1 Afonso Bevilaqua Agosto 2004 O Brasil na Rota do Crescimento.

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1 1 Afonso Bevilaqua Agosto 2004 O Brasil na Rota do Crescimento

2 2 I. Atividade Econômica a. O Vigor da Retomada b. Afinal, O Que Tem Motivado o Crescimento? c. Perspectivas II. Inflação III. Setor Externo IV. Política Fiscal e Dinâmica da Dívida V. Fortalecendo a Resistência a Choques

3 3 I. Atividade Econômica a. O Vigor da Retomada

4 4 Crescimento do PIB -1,2 -0,9 0,5 1,4 1,6 1T032T03 3T034T031T04 Dessazonalizado, % Fonte: IBGE

5 5 PIB x Demanda Doméstica 1T022T023T024T021T032T033T034T031T04 Demanda DomésticaPIB Dessazonalizado, 2T03 = 100 98 100 102 104 106 Fonte: IBGE

6 6 PIB x Investimento PIBInvestimento -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 1T032T033T034T031T04 Fonte: IBGE Dessazonalizado, %

7 7 Produção Industrial Fonte: IBGE 87 91 95 99 103 107 jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 Média móvel trimestral, 2002 = 100 Retomada

8 8 Produção Industrial Fonte: IBGE, Banco Central Total+7,8+6,5 Bens de Capital+26,0+22,5 Bens Intermediários+6,7+5,2 Bens de Consumo+5,0 Durável+23,4+21,5 Semi-Durável e Não-Durável+0,9+1,3 % mai 04 mai 03 jan-mai 04 jan-mai 03

9 9 Produção Industrial: Comparativo de Retomadas Cíclicas Jul 95Fev 99Nov 01Jul 03 98 100 102 104 106 108 110 tt+1t+2t+3t+4t+5t+6t+7t+8t+9t+10 Vale Prévio = 100

10 10 96 98 100 102 104 106 108 Vendas no Varejo Média móvel trimestral, 2003 = 100 Fonte: IBGE jan 01 mai 01 set 01 jan 02 mai 02 set 02 jan 03 mai 03 set 03 jan 04 mai 04

11 11 mai 04 mai 03 jan-mai 04 jan-mai 03 Geral+10,0+8,5 Móveis e eletrodomésticos+35,6+28,1 Combustíveis e lubrificantes+4,1+7,2 Hiper e supermercados, alimentos, bebidas e fumo +5,2+4,8 Veículos e motos+21,4+14,5 Tecidos, vestuário e calçados+22,5+5,7 Vendas no Varejo: Segmentos % Fonte: IBGE, Banco Central

12 12 Emprego Formal Fonte: Ministério do Trabalho e Emprego 99 100 101 102 103 104 105 jun 03 jul 03 ago 03 set 03 out 03 nov 03 dez 03 jan 04 fev 04 mar 04 abr 04 mai 04 jun 04 dessazonalizado, jun 2003 = 100

13 13 Emprego na Indústria de Transformação Fonte: CNI jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 Dessazonalizado, 2002 = 100 97 99 101 103 105 107 109 111 113 115 100 101 102 jun 03 ago 03 out 03 dez 03 fev 04 abr 04

14 14Fontes: CNI, Bacen Massa Salarial Real na Indústria Dessazonalizado, 2002 = 100 93 97 101 105 109 113 jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 94 96 98 100 102 jun 03 ago 03 out 03 dez 03 fev 04 abr 04

15 15 Taxa de Desemprego Fonte: IBGE 10,5 11,5 12,5 13,5 out 01 jan 02 abr 02 jul 02 out 02 jan 03 abr 03 jul 03 out 03 jan 04 abr 04 jun 04 % 11,7%

16 16 Rendimento Médio Real Fonte: IBGE mar 2002 = 100 86 88 90 92 94 96 98 100 102 104 106 108 mar 02 mai 02 jul 02 set 02 nov 02 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 jan 04 mar 04 mai 04

17 17 I. Atividade Econômica b. Afinal, o que tem motivado o crescimento?

18 18Fonte: Bacen 8 12 16 20 24 28 32 36 40 jan 97 jul 97 jan 98 jul 98 jan 99 jul 99 jan 00 jul 00 jan 01 jul 01 jan 02 jul 02 jan 03 jul 03 jan 04 Méd 01/02 17,6% Méd 97/99 21,4% Méd 00 12,3% Méd 03 13,2% Méd 04 10,1% Taxa de Juros Real: 1997 a jul/04 % a.a.

19 19 Taxa de Juros Real: Jan/03 a Jul/04 Fonte: Bacen % a.a. 8 10 12 14 16 18 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 jan 04 mar 04 mai 04 jul 04 “estresse” externo incerteza sobre pol. monetária nos EUA + aumento petróleo

20 20 8 12 16 20 24 jan 02 mai 02 set 02 jan 03 mai 03 set 03 jan 04 mai 04 96 98 100 102 104 106 108 % a.a. 2003=100 Vendas no Varejo (t+6) escala direita Taxa de Juros Real escala esquerda Taxa de Juros Real vs. Vendas no Varejo

21 21 Taxa de Juros Real vs. Produção Industrial 8 12 16 20 24 jan 02 mai 02 set 02 jan 03 mai 03 set 03 jan 04 mai 04 97 100 103 106 % a.a. 2003=100 Produção Industrial (t+6) escala direita Taxa de Juros Real escala esquerda

22 22 210 215 220 225 230 235 240 245 250 255 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 jan 04 mar 04 jun 04 27 28 29 30 31 32 33 34 % a.a. R$ bilhões Spread vs. Oferta de Crédito Crédito Livre Total escala esquerda Spread médio escala direita

23 23 Fonte: Bacen, IBGE 96 98 100 102 104 106 108 jun 03 jul 03 Ago 03 set 03 out 03 nov 03 dez 03 jan 04 fev 04 mar 04 abr 04 mai 04 média 2003 = 100 1,65 1,70 1,75 1,80 1,85 1,90 1,95 R$ bilhões Concessões de Crédito Pessoas Físicas Crédito vs. Vendas do Varejo Vendas no Comércio (Dados Dessazonalizados)

24 24 Vendas Supermercados vs. Massa Salarial 98 100 102 104 106 108 jan 02 mai 02 set 02 jan 03 mai 03 set 03 jan 04 mai 04 99 101 103 105 107 109 Vendas Supermercados escala direita Massa Salarial escala esquerda Dessazonalizado, 2003=100 Dessazonalizado, 1992=100

25 25 Vendas Industriais x Produção Industrial Fonte: IBGE, CNI jun 03 = 100 100 105 110 115 120 jun 03 jul 03 ago 03 set 03 out 03 nov 03 dez 03 jan 04 fev 04 mar 04 mai 04 Produção Industrial Vendas Industriais esgotamento de estoques

26 26 I. Atividade Econômica c. Perspectivas

27 27 Dessazonalizado, jan 2003 = 100 94 98 102 106 110 114 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 jan 04 mar 04 mai 04 Expedição de Papel Ondulado Fonte: ABPO

28 28 Produção de Automóveis 80 85 90 95 100 105 110 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 jan 04 mar 04 mai 04 Dessazonalizado, jan 2003 = 100 Fonte: Anfavea

29 29 Produção de Aço Dessazonalizado, jan 2003 = 100 96 100 104 108 112 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 jan 04 mar 04 mai 04 Fonte: IBS

30 30 Situação Atual dos Negócios -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 Jul 03 Out 03 jan 04 abr 04 jul 04 BoaFracaSaldo % Fonte: Sondagem Industrial FGV

31 31 Utilização da Capacidade Instalada Fonte: CNI 75 76 77 78 79 80 81 82 jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 Média móvel trimestral, 1992=100

32 32 Absorção de Bens de Capital Média móvel trimestral, 2002=100 84 92 100 108 116 124 jan 99 jul 99 jan 00 jul 00 jan 01 jul 01 jan 02 jul 02 jan 03 jul 03 jan 04 Racionamento de energia Fonte: Banco Central

33 33 Em Resumo Crescimento do PIB no 1º trimestre confirmou retomada da atividade econômica. Crescimento resultou de aumento tanto da demanda doméstica como da demanda externa. Redução de juros ao tomador, crescimento do crédito e aumento da massa salarial explicam a expansão das vendas no varejo, principalmente de bens duráveis. Emprego formal tem aumentado gradualmente, refletindo em queda da taxa de desemprego urbana desde maio. Vendas industriais têm crescido mais rápido do que produção, assegurando demanda futura por reposição de estoques. Absorção de bens de capital apresenta crescimento consistente com retomada da atividade.

34 34 II. Inflação

35 35 % Fonte: IBGE -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 jan 02 abr 02 jul 02 out 02 jan 03 abr 03 jul 03 out 03 jan 04 abr 04 jun 04 IPCA: Variação Mensal

36 36 % 4,5 6,0 7,5 9,0 10,5 12,0 13,5 15,0 16,5 18,0 jan 02 mai 02 set 02 jan 03 mai 03 set 03 jan 04 mai 04 IPCA: Variação em 12 Meses Fonte: IBGE

37 37 % Fonte: FGV Preços Industriais no Atacado: 2004 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 10MDI10MDI10MDI10MDI10MDI10MDI10M Jan 04Fev 04Mar 04Abr 04Mai 04Jun 04Jul 04 1,9

38 38 1995 = 100 Fonte: Chicago Research Bureau (CRB) 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 jan 02 mai 02 set 02 jan 03 mai 03 set 03 jan 04 mai 04 Alimentação Metais Preços de Commodities

39 39Fonte: FGV % Preços Agrícolas no Atacado: 2004 0,61 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 10MDI10MDI10MDI10MDI10MDI10MDI10M Jan 04Fev 04Mar 04Abr 04Mai 04Jun 04Jul 04

40 40 % Fonte: Bacen 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 jan 01 jul 01 jan 02 jul 02 jan 03 jul 03 jan 04 jun 04 Núcleos de Inflação Média Móvel de 3 Meses C/ SuavizaçãoExclusãoS/ Suavização

41 41 Expectativas de Inflação: 2004 Fonte: Bacen % a.a. 3 4 5 6 7 8 9 jan 02 abr 02 jul 02 out 02 jan 03 abr 03 jul 03 out 03 jan 04 abr 04 jul 04 7,1%

42 42 % Fonte: Bacen 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 jan 04 mar 04 mai 04 jul 04 6,3% Expectativas de Inflação: 12 Meses

43 43 Expectativas de Inflação Fonte: Bacen % 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 jan 04 mar 04 mai 04 jul 04 set 04 nov 04 jan 05 mar 05 mai 05 jul 05 set 05 nov 05 OcorridoExpectativas (15/jun) Expectativas (30/jul)

44 44 III. Setor Externo

45 45 -0,3 - 4,7 0,8 -5 -4 -3 -2 0 1 2 1994199519961997199819992000200120022003 % do PIB *2004: jan-jun 2004* 1,6 Superávit em Conta Corrente: 1994/2004

46 46 -35 -28 -21 -14 -7 0 7 jan 96 jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 Conta Corrente x Balança Comercial US$ Bilhões Conta Corrente escala esquerda Balança Comercial escala direira

47 47 45 50 55 60 65 70 75 80 85 jan 99 jul 99 jan 00 jul 00 jan 01 jul 01 jan 02 jul 02 jan 03 jul 03 jan 04 jun 04 83,4 53,9 Balança Comercial Fonte: MDIC US$ bilhões Acumulado em 12 meses Importações Exportações

48 48 1996 = 100 60 80 100 120 140 160 180 200 220 19961997 1998199920002001200220032004 215,8 107,4 Volume de Exportações e Importações Exportações Importações Fonte: Funcex

49 49 1996 = 100 75 80 85 90 95 100 105 110 199619971998199920002001200220032004 92,7 86,3 Preços de Exportações e Importações Exportações Importações

50 50 dez 1995 = 100 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 dez 95 dez 96 dez 97 dez 98 dez 99 dez 00 dez 01 dez 02 mai 04 96 98 100 102 104 106 108 110 112 114 116 118 Volume de Importações escala esquerda Produção Industrial escala direita Substituição de Importações

51 51 Argentina 19% China 12% Holanda 8% Alemanha 4% Itália 4% Estados Unidos 3% Outros 50% Diversificação no Crescimento das Exportações Contribuição por País - Crescimento nos Últimos 12 Meses -

52 52 Comunidade Européia 25,6% Estados Unidos 21,9% Argentina 7,1% China 6,4% México 3,8% Japão 3,2% Chile 2,7% Outros 29,3% Acumulado nos Últimos 12 Meses Exportações Brasileiras por Mercado

53 53Fonte: Bacen 20 40 60 80 100 120 140 160 jul 01 nov 01 mar 02 jul 02 nov 02 mar 03 jul 03 nov 03 Jun 04 % Rolagem da Dívida Externa Privada média móvel de 6 meses

54 54 IV. Política Fiscal e Dinâmica da Dívida

55 55 % do PIB Fonte: Bacen Superávit Primário do Setor Público Consolidado -2 0 1 2 3 4 5 6 jul 94 abr 95 jan 96 out 96 jul 97 abr 98 jan 99 out 99 jul 00 abr 01 jan 02 out 02 jul 03 abr 04 jun 04 4,54

56 56 % % de folga no cumprimento da meta fiscal do 1º semestre Meta Fiscal 100 105 110 115 120 125 130 135 140 145 200220032004

57 57 % do PIB Fonte: Bacen 27 32 37 42 47 52 57 62 jan 91 jan 92 jan 93 jan 94 jan 95 jan 96 jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 56 57 58 59 dez 03jan 04fev 04mar 04abr 04mai 04jun 04 56,0% jan 04 Dívida Líquida/PIB

58 58 Tendência da Relação Dívida Líquida/PIB % do PIB 30 35 40 45 50 55 60 19941996199820002002200420062008 30 35 40 45 50 55 60 19941996199820002002200420062008 Mediana das Expectativas do Mercado

59 59 0% 0 20 40 60 80 100 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 jan 04 mar 04 mai 04 jul 04 % Média 2003: 61,3% De janeiro a maio não houve rolagem de instrumento cambial Taxa de Rolagem da Dívida Cambial Fonte: Bacen

60 60 Dívida Cambial: Estoque em US$ Fonte: Bacen US$ bilhões 38 42 46 50 54 58 62 66 70 jan 03 mar 03 mai 03 jul 03 set 03 nov 03 jan 04 mar 04 mai 04 Desde janeiro de 2003, a dívida cambial caiu US$27,2 bilhões

61 61 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 jan 02 jul 02 jan 03 jul 03 jan 04 jun 04 1 4 7 10 13 16 19 jan 02 jul 02 jan 03 jul 03 jan 04 jun 04 % 15,8 16,8 Dívidas Cambial e Prefixada (% da Dívida Total) Dívida Cambial/Dívida TotalDívida Prefixada/Dívida Total Fonte: Bacen

62 62 V. Fortalecendo a Resistência a Choques

63 63Fonte: Bacen Reservas Internacionais Líquidas US$ bilhões 10 15 20 25 30 35 jan 99 ago 99 mar 00 out 00 mai 01 dez 01 jul 02 fev 03 set 03 jun 04 Reservas Líquidas

64 64 % 18 22 26 30 34 38 199619971998199920002001200220032004* Juros/Exportações * 2004: estimativa Bacen

65 65 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 199619971998199920002001200220032004* % Dívida Externa Líquida/Exportações * 2004: estimativa Bacen

66 66 10 15 20 25 30 35 40 19961997199819992000200120022003 % 2004* Dívida Externa Líquida/PIB * 2004: estimativa Bacen

67 67 % 15 19 23 27 31 35 jan 00 set 00 mai 01 jan 02 set 02 mai 03 jan 04 Impacto de 1% de Variação Cambial na Relação Dívida Líquida/PIB Fonte: Bacen

68 68 Afonso Bevilaqua Agosto 2004 O Brasil na Rota do Crescimento