2010. Ano200820092010 SDA Absoluto ¹9,62%21,39%8,88% CDI5,48%9,90%9,74% IFMM - A1,24%16,85%9,43% Ars. Composto4,27%16,17%9,47% Ano200820092010 VOL. 2.

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1 2010

2 Ano200820092010 SDA Absoluto ¹9,62%21,39%8,88% CDI5,48%9,90%9,74% IFMM - A1,24%16,85%9,43% Ars. Composto4,27%16,17%9,47% Ano200820092010 VOL. 2 8,07%5,86%2,05% VaR médio0,76%0,51%0,23% 1: Início do fundo 21/07/08. 2: Volatilidade (Base 252 dias); Fonte: Quantum Axis SDA Absoluto 30 - Performance Baixa Alocação de Risco Ano2008¹20092010 Absoluto - CDI+ 4,14 p.p+ 11,49 p.p- 0,86 p.p % do CDI158,36%216,10%91,10%

3 Resumo 2010 Poucas oportunidades => baixa alocação de risco VaR médio alocado de 0,23% X VaR alvo de 0,75% (30% da utilização de risco). Volatilidade média de 2% ao ano X 8% em 2008 e 6% em 2009 Rentabilidade em 12 meses = 8,88% - (91,10% do CDI) Rentabilidade em 24 meses = 32,16% - (156,19% do CDI) Rentabilidade acumulada desde o início = 44,52% - (160,61% do CDI) Apesar de um ano difícil para as estratégias da SDA, mantemos nosso foco na geração de resultados consistentes e preservação de capital.

4 2010 Ano pode ser dividido em 3 momentos. 1)De Janeiro a Abril 2)De Maio a Agosto 3)De Setembro a Dezembro ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE NEUTRO POSITIVO NEGATIVO

5 Janeiro - Abril Operações de Long & Short - Holding Gerdau X Gerdau PN. Operações de Long & Short no setor bancário - ex: Bradesco ON X PN e Itaú X Bradesco. Alocações para valorização do Real via borboletas e condors que também se beneficiam de queda na volatilidade (entre Janeiro e Março). Positivo Negativo Compra de puts e estruturas de opções para manutenção da Selic ou queda. Mesmo com manutenção em Março, expectativa de altas ainda maiores em Abril leva opções a perderem preço. Operações estruturadas de condors e borboletas em opções de IBOV. NEUTRO ABSOLUTOCDI 2,32%2,70%

6 Maio - Agosto Mudança de perspectivas quanto às altas da SELIC e consenso caminhando para 10,75%. Opções de put em Renda-Fixa ganham com alta de volatilidade e direção. Operações com excelente relação risco X retorno (0,05% comprados em opções de venda geraram resultado bruto de 1% ao fundo). Operações de Long & Short compradas em VALE e vendidas em USIMINAS. Operações de curto prazo (trading) em volatilidade de VALE e PETRO. Lançamento de veículo offshore e entrada do gestor André Carvalho na equipe. Positivo Negativo Alocações para desvalorização do real através de estruturas de opções (Agosto). POSITIVO ABSOLUTOCDI 5,08%3,32%

7 Setembro - Dezembro NEGATIVO Positivo Negativo ABSOLUTOCDI 1,26%3,43% Fundos se posicionaram comprando seguro (opções) para rupturas e foram penalizados por isso. Piora nos ambientes geopolíticos e macroeconômicos no mundo não foi acompanhada de alta da volatilidade. Compra de dólar via call spreads e borboletas para desvalorização do real e via put spreads de euro/dólar. Compra de estruturas de put (travas e borboletas) que se beneficiariam de manutenção dos juros em 2011 ou altas somente a partir de Junho. Arbitragens de volatilidade de opções de EWZ (ETF do índice Ibovespa) e opções de SPY (S&P).