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Análise de Projectos de Investimentos
Paulo Cadete Ferrão Instituto Superior Técnico IN+;
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Definição de Projecto de Investimento
Um projecto de investimento equivale a utilizar num futuro próximo, recursos raros ou pelo menos limitados, na esperança de obter em contrapartida, durante um certo período de tempo, um benefício financeiro ou uma vantagem social. (OCDE)
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Classificação dos Investimentos
Independentes Dependentes: Complementares Concorrentes Convencionais ( ) Não convecionais ( )
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Conceito de Valor Actual
Valor, no momento presente, de uma despesa ou receita, no futuro. (VA) Considerando uma receita v, daqui a um ano: VA = V / (1+i ) , i=taxa de actualização ou de desconto Considerando uma receita v, daqui a n anos: VAn = V * (1+i )-n , i=taxa de actualização ou de desconto
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Conceito de Valor Actual com Cash-flows uniformes
Neste caso considera-se uma receita (cash-flow) uniforme, v, ao longo de n anos. O valor actual de uma renda, v, com termos constantes unitários, ao longo de n anos, considerando uma taxa de actualização, i: n a (i) = v+v2 +v3 +v vn-1 +vn n a (i) = 1 - vn i
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Contas de exploração Rubrica Ano 1 Ano 2 1 – Vendas brutas
2 – Descontos 3 – IVA 4 – Vendas líquidas (1-2-3) 5 – Custos anuais Custos directos Custos indirectos 6 – Resultados de exploração (4-5) 7 – Impostos sobre lucros (t* 6) 8 – Resultado líquido de exploração
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Mapa do Cash-flow de Investimento
Rubrica Ano 1 Ano 2 1 – Resultado líquido de exploração 2 – Amortizações 3 – Encargos financeiros 4 – Cash-flow líquido de exploração (1+2+3) 5 – Valor residual Capital fixo Fundo de maneio 6 – Investimento Capital circulante (fundo de maneio) 7 – Cash-flow de Investimento
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Critérios de avaliação, económico vs. financeiro
A avaliação da rentabilidade de um projecto não deve ser apreciada num cálculo onde intervenham considerações de financiamento. É necessário garantir o valor intrínseco de um investimento antes de introduzir os mecanismos puramente financeiros.
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O método de avaliação do Valor Actual Líquido (VAL)
n Rp - Dp n S S I VAL = (1 + i )p (1 + i )p p=1 p=0 Rp Receitas geradas Dp Despesas correntes de exploração I Investimento Cash-flow de exploração
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O método de avaliação da Taxa Interna de Rentabilidade (TIR)
Rp - Dp (1 + i )p p=1 n S I p=0 VAL TIR = i1 + [(i2-i1)* VAL1/(VAL1-VAL2)] TIR i i1 i2
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Cálculos no Excel VAL TIR VAL = I0 + NPV(taxa; CF1:CFn)
TIR = IRR(CF1:CFn ; estimativa )
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O método do índice de rentabilidade ou retorno do investimento
ROI = Rp (1 + i )p p=0 n S I ROI = 1, VAL = 0 ROI > 1, Rp Receitas geradas I Investimento
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O método do período de recuperação do capital investido
PR - Momento em que o VAL = 0
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