EAE541- A ECONOMIA E O SISTEMA JURÍDICO DO ESTADO

Apresentação em tema: "EAE541- A ECONOMIA E O SISTEMA JURÍDICO DO ESTADO"— Transcrição da apresentação:

1 EAE541- A ECONOMIA E O SISTEMA JURÍDICO DO ESTADO
PROF. DR. MANUEL ENRÍQUEZ GARCÍA PRIMEIRO SEMESTRE DE 2017

2 MERCADO DE CÂMBIO HEDGE CAMBIAL EXEMPLO LUFTHANSA

3 COMPRA DE JATOS: LUFTHANSA
JANEIRO DE 1985 LUFTHANSA COMPRA 20 BOEING’s 737 VALOR US$ ,00

4 Length: 100 Feet Wingspan: 86 Feet Cruising Speed: 470 MPH Max Altitude: 35,000 Feet Range: 1000 Miles Seats: 123 EM JANEIRO DE 1985, A TAXA DE CÂMBIO ERA DE DM 3.20 POR DÓLAR. O CUSTO DA COMPRA SERIA DE DM1.6B

5 APRECIAÇÃO DO DÓLAR O DÓLAR EXPERIMENTOU FORTE SUBIDA, EM RELAÇÃO AO MARCO ALEMÃO, NOS ANOS ANTERIORES A 1985. EM JANEIRO DE 1985 ERAM NECESSÁRIOS DM 3,2/DÓLAR

6 CASO LUFTHANSA EVOLUÇÃO DO DÓLAR FRENTE AO MARCO ALEMÃO

7 OCORREU FORTE VALORIZAÇÃO DO DÓLAR FACE AO
MARCO ALEMÃO – DE JANEIRO DE 1981 A JANEIRO DE 1985

8 DÍVIDA CONTRATADA EM JANEIRO DE 1985
EM JANEIRO DE 1985 A DÍVIDA A DM3,2/DÓLAR ERA IGUAL A : DM = ,00 = US$ ,00 X 3,2

9 DÓLAR X MARCO ALEMÃO ESTUDOS APONTAVAM PARA MAIORES VALORIZAÇÕES DO DÓLAR FRENTE AO DM ALEMÃO.

10 O QUE FAZER ? LUFTHANSA DEVE: 1. FAZER HEDGE CAMBIAL OU
2. NÃO FAZER NADA.

11 ALTERNATIVAS: LUFTHANSA
1) PERMANECER A DESCOBERTO; 2) COBRIR 100% DA POSIÇÃO COM CONTRATOS DE CÂMBIO; 3) COBRIR 50% DA POSIÇÃO COM CONTRATOS DE CÂMBIO E DEIXAR OS OUTROS 50% A DESCOBERTO;

12 LUFTHANSA ALTERNATIVAS:
4) COBRIR 100% DA POSIÇÃO COM OPÇÕES DE CÂMBIO; 5) COBRIR 50% COM OPÇÕES E OS OUTROS 50% A DESCOBERTO

13 DESEMBOLSO EM JANEIRO DE 1986
ALTERNATIVAS: 1) PERMANECER A DESCOBERTO; CUSTO : NENHUM ( RISCO ALTO) 2) COBRIR 100% DA POSIÇÃO COM CONTRATOS DE CÂMBIO; CUSTO É A TAXA DE JUROS DE 8,5% AO ANO;

14 DESEMBOLSO EM JANEIRO DE 1986
3) IDEM, PARA 50% DA DÍVIDA; CUSTO É A TAXA DE JUROS DE 8,5% AO ANO;

15 LUFTHANSA CUSTOS: 100% COBERTO 500.000.000,00 X 3,2X1,085 =
DM = ,00

16 LUFTHANSA OPÇÕES: 4) O PRÊMIO PARA A OPÇÃO COM PREÇO DE EXERCÍCIO DM3,2/DÓLAR EM JANEIRO DE 1986 ERA DE 6%., OU SEJA, DM 0,192

17 ALTERNATIVA: OPÇÕES DE COMPRA (CALL)
REPRESENTA O DIREITO DE COMPRAR (MAS NÃO A OBRIGAÇÃO) UM ATIVO EM DETERMINADA DATA POR UM CERTO PREÇO (DE EXERCÍCIO).

18 COBERTURA TOTAL COM OPÇÕES
DM 3,2/ DÓLAR + PRÊMIO DE 0,192 SE EXERCE: PAGARÁ DM : 3,2 +0,192 = 3,392 POR DÓLAR. SE NÃO EXERCE: PERDE 0,192 X ,00 = DM ,00

19 EXERCENDO O DIREITO COMPRA DE OPÇÕES PARA VENCIMENTO EM JANEIRO DE 1986 100% COBERTO: PREÇO DE EXERCÍCIO = DM 3,2 É VENDIDA COM UM PRÊMIO DE DM 0,192. CASO O DIREITO SEJA EXERCIDO, PAGARÁ : DM 3,2+0,192 X ,00 = DM= ,00

20 cobertura de 50% OPÇÕES : 50% COBERTO 50% A DESCOBERTO

21 LUFTHANSA COMPRA DE OPÇÕES PARA VENCIMENTO EM JANEIRO DE 1986
50% COBERTO: PREÇO DE EXERCÍCIO = DM 3,2 É VENDIDA COM UM PRÊMIO DE DM 0,192. CASO O DIREITO SEJA EXERCIDO, PAGARÁ : DM 3,2+0,192 X ,00 = DM= ,00

22 LUFTHANSA DM 3,2+0,192 X 250.000.000,00 = DM= 848.000.000,00 MAIS
IGUAL A: DM ,00

23 LUFTHANSA OPÇÕES: EM JANEIRO DE 1986 DM 2,3 / DÓLAR.
PRETEGEU 50% EM OPÇÕES: SE NÃO EXERCER: 50% EM OPÇÕES, PERDE DM ,00

24 Totalmente a descoberto
ALTERNATIVA: 100% A DESCOBERTO: US$ ,00 X 2,3 = ,00

25 Custo das alternativas
CUSTOS 1) DESCOBERTO (total) ,00 2) 50% COBERTO ,00 contratos a termo 3) 100% COBERTO ,00

26 Custo das alternativas
OPÇÕES (100% da dívida) DM ,00 SE NÃO EXERCE PERDE DM ,00

27 Custo das alternativas
2) 50% opções ,00 X 3,2 +0,192 = DM ,00 50% descoberto ,00 X 2,3 = DM ,00 CUSTO TOTAL: DM ,00

28 LUFTHANSA A DECISÃO DO SR. RUHNAU
PERMANECER TOTALMENTE A DESCOBERTO ERA MUITO ARRISCADO. LOGO, OPTOU POR UMA COBERTURA PARCIAL (50%) EM CONTRATOS A TERMO. Obs. O mercado de derivativos (opções) à época não era muito diversificado.

29 TRAJETÓRIA DO DÓLAR ATÉ JULHO
DE 1987

30 Diante da trajetória do dólar
O PRESIDENTE DA EMPRESA FOI CHAMADO PELO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO PARA DAR EXPLICAÇÕES.