Cenário Macroeconômico Abril/2016. Economia Internacional Economia Doméstica.

Apresentação em tema: "Cenário Macroeconômico Abril/2016. Economia Internacional Economia Doméstica."— Transcrição da apresentação:

1 Cenário Macroeconômico Abril/2016

2 Economia Internacional Economia Doméstica

3 Economia Internacional

4 4 Temporária Melhora do Ambiente Internacional Fonte: Bloomberg, IIF, Macrodados  Posicionamento dovish dos maiores bancos centrais.  Moderada recuperação dos preços das commodities.

5 5 Temporária Melhora do Ambiente Internacional Fonte: Bloomberg, IIF  Fluxo de capitais para emergentes atingiu em março o maior nível desde junho/2014.  Mercados acionários globais e moedas emergentes se fortaleceram no mês.

6 6 EUA: Iminente Elevação dos Salários Impulsionará Inflação Fonte: Oxford Economics Global Model  Esperamos crescimento do PIB dos EUA ao redor de 2% nos próximos trimestres, ritmo acima do PIB potencial.  Nesse sentido, projetamos queda adicional do desemprego e aceleração dos salários.

7 7 Commodities: Fundamentos Não Indicam Recuperação de Preços  Fundamentos desfavoráveis para as principais commodities (elevados estoques e oferta maior que demanda).  Viés de baixa ainda prevalece para os preços das commodties Fonte: Bloomberg, IIF

8 8 Emergentes Sob Múltiplos Desafios: Riscos de Liquidez e Solvência  Fragilidades domésticas: importante redução do PIB potencial, elevado grau de endividamento privado = desalavancagem, queda na taxa de lucratividade das empresas, condições de crédito mais restritivas...  Pressão baixista nos preços de commodities.  Provável redução no fluxo de capitais: redução da liquidez global (aumento dos juros nos EUA).

9 Economia Doméstica

10 10 Quadro Econômico Desafiador: Confiança em Mínimas Históricas Fonte: Macrodados Indicadores de Confiança Sondagens da FGV  Instabilidade econômica e política sustenta confiança em mínimas históricas.  Baixa confiança representa vetor negativo para a oferta e demanda doméstica.

11 11 Fonte: Macrodados  Mercado de trabalho fortemente afetado a partir de 2015.  Nossos modelos sugerem desemprego atingindo 11% nos próximos meses.  Forte queda da renda real acentuou o quadro recessivo (retração anual de 10%). Quadro Econômico Desafiador: Desemprego em Alta

12 12 Quadro Econômico Desafiador: Ajuste de Estoques Não Concluído Fonte: FGV  Estoques ainda considerados excessivos no setor industrial.  Oferta com viés baixista no curto prazo.

13 13 Quadro Econômico Desafiador: Recessão Persistirá em 2016 Fonte: Macrodados  Recessão persistirá em 2016.  Projeções apontam para 7 trimestres consecutivos de retração do PIB (expansão somente em 2017). =>

14 14 Política Fiscal: Persistência de Déficit Primário Pressiona Dívida Fonte: Macrodados  Projetamos quatro anos consecutivos de déficit primário, num cenário de baixo crescimento e ausência de reformas estruturais.  Dívida Bruta entra em trajetória de forte elevação a partir de 2016, possivelmente alcançando 80% do PIB em 2018. 66,5% 75,0% 78,5%

15 15 Contas Externas: Transações Correntes em Rápida Correção Fonte: Macrodados -4,5% -2,7%  Relativamente rápido ajuste das contas externas.  Recessão econômica e desvalorização do câmbio são os vetores principais.  Forte queda anual das importações (-30%).  Exportações reagem modestamente (ainda em queda de 13% em 12 meses).

16 16 Preços Relativos: Importante Ajuste ao Longo de 2015 Ajuste dos preços administrados Ajuste do câmbio Preços Relativos Fonte: Macrodados  Câmbio e preços administrados “corrigidos” ao longo de 2015.  Ajustes necessários, mas que, em um contexto de baixa credibilidade do BC e de descontrole fiscal, impulsionaram a inflação.

17 17 Inflação: Maior patamar em 12 anos Fonte: Macrodados 10,7% 7,4% 5,7% Descontrole fiscal + Desvalorização cambial + Ajuste de preços administrados + Baixa credibilidade do BC  Após atingir o maior nível em mais de 12 anos, inflação começa a ceder gradualmente.  Incertezas associadas à política fiscal, à composição do BC e ao câmbio dificultam projeções de inflação. Nosso cenário base projeta recuo gradual, com novo estouro do teto da meta em 2016.

18 18 Fonte: Macrodados  Expectativas de inflação interromperam tendência altista a partir de fevereiro.  Intensidade da recessão, surpresas positivas com inflação corrente e câmbio mais favorável explicam queda da inflação projetada para 2016.  Por outro lado, quadro fiscal e baixa credibilidade do BC limitam ancoragem. Ligeira Melhora das Expectativas de Inflação

19 19 Fonte: Macrodados Política Monetária: Ciclo de Queda de Juros em 2017  Selic deverá ficar em 14,25% até o final de 2016.  A partir do início de 2017, em meio a relevante ociosidade existente, BC deve dar início a um ciclo de cortes de cerca de 200bps. 14,25% 12,50%

20 20 Fonte: Macrodados Meta Atuarial X CDI

21 21 Projeções – Principais Indicadores

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