Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 1/17 O caso Plastik Padovese, Clóvis Luís. Introdução à Administração Financeira. 2ª. edição. São.

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1 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 1/17 O caso Plastik Padovese, Clóvis Luís. Introdução à Administração Financeira. 2ª. edição. São Paulo: Cengage Learning, 2011. Abreu Filho, José Carlos Franco de, et alli Finanças corporativas. 9ª. edição revista. Rio de Janeiro: Editora FGV, 2007.

2 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 2/17 Estudo de caso 1 O caso Plastik Uma empresa fabricante de plásticos chamada Plastik vem considerando a hipótese de entrar no ramo de mouses para computadores. Ela acredita poder fabricar mouses coloridos, praticamente inexistentes no mercado, e explorar esse segmento durante algum tempo, enquanto os concorrentes não entrem na disputa. Decidiu, então, encomendar uma pesquisa, que confirmou a existência de um mercado ainda não explorado. Tal pesquisa custou-lhe R$150.000. A empresa pretende utilizar como fábrica um galpão, ora ocioso, onde serão instalados os novos equipamentos, o que implica um investimento total de R$105.000. A pesquisa revelou que a exploração desse segmento de mercado só seria interessante durante cinco anos, após o que a concorrência provavelmente se tornaria muito acirrada.

3 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 3/17 Estudo de caso 2 O caso Plastik Dados coletados para a análise: 1.O valor de revenda dos equipamentos ao final de cinco anos é estimado em R$80.000; 2.A produção estimado para os cinco anos é de 5.000, 7.000, 11.000, 13.000 e 8.000 unidades; toda a produção será vendida a vista; 3.O preço dos mouses no primeiro ano: R$30 por unidade; 4.O preço será reajustado com a inflação, estimada em 4% a.a.; 5.Os custos de produção unitários aumentarão 10% a.a.; 6.Os custos de produção unitários para o primeiro ano em R$10; 7.O volume de CCL é da ordem de 12% das vendas; 8.Depreciação dos equipamentos em 10 anos; 9.Preço de mercado do galpão: R$120.000, sem alteração; 10.Alíquota do IR: 40%, pago no mesmo ano em que é devido.

4 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 4/17 Estudo de caso 3 O caso Plastik Roteiro para a solução: a)Determinar os fluxos de caixa de receitas e custos operacionais; b)Determinar os valores dos investimentos necessários a serem avaliados, que serão realizados na data zero; c)Determinar o fluxo de caixa do IR; d)Consolidar o fluxo de caixa livre do projeto e)Descontar o fluxo de caixa do projeto ao custo de capital estimado de 20% a.a. f)Elaborar as conclusões.

5 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 5/17 VALORES CALCULADOS AnoQuantidadePreçoVendasCCLCustoCusto Total 1 5.000 30,00 150.000,00 18.000,00 10,00 50.000,00 2 7.000 31,20 218.400,00 26.208,00 11,00 77.000,00 3 11.000 32,45 356.928,00 42.831,36 12,10 133.100,00 4 13.000 33,75 438.696,96 52.643,64 13,31 173.030,00 5 8.000 35,10 280.766,05 33.691,93 14,64 117.128,00 O caso Plastik Estudo de caso 4

6 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 6/17 VALORES CALCULADOS Ano Depreciação anual Depreciação acumulada Valor residual Ganho na venda de ativos IR na venda de ativos 1 10.500,00 94.500,00 2 10.500,00 21.000,00 84.000,00 3 10.500,00 31.500,00 73.500,00 4 10.500,00 42.000,00 63.000,00 5 10.500,00 52.500,00 27.500,00 11.000,00 O caso Plastik Estudo de caso 5

7 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 7/17 O caso Plastik FLUXO DE CAIXA DO PROJETO Ano Data zero12345 Receitas (R$)0 150.000,00 218.400,00 356.928,00 438.696,96 280.766,05 FLUXO DE CAIXA DOS CUSTOS DO PROJETO Ano Data zero12345 Custos (R$) - 50.000,00 77.000,00 133.100,00 173.030,00 117.128,00 Estudo de caso 6

8 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 8/17 O caso Plastik FLUXO DE CAIXA DOS INVESTIMENTOS EM ATIVOS Ano Data zero12345 Galpão (R$) (120.000,00)0000 120.000,00 Equipamentos (R$) (105.000,00)0000 69.000,00 FLUXO DE CAIXA DOS INVESTIMENTOS EM CCL Ano Data zero12345 CCL Necessário 18.000,00 26.208,00 42.831,36 52.643,64 - Investimento em CCL (18.000,00) - (8.208,00) (16.623,36)(9.812,28)52.643,64 Estudo de caso 7

9 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 9/17 O caso Plastik FLUXO DE CAIXA DO IMPOSTO DE RENDA DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO Todos os valores em R$ Ano Data zero12345 Receitas - 150.000,00 218.400,00 356.928,00 438.696,96 280.766,05 Custos - (50.000,00) (77.000,00) (133.100,00) (173.030,00) (117.128,00) Depreciação (10.500,00) LAJIR - 89.500,00 130.900,00 213.328,00 255.166,96 153.138,05 IR - (35.800,00) (52.360,00) (85.331,20) (102.066,78) (61.255,22) Lucro Líquido - 53.700,00 78.540,00 127.996,80 153.100,18 91.882,83 Estudo de caso 8

10 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 10/17 O caso Plastik FLUXO DE CAIXA LIVRE DO PROJETO Todos os valores em R$ Ano Data zero12345 Receitas 150.000,00 218.400,00 356.928,00 438.696,96 280.766,05 Custos(50.000,00)(77.000,00)(133.100,00)(173.030,00)(117.128,00) Galpão(120.000,00) - - - - 120.000,00 Equipamentos(105.000,00) - - - - 69.000,00 Investimento em CCL (18.000,00) -(8.208,00) (16.623,36)(9.812,28)52.643,64 IR -(35.800,00)(52.360,00) (85.331,20)(102.066,78)(61.255,22) Fluxo de Caixa Livre(243.000,00)64.200,0080.832,00 121.873,44 153.787,90 344.026,47 Valor presente(243.000,00) 53.500,0056.133,33 70.528,61 74.164,69 138.256,52 VPL149.583,16 Estudo de caso 9

11 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 11/17 Estudo de caso 10 O caso Plastik Conclusões O valor presente líquido (VPL) de um projeto é definido como o valor do projeto menos o seu investimento inicial. Portanto, pode-se concluir que o valor desse projeto é R$ 392.583 e seu investimento inicial é de R$ 243.000. Assim, o VPL do projeto será dado pela diferença entre o retorno e o investimento inicial, ou seja, R$ 149.583. A interpretação do VPL do projeto mostra que ele remunera a empresa ao custo de oportunidade de capital de 20% ao ano e cria uma riqueza adicional nesse montante, devendo, portanto, ser executado.

12 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 12/17 Avaliação de empresas 1 Uma empresa é um projeto. Geralmente, sem um fim premeditado. Por isso, deve-se determinar o fluxo de caixa livre da empresa e calcular o seu valor presente utilizando o custo médio ponderado de capital da empresa. O maior problema é que os fluxos de caixa futuros de uma empresa são muito mais difíceis de se projetar do que os de um projeto. Portanto, devemos seguir alguns princípios e premissas, como segue:

13 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 13/17 Avaliação de empresas 2 Premissa da coerência com o passado recente Premissa da não-ruptura econômica Princípio da credibilidade Fluxo de caixa livre a valor constante: o valor residual Horizonte de projeção Dívidas a valor de mercado Premissas e princípios

14 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 14/17 Avaliação de empresas 3 O valor das ações (S), isto é, do capital próprio, será o valor presente do fluxo de caixa livre no horizonte de projeção (V hp ) mais o valor residual da empresa (V r ), menos o valor do capital de terceiros da empresa avaliado a preços de mercado (D): Por sua vez, o valor da empresa (V) será dado por: Valor das ações (S) e valor da empresa (V)

15 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 15/17 Avaliação de empresas 4 Seja um empresa cuja dívida está avaliada, a preços de mercado, em R$1,7 milhão. O horizonte de projeção foi estabelecido em 10 anos, com o consequente valor residual de R$3,2 milhões. O valor da empresa considerado no horizonte de projeção está estimado em R$9,7 milhões. Qual o valor da empresa e qual o valor de suas ações? Valor das ações (S) e valor da empresa (V) Um exemplo

16 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 16/17 Avaliação de empresas 4 Seja um empresa cuja dívida está avaliada, a preços de mercado, em R$1,7 milhão. O horizonte de projeção foi estabelecido em 10 anos, com o consequente valor residual de R$3,2 milhões. O valor da empresa considerado no horizonte de projeção está estimado em R$9,7 milhões. Qual o valor da empresa e qual o valor de suas ações? A empresa vale, portanto, R$12,9 milhões. Suas ações atingem o total de R$11,2 milhões. Valor das ações (S) e valor da empresa (V) Um exemplo

17 Tópicos Especiais de Administração – ênfase Finanças 17/17 Escolha de Portfolio [Carteira de Ativos] Mishkin, Frederic S. Moedas, Bancos e Mercados Financeiros. LTC: Rio de Janeiro, 2000 Padovese, Clóvis Luís. Introdução à Administração Financeira. 2ª. edição. São Paulo: Cengage Learning, 2011. Abreu Filho, José Carlos Franco de, et alli Finanças corporativas. 9ª. edição revista. Rio de Janeiro: Editora FGV, 2007.