Disciplina: Economia Internacional

Apresentação em tema: "Disciplina: Economia Internacional"— Transcrição da apresentação:

1 Disciplina: Economia Internacional
Professor: Francisco Eduardo Pires de Souza 1º Semestre de 2017

2 Como o mercado de câmbio chega ao equilíbrio, partindo de uma situação de desequilíbrio?
Primeiramente considere o efeito de uma mudança na taxa de câmbio à vista, quando a taxa esperada para o futuro e as taxas de juros se mantém: rR$dUS$ = i* + Êe = i* + ( Ee1/E0 )-1 ou seja, uma depreciação da moeda nacional no mercado à vista reduz o retorno esperado de uma aplicação em moeda estrangeira, quando i* e Ee1 se mantém constantes. O oposto ocorre no caso de uma apreciação da moeda doméstica: o retorno esperado de uma aplicação em moeda estrangeira aumenta.

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5 Como o mercado de câmbio chega ao equilíbrio, partindo de uma situação de desequilíbrio?
Lembremos que : 𝒓 𝒅€ 𝑼𝑺𝑫 = 𝒊 € + Ê 𝒆 = 𝒊 € + ( Ê 𝟏 𝒆 𝑬 𝟎 −𝟏) Suponha que estamos no ponto 2. O que ocorre? 1) retorno das aplicações em €< retorno das aplicações em USD. 2) Investidores desejarão se desfazer de suas aplicações em € e comprar USD para fazer aplicações na moeda americana. 3) aumento da demanda por USD aprecia o dólar spot o que, coeteris paribus, aumenta o retorno em USD de depósitos em euros (em direção ao ponto 1)

6 Como o mercado de câmbio chega ao equilíbrio, partindo de uma situação de desequilíbrio?
Lembremos que : 𝑟 𝑑€ 𝑈𝑆𝐷 = 𝑖 € + Ê 𝑒 = 𝑖 € + ( Ê 1 𝑒 𝐸 0 −1) E se a situação inicial for a representada pelo ponto 3, que ocorre? 1) retorno das aplicações em €> retorno das aplicações em USD. 2) Investidores desejarão se desfazer de suas aplicações em USD e comprar € para fazer aplicações na moeda européia. 3) aumento da demanda por € aprecia o euro (= deprecia o USD) spot o que, coeteris paribus, reduz o retorno de depósitos em euros (o mercado caminha para o equilíbrio no ponto 1)

7 Taxas de juros, expectativas e equilíbrio
Tudo o mais constante, um aumento nos juros pagos em depósitos em determinada moeda faz com que essa moeda aprecie em relação às demais. Em muitos casos, uma mudança nas taxas de juros será acompanhada por uma mudança na taxa de câmbio futura esperada. Essa mudança na taxa de câmbio futura esperada dependerá, por sua vez, das causas econômicas da mudança da taxa de juros.

8 Note que no novo equilíbrio, em 2, o dólar se apreciou, e portanto a taxa esperada de depreciação do dólar aumentou (para uma mesma expectativa de dólar futuro). Esta nova expectativa de depreciação do dólar (maior que a anterior) somada a taxa de juros dos depósitos em euros (que não mudou) dá um retorno maior, em dólares dos depósitos em euros, igualando-os assim ao maior retorno dos depósitos em dólar). Obs: lembre-se que a depreciação esperada do dólar é: Êe= (Ee1/Ee0)-1; logo, se Ee0 , Êe

9 Por que um aumento da taxa de juros em € provoca um deslocamento para a direita da curva de rUSDd€?
Porque para uma mesma taxa de câmbio à vista (e uma mesma depreciação esperada), uma taxa de juros maior leva a um maior rUSDd€ (por ex, de 0 para 2, na figura) Obs: à tx de câmbio anterior, após alta de i€ rUSDd€ >Iusd=> depreciação do USD (de 1 p/ 2)

10 Taxas de juros, expectativas e equilíbrio
Com tudo igual, um aumento nos juros pagos em depósitos de uma moeda faz com que essa moeda valorize em relação às moedas estrangeiras. Em muitos casos, uma mudança nas taxas de juros será acompanhada por uma mudança na taxa de câmbio futura esperada. Essa mudança na taxa de câmbio futura esperada dependerá, por sua vez, das causas econômicas da mudança da taxa de juros. Por enquanto vamos supor que variações nas taxas de juros afetam apenas a taxa de câmbio à vista, mas não a futura. Vamos supor, a seguir, uma mudança na taxa de câmbio esperada para o futuro, com tudo o mais constante. Isto é vamos supor uma mudança em Ee1 que não está associada nem aos juros nem ao câmbio à vista.

11 Efeito de um aumento na taxa de câmbio esperada para o futuro
rR$dUS$ = I*+Êe = i* + (Ee1/E0)-1 Se Ee1 para E0 dado => (I*+Êe) para cada E0 E Ao longo da curva de retorno de uma aplicação em USD, o retorno só aumenta com redução de E. Mantido E, um aumento do retorno só ocorre com deslocamento da curva. E0 E’’0 i*+Ê’e i*+Êe i*+Êe i*+Ê’’e i*+Ê’e i, i*+Êe

12 Efeito de um aumento na taxa de câmbio esperada para o futuro
Vimos que quando Êe1 aumenta, há um deslocamento para a direita de rR$dUS$. Qual o efeito desse deslocamento sobre E0? Note que neste gráfico já incluímos a reta vertical que representa i. E E’0 i*+Ê’e E0 i*+Êe i i, i*+Êe

13 Vejamos exemplos numéricos no arquivo excel “exercício gráfico para um retorno de depósitos em USD” (disponível na HP)