Lavratti.com Slide 1/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido O valor presente líquido (VPL) é o fluxo de caixa descontado para valores presentes.

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1 lavratti.com Slide 1/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido O valor presente líquido (VPL) é o fluxo de caixa descontado para valores presentes. A regra básica de investimento pode ser generalizada como: a)Aceite um projeto se o VPL for maior do que zero; b)Rejeite um projeto se o VPL for menor do que zero. Isto significa que quando o VPL for positivo, os acionistas serão beneficiados financeiramente. O valor da empresa sobe no mesmo montante do VPL. Diferentes projetos somados formarão o valor da empresa. Isto é a aditividade do valor. ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015.

2 lavratti.com Slide 2/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido É muito importante utilizar a taxa de juros correta para cada projeto. Os fluxos de caixa dos projetos só podem ser estimados, não podem ser conhecidos. Só vamos conhecer realmente depois que os projetos estiverem terminados. Mas, então, não interessa mais saber. Deve-se utilizar como taxa de juros o custo do dinheiro no mercado financeiro, se possível de fontes seguras. ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015.

3 lavratti.com Slide 3/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido As planilhas eletrônicas Sintaxe VPL(taxa,valor1,[valor2],...) A sintaxe da função VPL tem os seguintes argumentos: Taxa Obrigatório. A taxa de desconto sobre o intervalo de um período. Valor1; valor2;... Valor1 é necessário, valores subsequentes são opcionais. Argumentos de 1 a 254 que representam os pagamentos e a receita. –Valor1; valor2;...devem ter o mesmo intervalo de tempo entre eles e ocorrer ao final de cada período. –VPL utiliza a ordem de valor1; valor2;... para interpretar a ordem de fluxos de caixa. Certifique-se de fornecer os valores de pagamentos e receita na sequência correta. –Argumentos que são células vazias, valores lógicos ou representações de números em forma de texto, valores de erro ou texto que não podem ser traduzidos em números são ignorados. –Se um argumento for uma matriz ou referência, somente os números dessa matriz ou referência serão contados. Células vazias, valores lógicos, texto ou valores de erro da matriz ou referência serão ignorados. MS-Excel

4 lavratti.com Slide 4/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido MS-Excel

5 lavratti.com Slide 5/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido A fórmula original do VPL no MS-Excel não apresenta a resposta correta, pois ignora o investimento no ano zero. Portanto, deve-se utilizar a função a partir do ano 1 até o final e também acrescentar o valor investido. =B10+VPL(B13,C10:H10) MS-Excel Investimento – valor negativo Taxa de juros Valores a partir do ano 1

6 lavratti.com Slide 6/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido MS-Excel

7 lavratti.com Slide 7/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido MS-Excel

8 lavratti.com Slide 8/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido A função XVPL do Excel calcula para valores presentes um fluxo de caixa com valores não periódicos. MS-Excel Cuidado com os anos de 366 dias!

9 lavratti.com Slide 9/24 Administração Financeira II Taxa Interna de Retorno Por meio de tentativas é possível descobrir qual é a taxa de juros de um projeto. Esta taxa é inerente ao projeto e não depende das taxas aplicadas no mercado, por isso é chamada de Taxa Interna de Retorno (TIR). A TIR é encontrada quando o valor VPL for igual a zero. A regra geral da TIR para investimentos é clara: a)Aceite o projeto se a TIR for maior do que a taxa de desconto adequada ao projeto; b)Rejeite o projeto se a TIR for menor do que essa taxa de desconto. ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015.

10 lavratti.com Slide 10/24 Administração Financeira II Taxa Interna de Retorno No processo de tentativas, quando o VPL estiver positivo, a taxa utilizada está abaixo da real. Quando o VPL estiver negativo, a taxa está acima da real. ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. Valor mais próximo de zero para uma taxa inteira.

11 lavratti.com Slide 11/24 Administração Financeira II Taxa Interna de Retorno ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. TIR – ponto onde o VPL é igual a zero.

12 lavratti.com Slide 12/24 Administração Financeira II Taxa Interna de Retorno ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. Ponto de indiferença – o VPL dos dois projetos é o mesmo.

13 lavratti.com Slide 13/24 Administração Financeira II Taxa Interna de Retorno ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. O ponto de indiferença também pode ser usado para analisar investimentos por meio de outros indicadores.

14 lavratti.com Slide 14/24 Administração Financeira II Payback Time ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. Como alternativa ao Valor Presente Líquido pode-se usar o Payback Time, que demonstra o tempo necessário para que as entradas de caixa cubram o investimento e as saídas. Divide-se o valor do investimento pelo valor dos fluxos de caixa periódicos, quando estes forem uniformes. Quando os fluxos de caixa não forem uniformes, desconta-se do valor do investimento o valor de cada fluxo até que o saldo seja zero. Os investidores determinam qual será o prazo máximo aceitável e os investimentos com prazo menor do que o determinado podem ser escolhidos.

15 lavratti.com Slide 15/24 Administração Financeira II Payback Time ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. Para fluxos uniformes

16 lavratti.com Slide 16/24 Administração Financeira II Payback Time ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. Para outros fluxos Saldo no ano 0 = -$50.000,00 Saldo no ano 1 = -$50.000,00 + $30.000,00 = -$20.000,00 Saldo no ano 2 = -$20.000,00 + $20.000,00 = 0 O investimento estará pago em 2 anos

17 lavratti.com Slide 17/24 Administração Financeira II Payback Time ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. Problemas com o Payback Time: 1 Distribuição no tempo dos fluxos de caixa dentro do período de payback. -$105.000,00 $20.000,00 $35.000,00 $50.000,00 0 1 23 -$105.000,00 $20.000,00 $35.000,00 $50.000,00 0 1 23

18 lavratti.com Slide 18/24 Administração Financeira II Payback Time ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. O Payback Time dos dois investimentos é igual, mas o Valor Presente Líquido é diferente. -$105.000,00 $20.000,00 $35.000,00 $50.000,00 0 1 23 -$105.000,00 $20.000,00 $35.000,00 $50.000,00 0 1 23

19 lavratti.com Slide 19/24 Administração Financeira II Payback Time ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. Problemas com o Payback Time: 2 Fluxos de caixa depois do período de payback -$105.000,00 $20.000,00 $35.000,00 $50.000,00 0 1 23 -$105.000,00 $20.000,00 $35.000,00 $50.000,00 0 1 2 3 4 $60.000,00

20 lavratti.com Slide 20/24 Administração Financeira II Payback Time ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. Problemas com o Payback Time: 3 Padrão arbitrário do período de payback Não existe uma forma confiável para determinar o período correto máximo ou prazo de corte para o payback.

21 lavratti.com Slide 21/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido com diferentes durações ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. Quando houver a necessidade de fazer uma comparação entre projetos com prazos de duração diferentes, o VPL torna-se impreciso. Então, busca-se equiparar os prazos para que a comparação faça sentido. Utilizando o Mínimo Múltiplo Comum dos prazos de duração dos projetos, basta repeti-los até que todos tenham a mesma duração. A partir daí, os fluxos de caixa são trazidos para Valor Presente Líquido.

22 lavratti.com Slide 22/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido com diferentes durações ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. Comparar os Valores Presentes Líquidos de dois projetos. Projeto A: Investimento = $15.000,00 Fluxo de caixa 1 = $7.000,00 Fluxo de caixa 2 = $7.000,00 Fluxo de caixa 3 = $4.500,00 Projeto B Investimento = $3.500,00 Fluxo de caixa 1 = $1.500,00 Fluxo de caixa 2 = $1.500,00 Fluxo de caixa 3 = zero Fluxo de caixa 4 = $800,00 Taxa de juros = 9%

23 lavratti.com Slide 23/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido com diferentes durações ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. VPL positivo – projeto aceito

24 lavratti.com Slide 24/24 Administração Financeira II Valor Presente Líquido com diferentes durações ROSS. S. Administração financeira. 10 ed. AMGH: Porto Alegre, 2015. VPL negativo – projeto rejeitado