O elogio da mediocridade Alexandre Schwartsman. Desaceleração cíclica ou estrutural? Fonte: IBGE (previsões Focus, BCB)

Apresentação em tema: "O elogio da mediocridade Alexandre Schwartsman. Desaceleração cíclica ou estrutural? Fonte: IBGE (previsões Focus, BCB)"— Transcrição da apresentação:

1 O elogio da mediocridade Alexandre Schwartsman

2 Desaceleração cíclica ou estrutural? Fonte: IBGE (previsões Focus, BCB)

3 Podemos culpar o resto do mundo? Fontes: IBGE, FMI e BCB

4 Goleada... Fontes: IBGE e CPB

5 A produtividade vem perdendo fôlego Fonte: S&A com dados do IBGE (e BCB)

6 E há menos gente para trabalhar... Fonte: IBGE

7 Principalmente na faixa jovem Fonte: IBGE

8 A pior combinação possível Fonte: S&A com dados do IBGE (e BCB)

9 Emprego cresce pouco, mas PEA ainda menos Fonte: IBGE

10 O (aparente) mistério explicado Fonte: IBGE

11 Salários crescem à frente da produtividade Fonte: IBGE

12 Afetando a competitividade industrial Fonte: S&A ( com dados do IBGE)

13 Assim como a inflação Fonte: S&A ( com dados do IBGE)

14 Inflação permanece elevada Fonte: IBGE

15 O padrão inflacionário é revelador Fonte: IBGE

16 Inflação permaneceria acima da meta Fonte: BCB Projeções de inflação do BCB (por Relatório de Inflação)

17 E previsões do mercado são ainda piores Fonte: BCB

18 Mas BC considera que seu trabalho acabou Fonte: BCB

19 Taxa real de juros historicamente baixa Fonte: S&A com dados do BCB

20 Expansão fiscal considerável Fonte: S&A com dados do BCB

21 Ligada ao aumento do gasto público Fonte: STN

22 Sem melhora do lado da infraestrutura Fonte: CSFB Investimento em infraestrutura - % PIB

23 O câmbio amordaçado Fonte: BCB

24 A mordaça Fonte: BCB

25 Limites Fonte: BCB

26 Sinais de mudança Fonte: Federal Reserve

27 Melhora persistente do mercado de trabalho Fonte: BLS

28 Desemprego em queda Fonte: BLS

29 Mas a inflação está bem-comportada Fonte: BLS

30 Assim como as expectativas Fonte: S&A com dados do Federal Reserve

31 Principais Conclusões

32  Desaceleração recente, ao contrário da observada em 2008-09, não parece ser cíclica, nem resultado de forças externas, mas sim convergência à (baixa) capacidade potencial de crescimento da economia.  Expansão baixa da produtividade e redução do ritmo de aumento da população engajada no mercado de trabalho.  Assim, apesar do baixo crescimento do PIB (menos de 1%) e criação medíocre de novos empregos, o desemprego permanece reduzido.

33  Salários seguem crescendo acima da produtividade, pressionando a inflação de serviços e as margens do setor industrial, que perde competitividade.  Inflação permanece próxima ao teto da meta e não dá sinais de convergência; apenas tarifas represadas e câmbio ajudam.  BC amordaçou o câmbio por meio de intervenção maciça nos mercados futuros (mais de US$ 100 bilhões de meados de 2013 para cá).

34  Desequilíbrio externo, porém, se aprofunda e num contexto de possível mudança do cenário internacional.  Sinais mais claros de recuperação da economia americana elevam as chances de elevação da taxa de juros no ano que vem, embora o Federal Reserve possa preferir correr mais riscos do lado da inflação.

35  Perspectiva de materialização deste cenário deveria levar à mudança da orientação de política econômica no Brasil  Recuperação (parcial) das contas públicas  Realismo tarifário  Realismo cambial  Controle da inflação  Mais que “se”, a questão é “quando” (logo no primeiro ano, ou apenas quando as condições externas efetivamente piorarem)

36 Obrigado!