Copyright © 2004 South-Western 27 As Ferramentas Básicas das Finanças.

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1 Copyright © 2004 South-Western 27 As Ferramentas Básicas das Finanças

2 Copyright © 2004 South-Western Introdução Finanças: O campo que estuda como as pessoas tomam decisões sobre a alocação dos recursos ao longo do tempo e como elas lidam com o risco.

3 Copyright © 2004 South-Western VALOR PRESENTE: MEDINDO O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO Valor Presente: O montante de dinheiro que seria necessário hoje para produzir, usando a taxa de juros atual, certo montante de dinheiro futuro. Produzir no sentido de utilizando-se da taxa de juros atual obtermos o valor correspondente no futuro descontado.

4 Copyright © 2004 South-Western VALOR PRESENTE: MEDINDO O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO O conceito de Valor Presente demonstra o seguinte: Recebendo uma determinada quantia em dinheiro no presente é melhor do que receber o mesmo só no futuro. Caso isso não fosse verdade a taxa de juros seria 0 (zero). A fim de comparar valores em momentos diferentes, comparam-se seus valores presentes. Empresas realizam investimentos em projetos se seus valores presentes forem maior que os custos.

5 Copyright © 2004 South-Western VALOR PRESENTE: MEDINDO O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO Se r for a taxa de juros real, então, um montante X a ser recebido em N anos tem valor presente (VP) de: VP = X/(1 + r) N Exemplo: r=5% ao ano ou 0,05 a.a. X=R$200,00 N=10 anos Então: VP= 200/(1+0,05) 10 = R$123,00

6 Copyright © 2004 South-Western Quiz A taxa de juros é de 7%. Qual o valor presente de $200 a ser recebido daqui a dez anos? Qual a conclusão que podemos tirar em relação ao aumento da taxa de juros?

7 Copyright © 2004 South-Western Quiz A taxa de juros é de 7%. Qual o valor presente de $200 a ser recebido daqui a dez anos? Resposta: Aplicando da fórmula de VP VP=X/(1 + r) N X=200; r=0,07 e N=10 VP=200/(1+0,07) 10 = $101,66 Portanto quanto mais alta a taxa de juros (desconto no tempo) menor o valor presente. Neste caso o agente econômico desconta o valor futuro a uma taxa mais alta.

8 Copyright © 2004 South-Western VALOR PRESENTE: MEDINDO O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO Valor FuturoValor Futuro O montante de dinheiro no futuro que um montante de dinheiro hoje irá render dada a atual taxa de juros é chamado valor futuro.

9 Copyright © 2004 South-Western Regra de 70 De acordo com a Regra de 70, se alguma variável cresce a uma taxa de X por cento ao ano, então, aquela variável dobra em, aproximadamente, 70/X anos.

10 Copyright © 2004 South-Western Quiz Se o PIB chinês cresce a 10% ao ano, quantos anos serão necessários, aproximadamente, para que ele dobre de tamanho?

11 Copyright © 2004 South-Western ADMINISTRANDO O RISCO A pessoa que se diz avessa ao risco quando ela exibe uma antipatia à incerteza.

12 Copyright © 2004 South-Western ADMINISTRANDO O RISCO Os indivíduos podem reduzir risco ao escolher umas das seguintes alternativas: Comprar seguros Diversificar Aceitar retornos mais baixos em seus investimentos

13 Figura 1. Aversão ao Risco Riqueza 0 Utilidade Riqueza Atual Ganho de $1.000 Perda de $1.000 Perda de Utilidade ao Perder $1.000 Ganho de Utilidade ao Ganhar $1.000 Copyright©2004 South-Western

14 Os Mercados de Seguros Uma maneira de se lidar com o risco é comprar seguros. A característica geral dos contratos de seguros é que a pessoa que enfrenta um risco paga uma taxa para uma companhia de seguros, que, por sua vez, concorda em assumir a totalidade ou parte do risco.

15 Copyright © 2004 South-Western Diversificação do Risco Idiossincrático Diversificação: a redução do risco obtida por meio de substituição de um só risco (ativo financeiro único) por um grande número de riscos menores (vários ativos diferentes) e não correlacionados positivamente. Não correlacionados positivamente significa que quando o risco do ativo aumenta os riscos dos demais ativos não aumentam.

16 Copyright © 2004 South-Western Diversificação do Risco Idiossincrático Risco Idiossincrático: É o risco que afeta apenas uma pessoa. A incerteza associada a empresas específicas.

17 Copyright © 2004 South-Western Diversificação do Risco Idiossincrático Risco Agregado: É o risco que afeta todos os agentes econômicos de uma só vez, a incerteza associada com o conjunto da economia. Crise mundial de 2008 Diversificação não pode remover o risco agregado.

18 Figura 2. Diversificação Número de Ações em Carteira 49 (Mais Risco) (Menos Risco) 20 01468102040 Risco (Desvio padrão do Retorno da Carteira) Risco Agregado Risco Idiossincrático 30 Copyright©2004 South-Western

19 Diversificação do Risco Idiossincrático As pessoas podem reduzir o risco, aceitando uma menor taxa de retorno. Portanto retorno e risco são inversamente relacionados. Maior retorno apenas com maior risco!

20 Figura 3. Tradeoff entre Risco e Retorno Risco (desvio padrão) 05101520 8.3 3.1 Retorno (% ao ano) 50% ações 25% ações Sem ações 100% ações 75% ações Copyright©2004 South-Western

21 AVALIAÇÃO DE ATIVOS Análise Fundamentalista: É o estudo das demonstrações contábeis e das expectativas futuras de uma empresa para determinar seu valor.

22 Copyright © 2004 South-Western AVALIAÇÃO DE ATIVOS As pessoas podem empregar análise fundamentalista para tentar determinar se o ação está desvalorizada, supervalorizada ou corretamente valorizada. O objetivo é comprar ações desvalorizadas.

23 Copyright © 2004 South-Western A Hipótese dos Mercados Eficientes A Hipótese dos Mercados Eficientes é a teoria de que os preços dos ativos refletem todas as informações públicas disponíveis sobre o valor de um ativo.

24 Copyright © 2004 South-Western A Hipótese dos Mercados Eficientes Um mercado é informationally efficient quando reflete todas as informações disponíveis de uma maneira racional. Se os mercados são eficientes, a única coisa que um investidor pode fazer é comprar uma carteira diversificada.

25 Copyright © 2004 South-Western ESTUDO DE CASO: Passeios Aleatórios e Fundos de Índice Passeios Aleatórios: refere-se ao comportamento de uma variável cujas variações são impossíveis de prever. Se os mercados são eficientes, todas as unidades de ações são bastante valorizadas e nenhuma ação é mais provável que se valorize do que outra. Assim, os preços das ações seguem um passeio (caminho) aleatório. Caso o preço siga um passeio aleatório o retorno do papel é uma variável puramente aleatória. O retorno obtido hoje com o papel é completamente independente do retorno obtido ontem.

26 Copyright © 2004 South-Western Retornos Diários IBOVESPA 03/01/1995 27/12/2000

27 Copyright © 2004 South-Western Resumo Como a poupança pode render juros, uma soma de dinheiro hoje é mais valiosa do que a mesma soma de dinheiro no futuro. Uma pessoa pode comparar somas em diferentes momentos usando o conceito de valor presente. O valor presente de qualquer soma futura é o montante que seria necessário hoje, dada a taxa de juros em vigor, para produzir aquela soma futura.

28 Copyright © 2004 South-Western Resumo Por causa da utilidade marginal decrescente, a maioria da pessoas são avessas ao risco. As pessoas avessas ao risco podem reduzir o risco a que estão sujeitas por meio de seguros, de diversificação e da escolha de uma carteira com menor risco e menor retorno. O valor de um ativo, por exemplo, uma ação é igual ao valor presente dos fluxos de caixa que o proprietário da ação receberá, incluindo o fluxo de dividendos e o preço de venda final.

29 Copyright © 2004 South-Western Resumo De acordo com a hipótese dos mercados eficientes, os mercados financeiros processam racionalmente as informações disponíveis, de modo que o preço de uma ação é sempre igual à melhor estimativa do valor subjacente da empresa. Mas alguns economistas questionam a hipótese dos mercados eficientes e acreditam que os fatores psicológicos irracionais também podem afetar os preços dos ativos.

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31 A Lógica do Mercado de Ações