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PublicouBeatriz Merlos Alterado mais de 10 anos atrás
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APRESENTAÇÃO PARA CLIENTES DO BRADESCO DE RIBEIRÃO PRETO E REGIÃO
BRASIL ANDA PARA FRENTE, SEGUNDO JIM O’NEIL, PAI DOS BRICs, APESAR DE HISTÓRICO RUIM. REPENSANDO O TEMA DO CRESCIMENTO NO BRASIL E NO MUNDO: ATÉ ONDE PODEREMOS IR SEM ENFRENTAR OS VERDADEIROS BONS COMBATES? REVISÃO DO IBGE NOS OBRIGA A REAVALIAR BRASIL. APRESENTAÇÃO PARA CLIENTES DO BRADESCO DE RIBEIRÃO PRETO E REGIÃO RIBEIRÃO PRETO, 21 DE MARÇO DE 2007 OCTAVIO DE BARROS DIRETOR DE PESQUISA MACROECONÔMICA BRADESCO
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VAMOS AO DEBATE DO CRESCIMENTO NA VISÃO DO DEPEC
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A QUALIDADE DO DEBATE SOBRE O CRESCIMENTO MELHOROU NO BRASIL, MAS AINDA TEM MUITA GENTE FOCADA APENAS A TEMAS “HOJE IRRELEVANTES” COMO JUROS E CÂMBIO.
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NHEM-NHEM-NHEM DE JUROS E CÂMBIO REVELA UM ESPÉCIE DE PREGUIÇA INTELECTUAL DOS FORMADORES DE OPINIÃO DE SE AVANÇAR NOS VERDADEIROS TEMAS DO CRESCIMENTO.
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CÂMBIO E JUROS SÃO MUITO IMPORTANTES, MAS ESSES TEMAS NOS PARECEM BEM ENCAMINHADOS PELO BACEN
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JUROS: FIRME RUMO A 1 DÍGITO NOMINAL ATÉ O FINAL DE 2008 (OU TALVEZ ANTES) CÂMBIO: MOVIMENTO SUAVIZADO PELO BACEN, O QUE REDUZ VOLATILIDADE E AUMENTA PREVISIBILIDADE.
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O QUE OS CALÇADISTAS DE FRANCA ME DISSERAM: “CÂMBIO NÃO NOS INCOMODA MAIS. O QUE NOS INCOMODA É O COURO DA BERTIN E DA FRIBOI (OLIGOPÓLIO)”.
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O CÂMBIO EM PARTICULAR AINDA MEXE COM CORAÇÕES E MENTES
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A BAIXA VOLATILIDADE DO CÂMBIO É UM ATIVO INESTIMÁVEL PARA AS EMPRESAS
A BAIXA VOLATILIDADE DO CÂMBIO É UM ATIVO INESTIMÁVEL PARA AS EMPRESAS. TEM MUITO VALOR SUAVIZAÇÃO É O QUE HÁ DE MAIS RESPONSÁVEL QUE O BACEN PODE FAZER NESTE MOMENTO
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A SUAVIZAÇÃO DO BACEN, COMPRANDO RESERVAS, GARANTE TEMPO DE ADAPTAÇÃO ÀS EMPRESAS À NOVA REALIDADE CAMBIAL ALÉM DISSO, HÁ UM CONSTRUTIVO OPORTUNISMO DO BACEN REDUZINDO RISCOS FUTUROS
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SERÁ QUE NINGUÉM FALA DO CUSTO DE SE MUDAR A POLÍTICA DE SUAVIZAÇÃO DO BACEN EM CURSO? CUSTO ALTO SERIA LEVAR INCERTEZA E IMPREVISIBILIDADE AOS AGENTES ECONÔMICOS
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AS FORÇAS DOMINANTES DA APRECIAÇÃO DO REAL NÃO ESTÃO DO LADO DA ARBITRAGEM DE TAXA DE JUROS, MAS SIM NAS TRANSFORMAÇÕES ESTRUTURAIS DO BALANÇO DE PAGAMENTOS, NA EVOLUÇÃO DA DINÂNICA DA DÍVIDA E NA LEITURA GENEROSA QUE O MUNDO FAZ DAS OPORTUNIDADES DE INVESTIMENTOS EM NEGÓCIOS NO BRASIL.
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EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL 12 MESES DO CÂMBIO CONTRA A EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL 3 MESES DA TAXA SELIC R$/US$ FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
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SUSPEITO QUE A TAXA DE CÂMBIO REAL DE LONGO PRAZO NO BRASIL ESTARÁ UM POUCO ABAIXO DO PATAMAR ATUAL INVESTIMENTOS DIRETOS, ETANOL E ESTABILIDADE INSTITUCIONAL, MELHOR DINÂMICA DA DÍVIDA E GRAU DE INVESTIMENTO APRECIAM CÂMBIO
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D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- TAXA DE CÂMBIO.xls
EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO R$/ US$ FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- TAXA DE CÂMBIO.xls
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TAXA DE CÂMBIO REAL EFETIVA 1988 - 2007
FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO
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CENÁRIO DE CÂMBIO PARA 2007 FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO
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PAPEL DAS INTERVENÇÕES É O DE SUAVIZAR OS MOVIMENTOS DA TAXA DE CÂMBIO PARA EVITAR PASSAR FALSOS SINAIS AOS EXPORTADORES, IMPORTADORES, EMPRESAS E INDIVÍDUOS.
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O FATO DE O BACEN (COMPRANDO RESERVAS) SUAVIZAR BASTANTE O MOVIMENTO DO CÂMBIO NÃO ANULA EM NADA A FUNÇÃO PRECÍPUA DO CÂMBIO FLUTUANTE QUE É A DE ABSORVER CHOQUES EXÓGENOS, LIBERANDO A ATIVIDADE DE IMPACTOS DIRETOS.
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CÂMBIO IDEAL É AQUELE NEM APRECIADO NEM DEPRECIADO PORQUE TRADUZ UM EQUILÍBRIO DE BALANÇO DE PAGAMENTOS.
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COMPETITIVIDADE NÃO PODE SER “ESPÚRIA” (VIA PREÇOS) COMO DIZIA O ECONOMISTA FERNADO FAJNZYLBER INOVAÇÃO E PRODUTIVIDADE DEVEM SER A BASE DA COMPETITIVIDADE E NÃO O CÂMBIO
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CÂMBIO É PREÇO-CHAVE PARA “INVESTIMENTO AGREGADO” SOBRETUDO QUANDO APRECIA SUBSÍDIO À IMPORTAÇÃO DE BENS DE CAPITAL E REDUÇÃO DO CUSTO DO CAPITAL.
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DECOMPOSIÇÃO DO CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO ENTRE DEMANDA EXTERNA E INTERNA PARA PERÍODOS SELECIONADOS FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO
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Variação do câmbio real
VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DO CÂMBIO REAL (60 OBSERVAÇÕES) Variação da FBKF Variação do câmbio real FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO
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RELAÇÕES ENTRE PARES DE VARIÁVEIS
(Obs): Dados trimestrais de 1992 a 2006 exceto para os juros, que começam em Variação interanual dos dados trimestrais e, no caso dos juros, nível médio trimestral. FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO
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Variação anual dos juros
CÂMBIO JUROS. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DO CÂMBIO REAL E TAXA DE JUROS ANUAL (SWAP PRÉ-360 MÉDIA NO TRIMESTRE) (36 OBSERVAÇÕES) Variação anual do câmbio Variação anual dos juros FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO
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CONSUMO E JUROS. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DO CONSUMO E TAXA DE JUROS ANUAL (SWAP PRÉ-360 MÉDIA NO TRIMESTRE) (36 OBSERVAÇÕES) Variação consumo Nível de taxa de juros FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO
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RELAÇÃO ENTRE IMPORTAÇÕES E INVESTIMENTO
RELAÇÃO ENTRE IMPORTAÇÕES E INVESTIMENTO. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DAS IMPORTAÇÕES (60 OBSERVAÇÕES) FBKF IMPORTAÇÕES FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO
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RELAÇÃO ENTRE CONSUMO E INVESTIMENTO
RELAÇÃO ENTRE CONSUMO E INVESTIMENTO. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DO CONSUMO (60 OBSERVAÇÕES) FBKF CONSUMO FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO
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CÂMBIO IDEAL É O DE EQUILÍBRIO
CÂMBIO IDEAL É O DE EQUILÍBRIO CÂMBIO DEPRECIADO É SUBSÍDIO A GRUPO RESTRITO DE EMPRESAS EXPORTADORAS.
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DAÍ A SUPERIORIDADE DO REGIME DE CÂMBIO FLUTUANTE QUE, SUJO OU LIMPO, PERMITE A CONVERGÊNCIA MAIS RÁPIDA PARA O EQUILÍBRIO DO QUE O CÂMBIO FIXO QUE “CONGELA PROJETOS”.
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SUJO OU NÃO, COM OU SEM APOIO DO LADO FISCAL, O REGIME DE CÂMBIO FLUTUANTE É SUPERIOR AO FIXO EM TODOS OS PLANOS.
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REVISITANDO OS VERDADEIROS BONS COMBATES QUAIS SÃO OS VERDADEIROS TEMAS RELEVANTES PARA O DEBATE DO CRESCIMENTO BRASILEIRO?
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NECESSIDADE DE EDUCAÇÃO DE QUALIDADE COM INVESTIMENTOS PÚBLICOS FOCADOS DA PRÉ-ESCOLA AO FUNDAMENTAL
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NECESSIDADE DE REDUÇÃO DA CARGA TRIBUTÁRIA
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NECESSIDADE DE REDUÇÃO DA INFORMALIDADE
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MELHORAR A PRODUTIVIDADE DO SETOR PÚBLICO
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NECESSIDADE DE INCENTIVO À INOVAÇÃO E À PESQUISA TECNOLÓGICA
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NECESSIDADE DE MAIOR ABERTURA DA ECONOMIA
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MELHORA DA LEGISLAÇÃO TRABALHISTA QUE HOJE DESINCENTIVA A CONTRATAÇÃO E ONERA AS EMPRESAS
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REDUÇÃO DA INCERTEZA JURÍDICA, CONTRATUAL E REGULATÓRIA
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REDUÇÃO DA BUROCRACIA
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MAIOR APOIO ÀS REFORMAS, SOBRETUDO A DA PREVIDÊNCIA
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NECESSIDADE DE SE AUMENTAR OS INVESTIMENTOS PRIVADOS E PÚBLICOS COM UM BOM AMBIENTE DE NEGÓCIOS
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REDUZIR UM CERTO VIÉS ANTI-CAPITALISTA QUE EXISTE NO BRASIL ONDE O SETOR PRIVADO É SEMPRE VISTO COM SUSPEIÇÃO
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MAS INFELIZMENTE A CONTROVÉRSIA SOBRE CÂMBIO E JUROS CONTINUARÁ
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O BRASIL NÃO SÓ “ESTÁ NO PÁREO” COMO VAI LONGE. SERÁ
O BRASIL NÃO SÓ “ESTÁ NO PÁREO” COMO VAI LONGE. SERÁ? O CETICISMO É LEGÍTIMO
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POR QUE O “B” DO BRICs NECESSITA POUCA JUSTIFICATIVA
POR QUE O “B” DO BRICs NECESSITA POUCA JUSTIFICATIVA? Jim O’Neill Managing Director & Head of Global Economic Research Goldman Sachs Março 2007
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BRICs: POTENCIAIS E CONSEQÜÊNCIAS
Até 2035 – 30 anos – o PIB dos BRICs poderá se equiparar ao do G6 Até 2010, o crescimento anual da demanda dos BRICs poderá se equivaler ao do G6 China e Índia poderão rivalizar com os EUA O bem-estar nos BRICs (PIB per capita) provavelmente ainda será menor do que dos G6 (exceto Rússia) Implicações: Mudança nos padrões de produção, comércio e consumo mundiais Mudança na ordem monetária mundial e talvez na ordem social As instituições mundiais precisarão mudar
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RECOMENDAÇÕES PARA O BRASIL
O Brasil precisa evitar as crises recorrentes O bom desempenho do regime de metas de inflação será fundamental Só se o cumprimento das metas de inflação for bem-sucedido, as taxas de juros reais cairão Brasil tirará proveito das relações de troca graças à China e à Índia além do aquecimento global.
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Políticas macroeconômicas estáveis e sadias
ASSEGURANDO AS CONDIÇÕES PARA O CRESCIMENTO BRASILEIRO Políticas macroeconômicas estáveis e sadias Instituições políticas fortes e estáveis Abertura econômica Altos níveis em educação Não faz sentido acreditar em “milagres” econômicos
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AS MAIORES ECONOMIAS EM 2005
EUA Japão Alemanha China Reino Unido França Itália Brasil Índia Rússia
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AS MAIORES ECONOMIAS EM 2050
China EUA índia Japão Brasil Rússia Alemanha Reino Unido França Itália
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MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DO BRASIL - 2000 - 2050
EM % FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO
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MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA CHINA - 2000 - 2050
EM % FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO
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MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA ÍNDIA - 2000 - 2050
EM % FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO
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MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA RÚSSIA - 2000 - 2050
EM % FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO
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PERSPECTIVA HISTÓRICA DO CRESCIMENTO BRASILEIRO E GLOBAL: PIB DE PAÍSES SELECIONADOS
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EVOLUÇÃO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS POR DÉCADA
60
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 60
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 70
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 80
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
63
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 90
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 2001 A 2006
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 2001 A 2010*
Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO (*) Projeção para a década de 2010 com base nos dados dos 6 primeiros anos
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EVOLUÇÃO DO PIB POR GRUPO DE PAÍSES
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 60
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 70
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
69
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 80
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
70
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 90
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
71
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 – 2001 A 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 60 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 70 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 80 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 90 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G A 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 60
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 70
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 80
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
80
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 90
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES – 2001 A 2006
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006
82
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES – 2001 A 2010*
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos
83
EVOLUÇÃO DO PIB POR PAÍSES SELECIONADOS
84
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – EUA 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
85
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – ALEMANHA 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
86
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – JAPÃO 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
87
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS - ZONA DO EURO 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
88
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – BRASIL 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006
89
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – BRASIL 1960 – 2010*
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos
90
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS - CORÉIA DO SUL 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
91
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – ÍNDIA 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
92
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – CHINA 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
93
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 60
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
94
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 70
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
95
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 80
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
96
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 90
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
97
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – 2001 a 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006
98
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – 2001 a 2010*
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos
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TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DO MUNDO 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
100
TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
101
TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES outros desenvolvidos ex. g7
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
102
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DESENVOLVIDOS INCLUINDO G-7 1960 - 2006
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
103
TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
104
TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES EX. CHINA
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
105
TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DA AMÉRICA LATINA
FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
106
EVOLUÇÃO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS POR DÉCADA DE TRÁS PARA FRENTE
107
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1961 A 1966
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
108
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1967 A 1976
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
109
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1977 A 1986
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
110
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1987 A 1996
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
111
TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1997 A 2006
FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006
112
ATIVIDADE CAMINHA PARA CONFIRMAR UM EXCELENTE 2007
113
O ANO DE 2006 DEVE SER REVISTO PELO IBGE DE 2,9% PARA ALGO EM TORNO DE 3,5%
114
ESTAMOS NA IMINÊNCIA DE REVISAR NOSSA PROJEÇÃO DE PIB DE2007 PARA ALGO PRÓXIMO DE 4,5% ESTE ANO
115
CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO NO LONGO PRAZO (*) 1984 - 2007
em % (*) Valores já com a revisão do IBGE, entre 1996 e Para 2006, estimativa Bradesco. FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
116
VAMOS RECONTAR A HISTÓRIA ECONÔMICA BRASILEIRA COM A REVISÃO DOS DADOS DO PIB?
117
DENTRO DO ESPERADO, O PIB BRASILEIRO FOI REVISADO PARA CIMA, MAS MAGNITUDE DA REVISÃO SURPREENDEU O MERCADO.
118
CRESCIMENTO REAL DO PIB BRASILEIRO 1996 - 2006
(*) Crescimento de 2006 com nova metodologia será divulgado no dia 28/março. Estimativa Bradesco FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
119
AVANÇOS CUMULATIVOS DE INICIATIVAS DE ANOS ANTERIORES AJUDAM A EXPLICAR MELHORA DO CRESCIMENTO NOS ÚLTIMOS ANOS.
120
TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB - ANTERIOR E NOVA ESTIMATIVA 1996 - 2006
FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
121
CRESCIMENTO MÉDIO REAL DO PIB ENTRE GOVERNOS
em % FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
122
TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB PER CAPITA COM A METODOLOGIA NOVA 1996 - 2007
em % FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E (*) ESTIMATIVA: BRADESCO
123
PIB NOMINAL TAMBÉM FOI REVISADO
PIB NOMINAL TAMBÉM FOI REVISADO EM 2005 (ÚLTIMO DADO OFICIAL), ECONOMIA BRASILEIRA FICOU 11% MAIOR EM TERMOS NOMINAIS.
124
PIB BRASILEIRO - VALORES NOMINAIS 1995 - 2006
R$ BILHÕES FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
125
CONSEQUENTEMENTE, OS VÁRIOS INDICADORES QUE TÊM O PIB COMO DENOMINADOR REGISTRARAM QUEDA.
126
CRÉDITO / PIB INDICA QUE POTENCIAL É AINDA MAIOR
127
RELAÇÃO CRÉDITO/PIB COM A METODOLOGIA ANTIGA 1995 - 2006
FONTE: BACEN E IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
128
RELAÇÃO CRÉDITO/PIB COM A METODOLOGIA NOVA 1995 - 2006
FONTE: BACEN E IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
129
DÍVIDA / PIB MELHORA PERCEPÇÃO DE SOLVÊNCIA DO BRASIL
130
O INDICADOR MAIS IMPORTANTE QUE MUDOU, E QUE DEVE LEVAR AO INVESTMENT GRADE, É A DÍVIDA/PIB. A DINÂMICA FUTURA TAMBÉM MELHORARÁ PORQUE O PIB DEVE CRESCER MAIS DAQUI PARA A FRENTE.
131
LULA ENTREGARÁ A RELAÇÃO DÍVIDA/PIB EM 2010 NO MENOR PATAMAR DESDE 1998, ANTES, PORTANTO, DA CRISE CAMBIAL DE 1999.
132
RELAÇÃO DÍVIDA/PIB - PIB ANTERIOR E REVISTO COM A METODOLOGIA ANTIGA 1995 – 2010
OBS.: PARA 2006, ESTIMATIVA FONTE: BACEN, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
133
RELAÇÃO DÍVIDA/PIB - PIB ANTERIOR E REVISTO COM A METODOLOGIA NOVA 1995 – 2010
OBS.: PARA 2006, ESTIMATIVA FONTE: BACEN, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
134
O FATO É QUE MESMO TENDO CRESCIDO MAIS, VARIÁVEIS COMO INFLAÇÃO, DESEMPREGO, DÍVIDA, JUROS PRATICADOS NÃO MUDAM.
135
A CONDUÇÃO DA POLÍTICA MONETÁRIA NÃO DEVERIA SE ALTERAR EM NADA, POIS O PIB CORRENTE E O POTENCIAL FORAM DESLOCADOS PARA CIMA.
136
MAS NA PRÁTICA, O MAIOR CRESCIMENTO DO PIB ESPERADO, PODE REFORÇAR A IDÉIA DE CORTES DE JUROS DE 0,25% CONTINUAMENTE.
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TAXA DE INVESTIMENTO (FBCF) É REVISADA PARA BAIXO
TAXA DE INVESTIMENTO (FBCF) É REVISADA PARA BAIXO COMO CRESCIMENTO FOI MAIOR A DESPEITO DESSE MOVIMENTO, ACREDITAMOS QUE O GANHO DE PRODUTIVIDADE TENHA SIDO GRANDE, REFLETINDO TODAS AS CONQUISAS PÓS-ESTABILIZAÇÃO.
138
ACREDITAMOS EM CONTINUIDADE DO CRESCIMENTO DA FBCF EM 2006 E 2007, SEJA PELO LADO DA CONSTRUÇÃO CIVIL COMO PELO LADO DO CONSUMO APARENTE DE MÁQUINAS E EQUIPAMENTOS.
139
TAXA DE INVESTIMENTO (FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXA/PIB) 2000 - 2005
em % FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
140
E COMO ESTAMOS DE INFLAÇÃO NO BRASIL FRENTE AOS DEMAIS PAÍSES?
141
INFLAÇÃO MUNDIAL COMPARADA
142
GLOBALIZAÇÃO, EFEITO CHINA, AJUSTE EXTERNO E FISCAL DE PAÍSES REDUZEM INFLAÇÃO MUNDIAL
143
CHINA JOGA PREÇOS E SALÁRIOS DO MUNDO TODO PARA BAIXO
144
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls
145
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - G7 - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls
146
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS – OUTROS DESENVOLVIDOS 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls
147
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - EMERGENTES 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls
148
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - TIGRES ASIÁTICOS - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls
149
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - LATINOS - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls
150
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - LATINOS EX
TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - LATINOS EX. VENEZUELA, ARGENTINA E COSTA RICA FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls
151
INFLAÇÃO NOS BRICs
152
INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – BRASIL 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO
153
INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – RÚSSIA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO
154
INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – CHINA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO
155
INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ÍNDIA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO
156
INFLAÇÃO NOS EMERGENTES “COMPLICADOS”
157
INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – HUNGRIA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO
158
INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ÁFRICA DO SUL 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO
159
INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – TURQUIA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO
160
INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ARGENTINA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO
161
INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – VENEZUELA 2003 - 2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO
162
INFLAÇÃO BRASILEIRA COM PERSPECTIVAS BENIGNAS
163
MUITOS ELEMENTOS NOS DÃO INDÍCIOS DE QUE BRASIL ESTÁ BASTANTE PRÓXIMO DA CONVERGÊNCIA PARA UM AMBIENTE INFLACIONÁRIO INÉDITO.
164
DIFICILMENTE ANDAREMOS PARA TRÁS PORQUE RAPIDEZ NO PROCESSO PODE AGUDIZAR “AS DORES DE UM AJUSTE ANTI-INFLACIONÁRIO”.
165
NÃO É SÓ A INFLAÇÃO ALTA QUE É CRÍTICA PARA O PAÍS, A DESINFLAÇÃO FORTE TAMBÉM, DEPOIS DE TANTOS ANOS DE “VÍCIO”.
166
HOJE ESTAMOS VIVENDO AS DORES DE UM PROCESSO DE APRENDIZADO DE VIVER SEM INFLAÇÃO ALTA
167
RENTABILIDADES MENORES NOS NEGÓCIOS E NAS APLICAÇÕES, PROBLEMAS COM POUPANÇA, DIFICULDADE DE RECOMPOR MARGENS, DEFLAÇÃO NAS LOJAS, ETC
168
SISTEMA FINANCEIRO TAMBÉM PRECISA DE TEMPO PARA IR SE ORGANIZANDO ESTRATEGICAMENTE AO BRASIL DE JUROS MUITO BAIXOS.
169
EVOLUÇÃO DO IPCA ANUAL: 2002 A 2007
FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
170
POLÍTICA MONETÁRIA
171
POUQUÍSSIMOS ANALISTAS DIVERGEM SOBRE A POSSIBILIDADE DE QUEDA CONSISTENTE DOS JUROS NO BRASIL
172
TRAJETÓRIA RECENTE E TRAJETÓRIA PROJETADA DA TAXA SELIC DE AGO/05 A DEZ/08 CENÁRIO BASTANTE PLAUSÍVEL FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
173
É OU NÃO É UMA TRAJETÓRIA ESPETACULAR, CASO SE CONCRETIZE?
PORTANTO, É SURPREENDENTE VER QUE TEM GENTE QUE ACHA POUCO OU IRRELEVANTE ESSA BELA HISTÓRIA
174
CORRER AGORA PARA TER QUE AUMENTAR OS JUROS UM POUCO MAIS À FRENTE SERIA POUCO INTELIGENTE.
175
BACEN INDIRETAMENTE SUGERE QUE JUROS ESTÃO SEGUINDO UMA TRAJETÓRIA SEGURA PARA QUE NÃO SE PRECISE AUMENTÁ-LOS EM (ANO ELEITORAL)
176
CENÁRIO IMPLICA, NECESSARIAMENTE, QUE OS JUROS REAIS NO BRASIL CONVERGIRÃO RAPIDAMENTE PARA A MÉDIA DO MUNDO EMERGENTE.
177
JURO REAL EX-ANTE PODERÁ CHEGAR AO FINAL DE 2007 EM TORNO DE 7,5% CONTRA OS 8,60% ATUAIS
178
EVOLUÇÃO DA TAXA REAL DE JUROS (TAXA SELIC DEFLACIONADA PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) 2003 -2007
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO Area Economica\BBV\andrea\apresent_octavio - TAXAJUROS.xls
179
EVOLUÇÃO DA TAXA REAL DE JUROS (SWAP PRE-DI 360 DIAS DEFLACIONADO PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) EM 2006 e 2007 ELABORAÇÃO: BRADESCO Area Economica\BBV\andrea\apresent_octavio - TAXAJUROS.xls
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