Análise de Investimentos (Payback, VPL e TIR)

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1 Análise de Investimentos (Payback, VPL e TIR)
Disciplina Orçamento Empresarial Análise de Investimentos (Payback, VPL e TIR)

2 Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.
Payback Simples Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr. Retornar

3 DEFINIÇÃO DE PAYBACK Payback
Pode ser entendido como o tempo exato de retorno necessário para se recuperar um investimento inicial. É uma técnica de análise de investimentos. Se o PAYBACK FOR MENOR que o período máximo aceitável ACEITA-SE O PROJETO DE INVESTIMENTO Se o PAYBACK FOR MAIOR que o período máximo aceitável REJEITA-SE O PROJETO DE INVESTIMENTO

4 EXEMPLO DE PAYBACK Payback
- Uma empresa está considerando a aquisição de um ativo no valor de $10.000,00 que gera entradas de caixa anuais de $4.000,00 para os próximos 5 anos (vida útil do ativo). Determinar o payback deste projeto. Dados: Investimento inicial = $10.000,00 Entradas de caixa = $4.000,00 Prazo do projeto = 5 anos ou 60 meses

5 EXEMPLO DE PAYBACK Payback Resolução: Aplica-se a regra de três
$4.000, meses $10.000, X meses X = 30 meses Resposta: O Payback será de 30 meses (2 anos e 6 meses)

6 EXEMPLO DE PAYBACK Payback Dados: Investimento inicial = $10.000,00
Entradas de caixa = $4.000,00/ano Prazo do projeto = 5 anos ou 60 meses $4.000 Anos Payback Ganho $10.000 Resposta: O Payback será de 30 meses (2 anos e 6 meses)

7 Payback Payback Simples - PBS Análise do prazo de recuperação do capital investido, sem considerar o valor do dinheiro no tempo.

8 Companhia Nana Neném Ltda.
Payback Tempo - 500,00 200,00 250,00 400,00 Companhia Nana Neném Ltda. Cálculo do PBS FCs distribuído nos anos PBS = /400 PBS = 2,125 anos

9 Vantagens do Payback Simples
Fácil de calcular Fácil de entender

10 Perigos do Payback Simples
Não considera o valor do dinheiro no tempo Miopia financeira Visão curta Analisa até a recuperação do capital investido Payback Descontado Outras técnicas devem ser empregadas

11 A miopia do payback não se altera!!! Aumentando o valor ...
Tempo - 500,00 200,00 300,00 400,00 Aumentando o valor ... ... O Payback não se altera!!!

12 Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.
Valor Presente Líquido Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr. Retornar

13 Valor Presente Líquido
DEFINIÇÃO DE VPL O VPL (Valor Presente Líquido) é o valor presente das entradas ou saídas de caixa menos o investimento inicial. É uma técnica de análise de investimentos. Se o VPL > ACEITA-SE O INVESTIMENTO Taxa do Negócio > Taxa de Atratividade Se o VPL < REJEITA-SE O INVESTIMENTO Taxa do Negócio < Taxa de Atratividade Se o VPL = O INVESTIMENTO É NULO Taxa do Negócio = Taxa de Atratividade

14 Valor Presente Líquido
EXEMPLO DE VPL - Um projeto de investimento inicial de $70.000,00 gera entradas de caixa de $25.000,00 nos próximos 5 anos; em cada ano será necessário um gasto de $5.000,00 para manutenção, considerando um custo de oportunidade de 8% ao ano. Determine o VPL: $ $ $ $ $20.000 anos $70.000 f REG CHS g CF0 g CFj g Nj i f NPV Resposta: VPL = $9.854, (VPL > 0, logo o projeto deve ser aceito)

15 Valor Presente Líquido
Descrição do VPL Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA ZERO

16 Trazendo para o valor presente
Valor Presente Líquido Trazendo para o valor presente 400,00 250,00 200,00 Tempo - 500,00 Considerando CMPC igual a 10% a. a. 181,82 688,96 206,61 300,53 $188,96 Valor Presente Líquido

17 Valor Presente Líquido
VPL na HP 12C NPV = Net Present Value [g] [CF0]  Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0 [g] [CFj]  Abastece o Fluxo de Caixa do ano j Cuidado!!! j <= 20 !!! [g] [Nj]  Abastece o número de repetições [i]  Abastece o custo de capital [f] [NPV]  Calcula o VPL

18 Valor Presente Líquido
Calculando VPL na HP12C Ano FC -500 1 200 2 250 3 400 [f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] $188,9557

19 Valor Presente Líquido
Uso do VPL > VPL Zero Aceito!!! < VPL Zero Rejeito!!!

20 Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.
Valor Futuro Líquido Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr. Retornar

21 Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA N
Valor Futuro Líquido Descrição Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA N Na HP12c não é possível utilizar a função g Nj

22 Levando os valores para o futuro
Valor Futuro Líquido Levando os valores para o futuro 400,00 250,00 200,00 Tempo 400,00 - 500,00 275,00 Considerando CMPC igual a 10% a. a. 242,00 - 665,50 $251, VFL

23 Calculando VFL na HP12C [f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj]
Valor Futuro Líquido Calculando VFL na HP12C Ano FC -500 1 200 2 250 3 400 [f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] 188,9557 [FV] [FV] [CHS] $251,5000

24 > < VFL Zero VFL Zero Uso do VFL Aceito!!! Rejeito!!!
Valor Futuro Líquido Uso do VFL > VFL Zero Aceito!!! < VFL Zero Rejeito!!!

25 Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.
Valor Uniforme Líquido Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr. Retornar

26 Valor Uniforme Líquido
Descrição É a soma de TODOS os fluxos de caixa DISTRIBUÍDOS UNIFORMEMENTE Na HP12c não é possível utilizar a função g Nj

27 Valor Uniforme Líquido
VUL = VPL distribuído Tempo - 500,00 200,00 250,00 400,00 VPL = $188,96 VUL Para calcular os valores costuma-se usar o Excel ou a HP 12C

28 Valor Uniforme Líquido
Calculando VUL na HP12C Ano FC -500 1 200 2 250 3 400 [f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] 188,9557 [PMT] [PMT] [CHS] $75,9819

29 Valor Uniforme Líquido
Uso do VUL > VUL Zero Aceito!!! < VUL Zero Rejeito!!!

30 Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.
Taxa Interna de Retorno Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr. Retornar

31 Taxa Interna de Retorno
TIR A TIR (Taxa Interna de Retorno) é a taxa de desconto que iguala os fluxos de caixa ao investimento inicial. Em outras palavras é a taxa que faz o VPL ser igual a “zero”. É uma sofisticada técnica de análise de investimentos. Se a TIR > Custo de Oportunidade ACEITA-SE O INVESTIMENTO Se a TIR < Custo de Oportunidade REJEITA-SE O INVESTIMENTO Se a TIR = Custo de Oportunidade INVESTIMENTO NULO

32 Taxa Interna de Retorno
EXEMPLO DE TIR - Um projeto está sendo oferecido nas seguintes condições: Um investimento inicial de $1.000,00, com entradas de caixa mensais de $300,00, $500,00 e $400,00 consecutivas, sabendo-se que um custo de oportunidade aceitável é 10% ao mês. O projeto deve ser aceito? $ $ $400 meses $1000 f REG CHS g CF g CFj g CFj g CFj f IRR Resposta: TIR = 9,2647% a.m. (TIR < Custo de oportunidade  REJEITAR)

33 Taxa Interna de Retorno
TIR O quanto ganharemos com a operação!

34 Taxa Interna de Retorno
Conceitualmente ... A TIR corresponde à rentabilidade auferida com a operação $270 TIR = 35% a.a. 1 ano -$200

35 Analisando um fluxo com ...
Taxa Interna de Retorno Analisando um fluxo com ... Muitos capitais diferentes e com CMPC CMPC = Custo Médio Ponderado do Capital WACC = Weighted Average Capital Cost

36 Taxa Interna de Retorno
Perfil do VPL Tempo - 500,00 200,00 250,00 400,00 Taxa Interna de Retorno TIR = 27,95% a.a. Relação inversa entre CMPC e VPL

37 Conceito algébrico da TIR
Taxa Interna de Retorno Conceito algébrico da TIR Valor do CMPC que faz com que o VPL seja igual a zero. No exemplo anterior: quando a TIR é de 27,95% a.a. o VPL é igual a Zero. CMPC = Custo Médio Ponderado do Capital

38 Cálculo Matemático da TIR
Taxa Interna de Retorno Cálculo Matemático da TIR Solução polinomial … VPL = 0, K = TIR TIR é raiz do polinômio …

39 Taxa Interna de Retorno
HP 12C: [ f ] [ IRR ] Microsoft Excel: =TIR(Fluxos) Na prática

40 Taxa Interna de Retorno
TIR na HP 12C IRR = Internal Rate of Return [g] [CF0]  Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0 [g] [CFj]  Abastece o Fluxo de Caixa do ano j Cuidado!!! j <= 20 !!! [g] [Nj]  Abastece o número de repetições [f] [IRR]  Calcula a TIR

41 Taxa Interna de Retorno
Calculando a TIR na HP12C Ano FC -500 1 200 2 250 3 400 [f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 250 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] [f] [IRR] 27,9471%a.a.

42 Taxa Interna de Retorno
CUIDADO COM O CÁLCULO DA TIR Alguns exemplares da Calculadora HP-12c Platinum foram produzidos com erro! Teste o seu: f REG CHS g CFo g CFj 3000 g CFj g CFj f IRR Resultado correto: , Resultado incorreto: 1, (pela HP-12C Platinum)

43 Taxa Interna de Retorno
Uso da TIR > TIR CMPC Aceito!!! < TIR CMPC Rejeito!!!

44 BIBLIOGRAFIA ALBERTON, A.; DACOL, S. HP12-C Passo a Passo. 3.ed. Florianópolis: Bookstore, 2006. BRUNI, A. L.; FAMÁ, R. A Matemática das Finanças: com aplicações na HP-12C e Excel. Série desvendando as finanças. 1.ed. São Paulo: Atlas, v.1., 2003. CASTELO BRANCO, A. C. Matemática Financeira Aplicada: Método algébrico, HP-12C, Microsoft Excel. 1.ed. São Paulo: Pioneira Thomson Learning, 2005. CRESPO, A. A. Matemática Financeira Fácil. 14.ed. São Paulo: Saraiva, 2010. GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira. 11.ed. São Paulo: Harbra, 2006. GUERRA, F. Matemática Financeira através da HP-12C. 3.ed. Florianópolis: UFSC, 2003. HOJI, M. Administração Financeira: Uma abordagem prática. 5.ed. São Paulo: Atlas, 2005. PUCCINI, A.L. Matemática Financeira Objetiva e Aplicada. 7.ed. São Paulo: Saraiva, 2004. TOSI, A. J. Matemática Financeira: com utilização da HP-12C. 1.ed. São Paulo: Atlas, 2004. SAMANEZ, C. P.. Matemática Financeira: aplicações à análise de investimentos. 4.ed. São Paulo: Prentice Hall, 2006. Retornar