Amaury Gremaud HEG II Sistema Monetário Internacional: conceitos e definições.

Apresentação em tema: "Amaury Gremaud HEG II Sistema Monetário Internacional: conceitos e definições."— Transcrição da apresentação:

1 Amaury Gremaud HEG II Sistema Monetário Internacional: conceitos e definições

2 O Sistema Monetário Internacional: Definição Conjunto de regras ou convenções que regulam as relações monetárias/financeiras internacionais

3 O Sistema Monetário Internacional: Objetivos (1) 1. Dar fluidez às transações internacionais de modo a garantir o máximo de ganhos/benefícios a partir: das trocas internacionais (evitar escambo internacional) do movimentação de capital (possibilitar financiamento internacional)  Fluidez = existência da transação, baixo custo de transação, diminuição de riscos desnecessários

4 O Sistema Monetário Internacional: Objetivos (2) 2. Coordenar políticas nacionais em função dos problemas decorrentes da interdependência internacional: problema da consistência  Soma dos déficits e superávits dos BP em determinado momento deve ser zero e/ou  todos os países não podem desvalorizar a sua moeda juntos N’ésimo país abre mão de política própria Ajustes automáticos Coordenação

5 O Sistema Monetário Internacional: regras básicas Cinco regras básicas: 1. Ativo de reserva: Qual moeda é aceita como meio de liquidação de pagamentos internacionais ? Ouro, libra, dólar...

6 O problema da confiança e da liquidez Um país que emite uma moeda internacional tem ganhos: Emite-se uma obrigação sem juros com a qual se pode comprar aplicações com retorno Problema como convencer usuários que sua moeda possui valor estável – problema da confiança Problema até onde ganhos de confiança implicam em perda de liquidez

7 O Sistema Monetário Internacional (regras. cont.) 2. Regime Cambial: Qual a relação entre as diferentes moedas nacionais? Cambio fixo Cambio Flexível Flutuação suja Bandas

8 Regimes Cambiais: um leque de possibilidades Não Cambio Dolarização União Monetária Não Política cambial Currency Board Cambio Fixo 1 moeda ou cesta de moedas Crawling Peg Intermediários (Bandas) Banda curta ou Larga Crawling Band Zonas Alvo Bandas assimétricas Flutuantes Flutuação Suja, Administrada (Coordenada) Existe (qual) sentido da intervenção? Medo da desvalorização Mercantilismo moderno Metas Inflacionárias Metas de agregados monetários Livre

9 O Sistema Monetário Internacional (regras cont.) 3. Mecanismos de Ajuste Regras para se efetuar eventuais desajustes no Balanço de Pagamentos Mecanismo automático, desvalorização. Regras FMI

10 4. Regras para a mobilidade do capital privado: Possibilidade de fluxo de capital entre países ? Liberdade plena, restrições O Sistema Monetário Internacional (regras cont.)

11 Tipos de Controles de fluxos Qual a forma de controle ? Diretos – controles administrativos  Controle de volume  Limites quantitativos  Procedimentos de aprovação Indiretos – controles baseados no mercado  Aumento do custo  Taxas múltiplas de câmbio  Taxação (saídas e entradas)  Depositos compulsórios, “quarentenas”  Controles Prudenciais Controle sobre qual fluxo ? Entrada ou saída Fluxos da Conta de capital e financeira Portfolio IED Curto x longo prazo Fluxos das Conta de Transações correntes Remessas de lucros e pagamento de juros

12 5. Marco institucional específico Existência ou não de instituições supranacionais organizadoras e reguladoras do sistema e seu poder de atuação Qual seu papel e poder ? O Sistema Monetário Internacional (regras cont.)

13 Uma visão histórica... Controles

14  Regras ou consensos (herança histórica, path dependence)  Autonomia dos países - nacionalismo  Poder de coerção internacional - até onde, quem ?  Possível ganho para todos - distribuição dos ganhos O Sistema Monetário Internacional: Problemas

15 O Sistema Monetário Internacional: Implicações  Alcance – para quem ? – problema da adesão:  Nem todos os países - países estratégicos Seus objetivos ? diferenciação de tratamento ?  Maior número possível – assimetria internacional Ordem ideal x possível Limites p/ descumprimento, diferenciação de tratamento? Custos de negociação E os free riders  Temporalidade – por quanto tempo ? – problema da sustentação  Flexibilidade e adaptabilidade – até onde ?  Organismos negociadores – o que ?

16 Voltando à História Econômica...

17 Controles

18 Eichengreen Evolução dos sistemas monetários internacionais segue a evolução do mercado internacional de capitais Tem a forma de U Liberdade dos fluxos de capital Primeira Guerra Mundial Anos 70/90 sec XX Restrições aos fluxos Bretton Woods A B

19 Transição: Fim do Sistema de Bretton Woods: abandono do cambio fixo Causado por ampliação da mobilidade de capitais Mobilidade de capitais - destrói regime de taxas fixas de cambio Problema com esta explicação... AB

20 Problema com explicação anterior.... Se mobilidade de capital destrói cambio fixo como explicar época do Padrão Ouro ? Existe grande mobilidade de capital e existe um regime de cambio fixo Problema não é o cambio fixo mas a necessidade de autonomia na condição da política econômica

21 Cambio fixo Mobilidade de capital Autonomia política monetária

22 As mudanças políticas Na época do PO: governos protegidos em relação às pressões para sacrificar cambio fixo por outros objetivos Direito de voto limitado Trabalhadores possuem baixo poder político para se opor, p.ex., a aumentos nas taxas de juros Consenso no mercado / academia em relação ao PO e suas regras Ainda não ascensão dos modelos de estado do bem estar e compromissos com pleno emprego