Hold-up Hart, 1995. Referências Bibliográficas Paul Milgrom and John Roberts, “Economics, Organization, and Management”, Prentice Hall, 1992. Cap. 5 Hart,

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1 Hold-up Hart, 1995

2 Referências Bibliográficas Paul Milgrom and John Roberts, “Economics, Organization, and Management”, Prentice Hall, 1992. Cap. 5 Hart, Oliver. Firms, Contracts, and Financial Structure. 1995. Capítulos 1 e 2.

3 Racionalidade Limitada e Informação Privada Motivação é o principal problema da organização e da gerência.  Como alinhar os objetivos dos indivíduos com os de outros indivíduos e da organização? Problema de motivação: como fazê-lo internalizar os efeitos de suas decisões sobre os outros agentes. Para tanto, existem contratos (não necessariamente com status legal).

4 Contratos Completos Perfeitos Em princípio um contrato completo poderia resolver o problema de motivação. Problemas de motivação têm origem no fato de que os planos não podem ser descritos por um contrato completo enforceable.

5 Requisitos de um contrato completo: Necessidade de prever todos os eventos possíveis que podem ser importantes na vigência do contrato; As partes devem estar dispostas e aptas a concordar com um curso de ação que se segue a cada estado da natureza e os pagamentos pertinentes; Todas as partes devem estar satisfeitas (dispostas a se aterem aos termos do contrato).  Qualquer parte deve ser capaz de verificar se os termos do contrato estão sendo cumpridos.  Não existe incentivo a renegociar;

6 Problemas da Contratação Real Capacidade limitada de previsão (de eventos contingentes); Imprecisão da linguagem; custos de calcular soluções e escrever planos contingentes completos.

7 Fontes de ineficiência Seleção adversa Moral hazard  Ainda que todas as contingências pudessem ser previstas, a existência de informação privada antes do contrato ser firmado interfere na possibilidade de alcançar um acordo que maximize valor.

8 Efeitos de incompletude contractual Contratos existem para alinhar incentivos.  Como são incompletos e imperfeitos, têm efetividade limitada para alcançar commitment. Commitment and reneging  Commitment pode afetar expectativas dos outros agentes no mercado e portanto sua postura/resposta.

9 Investimentos e Ativos Específicos Investimentos em ativos específicos:  ativos que são mais valiosos em um contexto ou relação específica. Ativos coespecializados  aqueles que são mais produtivos se combinados e que perdem muito de seu valor se usados separadamente para produzir produtos e serviços independentes Exemplos:  Mina de carvão, termelétrica a carvão  TSB

10 Hold-up Problema de oportunismo pós-contratual  Definição: problema em que uma parte do contrato teme ser forçada a aceitar termos desvantajosos mais tarde depois de ter realizado investimentos ou teme que seus investimentos sejam desvalorizados pelas ações dos outros. Contratos incompletos e a especificidade dos ativos estão na raiz do problema.  Fisher Body e GM

11 O modelo de Hart

12 Modelo de Hart

13 O modelo de Hart