAL Ativos Passivo Circulante Exigível a Longo Prazo Patrimônio Líquido Estrutura de Capital Estrutura de Financiamento

10 CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS K d = K a X (1 – A ir )

11 CUSTO DO CAPITAL PRÓPRIO – AÇÕES ORDINÁRIAS O custo do capital próprio é o custo de oportunidade do investidor, pois representa a expectativa de retorno do capital que ele possui, e é o parâmetro que utilizará para decidir-se entre aplicar seu capital na empresa ou em outras oportunidades de negócios.

12 Sistemáticas Para o Dimensionamento do Custo de Capital das Ações Abordagem de Dividendos (Modelo de Gordon); Capital Asset Pricing Model (CAPM); Arbitrage Pricing Model (APM).

13 Cálculo do Custo das Ações Preferenciais Kp = Dp Np

14 Custo médio ponderado de capital A seleção de investimentos pode ser efetuada com base no custo de capital apurado para cada fonte específica de financiamento. O custo médio ponderado de capital, leva em conta determinada estrutura de capital ideal ou possível. Sendo assim, os custos das fontes específicas devem ser ponderados por participações determinadas no total do financiamento.

15 O processo de apuração do CMPC, pode ser dividido em 3 passos: Cálculo do custo de cada fonte financeira específica; Determinação da porcentagem de cada fonte financeira no total do financiamento; Soma dos produtos 1 e 2.

16 Para estimar o custo médio ponderado do capital, podemos usar a seguinte fórmula: CMPC = K j * X j CMPC = custo médio ponderado K j = custo específico de cada fonte de capital calculado após os tributos que incidem sobre o lucro X j = participação relativa de cada fonte de capital no financiamento total.

17 Fontes Financeiras Vr MercadoParticipação em % Custo em % Ações Ordinárias ,0062,5016 Ações Preferenc ,006,2513 Debêntures ,0031,257 Total ,00100,00_

18 Considerando que a empresa não queira modificar sua estrutura para o próximo período o CPMC, pode ser calculado desta forma: Fontes financeiras Cálculo %Custo Ponderado Ações Ordinárias (62,5*16)10 Ações Preferenciais (6,25*13)0,8125 Debêntures(31,25*7)2,1875 CMPC(10+0,8125+2,1875)13

19 CUSTO MARGINAL PONDERADO DE CAPITAL FONTE DE CAPITALPROPORÇÃO-META Empréstimo a Longo40% Ação Preferencial10% Ação Ordinária50%

20 CMaPC FONTE DE CAPITALFAIXA DE VOLUMECUSTO (%) EMPRÉSTIMO A LONGO PRAZO 0 a a 800 Superior a 800 5,68 6,50 7,10 AÇÃO PREFERENCIAL0 a 100 Superior a 100 9,33 10,60 AÇÃO ORDINÁRIA0 a a 750 Superior 13,00 13,30 15,50

21 PR i = TF i Pro i PRi = ponto ruptura da fonte i TFi = novo financiamento da fonte i Pro = proporção da estrutura de capital para a fonte i Pr i = 400 = ,4

22 Fonte de Capital Faixa de Volume* (m$) CálculoPonto de Ruptura (m$) Faixa de Volume** (m$) Empréstimos a Longo Prazo 0 a a 800 Superior a /0,4 800/0, a a 2000 Superior a 2000 Ação Preferencial 0 a 100 Superior a /0, a 1000 Superior a 1000 Ação Ordinária 0 a a 750 Superior a /0,5 750/0, a a 1500 Superior a 1500

23 Faixa de Volume* (m$)Fontes de CapitalCálculo**Custo Ponderado (%) 0 a 600Empréstimo Ação Preferencial Ação Ordinária CMePC 0,4 x 5,68 0,1 x 9,33 0,5 x 13,00 - 2,272 0,933 6,500 9, a 1000Empréstimo Ação Preferencial Ação Ordinária CMePC 0,4 x 5,68 0,1 x 9,33 0,5 x 13,00 - 2,272 0,933 6,650 9, a 1500Empréstimo Ação Preferencial Ação Ordinária CMePC 0,4 x 5,68 0,1 x 9,33 0,5 x 13,00 - 2,600 1,060 6,650 10, a 2000Empréstimo Ação Preferencial Ação Ordinária CMePC 0,4 x 5,68 0,1 x 9,33 0,5 x 13,00 - 2,600 1,060 7,750 11,410 Superior a 2000Empréstimo Ação Preferencial Ação Ordinária CMePC 0,4 x 5,68 0,1 x 9,33 0,5 x 13,00 - 2,840 1,060 7,750 11,650

24 FAIXA DE VOLUME* (M$) CUSTO PONDERADO (%) 0 a 6009, a 10009, a , a ,410 Superior a ,650

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