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1 Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Copyright (c) 2006 Standard & Poor’s, a division of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. Desafios para avaliar uma carteira multi- ativos/devedores: Standard & Poor’s CDO Evaluator ™ Juan P. De Mollein Managing Director, Head of Latin America Structured Finance Ratings +1 (212) 438-2536 juan_demollein@sandp.com Outubro de 2007

2 2. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Qual é o processo de rating da S&P para uma carteira multi-ativos/devedores? A Análise Avaliar o risco de crédito da carteira de ativos Realizar análise do fluxo de caixa da operação Avaliar o custodiante e outros participantes Avaliar a estrutura legal e os aspectos regulatórios da operação Metodologia da S&P: CDO Evaluator™ Avaliar a qualidade da carteira de crédito Determinar as probabilidades dos diversos percentuais de default da carteira Respostas a algumas questões básicas Qual é a taxa de default esperada da carteira? O quanto a taxa de default atual pode variar da esperada? O quanto contribui a correlação sobre a oscilação na taxa de default?

3 3. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. O que é o Modelo CDO Evaluator™? Analisa a Qualidade de Crédito da Carteira Probabilidade de default da carteira Produz Scenario Default Rate (SDR) para o rating de cada classe/série Principais Características do CDO Evaluator™ Incorpora correlação de forma direta Utiliza simulação de “Monte-Carlo” Premissas da S&P: Rating da S&P e vencimento dos ativos implicam a probabilidade de default derivada da Tabela de Default da S&P. Cada ativo de uma carteira é um devedor cuja performance determina se o ativo entrará ou não em default. Performance dos devedores pode estar correlacionada.

4 4. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Distribuição das Taxas de Default de uma Carteira Após 100.000 Iterações …

5 5. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Cenários das Taxas de Default para Uma Amostra de Carteira        

6 6. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Três Principais Indicadores para Analisar Riscos de Crédito S&P’s Default Measure (VM) Responde a seguinte pergunta: “Qual é a probabilidade de perda esperada para uma carteira no decorrer do próximo ano?” Reflete as características da carteira atual –Utiliza o vencimento real dos ativos, incluindo liquidez e títulos em default Importante benchmark para: –Gestores de Carteira, Investidores e Traders S&P’s Variability Measure (VM) Responde a seguinte pergunta: “Qual é a oscilação das taxas de default com relação às perdas esperadas?” Reflete as características da carteira atual Utiliza o vencimento real dos ativos, incluindo liquidez e títulos em default Incorpora os coeficientes de correlação apropriada de forma direta S&P’s Correlation Measure (CM) Depende dos coeficientes de correlação de cada setor Depende do rating e do vencimento dos ativos Quantifica a oscilação da taxa de default da carteira que é originada de correlação

7 7. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Como se vêm os resultados?

8 8. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Analytic services and products provided by Standard & Poor’s are the result of separate activities designed to preserve the independence and objectivity of each analytic process. Standard & Poor’s has established policies and procedures to maintain the confidentiality of non-public information received during each analytic process. www.standardandpoors.com