PROFESSOR LUIZ ROBERTO KALLAS

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1 PROFESSOR LUIZ ROBERTO KALLAS
UNIP MERCADO DE CAPITAIS PROFESSOR LUIZ ROBERTO KALLAS

2 FONTES DE FINANCIAMENTO DAS EMPRESAS
INTERNAS Lucros Retidos Fluxo de Caixa EXTERNAS TERCEIROS Fornecedores Bancos Financiamentos Externos Créditos Subsidiados Debentures Comercial Papers PRÓPRIOS Capital Social MERCADO DE CAPITAIS FONTE : BOVESPA

3 AS 10 MAIORES BOLSAS DO MUNDO EM VALOR DE MERCADO
Frankfurt - US$ 34,383 bilhões Chicago (CME) - US$ 27,767 Hong Kong - US$ 21,624 Bovespa + BM&F - US$ 20,340 Nova York (Nyse Euronext) - US$ 17,919 Intercontinental (ICE-EUA) - US$ 9,420 Nymex (EUA) - US$ 8,940 Londres - US$ 9,408 Austrália - US$ 6,617 OMX (países bálticos e nórdicos) - US$ 5,036 2008 Fonte: O Globo. 23/02/2008 Nota : A classificação considera a fusão anunciada entre a BOVESPA e a BM&F

4 Classificação das bolsas pelo valor das empresas listadas
A soma do valor de mercado das empresas listadas na Bovespa a coloca na 15a posição no mundo(3). Há quatro anos, era a 21a colocada (valor de mercado em trilhões de dólares) 1º Nova York 2º Tóquio ,6 3º Euronext ,2 4º Londres 5º Xangai ,6 15º São Paulo 1,2 Fontes: bolsas, Dealogic e World Federation of Exchanges 2008

5 Participantes do mercado
Traders, investidores e instrumentos de investimento Asseguram a liquidez no mercado - Daytraders - Positiontraders - Swingtraders - Especuladores - Investidores - Clubes de investidores - Fundos de investimento - Market Makers - Arbitagistas Obtido em "

6  PRIMÁRIO NOCÕES SOBRE OS TIPOS DE MERCADO SECUNDÁRIO PRIMÁRIO : É o mercado onde ocorrem os lançamentos das ações ou as subscrições de ações de empresas já listadas em bolsa e registradas na CVM. Neste mercado existe um fluxo de dinheiro entre os investidores e as empresas, que se capitalizam. Os principais títulos lançados neste mercado são: AÇÕES DEBENTURES SIMPLES DEBENTURES CONVERSÍVEIS NOTAS PROMISSÓRIAS ( Comercial Paper)

7 PRIMÁRIO NOCÕES SOBRE OS TIPOS DE MERCADO  SECUNDÁRIO SECUNDÁRIO : É o mercado onde ocorrem as negociações entre investidores, após os lançamentos dos títulos no mercado primário . Neste mercado não existe um fluxo de dinheiro entre os investidores e as empresas. Sua importância se deve a liquidez dos títulos após seu lançamento. Se não houver um mecanismo seguro de negociação, os títulos se desvalorizam. Os princípios títulos negociados neste mercado são: AÇÕES DEBENTURES SIMPLES DEBENTURES CONVERSÍVEIS NOTAS PROMISSÓRIAS ( Comercial Paper)

8 FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CAPITAIS MERCADO PRIMÁRIO
AA SUBSCRIÇÃO PÚBLICA EXISTE PARTICIPAÇÃO DAS INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS AA AGENTES DEFICITÁRIOS AGENTES SUPERAVITÁRIOS DISTRs. CORRETs. BANCOS DE INVEST. AA DINHEIRO AA AÇÕES SUBSCRIÇÃO PARTICULAR NÃO EXISTE PARTICIPAÇÃO DE INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS

9 FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CAPITAIS MERCADO SECUNDÁRIO DE AÇÕES
Títulos C C Dinheiro C BOLSA DE VALORES AGENTES DEFICITÁRIOS (EMPRESAS) AGENTES SUPERAVITÁRIOS (INVESTIDORES) C CRL 1 C C C 2 BLOCK - TRADE Normalmente, não existe fluxo de dinheiro entre investidores e empresas, salvo operações com ações na Tesouraria da Empresa

10 TIPOS DE ACÕES ORDINÁRIAS São ações de controle com direito a voto
TÍTULOS DO MERCADO DE CAPITAIS TIPOS DE ACÕES ORDINÁRIAS São ações de controle com direito a voto PREFERENCIAIS Não tem direito a voto Tem preferencia no recebimento de dividendos Após o Plano Collor as ações passaram a ser apenas nominativas ou escriturais. Deixaram de existir as ações ao portador.

11 DIREITOS DAS AÇÕES DIVIDENDOS Distribuição do lucro em dinheiro (25% do lucro líquido) BONIFICAÇÃO Distribuição de novas ações por incorporação de reservas ao capital SUBSCRIÇÃO Direito de adquirir novas ações por aumento de capital SPLIT Desdobramento de ações INPLIT Agrupamento de ações JUROS SOBRE O CAPITAL PRÓPRIO Remunera o capital do acionista até o valor da taxa de juros a longo prazo. Foi adotado como uma compensação a extinção da correção monetária dos balanços das empresas

12 CÁLCULO DO PREÇO EX-DIREITO
DIVIDENDOS PEX = PCOM / (1+D) BONIFICAÇÃO PEX = PCOM / (1+B) SUBSCRIÇÃO PEX = PCOM + (VPAGO x S) / (1+S) OU PEX=PCOM + (Nº DE AÇÕES X PR S) / 1 + Nº DE AÇÕES (VPAGO x S) = valor pago por ação subscrita multiplicado pelo percentual da subscrição.

13 DEBENTURES PARTES BENEFICIÁRIAS
As debentures ou obrigações, são títulos de crédito que representam frações do valor de um contrato de mútuo empréstimo), com privilégio geral sobre os bens sociais ou garantia real sobre determinados bens das empresas. São emitidas por sociedades anônimas registradas na CVM - Comissão de Valores Mobiliários para colocação junto ao público investidor. A emissão de debentures não pode ser superior ao total de ações da empresa PARTES BENEFICIÁRIAS “São títulos nominativos endossáveis, negociáveis, sem valor nominal e estranhos ao capital social de sociedades anônimas e que darão aos seus titulares um direito de crédito eventual contra a companhia, que consiste na participação nos lucros anuais não superior a 1)% deste lucro” Vide apostila

14 (NOTAS PROMISSÓRIAS COMERCIAIS)
COMERCIAL PAPERS (NOTAS PROMISSÓRIAS COMERCIAIS) São títulos de curto prazo, normalmente até 180 dias, emitidos por instituições não financeiras, sem garantia real, eventualmente garantido por fiança bancária. São negociadas no mercado secundário. Sua emissão é regulada e registrada na CVM, exigindo portanto que a empresa emissora seja de capital aberto. Muito utilizada como forma de alterar o perfil dos passivos a curto prazo da empresa, de maneira a facilitar a renegociação desses passivos e muitas vezes diminuir custos.

15 DEPOSITARY RECEIPTS É uma operação financeira que permite investidores brasileiros operarem no mercado internacional e o inverso, ou seja : investidores internacionais investirem no mercado brasileiro. ADR - AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT GDR - GLOBAL DEPOSITARY RECEIPT São papéis emitidos e negociados no exterior com lastro de ações de outros países como o Brasil. Permitem que ações brasileiras possam ser negociadas em bolsas estrangeiras. As ações correspondentes a esses títulos ficam custodiadas em um banco brasileiro. O ADR é emitido por um banco estrangeiro. NÍVEIS DE ADR ADR I - Não obriga as empresas a se adequar a SEC - Security Exchange Comission ( CVM dos Estados Unidos). Não possibilita levantar recursos mas apenas negociar as ações em bolsas do exterior no mercado de balcão. ADR - II Habilita as empresas a se listar nas bolsas americanas acarretando a obediência a SEC e a USGAAP - Uninet States Accepted Acounting Principles). Não possibilita a captação de dinheiro no mercado primário americano. ADR -III é idêntico ao anterior e permite a empresa levantar recursos nos Estados Unidos. ( o GDR é idêntico só que se adapta aos órgãos controladores do mercado em outros países). BDR É um papel como o ADR só que no sentido inverso, ou seja permite as empresas estrangeiras se listarem nas Bolsas Brasileiras.

16 5 Exercício em sala de aula:
Qual seria do preço ex direito de uma ação que bonifica seus acionistas em 50%? Qual será o ganho do acionista? E se o direito for uma subscrição de 50%, pelo valor de mercado, qual será o preço ex direito? E se o direito for um dividendo de 10%? Qual o valor ex direito? Qual será o ganho patrimonial do acionista? NOTA : Para todos os casos o preço com direito será considerado igual a R$ 10,00.

17 Mercado de Crédito

18 FONTES DE FINANCIAMENTO DAS EMPRESAS
INTERNAS Lucros Retidos Fluxo de Caixa EXTERNAS TERCEIROS Fornecedores Bancos Financiamentos Externos Créditos Subsidiados Debentures Comercial Papers PRÓPRIOS Capital Social MERCADO DE CRÉDITO FONTE : BOVESPA

19 A FUNÇÃO DOS BANCOS A FUNÇÃO FINANCEIRA
“Consideram-se instituições financeiras, para os efeitos da legislação em vigor, as pessoas jurídicas ou privadas, que tenham como atividade principal ou acessória a coleta, intermediação ou aplicação de recursos financeiros próprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a custódia de valor de propriedade de terceiros.” Lei de 1964, artigo 17 capítulo IV Instituições financeiras Instituições auxiliares

20 A FUNÇÃO DOS BANCOS Instituições financeiras Instituições auxiliares
Emitem seus próprios passivos Captam junto ao público Emprestam Colocam poupadores em contato com investidores Colocam títulos junto ao público Bancos Comerciais Podem criar moeda escritural Não podem criar moeda escritural Bancos comerciais, de investimento, de desenvolvimento, caixas, APE, outras. Bolsas de Valores, Corretoras, Distribuidoras

21 Conceito de Intermediação Financeira
A FUNÇÃO DOS BANCOS Conceito de Intermediação Financeira “Trata-se pois de uma atividade que estabelece a necessária ponte entre os agentes que poupam e os que se encontram dispostos a despender além dos limites de suas rendas correntes.” “Os processo de individamento indireto, ao otimizar volumes, custos, riscos e prazos, podem conduzir a maiores benefícios privados e sociais. Esse binômio justifica a necessidade individual e social para as atividades especializadas de intermediação financeira.” ROSSETI. Economia Monetária.

22 Conceito de Intermediação
A FUNÇÃO DOS BANCOS Conceito de Intermediação Financeira A INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA VISA POSSIBILITAR O ENCONTRO ENTRE POUPADORES E INVESTIDORES E ENTRE OS AGENTES DEFICITÁRIOS E OS SUPERAVITÁRIOS EM UMA ECONOMIA A INTERMEDIAÇÃO DIRETA SEM A PARTICIPAÇÃO DE INTERMEDIÁRIOS NÃO É SUFICIENTE NEM SUSTENTÁVEL PESQUISAS INDICAM QUE EXISTE EXISTE RELAÇÃO DIRETA ENTRE O DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E O DESENVOLVIMENTO FINANCEIRO

23 Conceito de Intermediação
A FUNÇÃO DOS BANCOS Conceito de Intermediação Financeira A INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA VISA POSSIBILITAR O ENCONTRO ENTRE POUPADORES E INVESTIDORES E ENTRE OS AGENTES DEFICITÁRIOS E OS SUPERAVITÁRIOS EM UMA ECONOMIA A INTERMEDIAÇÃO DIRETA SEM A PARTICIPAÇÃO DE INTERMEDIÁRIOS NÃO É SUFICIENTE NEM SUSTENTÁVEL PESQUISAS INDICAM QUE EXISTE EXISTE RELAÇÃO DIRETA ENTRE O DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E O DESENVOLVIMENTO FINANCEIRO

24 FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CRÉDITO BANCÁRIO
Duplicatas e Notas Promissórias Agentes Superavitários Agentes Deficitários BANCO COMERCIAL Depósitos em conta corrente Empréstimos Descontos

25 MERCADO DE CRÉDITO BANCÁRIO
CMN MERCADO DE CRÉDITO BANCÁRIO VIDE REGULAÇÃO E CONTROLE Banco Central BANCO COMERCIAL 1 Banco Comercial 4 2 Famílias 3 Empresas 1 Empréstimos com Base em Notas Promissórias 2 Depósitos de pessoas físicas 3 Desconto de duplicatas 4 Recolhimentos e depósitos de pessoas jurídicas

26 OPERAÇÕES FINANCEIRAS PODEM SER OPERACIONALIZADAS ATRAVÉS DE BANCOS
CRÉDITO NÃO BANCÁRIO PODEM SER OPERACIONALIZADAS ATRAVÉS DE BANCOS BANCOS DE INVESTIMENTOS ARRENDAMENTO MERCANTIL FINANCEIRAS DERIVATIVOS

27 FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CRÉDITO NÃO BANCÁRIO
AA BI AA ACEITE CAMBIAL AA D CRÉDITO COM INTERVENIÊNCIA AG. SUP AA FIN PROM LOJA AG DEF AA C AA CRÉDITO SEM INTERVENIÊNCIA AA BCOM DINHEIRO AA LC

28 FINANCEIRAS MERCADO DE CRÉDITO NÃO BANCÁRIO CMN CVM EMPRESAS FAMÍLIAS
Informações sobre o mercado CVM BANCO CENTRAL Políticas emanadas pelo CMN Informações para efeito de controle Normas de funcionamento FINANCEIRAS 1 4 EMPRESAS FAMÍLIAS 2 3 1 Compra de Letras de câmbio pelas empresas 2 Créditos com ou sem interveniência 3 Compra de Letras de Câmbio pêlos Investidores 4 Crédito direto ao consumidor

29 OPERAÇÕES DE BANCOS DE INVESTIMENTOS NO MERCADO DE CRÉDITO
Dinheiro CDB Títulos Agentes superavitários Empresas Pessoas Outras Instituições Agentes deficitários Empresas Dinheiro BANCO DE INVESTIMENTO Títulos Contratos de financiamento Dinheiro REPASSES Processo de repasse

30 BANCO DE INVESTIMENTO CMN CVM BC BI 1 5 2 3 4 Empresas Pessoas 1 2 3 4
Instituições Governamentais Instituições Financeiras Internacionais Empresas Pessoas 1 Repasses de Recursos Institucionais Repasses de Recursos Externos 2 Operações de Financiamento de capital de giro/ Financiamentos á longo prazo e Operações de Underwriting 3 4 Captação de Recursos através de Títulos de Crédito, Ações e Debentures 5 Idem 4

31 FUNCIONAMENTO DO MERCADO DE CRÉDITO - ARRENDAMENTO MERCANTIL
DIRETO ARRENDAMENTO MERCANTIL CAPTAÇÃO AGENTE SUPERAVITÁRIO AGENTE DEFICITÁRIO IMOBILIZADO LEASE - BACK IMOBILIZADO IMOBILIZADO ARRENDAMENTO MERCANTIL BANCO DE INVESTIMENTO CAPTAÇÃO CONTRATO/PAGTO DINHEIRO IMOBILIZADO IMOBILIZADO IMOBILIZADO