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Capítulo 8 Avaliando Títulos de Dívida. 8-2 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada.

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1 Capítulo 8 Avaliando Títulos de Dívida

2 8-2 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Visão geral do capítulo 8.1Fluxos de caixa, preços e rendimentos de títulos de dívida 8.2C8.2Comportamento dinâmico dos preços de títulos de dívida 8.3A8.3A curva de rentabilidade e arbitragem de títulos 8.4T8.4Títulos de dívida corporativos

3 8-3 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Objetivos de aprendizagem 1.Identificar os fluxos de caixa para os títulos de dívida de cupom e títulos de dívida de cupom zero e calcular o valor para cada tipo de cupom. 2.Calcular a rentabilidade até o vencimento para os títulos de dívida de cupom e de cupom zero e interpretar seu significado para cada um. 3.Dados a taxa de cupom e a rentabilidade até o vencimento, determinar se um título de dívida de cupom será negociado a um ágio ou a um deságio; descrever o tempo sobre o preço de um título de dívida conforme esse se aproxima da data de vencimento, assumindo que as taxas de juros mantenham-se as mesmas ao longo da vida do cumpom.

4 8-4 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Objetivos de aprendizagem (continuação) 4.Ilustrar a mudança sobre os preços de título de dívida que ocorrerá como efeito das alterações nas taxas de juros; diferenciar entre o efeito dessa alteração nos cupons no longo prazo e no curto prazo. 5.Analisar o efeito da taxa de cupom para a sensibilidade do preço do título de dívida a mudanças nas taxas de juros. 6.Definir duração e analisar seu uso pelos profissionais de finanças. 7.Calcular o preço de um título de dívida de cupom, usando a Lei do Preço Único e títulos de dívida de cupom zero.

5 8-5 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Objetivos de aprendizagem (continuação) 8.Analisar a relação entre o retorno esperado de títulos de dívida corporativos e a rentabilidade até o vencimento; definir risco de inadimplência e explicar como essas taxas o incorporam. 9.Avaliar a credibilidade de um título de dívida corporativo usando sua classificação de título de dívida; definir risco de inadimplência.

6 8-6 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. 8.1 Fluxos de caixa, preços e rendimentos de títulos de dívida Terminologia dos títulos de dívida Certificado do título de dívida Defina: ______________________________________ Data de vencimento Defina: ______________________________________ Prazo Defina: ______________________________________ Cupom Defina: ______________________________________

7 8-7 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. 8.1 Fluxos de caixa, preços e rendimentos de títulos de dívida (continuação) Terminologia dos títulos de dívida Valor de face Defina: ______________________________________ Taxa de cupom Defina: ______________________________________ Pagamento de cupom Equação

8 8-8 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Títulos de dívida de cupom zero ____________________________________________ ____________________________________________ ____________________________________________ ____________________________________________

9 8-9 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Títulos de dívida de cupom zero (continuação) Suponha que um título de dívida livre de risco de cupom zero com um valor de face de $ tenha um preço inicial de $96.618,36. Os fluxos de caixa seriam os seguintes: Apesar de o título não pagar juros, sua compensação é ______________________________ ____________________________________________

10 8-10 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Títulos de dívida de cupom zero (continuação) Rentabilidade até o vencimento É a taxa de desconto que iguala o valor presente dos pagamentos prometidos pelo título a seu preço de mercado corrente. Preço de um título de dívida de cupom zero Equação

11 8-11 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Títulos de dívida de cupom zero (continuação) Rentabilidade até o vencimento Para um título de dívida de cupom zero de um ano: Deste modo, a YTM é 3,5%.

12 8-12 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Títulos de dívida de cupom zero (continuação) Rentabilidade até o vencimento Rentabilidade até o vencimento de um título de dívida de cupom zero de n anos Equação

13 8-13 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.1

14 8-14 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.1 (continuação)

15 8-15 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Títulos de dívida de cupom zero (continuação) Taxa de juros livre de risco Um título de dívida de cupom zero livre de inadimplência que vence na data n fornece um retorno livre de risco ao longo do mesmo período. Assim, a Lei de Preço Único garante que a taxa de juros livre de risco seja igual ao rendimento até o vencimento de tal título. Taxa de juros livre de risco com vencimento n

16 8-16 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Títulos de dívida de cupom zero (continuação) Taxas de juros livre de risco Taxas de juros spot Defina: ______________________________________ ____________________________________________ Curva de rentabilidade de cupom zero Defina: ______________________________________ ____________________________________________

17 8-17 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Títulos de dívida de cupom Pagar valor de face no vencimento Pagar juros regularmente Treasury Notes Cupom do Tesouro dos EUA que tem vencimentos originais de um as dez anos Treasury Bonds Cupom do Tesouro dos EUA que tem vencimentos originais de mais de dez anos

18 8-18 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.2

19 8-19 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.2 (continuação)

20 8-20 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Títulos de dívida de cupom (continuação) Rentabilidade até o vencimento A YTM é a única taxa de desconto que iguala o valor presente dos fluxos de caixa restantes do título de dívida a seu preço corrente. Rentabilidade até o vencimento de um título de dívida de cupom Equação

21 8-21 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.3

22 8-22 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.3 (continuação)

23 8-23 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Solução de uma calculadora financeira Já que o título de dívida paga juros semestralmente, a calculadora deve ser ajustada para 2 períodos por ano.

24 8-24 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo Alternativo 8.3 Problema Considere o seguinte título de dívida semestral: $1.000 por valor 7 anos até o vencimento Taxa de cupom de 9% O preço é $1.080,55 Qual é a rentabilidade até o vencimento do título de dívida?

25 8-25 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo Alternativo 8.3 Solução

26 8-26 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.4

27 8-27 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.4 (continuação)

28 8-28 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Solução da calculadora financeira Já que o título de dívida paga juros semestralmente, a calculadora deve ser ajustada para 2 períodos por ano.

29 8-29 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo Alternativo 8.4 Problema Considere o mesmo título de dívida do exemplo anterior. Suponha que sua rentabilidade até o vencimento tenha aumentado 10% Qual é o novo preço do título de dívida?

30 8-30 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo Alternativo 8.4 Solução

31 8-31 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. 8.2 Comportamento dinâmico dos preços de títulos de dívida Deságio O título de dívida é negociado a um deságio se o preço for ______ o valor de face. Par O título de dívida é negociado ao par se o preço for ______ ao valor de face. Ágio O título de dívida é negociado a um ágio se o preço for______ o valor de face.

32 8-32 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Deságios e ágios Se o título de dívida é negociado com um deságio, um investidor que o compra obterá um retorno com o recebimento de cupons e com o recebimento de um valor de face que excede o preço pago pelo título. Se um título de dívida é negociado com deságio, sua rentabilidade até o vencimento irá exceder sua taxa de cupom.

33 8-33 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Deságios e ágios (continuação) Se um título de dívida de cupom é negociado com um ágio, haverá um retorno com o recebimento de cupons, mas esse retorno é diminuído ao receber um valor de face menor do que o pago pelo título. A maioria dos títulos de dívida de cupom tem uma taxa de cupom de modo que o título de dívida será___________________________________ _______________________________________ ______________________.

34 8-34 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Deságios e ágios (continuação)

35 8-35 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.5

36 8-36 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.5 (continuação)

37 8-37 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Solução da calculadora financeira

38 8-38 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Solução da calculadora financeira (continuação)

39 8-39 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Solução da calculadora financeira (continuação)

40 8-40 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Tempo e preços de títulos de dívida Quando todos os outros aspectos permanecem constantes, a rentabilidade até o vencimento de um título de dívida será ___________________ ______________________________________. Quando todos os outros aspectos permanecem constantes, o preço do título de dívida que é negociado com um deságio ou ágio será______ _______________________________________.

41 8-41 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.6

42 8-42 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.6 (continuação)

43 8-43 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.6 (continuação)

44 8-44 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Solução da calculadora financeira Preço inicial

45 8-45 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Solução da calculadora financeira (continuação) Logo após o primeiro cupom Logo antes do primeiro cupom ____________________________________________ ____________________________________________

46 8-46 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Figura 8.1 O efeito do tempo sobre os preços de títulos de dívida

47 8-47 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Mudança nas taxas de juros e preços de títulos de dívida Há uma relação inversa entre as taxas de juros e os preços dos títulos de dívida. À medida que a taxa de juros e a rentabilidade de um título de dívida aumentam, seu preço _____________. À medida que a taxa de juros e a rentabilidade de um título de dívida diminuem, seu preço ______________.

48 8-48 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Mudança nas taxas de juros e preços de títulos de dívida (continuação) Duração Defina: __________________________________ _______________________________________ _______________________________________ Títulos de dívida com durações maiores são mais sensíveis a mudanças nas taxas de juros.

49 8-49 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.7

50 8-50 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.7 (continuação)

51 8-51 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Figura 8.2 Flutuações da rentabilidade até o vencimento e do preço do título de dívida com o passar do tempo

52 8-52 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. 8.3 A curva de rentabilidade e arbitragem de títulos Utilizando a Lei do Preço Único, as rentabilidades de títulos de dívida de cupom zero livres de inadimplência, é possível determinar o preço e a rentabilidade de qualquer outro título de dívida livre de inadimplência. A curva de rentabilidade fornece _____________ _______________________________________.

53 8-53 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Reproduzindo um título de dívida de cupom Reproduzindo um título de dívida de que paga cupons anuais de 10% utilizando três títulos de dívida de cupom zero:

54 8-54 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Reproduzindo um título de dívida de cupom (continuação) Rentabilidades e preços (por valor de face de $100) de títulos de dívida de cupom zero

55 8-55 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Reproduzindo um título de dívida de cupom (continuação) Pela Lei do Preço Único, o título de dívida de cupom de três anos deve ser negociado por um preço de $1153.

56 8-56 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Avaliando um título de dívida cupom utilizando rentabilidades de cupom zero O preço de um título de dívida de cupom deve ser igual ao valor presente de seus pagamentos de cupom e ao valor de face. O preço de um título de dívida de cupom

57 8-57 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Rentabilidades de títulos de cupom Dada as rentabilidades de títulos de dívida de cupom zero, podemos determinar o preço de um título de dívida de cupom.

58 8-58 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Solução da calculadora financeira

59 8-59 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.8

60 8-60 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Exemplo 8.8 (continuação)

61 8-61 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Solução da calculadora financeira

62 8-62 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Curvas de rentabilidade de títulos do Tesouro Curva de rentabilidade de títulos de dívida que pagam cupom Referida geralmente como curva de rentabilidade Títulos de dívida on-the-run Títulos de dívida emitidos mais recentemente A curva de rentabilidade em geral é uma avaliação da rentabilidade desses títulos de dívida.

63 8-63 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. 8.4 Títulos de dívida corporativos Títulos de dívida corporativos Emitidos por empresas Risco de crédito Risco de inadimplência

64 8-64 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Rentabilidade de títulos de dívida corporativos Os investidores pagam menos por títulos de dívida com risco de crédito que pagariam por títulos idênticos, mas livres de risco. A rentabilidade de títulos de dívida com risco de crédito será _________ do que o de outros títulos idênticos, mas livres de risco.

65 8-65 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Rentabilidade de títulos de dívida corporativos (continuação) Sem inadimplência Considere o Treasury Bill de cupom zero de um ano com uma YTM de 4%. Qual é o preço? Solução

66 8-66 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Rentabilidade de títulos de dívida corporativos (continuação) Inadimplência certa Agora suponha que o emissor do título de dívida pagará 90% da obrigação. Qual é o preço? Solução

67 8-67 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Rentabilidade de títulos de dívida corporativos (continuação) Inadimplência certa Ao calcular a rentabilidade até o vencimento para um título de dívida com inadimplência certa, utilizam-se os fluxos de caixa prometidos em vez dos reais.

68 8-68 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Rentabilidade de títulos de dívida corporativos (continuação) Inadimplência certa A rentabilidade até o vencimento para um título de dívida com inadimplência certa não é igual ao retorno esperado sobre o investimento no título. A rentabilidade até o vencimento será sempre mais alta do que o retorno esperado sobre o investimento no título.

69 8-69 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Rentabilidade de títulos de dívida corporativos (continuação) Risco de inadimplência Considere a emissão do título de dívida de $1000 de cupom zero de um ano. Suponha que os pagamentos do título sejam incertos. Há uma chance de 50% de que o título pague seu valor de face integral e uma chance de 50%de que ele seja inadimplente e você receba apenas $900. Assim, você espera receber $950. Como há incerteza, a taxa de desconto é de 5,1%.

70 8-70 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Rentabilidade de títulos de dívida corporativos (continuação) Risco de inadimplência O preço do título de dívida será: A rentabilidade até o vencimento será: Solução

71 8-71 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Rentabilidade de títulos de dívida corporativos (continuação) Risco de inadimplência O retorno esperado de um título de dívida será menor que a rentabilidade até o vencimento, se houver risco de inadimplência. Uma rentabiliadde até o vencimento mais alta não necessariamente implica um retorno esperado mais alto.

72 8-72 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Rentabilidade de títulos de dívida corporativos (continuação)

73 8-73 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Classificação de títulos de dívida Títulos de dívida com grau de investimento Títulos de dívida de especulação Também conhecidos como títulos pobres (junk bonds) ou de títulos de alta rentabilidade.

74 8-74 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley.

75 8-75 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Classificação de títulos de dívida (continuação)

76 8-76 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Curvas de rendimento corporativo Spread de inadimplência Também conhecido como spread de crédito A diferença entre as rentabilidades do títulos corporativos e as rentabilidades das letras do Tesouro

77 8-77 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Figura 8.3 Curvas de rentabilidade corporativa para várias classificações, setembro de 2005

78 8-78 © 2008, Pearson Education, Inc. Tradução autorizada a partir do original em língua inglesa da obra publicada por Pearson Education, Inc., sob o selo de Addison-Wesley. Dúvidas?


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