Cenário Macro Preconceito e Complacência

Apresentação em tema: "Cenário Macro Preconceito e Complacência"— Transcrição da apresentação:

1 Cenário Macro Preconceito e Complacência
Economic São Paulo, 16 de Setembro de 2017 Cenário Macro Preconceito e Complacência Lares

2 Preconceito: De onde vem o Crescimento?
Renda Agrícola – O Brasil que Funciona Exportações - Manufaturados  20% da indústria Crescimento global (particularmente Argentina) dando uma mãozinha Produção de Grãos e Área Exportações em Quantidades Fontes: Conab e Funcex

3 Renda, Consumo, Taxa de Poupança e Confiança do Consumidor
Preconceito: De onde vem o Crescimento? Redução da Taxa de Poupança das Famílias (Confiança) Aumento (ainda que) conjuntural da Renda FGTS Queda da Inflação Renda, Consumo, Taxa de Poupança e Confiança do Consumidor Fontes: IBGE, BCB e estimativas Santander

4 Comprometimento de Renda das Famílias com pagamento de Dívida
Preconceito: De onde vem o Crescimento? Famílias Excessivamente endividadas??? Redução do Comprometimento de Renda com Pagamento dos Juros da Dívida Podem sobrar cerca de 3 p.p. a mais da renda mensal para consumo nos próximos 12 meses Comprometimento de Renda das Famílias com pagamento de Dívida Fontes: BCB, estimativas Santander

5 Preconceito: Poupança
Já a poupança é positivamente correlacionada com a Selic, de forma que a flexibilização monetária tende a aumentar o “share” da poupança no total de depósitos De acordo com nosso modelo, que considera massa salarial e Selic, a poupança deverá continuar em forte trajetória de recuperação (crescimento ao redor de 12% em 2017 e de 15% em 2018)

6 Complacência: O Mercado das Crenças
- Crença na TRANSFORMAÇÃO fiscal Reforma da Previdência  Aposentadorias Especiais ou Salário Mínimo??? Reforma do Estado  Funcionalismo (salários, demissões....) - Crença na Credibilidade Equipe Econômica + Apoio Executivo / Sociedade Carga Tributária e Despesas do Setor Público Consolidado (% do PIB) Gastos do Governo Federal (Simulação) R$ MM Fontes: Carga Tributária e Exercício de Teto de Gastos, baseados em dados da IIF. Gastos primário, estimativas Santander

7 Complacência: O Mercado das Crenças
- Crença na Sustentabilidade da BONANÇA dos Mercados Globais Excepcionalmente Baixas Volatilidade e Aversão Global ao Risco Normalização muito lenta da política monetária nos EUA (demanda não inflacionária por mão de obra Sustentação da Expansão Chinesa a despeito dos apertos monetário e fiscal - Estoques e Preços de Commodities Metálicas China - Estoque de Crédito e M2 VIX – Volatilidade Implícita Ações (Bolsa de X Chicago) Fontes: Bloomberg

8 Tensão Política e Social
O Próximos 10 anos Hipótese: Normalização da política monetária global e ausência de super-ciclo de commodities Fundamentos Mais Favoráveis: Contas Externas e Inflação Fundamentos Menos Favoráveis: Fiscal e Competitividade Competitividade / investimentos Ajuste fiscal – demanda e infra estrutura Ambiente Externo Crescimento Moderado e Volátil Desemprego Austeridade Fiscal (Carga Tributária) vis a vis Programas Sociais (salário mínimo) Desafios ‘ Tensão Política e Social Oportunidade Taxa de juros estruturalmente mais próxima da paridade internacional ajustada pelo risco Bancos – Novo ciclo de aumento sustentável do Crédito

9 (Utilização de Fatores de Produção)
Quebrada a Inércia da inflação IPCA: ajuste para cima e função de alimentos (milho / proteínas) Elevada Folga de Fatores de Produção (Slack - Capital e Trabalho) Juro – equilíbrio – câmbio: inflação + juro internacional + risco “Slack” (Utilização de Fatores de Produção) Juro Real Ex Ante (Pré e Selic) Média (1-Desemprego), Utilização de Capacidade Fontes: IBGE e Banco Central do Brasil

10 Viés de Baixa para a Selic e de Alta para Câmbio
Projeções Viés de Baixa para a Selic e de Alta para Câmbio 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB (%) Crescimento do PIB 3.0 0.5 -3.8 -3.6 2.5 Inflação (%) IPCA-IBGE 5.9 6.4 10.7 6.3 3.8 4.20 Taxa de Câmbio R$/US$ - final de período 2.34 2.66 3.90 3.26 3.20 3.51 Taxa de Juros (% a.a.) SELIC - final de período 10.00 11.75 14.25 13.75 7.50 Mercado de Trabalho Taxa Média de Desemprego (%) 7.1 6.8 8.5 11.5 12.8 11.7 REALIZADO PROJEÇÕES SANTANDER

11 OBRIGADO !