Apresentação ao Senado Realizada nos dias 15 a 20 de Março Analistas consultados: 31 PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO.

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1 Apresentação ao Senado Realizada nos dias 15 a 20 de Março Analistas consultados: 31 PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO Rubens Sardenberg Economista-chefe 21 de Março de 2012

2 Apresentação ao Senado Variáveis Macroeconômicas Efetivos Pesquisas anterioresPesquisa atual 20102011 dez/11jan/12 mar/12 2012 201320122013 Crescimento do PIB Total (var. %) 7,52,73,4 4,13,34,2 Crescimento do PIB Agropecuário (var.%) 6,53,9 3,64,03,34,2 Crescimento do PIB Industrial (var.%) 10,11,63,53,14,12,64,1 Crescimento do PIB Serviços (var.%) 5,42,73,73,54,23,64,1 Produção Industrial (variação anual %) 10,50,33,53,04,02,14,1 IPCA (%) 5,96,55,45,35,15,35,5 IGP-M (%) 11,35,1 5,0 4,65,0 Taxa Selic Meta 1 (fim de período)10,7511,009,50 9,009,75 Notas: 1 Mediana PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

3 Apresentação ao Senado PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%) Variáveis Macroeconômicas Efetivos Pesquisas anterioresPesquisa atual 20102011 dez/11jan/12 mar/12 2012 201320122013 Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período)1,671,881,761,791,771,761,8 Balança Comercial (US$ bilhões)20,329,817,620,415,819,214,9 Saldo em transações correntes (US$ bilhões)-47,5-52,6-67,9-65,8-69,8-68,0-69,9 Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões)33,166,654,055,0 58,3 Reservas Internacionais (US$ bilhões)297,7352379378,9395,5377,2396,4 Risco Brasil - EMBI (pontos)186205186,1192,1174,9183,4173,2 Resultado Primário (% do PIB)2,83,12,72,8 3,0 Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB)40,236,53836,935,836,134,8 Crescimento do PIB – EUA (var.%)2,91,72,12,22,42,22,4 CPI – EUA (var.%)1,53,22,12,0 2,32,2 Taxa do fed funds - EUA (fim de período)0,25 0,40,250,32

4 Apresentação ao Senado Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Dados Anteriores Nota: * Mediana ** Média. Reuniões Ocorridas 20/04/1108/06/1120/07/1131/08/1119/10/1130/11/1118/01/1207/03/12 Taxa Selic 12,0012,2512,5012,0011,5011,0010,509,75 Taxa de Câmbio 1,571,581,571,591,761,811,781,77 Expectativas para 2012 Dez/13 18.0430.0511.0729.0810.1028.11Dez/12 Taxa Selic* 9,00 9,75 Taxa de Câmbio** 1,79 1,78 1,761,80

5 Apresentação ao Senado Variáveis do Setor BancárioEfetivosPesquisas anterioresPesquisa atual (Variação Anual)20102011 dez/11jan/12 mar/12 2012 201320122013 Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN) 20,519,016,116,515,816,616,0 Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN) 27,523,217,217,816,817,917,0 Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN) 17,116,815,115,514,815,615,0 Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres) 18,816,415,015,514,815,615,0 Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. %, incluindo consignado) 25,219,116,216,314,816,414,9 Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing) 19,97,914,615,314,715,314,9 Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres) 15,417,115,215,314,915,415,1 Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %)4,65,55,15,35,15,35,1 PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário

6 Apresentação ao Senado PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Perguntas 1-) Em sua opinião, de forma geral o tom da ata do BC: 71%Surpreendeu tendo em vista a neutralidade do comunicado e praticamente define a condução da política monetária, pelo menos até o final de 2012; 25%Reduz as incertezas, mas deixa a porta aberta para novos ajustes na condução da política monetária ainda em 2012; 4%Veio dentro do esperado e pode ajudar na convergência das expectativas inflacionárias para os próximos meses. 2-) O BC mostra no parágrafo 30 da ata que não detecta mudanças substantivas nas estimativas para o ajuste total da política monetária com base no cenário central para a inflação com que trabalha. E conclui que apenas foi decidida uma redistribuição temporal do ajuste monetário total. Na sua opinião: 45%A desaceleração maior da economia no segundo semestre de 2011 e a confirmação de que o cenário externo segue tendo efeito predominantemente deflacionário justificariam um ajuste total maior da Selic; 33%As razões acima já estavam dadas e não justificariam uma mudança de ritmo, nem de magnitude do ajuste da Selic; 22%O ajuste atualmente praticado já é maior e mais acelerado do que seria o recomendado diante dos riscos inflacionários.

7 Apresentação ao Senado PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Perguntas 3-) O BC volta a afirmar que no cenário central com que trabalha a inflação posiciona-se em torno da meta em 2012 e vê riscos decrescentes para a concretização de um cenário em que a inflação convirja tempestivamente para o centro da meta. Por outro lado, as expectativas dos agentes para a inflação permanecem acima do valor central, tanto em 2012 como em 2013. Nesse sentido, você avalia que o principal motivo da divergência seja: 45%A rigidez dos preços dos serviços, salários e do mercado de trabalho; 33%A diferença de percepção para a atividade doméstica; 22%Outro; 0%A diferença de percepção para o cenário internacional. 4-) Com relação ao desempenho no mercado de crédito, em sua avaliação: 52%As medidas adotadas evitam uma desaceleração, mas não são suficientes para acelerar o ritmo das concessões; o comportamento dos bancos pode seguir cauteloso na concessão e a demanda (de empresas e famílias) pode não crescer tanto como o governo espera; 41%Ainda é cedo para avaliação sobre a evolução do mercado de crédito em 2012; 7%As medidas adotadas até então, incluindo a redução dos juros, serão suficientes para acelerar as concessões no ritmo pretendido pelo governo para sustentar um crescimento maior da economia brasileira, comparativamente ao que expressa a Pesquisa Focus no momento (3,3%).

8 Apresentação ao Senado PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Perguntas 5-) A despeito de reconhecer uma percepção mais positiva em relação à atividade nos EUA, o BC mantém a avaliação desinflacionária do cenário internacional para a economia brasileira. Em relação ao cenário externo como um todo, com base nos principais acontecimentos registrados nesse início de ano, você acredita que: 85%Embora importante, a melhora no cenário europeu apenas afasta o risco de ruptura na Zona do Euro e não reverte a perspectiva negativa para o desempenho da economia mundial pelo menos no curto e médio prazo; 15%Apesar da melhora na Europa e nos EUA, o cenário pode ficar mais desinflacionário para a economia brasileira com a expectativa de desaceleração da economia chinesa; 0%O cenário melhorou de maneira importante, tanto nos EUA (crescimento maior do que o esperado) e como na Europa (operações de LTRO e acordo da Grécia) o que pode facilitar a recuperação da economia internacional num prazo relativamente curto.

9 Apresentação ao Senado PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom) Decisão CopomAta CopomDivulgação Pesquisa 18 de abril/12 30 de maio/12 11 de julho/12 29 de agosto/12 10 de outubro/12 28 de novembro/12 26 de abril/12 07 de junho/12 19 de julho/12 06 de setembro/12 18 de outubro/12 06 de dezembro/12 02 de maio/12 13 de junho/12 25 de julho/12 12 de setembro/12 24 de outubro/12 12 de dezembro/12