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1 Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e Impacto Fiscal de suas Operações Maio de 2007.

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Apresentação em tema: "1 Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e Impacto Fiscal de suas Operações Maio de 2007."— Transcrição da apresentação:

1 1 Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e Impacto Fiscal de suas Operações Maio de 2007

2 2 Sumário: A.Resultado Contábil do Banco Central no 2 o Semestre/2006 B.Objetivos do Banco Central i.Política Monetária ii.Política Creditícia iii.Política Cambial iv.Decisões de Política Monetária e Possíveis Efeitos Fiscais C.Evolução Recente da Atividade Econômica Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

3 3 A. Resultado Contábil do Banco Central no 2 o Semestre/2006 Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

4 4 Resultado Consolidado Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial R$ milhões A. Juros 1.926 B. Correção Cambial(1.873) C. Operações com Swaps(1.786) D. Valor Justo a Resultado 1.659 E. Outras (569) RESULTADO (A+B+C+D+E) (643) Informação suplementar : Variação cambial e Swaps (B+C)3.659 RESULTADO LÍQUIDO DE CORREÇÃO CAMBIAL E SWAPS 3.016

5 5 Resultados Semestrais 2001/2006 Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial R$ milhões 2º sem/2002(6.284) 1º sem/200324.182 2º sem/20037.137 1º sem/20042.796 2º sem/2004(86) 1º sem/2005(11.626) 2º sem/20051.131 1º sem/2006(12.524) 2º sem/2006(643) 1º sem/2001(4.085) 2º sem/20017.158 1º sem/2002(10.910)

6 6 A. Resultado de Juros Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial R$ milhões Em Moedas Estrangeiras3.711 Títulos 2.915 Depósitos 818 Outros(22) RESULTADO 1.926 Em Moeda Nacional (1.785) Títulos12.929 Governo Federal (4.203) Depósitos Compulsórios Outros (241) (11.474) Operações de Crédito1.204

7 7 Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B/C. Correção Cambial + Operações de Swap - I Saldos Líquidos da Dívida Externa – Tesouro Nacional Taxa Nominal de Câmbio R$/US$ -1,23% saldopagamentos ab c jun/0664,82,1643 dez/0667,1-2,32,1380 totalpagamentosefeito câmbio d=a x cef=b x cg= e - f jun/06140,2 dez/06143,5 -3,2-4,91,7 variação no período saldo Mês Dívida Externa TN US$ biCotação R$/US$ Dívida Externa TN R$ bi 2,12 2,14 2,16 2,18 2,20 2,22 jun 06 jul 06 ago 06 set 06 out 06 nov 06 dez 06

8 8 D. Valor Justo a Resultado Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial R$ milhões Em Moedas Estrangeiras Em Moeda Local 565 Títulos RESULTADO 1.659 4Outros Operações de Crédito 1.090 569 1.090

9 9 E. Outras Receitas e Despesas Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial R$ milhões Despesas de Pessoal e Outras Despesas Administrativas(741) Fabricação de Cédulas e Moedas (203) Repasse do Tesouro Nacional 398 RESULTADO Outras 92 (569) Ações Judiciais 344 Perdas com Títulos em Moeda Local (459)

10 10 B. Objetivos do Banco Central Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

11 11 Art. 116 - A avaliação de que trata o disposto no art. 9º, §5º, da Lei Complementar nº 101, de 2000, será efetuada com fundamento no anexo específico sobre os objetivos das políticas monetária, creditícia e cambial, os parâmetros e as projeções para seus principais agregados e variáveis, bem como as metas de inflação estimadas para o exercício de 2006, conforme art. 4º, §4º, daquela Lei Complementar, constante do Anexo VII, observado o disposto no art. 11, inciso I, desta Lei. Lei das Diretrizes Orçamentárias: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Prestação de Contas - LRF

12 12 Objetivos do Banco Central Política Monetária: Cumprimento da meta de inflação estabelecida pelo CMN para 2006/2007/2008 (4,5%, com tolerância de +/- 2 p.p.), condição necessária para o crescimento sustentável ao longo do tempo Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a oferta e o acesso da população ao crédito; não há metas formais Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do regime de câmbio flutuante. Não há metas para a taxa de câmbio Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

13 13 B. Objetivos do Banco Central i. Política Monetária Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

14 14 Objetivos do Banco Central Política Monetária: Cumprimento da meta de inflação estabelecida pelo CMN para 2006/2007/2008 (4,5%, com tolerância de +/- 2 p.p.), condição necessária para o crescimento sustentável ao longo do tempo Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

15 15 Inflação (IPCA): 2002-2006 Fontes: IBGE, Banco Central 12,5 9,3 7,6 5,7 0 2 4 6 8 10 12 14 2002200320042005 % 3,1 2006

16 16 Inflação em 2006: IPCA x INPC Fontes: IBGE, FGV, Fipe IPCA: preços ao consumidor, 11 regiões metropolitanas, renda de 1 a 40 SM INPC: preços ao consumidor, 11 regiões metropolitanas, renda de 1 a 8 SM 0 1 2 3 4 IPCAINPC 3,14 2,81 %

17 17 A menor variação em 2006 do INPC (2,81%) frente ao IPCA (3,14%) indica que a inflação foi menos adversa às faixas de menor renda da população Esse resultado decorre, principalmente, da menor inflação do grupo alimentação, com maior peso na cesta de consumo dos trabalhadores de baixa renda Fonte: IBGE Peso (dez 06) Variação (2006) IPCA20,51,23 INPC27,30,94 Alimentação (%) Inflação em 2006: IPCA x Outros Índices de Preços

18 18 % Expectativas de Mercado para o IPCA: 2003- 2007 2008 2006 2007 2,9 3,4 3,9 4,4 4,9 5,4 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jan 06 jul 06 mai 07

19 19 1 Meta CMN fixada em jun/01 (Resolução nº 2.842); 2 Meta CMN fixada em jun/02 (Resolução n° 2.972); 3 Meta CMN fixada em jun/03 (Resolução nº 3.108); 4 Meta CMN fixada em jun/04 (Resolução nº 3.210); 5 Meta CMN fixada em jun/05 (Resolução nº 3.291); 6 Meta CMN fixada em jun/06 (Resolução nº 3.378). Expectativas - Final de Ano x Metas dos Anos Seguintes: 1999-2007 Fonte: Banco Central Expectativa ano+1 Meta ano+1 Expectativa ano+2 Meta ano+2 19997,06,04,0 20004,34,03,83,5 20014,83,54,03,25 1 200211,04,0 2 8,03,75 2 20036,05,5 3 5,04,5 3 20045,74,55,04,5 4 20054,5 4,5 5 20064,04,54,14,5 6 20074,04,54,0n.d.

20 20 % Expectativas de Mercado para o IPCA dos 12 Meses Seguintes 18/5: 3,45 3,4 3,7 4,0 4,3 4,6 4,9 5,2 5,5 5,8 6,1 6,4 jul 04 out 04 jan 05 abr 05 jul 05 out 05 jan 06 abr 06 jul 06 out 06 jan 07 mai 07

21 21 Fonte: Banco Central Brasil: Inflação e Metas % a.a. abr 07 3,00 consenso de mercado 0 3 6 9 12 15 18 mai 98 mai 99 mai 00 mai 01 mai 02 mai 03 mai 04 mai 05 mai 06 mai 07 mai 08 IPCA (variação em 12 meses)

22 22 Nova Zelândia: Inflação e Metas % IPC (variação acumulada em 4 trimestres) Introdução do Regime de Metas para Inflação -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 4T 80 4T 82 4T 84 4T 86 4T 88 4T 90 4T 92 4T 94 4T 96 4T 98 4T 00 4T 02 4T 04 1T 07 0,0 2,0 0,0 3,0 1,0 3,0 Fonte: Banco Central da Nova Zelândia

23 23 Reino Unido: Inflação e Metas *Em 2003, mudança da meta acompanhada por mudança do índice de referência preços ao consumidor (variação acumulada em 4 trimestres) %

24 24 Chile: Inflação e Metas % IPC (variação acumulada em 12 meses) Introdução do Regime de Metas para Inflação -5 0 5 10 15 20 25 30 35 jan 90 jan 92 jan 94 jan 96 jan 98 jan 00 jan 02 jan 04 jan 06 abr 07 4,0 2,0 Fonte: Banco Central do Chile

25 25 Israel: Inflação e Metas % IPC (variação acumulada em 12 meses) introdução do Regime de Metas para Inflação 14,5 10,0 8,0 7,0 2,0 1,0 11,0 10,0 4,0 3,5 3,0 2,5 -4 0 4 8 12 16 20 jan 91 abr 92 jul 93 out 94 jan 96 abr 97 jul 98 out 99 jan 01 abr 02 jul 03 out 04 jan 06 fev 07 Fonte: IFS

26 26 B. Objetivos do Banco Central ii. Política Creditícia

27 27 Objetivos do Banco Central Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a oferta e o acesso da população ao crédito; não há metas formais Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

28 28 % do PIB crédito livre crédito total 20 22 24 26 28 30 32 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jan 06 jul 06 mar 07 12 14 16 18 20 22 Crédito Total e Crédito Livre/PIB: 2003-2007

29 29 Evolução Crédito Livre – Pessoas Físicas, Jurídicas e Crédito Direcionado: 2004-2007 jan 2004=100 Fonte: Banco Central pessoas jurídicas pessoas físicas crédito direcionado 90 110 130 150 170 190 210 230 250 jan 04 abr 04 jul 04 out 04 jan 05 abr 05 jul 05 out 05 jan 06 abr 06 jul 06 out 06 mar 07

30 30 p.p. PJ PF 13,0 13,4 13,8 14,2 14,6 15,0 15,4 15,8 16,2 jan 03 ago 03 mar 04 out 04 mai 05 dez 05 jul 06 mar 07 38 44 50 56 62 Spread Crédito Livre - Pessoas Físicas e Pessoas Jurídicas: 2003-2007 Fonte: Banco Central

31 31 jan 2004 = 100 crédito livre a pessoa física crédito consignado 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 jan 04 mai 04 set 04 jan 05 mai 05 set 05 jan 06 mai 06 set 06 mar 07 Crédito com Consignação em Folha de Pagamentos: 2004-2007 Fonte: Banco Central

32 32 Crédito com Consignação a Aposentados do INSS: 2004-2007 milhões de contratos R$ bilhões Fonte: Dataprev quantidade de contratos volume 0 4 8 12 16 20 24 ago 04 nov 04 fev 05 mai 05 set 05 dez 05 mar 06 jun 06 set 06 dez 06 abr 07 0 3 6 9 12 15 18

33 33 B. Objetivos do Banco Central iii. Política Cambial Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

34 34 Objetivos do Banco Central Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do regime de câmbio flutuante. Não há metas para a taxa de câmbio Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

35 35 Taxa de Câmbio Real Efetiva jun 94=100 cesta de 15 moedas 100,3 60 80 100 120 140 160 180 jan 88 jan 90 jan 92 jan 94 jan 96 jan 98 jan 00 jan 02 jan 04 mar 07

36 36 Câmbio x Risco Brasil jun 94=100 pontos básicos risco Brasil taxa de câmbio real efetiva 90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 mar 07 100 500 900 1300 1700 2100

37 37 Câmbio x Preços de Commodities, exceto Petróleo (2003-2006) jun 94=100 1995=100 taxa de câmbio real efetiva índice de preços de commodities (exceto petróleo) 75 85 95 105 115 125 135 145 155 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jan 06 jul 06 mar 07 95 105 115 125 135 145 155 165

38 38 Saldo em Conta Corrente: 1996-2007 Fonte: Banco Central * Projeção US$ bilhões -23,5 -30,5 -33,4 -25,3 -24,2 -23,2 -7,6 4,2 11,7 14,0 13,5 7,7* -40 -30 -20 -10 0 10 20 199619971998199920002001200220032004200520062007

39 39 Saldo da Balança Comercial: 1996-2006 Fonte: MDIC US$ bilhões -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1996199719981999200020012002200320042005 aumento de US$ 52,6 bilhões 2006 50

40 40 Exportações e Importações: 1999-2007 Fonte: MDIC US$ bilhões acumulado em 12 meses exportações importações superávit em 12 meses: US$47,0 bi 98,0 145,0 65 75 85 95 105 115 125 135 145 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 abr 07

41 41 Quantidades Exportadas: 1996-2007 Fonte: Funcex 1996 = 100 manufaturados exportações totais média móvel de 12 meses 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 jan 96 jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 abr 07

42 42 Participação das Exportações Brasileiras nas Exportações Mundiais: 1993-2006 Fonte: MDIC % 0,80 0,85 0,90 0,95 1,00 1,05 1,10 1,15 1,20 jan 93 jan 94 jan 95 jan 96 jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 set 06

43 43 Fluxos Líquidos de Câmbio US$ bilhões comercialfinanceiro +US$ 5,8 bi +US$ 12,1 bi -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 20052006 mai 05 - abr 06mai 06 - abr 07 +US$ 16,0 bi +US$ 2,8 bi -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80

44 44 Dívida Externa: 2002-2007 Fonte: Banco Central; 2007 – dados estimados US$ bilhões dívida externa líquidadívida externa total 3T03: 219,7 4T04: 201,4 1T07: 176,0 1T 02 3T 02 1T 03 3T 03 1T 04 3T 04 1T 05 3T 05 1T 06 3T 06 1T03: 165,2 4T04: 135,7 1T07: 55,7 1T 02 3T 02 1T 03 3T 03 1T 04 3T 04 1T 05 3T 05 1T 06 3T 06 150 160 170 180 190 200 210 220 40 60 80 100 120 140 160 180 1T 07 1T 07

45 45 Reservas Internacionais O Banco Central tem aproveitado o momento favorável para fortalecer as reservas cambiais, conforme política anunciada em janeiro de 2004 Em 2006, o Banco Central adquiriu no mercado US$ 34,3 bilhões, totalizando compras de US$ 55,8 bilhões desde o início de 2005 A atuação da autoridade monetária tem sido pautada pelas condições de mercado, procurando não adicionar volatilidade à taxa de câmbio e não interferir na sua tendência de flutuação

46 46 Aquisição de Reservas no Mercado de Câmbio: 2000-2006 Fonte: Banco Central US$ bilhões 2,3 -7,2 -9,1 1,6 5,3 21,5 34,3 -10 -6 -2 2 6 10 14 18 22 26 30 2000200120022003200420052006 34 38

47 47 Aquisição de Reservas no Mercado de Câmbio (Fluxos Acumulados desde Janeiro de 2004) Fonte: Banco Central US$ bilhões 83,0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 jan 04 abr 04 jul 04 out 04 jan 05 abr 05 jul 05 out 05 jan 06 abr 06 jul 06 out 06 mar 07

48 48 Reservas Internacionais (Líquidas de Empréstimos do FMI) : 1999-2007 US$ bilhões Fonte: Banco Central abr 03: 15,9 fim de 2004: 27,5 2/5: US$122,4 bi 15 25 35 45 55 65 75 85 95 105 115 125 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 mai 07

49 49 Indicadores de Sustentabilidade Externa Destaca-se a melhora expressiva dos indicadores de sustentabilidade externa do Brasil que se encontram nos níveis mais favoráveis desde o início das séries em 1970: Razão Dívida Externa Líquida / Exportações Pagamento de Juros / Exportações Dívida Externa Líquida / PIB

50 50 Indicadores de Sustentabilidade Externa – 2000-2007 dívida externa líquida/PIB de 3,1 para 0,4* 0,1 0,6 1,1 1,6 2,1 2,6 3,1 00010203040506 dívida externa líquida/exportações * Menor valor desde o início das séries, em 1970; 2007 – dados estimados. % de 32,7 para 5,1%* 0 6 12 18 24 30 36 00010203040506 07 (mar) 07 (mar)

51 51 Pagamento de Juros/Exportações: 2000-2006 * Menor valor desde o início da série, em 1970. % de 29,0% para 10,8%* 10 14 18 22 26 30 2000200120022003200420052006

52 52 Risco Brasil: 2001-2007 Fonte: JPMorgan Chase pontos básicos 21/5: 143 100 600 1100 1600 2100 2600 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 mai 07

53 53 Risco-País: Diferença Entre Brasil e Outros Países Emergentes (exc. Brasil e Argentina) pontos básicos 21/5 -6 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jan 06 jul 06 jan 07 Fonte: JPMorgan Chase

54 54 Fonte: Banco Central Dívida Cambial e Dívida Prefixada em Relação à Dívida Total dívida cambial doméstica/ dívida total dívida prefixada doméstica/ dívida total % -2 2 6 10 14 18 22 26 30 34 38 42 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 abr 07 0 5 10 15 20 25 30 35 40 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 abr 07 -1,4 36,2

55 55 B. Objetivos do Banco Central iv. Decisões de Política Monetária e Possíveis Efeitos Fiscais Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

56 56 O impacto direto da taxa de juros de curto prazo nas contas públicas é apenas parte do efeito macroeconômico da política monetária A política monetária tem impactos fiscais indiretos, por meio de seus efeitos sobre as expectativas, a inflação, a taxa de câmbio e o crescimento econômico de longo prazo Uma maneira de se avaliar os efeitos fiscais da política macroeconômica é por meio da trajetória da dívida líquida do setor público em relação ao PIB Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

57 57 Dívida Líquida do Setor Público/PIB: 2002-2007 % do PIB Fonte: Banco Central 56,0 52,4 47,0 46,5 44,9 45,0 40 45 50 55 60 2002 (set) 20032004200520062007 (mar)

58 58 Aumento da Dívida/PIB (1+2+3+4+5) 1. NFSP 1.1 Superávit Primário 2. Depreciação Cambial 3. Crescimento do PIB 4. Reconhecimento de Dívidas 5. Ajustes Fatores Condicionantes da Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 2005 1.2 Juros Nominais -0,5 2,9 -4,3 -0,8 -2,6 0,2 -0,1 7,3 Fonte: Banco Central *Projeção 2006 -1,5 2,9 -3,8 -0,2 -4,3 0,0 0,1 6,7 2007 mar 0,1 0,5 -1,1 0,1 -0,8 0,0 0,2 1,6 2003 1,9 4,5 -3,8 -3,7 0,1 0,0 1,0 8,3 2004 -5,4 2,3 -4,0 -0,8 -7,5 0,3 0,4 6,3 Dívida Líquida Total46,544,945,052,447,0 2007* -0,5 2,0 -3,8 0,2 -3,0 0,0 0,2 5,8 44,4

59 59 Déficit Nominal do Setor Público Consolidado Fonte: Banco Central 2 3 4 5 6 7 8 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 mar 07 %do PIB

60 60 C. Evolução Recente da Atividade Econômica Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

61 61 C. Atividade Econômica PIB e Demanda Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

62 62 Consumo das Famílias: 2003-2006 em relação a igual trimestre do ano anterior Fonte: IBGE % 0,7 -3,1 -1,5 0,9 1,8 3,9 5,3 4,2 4,7 5,0 5,1 4,0 4,1 4,3 4,9 4,2 -3,5 -2,5 -1,5 -0,5 0,5 1,5 2,5 3,5 4,5 5,5 1T 03 3T 03 1T 04 3T 04 1T 05 3T 05 1T 06 4T 06

63 63 C. Atividade Econômica Indústria e Vendas Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

64 64 Produção Industrial: 2001-2007 dessazonalizado, 2002 = 100 média móvel de 3 meses Fonte: IBGE 94 98 102 106 110 114 118 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 mar 07

65 65 Vendas no Varejo: 2001-2007 Fontes: IBGE, Banco Central dessazonalizado, 2003 = 100 média móvel de 3 meses 96 100 104 108 112 116 120 124 128 132 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 mar 07

66 66 C. Atividade Econômica Salário e Emprego Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

67 67 Massa Salarial: 2003-2007 Fonte: IBGE % mar 2007 mar 2006 -8,0 1,9 4,6 6,4 8,4 -9 -7 -5 -3 1 3 5 7 9 2003200420052006

68 68 Pessoal Ocupado, Rendimento Real e Massa Salarial: 2004-2006 Pessoal OcupadoRendimento MédioMassa Salarial 20043,2-1,21,9 20053,01,64,6 % anual de crescimento Fontes: IBGE, Banco Central 20062,34,06,4 mar 2007 mar 2006 3,25,08,4

69 69 Salário Real e Massa Salarial – 2003-2007 Fontes: IBGE, Banco Central 2003 = 100 R$ massa salarial média móvel de 3 meses salário real (preços reais, deflacionado pelo INPC) 995 1015 1035 1055 1075 1095 1115 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jan 06 jul 06 mar 07 98 100 102 104 106 108 110 112 114 116 118 120

70 70 Taxa de Desemprego: 2002-2007 Fonte: IBGE % 8,2 9,2 10,2 11,2 12,2 13,2 janfevmarabrmaijunjulagosetoutnovdez 2002 2003 2004 2005 2006 2007

71 71 Criação de Empregos Formais: 1995-2007 Fonte: Ministério do Trabalho e Emprego milhões -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 jan 95 jan 96 jan 97 jan 98 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 abr 07 acumulado em 12 meses média 2003: 667 mil média 1995-2002: 33 mil média 2004-2007: 1.272 mil

72 72 C. Atividade Econômica Investimento Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

73 73 Formação Bruta de Capital Fixo: 1999-2006 Fonte: IBGE dessazonalizado, 1995=100 tendência polinomial 90 95 100 105 110 115 120 125 1T 99 1T 00 1T 01 1T 02 1T 03 1T 04 1T 05 1T 06 4T 06

74 74 Absorção Doméstica de Bens de Capital: 1999-2007 média móvel de 3 meses dessazonalizado, 2002=100 Fonte: Banco Central 86 94 102 110 118 126 134 142 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 mar 07

75 75 Insumos da Construção Civil: 2003-2007 Fonte: IBGE dessazonalizado, jan 2003 = 100 90 94 98 102 106 110 jan 03 ago 03 mar 04 out 04 mai 05 dez 05 jul 06 mar 07

76 76 Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e Impacto Fiscal de suas Operações Maio de 2007


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