ANÁLISE DA ALAVANCAGEM FINANCEIRA

Apresentação em tema: "ANÁLISE DA ALAVANCAGEM FINANCEIRA"— Transcrição da apresentação:

1 ANÁLISE DA ALAVANCAGEM FINANCEIRA

2 ANÁLISE DA ALAVANCAGEM FINANCEIRA
A alavancagem e a estrutura de capital estão intimamente ligadas aos conceitos relacionados com o custo de capital e, portanto, às decisões quanto ao orçamento de capital . A alavancagem é o uso de ativos ou recursos com um custo fixo, a fim de aumentar os retornos dos proprietários da empresa.

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Variações na alavancagem resultam em menor risco e retorno. O nível de alavancagem na estrutura de capital de uma empresa - o mix de empréstimos a longo prazo e capital próprio mantidos pela empresa - pode afetar significativamente seu valor, devido às mudanças no risco e no retorno.

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É importante conhecer o relacionamento entre as taxas de retornos e os seus investimentos . Para isso será necessário realocar a Demonstração do Resultado do Exercício, para que possamos relacionar aos investimentos da empresa.

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DRE AJUSTADO Receita Líquida de Vendas R ATIVO Lucro Bruto LB Lucro antes das Despesas Financeiras ou Lucro antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR) LADF Despesas Financeiras DF Passivo Gerador de encargos Financeiros – PE ou Passivo Oneroso Lucro Líquido LL Patrimônio Líquido

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a) O ATIVO representa aqui o ativo total excluído das aplicações que não estão gerando lucro, como investimentos pré-operacionais, incentivos fiscais, participações em outras empresas, etc., ou seja, o que se convencionou chamar Ativo Operacional. b) Lucro antes das Despesas Financeiras: representa o lucro antes de qualquer encargo financeiro em termos reais, ou seja, descontados os efeitos inflacionários.

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c) Despesas Financeiras: representa o valor real dos juros incorridos pela empresa, líquido dos efeitos inflacionários. O retorno do capital próprio de uma empresa depende tanto da rentabilidade do negócio quando da boa administração financeira. A determinação da rentabilidade baseia-se em três índices, a saber:

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RETORNO SOBRE O ATIVO – RsA RsA = (LADF / ATIVO OPERACIONAL) x 100 Representa quanto a empresa gera de lucro para cada $100 investidos. RsA mostra qual a rentabilidade do negócio. Quanto maior o índice maior a eficiência.

9 CUSTO DA DÍVIDA – CD CD = (DF / PE) x 100 Representa quanto a empresa paga de juros para cada $100 tomados junto a instituições financeiras.

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RETORNO DO PATRIMONIO LIQUIDO – RsPL RsPL = (LL / PL) x 100 Representa quanto o acionista ganha para cada $100 investidos.

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A empresa utiliza capitais de terceiros que têm uma remuneração. O que a empresa paga é o segundo índice, chamado custo da dívida – CD. Se o custo da dívida é maior que o retorno sobre o Ativo, ou seja, se a empresa paga, para cada real tomado, mais do que rende seu investimento no negócio, então os acionistas bancam a diferença com sua parte do lucro (ou até com o próprio capital). Se o custo da dívida é menor que o retorno sobre o Ativo, os acionistas ganham a diferença. A taxa de retorno sobre o Patrimônio Líquido então será maior que a taxa de retorno sobre o Ativo.

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O que interessa mesmo para a empresa é o terceiro índice RsPL – Retorno sobre o Patrimônio Líquido. Os dois outros índices são informação gerencial de como a empresa atingiu o retorno sobre o Patrimônio Líquido. São, entretanto, fundamentais para a definição de estratégias empresarias. A taxa de retorno do PL poderá ser totalmente diversa da data de retorno do Ativo, em decorrência do custo da dívida e de sua proporção em relação ao Patrimônio Líquido.

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A razão entre as taxas de retorno sobre o Patrimônio Líquido e de Retorno sobre o Ativo chama-se: Grau de Alavancagem Financeira – GAF. GAF = RsPL/RsA ou GAF = Var. % LPA/ Var. % LAJIR

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Onde LPA = Lucro por ação, (lucro / nº ações), e LAJIR = Lucro operacional antes dos juros e imposto de renda. Definição de Alavancagem Financeira: Alavancagem financeira significa o que a empresa consegue alavancar, ou seja, aumento o lucro líquido através da sua estrutura de financiamentos. È o efeito da estrutura de financiamentos no lucro dos acionistas. Também pode ser definida como a diferença entre a obtenção de recursos de terceiros a um determinado custo e a aplicação desses recursos no ativo da empresa a uma determinada taxa; essa diferença ( para mais ou para menos) provoca alteração na taxa de retorno sobre o Patrimônio Líquido.

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Ideal GAF > 1 Neste caso o RsA > CD e o endividamento financeiro traz benefícios, a remuneração dos proprietários, supera a remuneração dos Ativos da empresa. RELAÇÃO ENTRE CUSTO DA DÍVIDA E ALAVANCAGEM FINANCEIRA RsA > CD Endividamento traz benefícios. GAF favorável. RsA = CD Neutro RsA < CD Endividamento não traz benefícios. GAF desfavorável

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Exercícios: 22 - A Cia. Planaltina S/A apresentou as seguintes demonstrações contábeis em 31/12/2009 BALANÇO PATRIMONIAL ATIVO (R$) Ativo Circulante ,00 Ativo não Circulante ,00 TOTAL DO ATIVO ,00 PASSIVO (R$) Passivo Circulante ,00 Patrimônio Líquido ,00 TOTAL PASSIVO ,00

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DRE: Receita Líquida CPV ( ) LUCRO BRUTO Desp. Vendas ( ) Desp. Administrativas ( ) Desp. Financeira ( ) Lucro operacional Prov. p/ IR (35%) ( ) Lucro liquido

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Sabendo-se que a empresa utiliza a alavancagem financeira como ferramenta de avaliação do desempenho operacional e desconsiderando-se qualquer efeito inflacionário na avaliação, o Grau de Alavancagem Financeira (GAF) da empresa no exercício foi de: (A) 1,55 (B) 1,49 (C) 1,38 (D) 1,13 (E) 0,80

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23 – BNDES/NCE Observe os dados a seguir, referente a uma certa empresa: DESCRIÇÃO VALOR R$ ATIVO OPERACIONAL PATRIMÔNIO LIQUIDO LUCRO ANTES DAS DESPESAS FINANCEIRAS LUCRO LÍQUIDO O grau de alavancagem financeira dessa empresa é: (A) 0,8 (B) 0.9 (C) 1,0 (D) 1,1 (E) 1,2

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24 – BR/CESGRANRIO Em uma empresa, um acréscimo de 20% no lucro, antes dos juros e imposto de renda (LAJIR), causou um aumento de 30% no lucro por ação (LPA). Qual era o grau de alavancagem financeira dessa empresa: (A) 0,67 (B) 0,92 (C) 1,08 (D) 1,5 (E) 1,67

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25 – TRANSPETRO/CESGRANRIO A comercio legal ltda apresentou as seguintes informações ao final de um determinado exercício social, com valores em reais: Ativo total 2.750 Capital próprio 1.800 Capital terceiros 950 Vendas liquidas 7.250 Custo de vendas 4.825 Desp. Operacionais (excluindo as despesas financeiros) 555 Despesas financeiras 340 Considerando exclusivamente as informações acima, o grau de alavancagem financeira (GAF) da empresa no aludido exercício foi: (A) 1,25 (B) 1,35 (C) 1,53 (D) 1,61 (E) 1,97