* A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas

Apresentação em tema: "* A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas"— Transcrição da apresentação:

1 * A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas
Financiamento à Internacionalização Empresarial Congresso ANJE * A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Carlos Tavares Comissão do Mercado de Valores Mobiliários Porto, 23 de Junho de 2007

2 A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas
Congresso ANJE Poupança e Investimento Poupança Particulares Poupança Empresas Poupança Estado Investimento Empresas Investimento Estado Investimento Particulares + + = + + % PIB 6% 5% -1,5% 12% 3% 5% 10% 20% -10%= Poupança Externa = Défice BTC 2

3 Poupança, Investimento e Capacidade de Financiamento dos Particulares
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Poupança, Investimento e Capacidade de Financiamento dos Particulares Em percentagem do PIB Fontes: INE e Banco de Portugal. Nota: (a) Os rácios de capacidade de financiamento, poupança e investimento em percentagem do PIB são calculados utilizando informação das Contas Nacionais na base 1995 até Desde esta data (inclusive) os rácios correspondem a dados das Contas Nacionais na base 2000 (até 2003) e a estimativas do Banco de Portugal. Para 1999, apresentam-se os valores compatíveis com cada uma das bases referidas. (b) Inclui a aquisição líquida de terrenos e activos incorpóreos. 3

4 A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas
Congresso ANJE Necessidades de Financiamento, Poupança e Investimento das Sociedades Não Financeiras Em percentagem do PIB Fontes: INE e Banco de Portugal. Nota: Os rácios de necessidade/capacidade de financiamento, poupança e formação bruta de capital em percentagem do PIB são calculados utilizando informação das Contas Nacionais na base 1995 até Desde esta data (inclusive) os rácios correspondem a dados das Contas Nacionais na base 2000 (até 2003) e a estimativas do Banco de Portugal. Para 1999, apresentam-se os valores compatíveis com cada uma das bases referidas. 4

5 A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas
Congresso ANJE Poupança e Necessidade/Capacidade de Financiamento das Sociedades Não Financeiras na União Europeia Portugal Portugal Fontes: Eurostat e Banco de Portugal. Nota: (a) UE15 e área do euro, excluindo a Irlanda e o Luxemburgo. Em 2005, A Suécia e a Grécia são adicionalmente excluídos dos respectivos agregados. 5

6 Rendibilidade dos Capitais Próprios das Sociedades Não Financeiras
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Rendibilidade dos Capitais Próprios das Sociedades Não Financeiras Fontes: INE (Contas Nacionais e Sistema Integrado de Estatísticas de Empresas) e Banco de Portugal (Contas Financeiras e Central de Balanços). Notas: (a) Rácio entre a poupança líquida do sector, acrescida dos rendimentos distribuídos das sociedades e lucros de IDE reinvestidos (em pregos do sector), e o stock médio anual de acções e outras participações (passivos) não consolidado do sector das sociedades não financeiras, calculado com base no stock a valor de mercado em t-1 e em t, sendo o stock em t corrigido das mais e menos valias do ano. (b) Rácio entre o resultado líquido do exercício e o valor médio anual do capital próprio das sociedades não financeiras com mais de 20 pessoas ao serviço. (c). Rácio entre o resultado corrente (resultado operacional mais resultado financeiro) e o valor de acções e outras participações (capital próprio acrescido de provisões e ajustamentos). Ao último valor disponível são aplicadas as taxas de variação da rendibilidade dos capitais próprios calculadas com base em empresas comuns em dois anos consecutivos. 6

7 Dívida Financeira das Sociedades Não Financeiras Em percentagem do PIB
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Dívida Financeira das Sociedades Não Financeiras Em percentagem do PIB Fontes: INE e Banco de Portugal. Nota: Dívida financeira definida como o somatório dos empréstimos e de títulos excepto acções. Para o período anterior a 1995, o montante da dívida foi estimado, utilizando para o efeito a taxa de variação anual dos empréstimos bancários a sociedades não financeiras, principal fonte de financiamento externo no período em consideração. 7

8 Rácio da Dívida Total no PIB (a)
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Rácio da Dívida Total no PIB (a) Portugal Fontes: Eurostat e Banco de Portugal. Notas: (a) Dívida total corresponde à soma de empréstimos, títulos de dívida e créditos comerciais passivos. (b) Inclui também outras contas a pagar. (c) EU15, excluindo o Reino Unido, a Irlanda e o Luxemburgo. Estes últimos também excluídos no agregado da área do euro. 8

9 Tendências da Procura de Empréstimos Bancários
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Tendências da Procura de Empréstimos Bancários Notas: (a) Média das respostas dos 85 bancos nacionais inquiridos pelo Inquérito aos Bancos sobre o Mercado de Crédito na área do euro (Bank Lending Survey). Valores inferiores a 3 correspondem a factores que contribuem para a redução da procura de crédito comparativamente ao trimestre anterior, enquanto que valores superiores a 3 representam factores que concorrem para o aumento da procura de crédito. (b) Escala da direita. Notas: (a) Média das respostas dos cinco grupo bancários portugueses inquiridos pelo Inquérito aos Bancos sobre o Mercado de Crédito na área do euro (Bank Len ding Survey).Valores inferiores a 3 correspondem a factores que contribuem para a redução da procura de crédito comparativamente ao trimestre anterior, enquanto que valores superiores a 3 representam factores que concorrem para o aumento da procura de crédito. (b)Escala da direita. 9

10 A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas
Congresso ANJE Factores a Influenciar a Procura de Empréstimos por parte de Sociedades Não Financeiras Nota: (a) Média das respostas dos 85 bancos nacionais inquiridos pelo Inquérito aos Bancos sobre o Mercado de Crédito na área do euro (Bank Lending Survey). Valores inferiores a 3 (valor neutro) correspondem a factores que contribuem para a redução da procura de crédito comparativamente ao trimestre anterior, enquanto que valores superiores a 3 representam factores que concorrem para o aumento da procura de crédito Nota: (a) Média das respostas dos cinco grupo bancários portugueses inquiridos pelo Inquérito aos Bancos sobre o Mercado de Crédito na área do euro (Bank Lending Survey). Valores inferiores a 3 (valor neutro) correspondem a factores que contribuem para a redução da procura de crédito comparativamente ao trimestre anterior, enquanto que valores superiores a 3 representam factores que concorrem para o aumento da procura de crédito 10

11 Eurobarómetro da Comissão Europeia para as PME
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Eurobarómetro da Comissão Europeia para as PME Considera que no geral o actual financiamento da sua empresa é suficiente para desenvolver os seus projectos? Países Total Sim Não [NS \ NR] União Europeia (15) 3047 77% 19% 3% Bélgica 202 82% 16% 2% Dinamarca 206 91% 8% 1% Alemanha 300 73% 26% 0% Grécia 100 25% Espanha 85% 15% França 83% Irlanda 93% 7% Itália 66% 9% Luxemburgo 79% 5% Holanda 200 Áustria 13% Portugal 68% 24% Finlândia Suécia 239 21% Reino Unido Fonte: Comissão Europeia 11

12 A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas
Congresso ANJE Principais Factores Limitativos ao Investimento por Parte de Empresas Não Financeiras (a) Fontes: INE, Inquérito de Conjuntura ao Investimento. Notas: (a) Percentagem de empresas que apontam cada um dos factores limitativos, de entre o conjunto de empresas que indicam limitações ao investimento. (b) Intenções. 12

13 A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas
Congresso ANJE Estrutura de Financiamento do Investimento de Acordo com as Respostas do inquérito de Conjuntura ao Investimento Fontes: INE, Inquérito de Conjuntura ao Investimento. Notas: (a) Intenções. (b) Estrutura relativa a 2006. 13

14 Financiamento do Investimento em Portugal
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Financiamento do Investimento em Portugal Fonte: INE 14

15 Custo de Financiamento
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Custo de Financiamento Endividamento Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços). Nota: Custo de financiamento definido como o rácio entre os juros suportados e a dívida financeira Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços). Nota: Endividamento definido como o rácio entre dívida financeira e activo total líquido. 15

16 A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas
Congresso ANJE Rendibilidade Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços). Nota: Rendibilidade definida como o rácio entre os resultados operacionais (brutos) e activo total líquido. 16

17 Investimento Incumprimento
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Investimento Incumprimento Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços). Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços e Central de Responsabilidade de Crédito). 17

18 Eurobarómetro da Comissão Europeia para as PME
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Eurobarómetro da Comissão Europeia para as PME Existe um plano de desenvolvimento da empresa para os próximos 3 anos? Países Total Sim Não [NS \ NR] União Europeia (15) 3047 37% 62% 2% Bélgica 202 32% 66% Dinamarca 206 43% 56% 1% Alemanha 300 41% 58% Grécia 100 33% 5% Espanha 28% 68% 3% França 26% 73% 0% Irlanda 70% 29% Itália Luxemburgo 38% Holanda 200 57% Áustria 45% 51% 4% Portugal 60% Finlândia 36% Suécia 239 Reino Unido Fonte: Comissão Europeia 18

19 Despesa Interna Bruta em I&D (% do PIB)
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Despesa Interna Bruta em I&D (% do PIB) 1,91 1,93 UE15 (*) 1,85 1,88 UE25 (*) 1,84 1,87 UE27 (*) 0,81 0,77 0,74 PORTUGAL (1) 2005 2004 2003 Fonte: Eurostat, Indicadores Estruturais Notas: (*) Estimativa do Eurostat : Valor não disponível (1) Valores estimados para 2000 e 2002 e previstos para 2004 e 2005 19

20 Principais Fluxos de Financiamento das Sociedades Não Financeiras
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Principais Fluxos de Financiamento das Sociedades Não Financeiras Em percentagem do PIB Fonte: Banco de Portugal. Nota: (a) Montantes não consolidados. 20

21 A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas
Congresso ANJE Evolução do Peso da Capitalização Bolsista no PIB (Excluindo Acções do Banco Santander, do Banco Popular e da Sacyr) 21

22 Capitalização Bolsista Acções Comparada
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Capitalização Bolsista Acções Comparada 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2001 2002 2003 2004 2005 Média Europeia Portugal Fontes: Cap. Bolsista: Dathis // PIB pm: INE 22

23 Evolução do Número e Valor dos IPO’s na Europa
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Evolução do Número e Valor dos IPO’s na Europa Milhões de Euros Fonte: IPO Watch Europe - PWC 23

24 Evolução do Número e Valor dos IPO’s em Portugal
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Evolução do Número e Valor dos IPO’s em Portugal Milhões de Euros Fonte: CMVM 24

25 Evolução do Número e Valor dos IPO’s por Bolsas (2006)
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Evolução do Número e Valor dos IPO’s por Bolsas (2006) Milhões de Euros Fonte: IPO Watch Europe - PWC 25

26 Novas Empresas para o Mercado de Capitais - 2007
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Novas Empresas para o Mercado de Capitais ■ Mais acções no mercado: SAD do Benfica (concluído) Martifer (em curso) REN EDP BPN (?) 26

27 das Sociedades e Fundos de Capital de Risco
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Evolução do Número das Sociedades e Fundos de Capital de Risco Fonte: CMVM 27

28 A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas
Congresso ANJE Evolução do Valor sob Gestão das Sociedades e Fundos de Capital de Risco Fonte: CMVM 28

29 Mercado de Capitais Custos Elevados?
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Mercado de Capitais Custos Elevados? Exemplo: Empresa que queira realizar IPO no valor de 200 milhões de euros e admissão à negociação de 800 milhões de euros (por exemplo, a Martifer) Custos de Introdução em Bolsa Custos de manutenção em Bolsa CVMM - - Euronext - 25 mil euros 157 mil euros Custos Monetários CVMM - - Euronext - 9 mil euros (2.250 euros por trimestre) 16 mil euros 29

30 Custos de Transparência e Disciplina Custos Financeiros
A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas Congresso ANJE Mercado de Capitais Custos Elevados? Não diferem substancialmente dos requeridos no financiamento bancário A Informação é auxiliar precioso de gestão Custos de Informação Custos de Transparência e Disciplina Positivo para a gestão  mercado retribui com “feed-back”objectivo sobre qualidade gestão Requisitos de “corporate governance” são positivos para o desenvolvimento das empresas Lei e regulação têm em conta a diminuição das empresas Remuneração do capital deve ser superior à da dívida mas Remuneração da dívida e sua amortização obedecem a calendários fixos enquanto a remuneração dos accionistas é conformada com o ciclo de rentabilidade dos projectos Custos Financeiros 30