Finanças Corporativas EPGE/FGV Notas de Aula Prof. Aldo Ferreira.

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1 Finanças Corporativas EPGE/FGV Notas de Aula Prof. Aldo Ferreira

2 Payback Em quanto tempo um projeto recupera o investimento inicial? Período de Payback = número de anos para recuperar os custos iniciais Critério Mínimo de Aceitação: –Determinado pela administração Critério de Ordenação : –Determinado pela administração

3 Exemplo de Cálculo de Payback Para o fluxo acima o payback é de 4 anos, ou seja, o investimento é recuperado ao final do 4 º ano 500 5 07004 -7005003 -1.2003002 -1.5005001 -2.000 0 Fluxo acumulado Fluxo Anual Ano

4 Payback Examine os 3 projetos abaixo e note o erro cometido se o nosso critério é aceitar projetos com período de payback inferior a 2 anos.

5 Exercício Os fluxos de caixa líquidos de um projeto de investimento estão indicados na figura abaixo. Quantos anos precisaremos esperar até que os fluxos de caixa acumulados desse investimento se igualem ou superem seu custo?

6 Exercício Se os fluxos de caixa líquidos de um projeto de investimento são aqueles indicados na figura abaixo. Quantos anos precisaremos esperar até que os fluxos de caixa acumulados desse investimento se igualem ou superem seu custo?

7 Vantagens e Desvantagens - O critério de payback é frequentemente utilizado por empresas grandes e sofisticadas na tomada de decisões de investimentos que envolvem montantes relativamente pequenos. Período de Payback

8 - Tem sido sugerido, o que é justificável, que as empresas com oportunidades de investimento muito boas, mas sem caixa disponível, utilizem o método payback. - À medida que cresce a importância da decisão, ou seja, quando são considerados projetos maiores, o VPL passa a ser o método preferido. Período de Payback

9 Payback descontado O payback period descontado é o tanto de tempo que se leva para recuperar o fluxo de caixa inicial em termos de fluxos de caixa descontados.

10 Payback descontado Payback Desc 2 + / = 2.7 anos Fluxo -100 10 60 80 Acumulado -100 -90,91 18,79 012 3 = 2.7 60,11 -41,32 VP do Fluxo -100 9,09 49,59 41,3260,11 10%

11 - Custo de capital: 10% - Investimento não é recuperado no prazo definido Ano Fluxo anual Fluxo acumulado Fluxo Ajustado a Valor Presente Fluxo Acumulado a Valor Presente 0-2000 -2.000,00 1500-1500454,55-1.545,45 2300-1200247,93-1.297,52 3500-700375,66- 921,86 47000478,11- 443,75 5500 310,46- 133,29 Período de Payback x Período de Payback Descontado

12 Índice de Lucratividade (IL) Racionamento de Capital Suponha que a firma esteja limitada a um gasto de $10. Aqui, devemos escolher os projetos que ofereçam o maior VPL por recurso investido.

13 Índice de Lucratividade (IL) Escolhemos os projetos B e C pois implicam conjuntamente num VPL maior para a firma.

14 Índice de Lucratividade (IL) Critério de Aceitação Mínimo: –Aceitar se IL > 1 Critério de Ordenação: –Selecionar a alternativa com o maior IL Desvantagens: –Problemas com investimentos mutuamente exclusivos Vantagens: –Pode ser útil quando os recursos disponíveis para investimento são limitados –Fácil de entender e comunicar –Decisão correta quando avaliamos projetos independentes

15 Exemplo Calcule a TIR, o VPL, o IL e o período de payback para os seguintes projetos. Assuma que a taxa de retorno requerida é 10% ao ano. Ano Projeto A Projeto B 0-$200-$150 1$200$50 2$800$100 3-$800$150

16 Exemplo Projeto AProjeto B CF 0 -$200,00-$150,00 VP 0 de CF 1-3 $241,92$240,80 VPL =$41,2$90,80 TIR = 0% e 100% 36,19% IL =1,20961,6053

17 Exemplo Período de Payback: Projeto AProjeto B Ano CF CF Acum.CF CF Acum. 0-200-200-150-150 1200050-100 28008001000 3-8000150150 Período de payback para o projeto B = 2 anos. Período de payback para projeto A = 1 ou 3 anos?

18 Relação entre VPL e TIR Custo de Capital VPL(A) VPL(B) -10% -87.52234.77 0%0.00150.00 20%59.2647.92 40%59.48-8.60 60%42.19-43.07 80%20.85-65.64 100%0.00-81.25 120%-18.93-92.52

19 Projeto A Projeto B ($200) ($100) $0 $100 $200 $300 $400 -15%0%15%30%45% 70%100% 130% 160%190% Taxas de desconto VPL TIR 1 (A) TIR (B) Padrões de VPL Taxa de Cruzamento TIR 2 (A)