Empreendimentos Internacionais – Aula VI

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1 Empreendimentos Internacionais – Aula VI
Previsão da Taxa de Câmbio e a Exposição à Flutuação Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva. Ms

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Por que as Empresas Prevêem Taxas de Câmbio Volatilidade das taxas de câmbio Taxa de juros e inflação a. A demanda cresce em ritmo mais acelerado do que a oferta b. O banco central aumenta a oferta de moeda em uma economia Psicologia do mercado a. Efeito “manada” b. Momentum trading ( Ex: Compram ações e vendem ) Ação Governamental . Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva, Ms ’.

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Por que as Empresas Prevêem Taxas de Câmbio Principais motivos determinantes: Decisão de proteção ( Hedging) Decisão de Investimento. Decisão de Financiamento d) Decisão de Orçamento de Capital. Taxa de juros baixa Ter o seu Valor enfraquecido Alta de Taxa de Juros Fortalecer a moeda Moeda Local em relação ao US$ / Euro . Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva , Ms

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Por que as Empresas Prevêem Taxas de Câmbio (cont.) e) Avaliação de Ganhos Repatriação de lucros/ Reinvestimento. Técnicas de Previsão: Técnica Fundamentalista Baseada no Mercado Mista Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva, Ms

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Motivos empresariais para a previsão da taxa de câmbio Decidir proteger ou não os fluxos de caixa em moeda estrangeira Fluxos de Caixa em dólares Decidir investir ou não em projetos estrangeiros Previsão de taxa de câmbio Decidir se as subsidiárias estrangeiras devem remeter os ganhos Valor da Empresa Decidir obter ou não financiamentos em moedas estrangeiras Custo de capital Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva, Ms

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TÉCNICAS DE PREVISÃO: Previsão técnica As empresas tendem a só fazer uso limitado da previsão técnica, porque ela se concentra num futuro próximo. A previsão raramente fornece estimativas pontuais ou uma série de valores possíveis. Envolve a utilização de taxa de câmbio histórica para prever valores futuros Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva, Ms

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Fatores Técnicos muitas vezes são citados como a principal razão para as posições especulativas que causam ajuste no valor do dólar. Ex: as manchetes freqüentemente atribuem a variação no valor do dólar a fatores técnicos. suplantaram as notícias econômicas Fatores Técnicos dispararam as vendas do dólar Indicaram que dólares foram vendidos em excesso recentemente, disparando a compra de dólares A abundância de modelos técnicos existentes hoje, a maior parte é destinada a gerar lucros especulativos. Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva, Ms

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II) Previsão Fundamentalista Utilização da Análise de sensibilidade (Oscilações das Variáveis Econômicas) Utilização da PPC ( Paridade do Poder de Compra) Limitações da Previsão Fundamentalista: O momento preciso do impacto de alguns fatores sobre o valor da moeda não é conhecido ( Ex: taxa de Inflação) Alguns fatores que merecem quantificação no processo de previsão fundamental não poderão ser quantificados facilmente (Ex; greves trabalhistas que levem a carência) Os coeficientes derivados das análises de regressão não necessariamente permanecerão constantes ao longo do tempo ( conseqüência de criação ou eliminação de barreiras comerciais) Está baseada na relação fundamental entre as variáveis econômicas e as taxas de câmbio. Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva, Ms

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III) Previsão Baseada em Mercado Baseada na taxa à vista : a taxa à vista de hoje pode ser utilizada como a taxa à vista que existirá na data futura EX: Suponha que seja esperado que o Euro se valorize perante o US$ em um futuro bem próximo. Esta expectativa incentivará os especuladores a comprar o Euro com dólares americanos hoje, antecipando a sua valorização, e essa aquisições poderão forçar o valor do Euro para cima imediatamente. Baseada na utilização da Taxa à Termo : A taxa a termo é cotada para uma data específica no futuro, geralmente é utilizada a taxa à vista para aquela data futura., IV ) Previsão Mistas Processo desenvolvido a partir de previsão dos indicadores de mercado Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva, Ms

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Métodos de Previsão da Volatilidade da Taxa de Câmbio: Uso do nível de volatilidade recente: as taxas de câmbio históricas ao longo de um período recente poderá ser usada para prever o futuro. Uso de um padrão histórico de volatilidade: na medida e que há uma taxa de câmbio ao longo do tempo, uma série temporal poderá ser usada para prever a volatilidade do próximo período. Ex: O desvio padrão das oscilações da taxa de câmbio mensal do CAN poderá ser determinado para vários anos passados. Então, uma tendência de séries temporais desses níveis de desvio padrão poderá ser utilizada para formar uma estimativa da volatilidade do CAN no próximo mês. Desvio Padrão Implícito: decorre de derivar o padrão implícito da taxa de câmbio do modelo de determinação de preços de opções de moeda. As empresas multinacionais reconhecem que é quase impossível prever as taxas de câmbio com exatidão decorrente da volatilidade da moeda. Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva., Ms

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O Risco da Taxa de Câmbio é relevante? Informações sobre os fluxos de caixa existentes e antecipados em cada moeda e em cada subsidiária Informações sobre condições econômicas existentes e antecipadas de vários países e sobre oscilações de taxas de câmbio históricas Gerenciando a exposição às flutuações da taxa de câmbio Como a exposição afetará os fluxos de caixa com base nas taxas de câmbio previstas. Fazer o Hedging ou não de alguma exposição e qual a técnica de proteção usar Medindo a exposição às flutuações da taxa de câmbio PREVISÃO DE TAXAS DE CÂMBIO Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva, Ms

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Exposição grau a que a empresa esta submetido à uma tualeeventual flutuação da taxa de câmbio. Tipos de Exposição: Exposição de transações: possibilidade dos valores de entrada de caixa de uma empresa recebidas em várias moedas serem afetados pelas respectivas taxas de câmbio dessas moedas, quando forem convertidas na moeda desejada. Risco da Taxa de Câmbio: pode der definido como o risco que o desempenho da empresa corre de ser afetado pelas oscilações das taxas de Câmbio. Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva , Ms

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Exposição de transação: impacto na liquidação de obrigações em aberto lançadas antes da mudança nas taxas de câmbio, mas a serem liquidadas depois da mudança nas taxas de câmbio. CICLO DE VIDA DE UMA EXPOSIÇÃO DE TRANSAÇÃO t1____________t2_____________t3______________t4 O vendedor cota um o cliente coloca O vendedor embarca O cliente liquida suas preço para o cliente um pedido firme o produto e emite a contas a pagar na quantia (em forma escrita ou com o preço oferecido fatura para o cliente da moeda cotada pelo verbal) no tempo t cliente , no tempo t EXPOSIÇÃO DE FATURAMENTO EXPOSIÇÃO DE COTAÇÃO EXPOSIÇÃO DE PEDIDOS EM ABERTO Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva , Ms

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Técnicas de Proteção da Exposição das Transações Técnicas de Proteção Proteção de Contas a Receber 1. Proteção com Futuros Adquire um contrato de futuros de moeda (ou contratos) representando a moeda e o montante relacionado no contas a pagar Venda um contrato de futuro (ou contratos) representando a moeda e o montante relacionado às contas a receber 2. Proteção com contratos a termo Negocie um contrato a termo para adquirir o montante de moeda estrangeira necessário para proteger as contas a pagar Negocie um contrato a termo para vender o montante de moeda estrangeira que será recebido como resultado das contas a apagar Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva , Ms

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Técnicas de Proteção da Exposição das Transações ( Cont.) Técnicas de Proteção Proteção de Contas a Receber 3. Proteção no mercado monetário Tome emprestado a moeda local e a converta na moeda que denomina as contas a pagar, invista esses fundos até que sejam necessários para cobrir as contas a pagar. Tome emprestado a moeda que denomina as contas a receber, converte-a na moeda local e invista-a. Depois liquide o empréstimo com as entradas provenientes das contas a receber. 4. Proteção com opção de moeda Adquira uma opção de compra de moeda ( ou opções) representando a moeda e o montante relacionado às contas a pagar. Adquira uma opção de venda de moeda (ou opções) representando a moeda e o montante relacionado às contas a receber; Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva , Ms

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b) Exposição econômica ou operacional: grau em que o valor presente de fluxos de caixa de uma empresa poderá ser influenciado pelas flutuações da taxa de câmbio. Fluxo de caixa de financiamento Dividendos a serem pagos à matriz Capital próprio investido pela matriz Juros nos empréstimos dentro do grupo Reembolso de empréstimo dentro do grupo MATRIZ AFILIADA Fluxo de caixa operacionais Pagamentos de mercadorias e serviços Pagamentos de empréstimos e arrendamentos Tarifas de licenciamento e royalties Taxas administrativa Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva , Ms

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. Exposição operacional ou econômica, também chamada de exposição competitiva ou estratégica, avalia o impacto das mudanças nas taxas de câmbio durante os meses e anos seguintes nas operações da própria empresa e na posição competitiva em face de outras empresas. Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva , Ms

18 Teoria e Prática Cambial – Aula VI
Empreendimentos Internacionais VI Exposição à conversão ou Contábil: Um demonstrativo de uma subsidiária normalmente é medido pela moeda local onde ela esta instalada. Para se consolidar cada demonstrativo, a matriz, deverá converter para a sua moeda,fazendo com que surjam oscilações da taxa de câmbio, já que estão expostas ao fator temporal. Demonstrativos Financeiros Lucros da subsidiária Multinacionais ou Transnacionais FASB = Financial Accounting Standards Board (FASB 52) IRFS = International Financial Reporting Standard) Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva , Ms

19 Empreendimentos Internacionais VI
Gestão de exposição de Riscos Assume uma posição de risco que pode não ganhar tudo aquilo que se espera, mas pelo menos se protege e não perde tudo. Derivativos Securitização Swaps de taxas e juros (Proteção de contas a pagar e a receber) Contratos a Termo Contratos Futuros Antecipação e retardamento de pagamentos Prof. Hélio Antonio Teófilo da Silva , MS Estratégia de proteção para diminuir o risco, em relação a operações que envolvam flutuações de moedas. HEDGE (Garantia)