Contratos Futuro de Taxa de Câmbio

Mercado de Câmbio Definição Mercado de compra, venda e troca de moedas de outros países. “O fato de não se aceitarem moedas estrangeiras em pagamento das exportações, nem a moeda nacional para pagamento das importações constitui a base de um mercado onde são compradas e vendidas as moedas dos diversos países” Ratti (1994) in Garofalo (2000)

Principais Instrumentos de Proteção Cambial Utilizando Caixa Títulos públicos indexados à variação cambial (NTN-Ds, NBC-Es). Utilizando Derivativos Futuros e Termos. Opções. Swaps.

Qual a importância do dólar e do mercado de câmbio O dólar americano é a moeda emitida pelo Federal Reserve (o banco central dos Estados Unidos) para a realização de pagamentos nos EUA e que serve também como referência para a maioria das transações internacionais. O fato de a maioria dos países do mundo terem uma moeda própria torna necessárias as operações de câmbio para a realização de transações de comércio exterior, investimento estrangeiro direto, investimentos em bolsa ou outros ativos financeiros em países diferentes, empréstimos externos, viagens, transferências financeiras internacionais, remessa de lucros e compras no exterior. Não existe um limite para a compra de dólares no Brasil. No entanto, a legislação não permite que o dólar seja usado diretamente como moeda de pagamento na compra de bens ou contratação de serviços dentro do País. Um cidadão brasileiro também não pode abrir uma conta corrente em dólares em uma instituição financeira que opera no Brasil

Qual a importância do dólar e do mercado de câmbio Sempre que quiser ou precisar trocar reais por uma moeda estrangeira, os brasileiros terão de utilizar o mercado de câmbio. Não há um valor máximo para a compra de moeda estrangeira por empresas ou cidadãos, mas, para realizar a conversão dos reais, é necessário seguir uma série de regras do Banco Central, da Comissão de Valores Mobiliários e da Receita Federal, que, juntos, disciplinam essas operações. A taxa utilizada para o câmbio de moedas é livremente pactuada no mercado financeiro entre compradores e vendedores, mas está sujeita a interferências externas. O governo brasileiro tem adotado uma política cambial conhecida como “flutuação suja”, em que o câmbio não é nem fixo nem flutua apenas ao sabor do mercado. O governo pode interferir na formação da taxa por meio do Banco Central, que possui mais de US$ 300 bilhões em reservas internacionais. Esse dinheiro garante ao BC poder de fogo para levar a cotação do dólar para cima ou para baixo, de acordo com seus objetivos. Ao incentivar a oscilação do dólar para baixo, o governo pode, por exemplo, ajudar o BC a conter a inflação, facilitando a importação de produtos. Já um dólar mais valorizado aumenta a competitividade dos produtos nacionais

Dólar comercial, turismo, paralelo e ptax Apesar de o dólar ser uma moeda só, há, no Brasil, diferentes cotações para a divisa. O dólar comercial é utilizado para transações cambiais entre dois bancos ou entre instituições financeiras e grandes empresas. Há cotações diferentes de compra e de venda. A diferença entre as duas cotações representa o lucro bruto do banco responsável pela intermediação das negociações. O dólar turismo é utilizado para negociações de moeda estrangeira entre bancos e pessoas físicas, que geralmente têm o objetivo de viajar e fazer compras no exterior. Como as quantidades de moeda movimentadas em cada uma dessas operações costumam ser bem menores, o spread do banco ou casa de câmbio é maior. O dólar paralelo é ilegal. Esse mercado existiu no Brasil até a década de 1990, mas começou a morrer no governo Collor. Hoje é necessário ser instituição autorizada pelo Banco Central para comprar e vender moeda estrangeira. Um doleiro que negocia a moeda comete crime federal. A Ptax (ou Ptax 800) é a taxa média ponderada de negociação de dólares entre instituições financeiras. A taxa também funciona como um indexador da variação cambial, já que os contratos de dólar futuro negociados na B3 seguem o valor da Ptax futura. Para operações de câmbio de dólares por outras moedas que não o real, também é utilizada a Ptax.

Contrato Futuro de Moeda Objeto de Contrato é uma Moeda estrangeira – no Brasil é sem entrega. Exemplo de Contratos: Contratos de moeda negociados na BVM&F (BRL/USD): Objetivo do Contrato: fornecer proteção contra alterações nas taxas de câmbio

O Contrato Futuro de Dólar BVM&F Finalidade Oferece um mecanismo de transferência de risco cambial em US$. Principais Participantes Instituições financeiras Importadores Investidores Estrangeiros Exportadores.

O Contrato Futuro de Dólar BVM&F Objeto do Contrato Dólares comercial americano, PTAX 800 de venda . Tamanho do Contrato US$ 50.000. Cotação R$ por 1.000 US$. Vencimento Todos os meses no 1o dia útil do mês de vencimento. Último dia de Negociação Último dia útil do mês anterior ao mês de vencimento do contrato

O Que é a PTAX 800 Ptax é uma taxa de câmbio calculada durante o dia pelo Banco Central do Brasil. Consiste na média das taxas informadas pelos dealers de dolar durante 4 janelas do dia. É a taxa de referencia para o valor do Dolar de D2 (em dois dias úteis). As taxas PTAX de compra e de venda correspondem, respectivamente, às médias aritméticas das taxas de compra e de venda das consultas realizadas diariamente. São feitas quatro consultas de taxas aos dealers de câmbio: entre 10h e 10h10; 11h e 11h10; 12h e 12h10; e 13h e 13h10. Cada janela de consulta dura 2 minutos e as taxas de câmbio de compra e de venda referentes a cada consulta correspondem, respectivamente, às médias das cotações de compra e de venda efetivamente fornecidas pelos dealers, excluídas, em cada caso, as duas maiores e as duas menores Divulgada pelo SISBACEN transação Ptax 800 (venda

O Contrato Futuro de Dólar BVM&F Valor de Liquidação PTAX 800 de venda do último dia útil do mês anterior ao vencimento do contrato Ticker DOL Tick Size BRL 0,5 Ajuste Diário Posições em aberto são ajustadas diariamente pelo preço de ajuste do final do dia.

O Contrato Futuro de Dólar BVM&F Procedimentos de Ajuste Operações realizadas no dia Ajuste = (PAt – PO)xMxn Operações em aberto no dia anterior Ajuste = (PAt – PAt-1)xMxn O ultimo ajuste utilizara a Ptax Ajuste = (TCt – PAt-1)xMxn PAt: Preço de ajuste do dia. PO: Preço de operação. M: Multiplicador (50). PAt-1: Preço de ajuste do dia anterior. n: Número de contratos. TC: Taxa de câmbio de liquidação.

Exemplos de Cotações Fonte: http://www.bmfbovespa.com.br/pt-br/mercados/mercadorias-e-futuros.aspx?idioma=pt-br

Exemplos de Cotações Fonte: http://www.bmfbovespa.com.br/pt-br/mercados/mercadorias-e-futuros.aspx?idioma=pt-br

Exemplos de Aplicação Hedge de dívida

veja como os mercados sao arbitrados

Exemplo de Operação Um agente comprando em 23/03/15 um contrato futuro, vencimento 01/04/15, na minima do dia e revertendo a operacao na maxima do dia:

Exemplo de Operação Um agente comprando em 23/03/15 um contrato futuro, vencimento 01/04/15, na minima do dia e revertendo a operacao na maxima do dia: Recebeu no dia 01/07/11: 50 x (3.232,5 - 3152,5) = R$ 4.000 por contrato negociado Esta operação é uma arbitragem? Este é o lucro de uma operação de day-trade.

O Contrato Futuro de Dólar BVM&F Procedimentos de Ajuste – Convergência

A liquidez do contrato de BRL/USD reside sempre no primeiro vencimento. Quando o vencimento se aproxima os agentes “rolam” a posicao.

O Contrato Futuro de Dólar BVM&F Rolagem dos Contratos

Colocar contrato rolagem

O Contrato Futuro de Dólar BVM&F Procedimentos de Ajuste – Exemplo JUL11

Dinâmica dos ajustes Ajuste no dia do negócio 𝑃 𝐴 𝑡 −𝑃𝑂 ]×𝑁×𝑀 Ajuste nos demais dias 𝑃 𝐴 𝑡 −𝑃 𝐴 𝑡−1 ]×𝑁×𝑀 O valor acima se positivo será pago ao comprador e se negative pago ao vendedor

Formação de Preços - 1 Utilizando o princípio de não arbitragem pode-se determinar o valor do contrato futuro de BRL/USD Para determinar o processo de formação do preço de uma moeda no futuro temos que considerar 2 taxas de juros: a taxa de juros interna ri Convenção – Dias uteis e capitalização composta a taxa de juros externa re Convenção – Dias corridos e capitalização linear

Formação de Preço 𝐹𝑢 𝑡 𝑇 =𝑃𝑇𝐴 𝑋 𝑡 × 1+𝑝𝑟𝑒 𝑑𝑢 252 1+𝑐𝑢𝑝𝑜𝑚× 𝑑𝑐 360

PTAX http://www.bmfbovespa.com.br/shared/iframeBoletim.aspx?altura=2700&idioma=pt-br&url=www.bmf.com.br/bmfbovespa/pages/boletim1/bd_manual/indicadoresFinanceiros1.asp

Formação de Preço Exemplo de Formação de Preço Dias úteis =18 Dias Corridos = 20

Data de Referência 20/03/15 http://www.bmfbovespa.com.br/shared/iframeBoletim.aspx?altura=5600&idioma=pt-br&url=www2.bmf.com.br/pages/portal/bmfbovespa/boletim1/Ajustes1.asp

O Contrato Futuro de Dólar BVM&F Operações de Hedge – Exemplo 1 Em 20/03/15 um empresário toma um financiamento de US$ 30.000.000,00 a 9% ao ano por um prazo de 352 DC Perguntas: Qual a natureza da operação a ser assumida no mercado futuro Quantos contratos ele deve negociar? Calcule a valor financeiro desta operação assumindo os seguintes cenários para a taxa de cambio no vencimento do empréstimo BRL/USD 4,12 BRL/USD 2,5 4) Qual foi a taxa de cambio efetiva desta operação ? 5) Qual a variação cambial projetada?

Determinação do Número de contratos A determinação do número de contratos que deve-se comprar ou vender será: O valor acima representa a quantidade de contratos a ser negociada para ter um exposição financeira em dólares Para ser um hedge temos que ter duas condições atendidas: Natureza oposta à transação original; Igualdade do valor nocional

Data de Referência 20/03/15 http://www.bmfbovespa.com.br/shared/iframeBoletim.aspx?altura=5600&idioma=pt-br&url=www2.bmf.com.br/pages/portal/bmfbovespa/boletim1/Ajustes1.asp

O Contrato Futuro de Dólar BVM&F Considerações Sobre as Operações de Hedge Algum caixa é necessário (ajustes e margem). Vencimento do contrato futuro pode não coincidir com o vencimento da dívida.

Minicontrato Futuro de Dólar BVM&F Objeto do Contrato Dólares Americanos. Tamanho do Contrato US$ 10.000. Cotação R$ por 1.000 US$. Vencimento Todos os meses no 1o dia útil do mês de vencimento. Último dia de Negociação Último dia útil do mês anterior ao mês de vencimento do contrato Ajuste Diário Posições em aberto são ajustadas diariamente pelo preço de ajuste do final do dia contrato padrão Ticker WDO

Exemplo de Operação Um agente comprando em 23/03/15 olha para o livro de negociação Padrão Minicontrato

Com as informações na tela anterior, o que pode ser feito? Como pode ser feito?

Exemplo de Operação Padrão Envio oferta a mercado de compra @ 3170, logo tenho uma posição comprada @ 3170 Minicontrato Envio oferta a mercado de venda @ 3174, logo tenho uma posição vendida @ 3174

Exemplo de Operação Padrão Envio oferta a mercado de compra @ 3170, logo tenho uma posição comprada @ 3170 Supondo que o preço de ajuste tenha sido de 3172, temos: 3.172−3.170 ×50×1=100 Minicontrato Envio oferta a mercado de venda @ 3174, logo tenho uma posição vendida @ 3174 Supondo que o preço de ajuste tenha sido de 3172 3.172−3.174 ×10×5=−100 (como estou vendido recebo este valor) Resultado final sera 200 para cada negocio. E se o preco de ajuste fosse diferente? Não importa !

Outras Moedas Bibliografia Marins Notas de Aula FONTE: http://www.bmfbovespa.com.br/shared/iframe.aspx?altura=1300&idioma=pt-br&url=www.bmf.com.br/bmfbovespa/pages/contratos1/contratosProdutosFinanceiros1.asp