Brasil Rumo ao Crescimento Sustentado Henrique de Campos Meirelles CAE, 25 de março de 2004.

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1 Brasil Rumo ao Crescimento Sustentado Henrique de Campos Meirelles CAE, 25 de março de 2004

2 Sumário I. Construção do Crescimento A - Aspectos Gerais B - Êxito Desinflacionário C - Papel da Política Fiscal D - Câmbio e Ajuste Externo E - Redução da Vulnerabilidade Externa II. Crise de confiança de 2002 III. Retomada em curso

3 I. Construção do Crescimento A – Aspectos Gerais

4 Condições para o Crescimento Sustentado Ambiente Macro: –Estabilidade macroeconômica  baixa inflação –Risco Brasil baixo –Poupança e investimento Ambiente Micro: –Educação –Produtividade –Crédito

5 1985-2003 * Inflação (%) Cresc. PIB (%) Coréia4,46,8 China6,99,5 Índia7,95,6 México29,72,6 Cingapura1,46,3 Exemplos Internacionais Brasil 2,6221,2 Variação média anual no período;Variação média anual no período; 2003: estimativas2003: estimativas Países têm crescido com taxas de inflação baixas Chile 11,95,7

6 Medidas heterodoxas  fracasso Política monetária deve assegurar inflação baixa, criando as pré-condições para o crescimento de longo prazo. Alternativas de regimes monetários: –Controle da taxa de câmbio; –Metas para agregados monetários; –Metas para a inflação Políticas Antiinflacionárias

7 Número de Países com Metas de Inflação 0 5 10 15 20 199019911992199319941995199619971998199920002001 DesenvolvidosEmergentes Fonte: Bacen

8 Países Emergentes Países Desenvolvidos 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 1990199119921993199419951996199719981999200020012002 % Metas de Inflação no Mundo Fonte: Bacen Média das Metas

9 Metas de Inflação no Mundo Fonte: Bacen 3,72 2,5 13,11 5,95 0 2 4 6 8 10 12 14 % Antes das Metas Depois das Metas Antes das Metas Depois das Metas Economias Emergentes Economias Desenvolvidas

10 I. Construção do Crescimento B – Êxito Desinflacionário

11 Taxa de Inflação Anualizada (IPCA) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 jan 02abr 02jul 02out 02jan 03abr 03jul 03out 03fev 04 % a.a. Fonte: IBGE

12 Expectativa de Inflação para 2003 % Reunião do Copom de maio, em que a Selic foi mantida em 26,5% ao ano Reunião do Copom de junho, em que a taxa Selic foi reduzida para 26% ao ano 9,0 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 12,0 12,5 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 dez 03 9,3% Fonte: Bacen

13 Expectativas de Inflação Próximos 12 Meses 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 jan 02abr 02jul 02out 02jan 03abr 03jul 03out 03mar 04 5,5% Fonte: Bacen %

14 Variação da Selic: Reuniões do Copom 2000-04 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 jan 00 abr 00 jul 00 nov 00 mar 01 jul 01 nov 01 mar 02 jul 02 out 02 fev 03 jun 03 out 03 fev 04 % 2003 e 2004

15 Taxa de Mercado 360 dias 15 20 25 30 35 40 45 50 55 jan 99 mai 99 set 99 jan 00 mai 00 set 00 jan 01 mai 01 set 01 jan 02 mai 02 set 02 jan 03 mai 03 set 03 jan 04 % 15,3%

16 Taxa de Juros Real: 2003/2004 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 jan 03mar 03mai 03jul 03set 03nov 03jan 04mar 04 % a.a. Fonte: Bacen Taxas mais baixas do período pós-Plano Real

17 Taxa de Juros Real: 1997/2004 jan 97 jun 97 nov 97 abr 98 set 98fev 99 jul 99 dez 99 mai 00 out 00 mar 01 ago 01 jan 02 jun 02 nov 02 abr 03 set 03 fev 04 8 13 18 23 28 33 38 % a.a. Média 00/02 15,8% Média 97/99 21,4% Média 03 13,2% Média 2004 = 9,3% taxa mais baixa do período pós-Plano Real Fonte: Bacen

18 I. Construção do Crescimento C – Papel da Política Fiscal

19 -1,0 4,25 -2 0 1 2 3 4 5 6 1997199819992000200120022003 2004 meta % do PIB Superávit Primário Fonte: Bacen

20 Melhor qualidade no ajuste das contas públicas: Melhor qualidade no ajuste das contas públicas: - Não depende de receitas extraordinárias; - Não depende de receitas extraordinárias; - Reforma da Previdência; - Reforma da Previdência; - CPMF e DRU aprovadas até 2007 - CPMF e DRU aprovadas até 2007 Ajuste Fiscal

21 Dívida Líquida do Setor Público 1995-2010 20 25 30 35 40 45 50 55 60 199519971999200120032005200720092010 43,7% % PIB Projeção Banco Central Fonte: Bacen

22 19,0 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 jan 02 mar 02 mai 02 jul 02 set 02 nov 02 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 fev 04 13,6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 jan 02 mar 02 mai 02 jul 02 set 02 nov 02 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 fev 04 % Dívida Pública Dívida Cambial//Dívida Total Dívida Prefixada/Dívida Total Fonte: Bacen

23 Prazo de Emissão Dívida Pública Pós-fixado (LFT) Prefixado (LTN) 6 7 8 9 10 11 12 13 fev 03 abr 03 jun 03 ago 03 out 03 dez 03 fev 04 0 10 20 30 40 50 60 fev 03 abr 03 jun 03 ago 03 out 03 dez 03 fev 04 Meses Fonte: Bacen

24 I. Construção do Crescimento D – Câmbio e Ajuste Externo

25 Taxa de Câmbio Nominal R$/US$: 2002/04 22 mar 2,91 2,2 2,5 2,8 3,1 3,4 3,7 4,0 mar 02jun 02set 02dez 02mar 03jun 03set 03dez 03mar 04 R$/US$ Fonte: Bacen

26 Volatilidade da Taxa de Câmbio Média móvel de 21 dias % a.a. 0 5 10 15 20 25 mar 03mai 03jul 03set 03nov 03jan 04mar 04 Fonte: Bacen

27 Taxas de Câmbio Diversas/Dólar: variação entre 31/12/02 e 27/2/04 % 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 Dólar Austrália Dólar N. Zelândia Rand África do Sul Peso Chile Real Euro Dólar Canadá Forint Hungria Libra Peso Argentina Fonte: Bacen

28 Exportações e Importações US$ bilhões Importações Exportações Acumulado em 12 meses 48,7 74,8 45 50 55 60 65 70 75 jan 96 jul 96 jan 97 jul 97 jan 98 jul 98 jan 99 jul 99 jan 00 jul 00 jan 01 jul 01 jan 02 jul 02 jan 03 jul 03 jan 04 Fonte: Bacen

29 Balança Comercial US$ bilhões Acumulado em 12 meses Resultado é o maior saldo obtido pelo País fev 26,1 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 jan 96 jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04

30 USD milhões Part Estados Unidos3.511,919,5%26,6% China3.447,319,2%317,7% Holanda1.449,58,1%51,8% Alemanha610,03,4%24,2% Mexico1.030,05,7%60,2% Irã576,33,2%196,8% Espanha543,23,0%53,9% Africa do Sul431,02,4%142,7% Chile634,13,5%50,9% Russia1.077,26,0%254,7% Coréia do Sul642,33,6%110,6% Outros3.633,820,2%55,9% Total17.998,6100,0%32,7% Variação Variação Absoluta Mercado USD milhões Part Soja2.102,611,7%96,1% Minério de Ferro407,72,3%13,4% Automóveis887,54,9%50,2% Derivados de Soja951,95,3%57,7% Óleos Combustíveis744,94,1%285,0% Aves904,05,0%112,2% Òleo de Soja bruto742,34,1%247,8% Motores610,33,4%57,4% Carne Bovina651,23,6%129,4% Prod. Lam. Ferro/Aço550,83,1%64,1% Outros6.893,638,3%16,5% Total17.998,6100,0%32,7% VariaçãoProduto Variação Absoluta Crescimento por Mercado e por Produto: 2000/2003 Crescimento e Diversificação das Exportações Canadá411,92,3%72,8% Óleos de Petróleo1.963,310,9%1.238,0% Açucar bruto588,53,3%77,3%

31 Resultado em Conta Corrente: 1994/2003 -0,33 - 4,72 0,81 -5 -4 -3 -2 0 1 2 1994199519961997199819992000200120022003 % do PIB Fonte: Bacen

32 I. Construção do Crescimento E – Redução da Vulnerabilidade Externa

33 Acordo Preventivo; Vigência: novembro de 2003 a março de 2005; Montante Previsto: US$ 14,9 bi: US$ 8,2 bi já liberados e não sacados; US$ 6,6 bi a serem liberados; Reescalonamento dos vencimentos (valores já sacados); Juros bem abaixo do mercado; Compromissos: Superávit primário equivalente a 4,25% do PIB; Reservas líquidas superiores a US$ 5 bilhões Linhas Gerais do Acordo FMI

34 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 Saldo em 31/12/2003 mar 04jun 04set 04dez 04200520062007 US$ bilhões Cronograma de Vencimentos - FMI

35 Risco Brasil Pontos base 400 800 1.200 1.600 2.000 2.400 jan 02 mar 02 mai 02 jul 02 set 02 nov 02 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 jan 04 mar 04 Fonte: JP Morgan Chase 22 mar 554

36 Reservas Internacionais Líquidas Ajustadas (critério FMI) Fonte: Bacen 13 15 17 19 21 23 25 27 29 jan 02abr 02jul 02out 02jan 03abr 03jul 03out 03fev 04 21,2 US$ bilhões Banco Central divulga política de acumulação de reservas

37 Fluxos de Capital para Brasil 52,8 25,5 23,2 36,9 0 10 20 30 40 50 60 70 200120022003 2004 BCB estimativa US$ bilhões Fonte: Bacen

38 Dívida Externa (Exclusive FMI) US$192,3 bi 120 140 160 180 200 220 240 260 1991199319951997199920012003 US$ bilhões Fonte: Bacen

39 Vulnerabilidade Externa 20 24 28 32 36 19961998200020022004* 20,3 % 26,7 36,4 Fonte: Bacen, 2004 - estimativa Juros/ExportaçõesDívida Externa Líquida/Exportações 2,0 3,6 2,2 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 19961998200020022004* 16

40 II. Crise de Confiança de 2002

41 Parada Brusca Entrada de Capitais no Brasil (US$ bilhões) 52,8 24,8 2001 2002 Redução de US$ 28,0 bilhões Fonte: Bacen

42 Risco Brasil: 2002 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000 2.200 2.400 jan 02 abr 02 jul 02 out 02 27 set 2.436 Spread 3 out 2.037 Fonte: JP Morgan Chase

43 Taxa de Câmbio Nominal: 2002 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 3,6 3,8 4,0 jan 02 mar 02 mai 02 jul 02 set 02 R$/US$ 3 out 3,70 Fonte: Bacen

44 IPCA Mensal Anualizado % a.a. 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 jan 02 mar 02 nov 02 set 02 jul 02 mai 02 pico nov 2002 42,9% ao ano Risco Inflacionário: 2002

45 Inflação quintuplicou entre o 2º e o 4º trimestre de 2002 Quanto tempo levou para inflação quintuplicar no passado?. 13 anos (de 1948 a 1961). 11 anos (de 1953 a 1964). 6 anos (de 1973 a 1979). 5 anos e meio (do 1º semestre de 1979 a 1985) (exclui períodos após congelamentos) O Risco Inflacionário

46 Variação do PIB Após Crises Cambiais Fonte: FMI -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 Brasil (2003) IndonésiaTailândia CoréiaMalásiaMéxicoEquadorUruguaiRússia (1999) (1995) (2002)(1998) (2002) (1998) Argentina -0,2 -4,9 -6,2-6,3 -6,7 -7,4 -10,8 -10,5 -11,0 -13,3 Brasil (2004) +3,5

47 III. Retomada em Curso

48 Crescimento do PIB -0,81 -0,93 0,11 1,50 1T032T03 3T034T03 Com ajuste sazonal (%) Fonte: IBGE

49 Indústria de Transformação Dessazonalizado, jun 2003 = 100 98 100 102 104 106 108 110 jun 03jul 03ago 03set 03out 03nov 03dez 03jan 04 Crescimento jan 04 / jun 03 = 8,0% Crescimento jan 04 / jan 03 = 4,4% Fontes: IBGE, Bacen

50 Vendas Industriais Reais Crescimento jan 04 / jun 03 = 17,8% Crescimento jan 04 / jan 03 = 12,8% 90 95 100 105 110 115 120 jun 03 jul 03ago 03set 03out 03nov 03dez 03jan 04 Dessazonalizado, jun 2003 = 100 Fontes: CNI, Bacen

51 Indústria – Categorias de Uso -5 0 5 10 15 20 25 jun 2003 julagosetoutnovdezjan 2004 Capital Intermediários Duráveis Não-Duráveis Crescimento acumulado desde junho de 2003, por categoria da indústria % Fontes: IBGE, Bacen

52 Massa Salarial Real na Indústria Dessazonalizado, jun 2003 = 100 Crescimento jan 04 / jun 03 = 4,9% Crescimento jan 04 / jan 03 = 4,6% Fontes: CNI, Bacen 98 99 100 101 102 103 104 105 106 jun 03jul 03ago 03set 03out 03nov 03dez 03jan 04

53 Índice de Emprego Formal Dessazonalizado, jun 2003 = 100 Fontes: Ministério do Trabalho e Emprego, Bacen 99 100 101 102 103 jun 03julagosetoutnovdezjan 04 Crescimento jan 04 / jun 03 = 2,1% Crescimento jan 04 / jan 03 = 3,1%

54 Vendas Varejistas - Segmentos -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 jun 03jul 03ago 03set 03out 03nov 03dez 03jan 04 Hiper e supermercados Tecidos, vestuário e calçados Móveis e eletrodomésticos Automóveis e auto-partes Crescimento acumulado desde junho 2003, por segmento do varejo % Fontes: IBGE, Bacen

55 Vendas Varejistas - Automóveis 90 100 110 120 130 140 150 jun 03jul 03ago 03set 03out 03nov 03dez 03jan 04fev 04 36 38 40 42 44 46 Novas concessões crédito Aquisição de veículos Taxa juros Aquisição de veículos % Dessazonalizado, jun 2003 = 100 Vendas veículos e auto-partes Fontes: IBGE, Bacen

56 100 110 120 130 140 jan 94jan 95jan 96jan 97jan 98jan 99jan 00jan 01jan 02jan 03jan 04 Fontes: IBGE, Bacen Produção Industrial Dessazonalizado, média 1991 = 100

57 Brasil Rumo ao Crescimento Sustentado Henrique de Campos Meirelles CAE, 25 de Março de 2004