Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e Impacto Fiscal de suas Operações Maio de 2007

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Sumário: Resultado Contábil do Banco Central no 2o Semestre/2006 Objetivos do Banco Central Política Monetária Política Creditícia Política Cambial Decisões de Política Monetária e Possíveis Efeitos Fiscais Evolução Recente da Atividade Econômica

Resultado Contábil do Banco Central Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Resultado Contábil do Banco Central no 2o Semestre/2006

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Resultado Consolidado R$ milhões A. Juros 1.926 B. Correção Cambial (1.873) C. Operações com Swaps (1.786) D. Valor Justo a Resultado 1.659 E. Outras (569) RESULTADO (A+B+C+D+E) (643) Informação suplementar: Se positivo, após ajustes de reservas, é transferido como receita do Tesouro Nacional. Se negativo, é coberto como despesa pelo Tesouro Nacional; em ambas as situações é contemplado no Orçamento Geral da União à conta do Tesouro. Variação cambial e Swaps (B+C) 3.659 RESULTADO LÍQUIDO DE CORREÇÃO CAMBIAL E SWAPS 3.016

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Resultados Semestrais 2001/2006 R$ milhões 1º sem/2001 (4.085) 2º sem/2001 7.158 1º sem/2002 (10.910) 2º sem/2002 (6.284) 1º sem/2003 24.182 2º sem/2003 7.137 1º sem/2004 2.796 2º sem/2004 (86) 1º sem/2005 (11.626) Se positivo, após ajustes de reservas, é transferido como receita do Tesouro Nacional. Se negativo, é coberto como despesa pelo Tesouro Nacional; em ambas as situações é contemplado no Orçamento Geral da União à conta do Tesouro. Valores republicados em função de mudanças nas práticas contábeis ocorridas: 2º sem/2004 – republicado em 31.12.2005, pelo valor total do exercício de 2004: R$2.710 milhões. Resultado anteriormente publicado: -R$258 milhões; II) 1º sem/2005 – republicado em 30.6.2006. Resultado anteriormente publicado: -R$11.617 milhões; 2º sem/2005 1.131 1º sem/2006 (12.524) 2º sem/2006 (643)

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial A. Resultado de Juros R$ milhões Em Moedas Estrangeiras 3.711 Títulos 2.915 Depósitos 818 Outros (22) Em Moeda Nacional (1.785) Títulos 12.929 Operações de Crédito 1.204 (11.474) Governo Federal Governo Federal: Inclui: Remuneração da Conta Única:-R$12.372 milhões; Remuneração do Resultado Negativo do 1º sem/2006, coberto pelo TN em Jan/2007:+R$898 milhões; Remuneração das Operações com o Tesouro Nacional: Taxa média aritmética ponderada da rentabilidade intrínseca dos títulos da dívida pública mobiliária federal interna de emissão do Tesouro Nacional em poder do Banco Central, de acordo com o art. 1° da MP 2.179. No semestre a taxa de remuneração acumulou 7,19%. (4.203) Depósitos Compulsórios (241) Outros RESULTADO 1.926

Saldos Líquidos da Dívida Externa – Tesouro Nacional Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B/C. Correção Cambial + Operações de Swap - I Taxa Nominal de Câmbio Saldos Líquidos da Dívida Externa – Tesouro Nacional 2,22 Dívida Externa TN US$ bi Cotação 2,20 Mês saldo pagamentos R$/US$ a b c 2,18 jun/06 64,8 2,1643 R$/US$ dez/06 67,1 -2,3 2,1380 2,16 -1,23% Dívida Externa TN R$ bi 2,14 variação no período saldo Mês total pagamentos efeito câmbio 2,12 d=a x c e f=b x c g= e - f jun jul ago set out nov dez jun/06 140,2 06 06 06 06 06 06 06 -3,2 -4,9 1,7 dez/06 143,5

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial D. Valor Justo a Resultado R$ milhões Em Moedas Estrangeiras 569 Títulos 565 Outros 4 Em Moeda Local 1.090 Operações de Crédito 1.090 RESULTADO 1.659

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial E. Outras Receitas e Despesas R$ milhões Despesas de Pessoal e Outras Despesas Administrativas (741) Fabricação de Cédulas e Moedas (203) Repasse do Tesouro Nacional 398 Ações Judiciais 344 (459) Perdas com Títulos em Moeda Local 92 Outras Despesas Administrativas: Título 3940 (569) RESULTADO

B. Objetivos do Banco Central Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B. Objetivos do Banco Central

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Lei das Diretrizes Orçamentárias: Art. 116 - “A avaliação de que trata o disposto no art. 9º, §5º, da Lei Complementar nº 101, de 2000, será efetuada com fundamento no anexo específico sobre os objetivos das políticas monetária, creditícia e cambial, os parâmetros e as projeções para seus principais agregados e variáveis, bem como as metas de inflação estimadas para o exercício de 2006, conforme art. 4º, §4º, daquela Lei Complementar, constante do Anexo VII, observado o disposto no art. 11, inciso I, desta Lei.”

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Objetivos do Banco Central Política Monetária: Cumprimento da meta de inflação estabelecida pelo CMN para 2006/2007/2008 (4,5%, com tolerância de +/- 2 p.p.), condição necessária para o crescimento sustentável ao longo do tempo Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a oferta e o acesso da população ao crédito; não há metas formais Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do regime de câmbio flutuante. Não há metas para a taxa de câmbio

B. Objetivos do Banco Central Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B. Objetivos do Banco Central i. Política Monetária

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Objetivos do Banco Central Política Monetária: Cumprimento da meta de inflação estabelecida pelo CMN para 2006/2007/2008 (4,5%, com tolerância de +/- 2 p.p.), condição necessária para o crescimento sustentável ao longo do tempo

Inflação (IPCA): 2002-2006 14 12,5 12 10 9,3 7,6 8 % 5,7 6 4 3,1 2 2002 2003 2004 2005 2006 Fontes: IBGE, Banco Central

Inflação em 2006: IPCA x INPC 4 3,14 2,81 3 % 2 1 IPCA INPC IPCA: preços ao consumidor, 11 regiões metropolitanas, renda de 1 a 40 SM INPC: preços ao consumidor, 11 regiões metropolitanas, renda de 1 a 8 SM Fontes: IBGE, FGV, Fipe

IPCA x Outros Índices de Preços Inflação em 2006: IPCA x Outros Índices de Preços A menor variação em 2006 do INPC (2,81%) frente ao IPCA (3,14%) indica que a inflação foi menos adversa às faixas de menor renda da população Esse resultado decorre, principalmente, da menor inflação do grupo alimentação, com maior peso na cesta de consumo dos trabalhadores de baixa renda Alimentação (%) Peso (dez 06) Variação (2006) IPCA 20,5 1,23 INPC 27,3 0,94 Fonte: IBGE

Expectativas de Mercado para o IPCA: 2003- 2007 5,4 4,9 4,4 % 2008 3,9 3,4 2007 G:\Copom\Apresentações\Copom Master.xls, ‘GR Base’, cél a3, at em 14/5/07 2006 2,9 jan jul jan jul jan jul jan jul mai 03 03 04 04 05 05 06 06 07

Expectativas - Final de Ano x Metas dos Anos Seguintes: 1999-2007 7,0 6,0 4,0 4,0 2000 4,3 4,0 3,8 3,5 2001 4,8 3,5 4,0 3,251 2002 11,0 4,02 8,0 3,752 2003 6,0 5,53 5,0 4,53 2004 5,7 4,5 5,0 4,54 2005 4,5 4,5 4,5 4,55 2006 4,0 4,5 4,1 4,56 2007 4,0 4,5 4,0 n.d. 1 Meta CMN fixada em jun/01 (Resolução nº 2.842); 2 Meta CMN fixada em jun/02 (Resolução n° 2.972); 3 Meta CMN fixada em jun/03 (Resolução nº 3.108); 4 Meta CMN fixada em jun/04 (Resolução nº 3.210); 5 Meta CMN fixada em jun/05 (Resolução nº 3.291); 6 Meta CMN fixada em jun/06 (Resolução nº 3.378). Fonte: Banco Central

Expectativas de Mercado para o IPCA dos 12 Meses Seguintes 6,4 6,1 5,8 5,5 5,2 4,9 % 4,6 4,3 18/5: 3,45 4,0 3,7 G:\Copom\Apresentações\Copom Master.xls, ‘GR Deriv’, cél b30, at em 2/5/07 3,4 jul out jan abr jul out jan abr jul out jan mai 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 07

Brasil: Inflação e Metas IPCA (variação em 12 meses) 18 15 consenso de mercado 12 abr 07 3,00 9 % a.a. 6 3 G:\00 Gerin Master\Preços\Metas e intervalos.xls, ‘gráfico1’, cél K58 mai mai mai mai mai mai mai mai mai mai mai 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Fonte: Banco Central

Nova Zelândia: Inflação e Metas 20 IPC (variação acumulada em 4 trimestres) 18 16 Introdução do Regime de Metas para Inflação 14 12 10 8 % 6 4 3,0 3,0 2,0 2 1,0 0,0 0,0 -2 4T 80 4T 82 4T 84 4T 86 4T 88 4T 90 4T 92 4T 94 4T 96 4T 98 4T 00 4T 02 4T 04 1T 07 Fonte: Banco Central da Nova Zelândia

Reino Unido: Inflação e Metas preços ao consumidor (variação acumulada em 4 trimestres) 1,0 4,0 2,5 2,0 autonomia do Banco da Inglaterra Introdução do Regime de Metas para Inflação 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1T 89 3T 90 92 93 95 96 98 99 01 02 04 05 07 % *Em 2003, mudança da meta acompanhada por mudança do índice de referência

Chile: Inflação e Metas IPC (variação acumulada em 12 meses) 35 Introdução do Regime de Metas para Inflação 30 25 20 % 15 10 5 4,0 G:\00 Gerin Master\Preços\IPCA série e Metas.xls, pasta ‘chart pack’, célula S22 Dados desde janeiro de 1980 Atualização Indeco I.2. – Índices de Preços ou Séries Temporais Série 433- Índice nacional de preços ao consumidor-amplo (IPCA) Atualização mensal Atualizado em 21/1/05 com dados até dezembro 2004 2,0 -5 jan 90 jan 92 jan 94 jan 96 jan 98 jan 00 jan 02 jan 04 jan 06 abr 07 Fonte: Banco Central do Chile

Israel: Inflação e Metas IPC (variação acumulada em 12 meses) 20 introdução do Regime de Metas para Inflação 16 14,5 12 11,0 10,0 10,0 % 8 8,0 7,0 4,0 4 3,5 3,0 3,0 1,0 2,5 2,0 G:\00 Gerin Master\Preços\IPCA série e Metas.xls, pasta ‘chart pack’, célula S22 Dados desde janeiro de 1980 Atualização Indeco I.2. – Índices de Preços ou Séries Temporais Série 433- Índice nacional de preços ao consumidor-amplo (IPCA) Atualização mensal Atualizado em 21/1/05 com dados até dezembro 2004 -4 jan abr jul out jan abr jul out jan abr jul out jan fev 91 92 93 94 96 97 98 99 01 02 03 04 06 07 Fonte: IFS

B. Objetivos do Banco Central ii. Política Creditícia

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Objetivos do Banco Central Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a oferta e o acesso da população ao crédito; não há metas formais

Crédito Total e Crédito Livre/PIB: 2003-2007 32 22 crédito livre 30 20 28 18 26 % do PIB % do PIB 16 24 crédito total 14 22 G:\00 Gerin Master\Crédito\Arq Portfolio\Carteira de Crédito.xls, ‘chart pack’, cel A15, at em 26/4/07 Quadro XI – Operações de Crédito do sistema financeiro - % do PIB (ver colunas Total/PIB e Livre/PIB) 20 12 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jan 06 jul 06 mar 07

Evolução Crédito Livre – Pessoas Físicas, Jurídicas e Crédito Direcionado: 2004-2007 250 pessoas físicas 230 210 190 jan 2004=100 pessoas jurídicas 170 150 130 crédito direcionado Carteira de crédito.xls em Crédito, Arq Portfolio 110 90 jan abr jul out jan abr jul out jan abr jul out mar 04 04 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 Fonte: Banco Central

Spread Crédito Livre - Pessoas Físicas e Pessoas Jurídicas: 2003-2007 16,2 62 15,8 15,4 PJ 56 15,0 p.p. p.p. 14,6 50 14,2 13,8 44 PF 13,4 G:\00 Gerin Master\Monetária\Carteira de Crédito.xls, ‘chart pack’, cel c2, at em 26/4/07 Quadro XXXIX – Operações de Crédito referenciais para taxa de juros – Taxas de juros e spread – colunas Pessoa Jurídica e Pessoa Física 13,0 38 jan ago mar out mai dez jul mar 03 03 04 04 05 05 06 07 Fonte: Banco Central

crédito livre a pessoa física Crédito com Consignação em Folha de Pagamentos: 2004-2007 600 550 500 crédito consignado 450 400 jan 2004 = 100 350 300 250 crédito livre a pessoa física 200 G:\00 Gerin Master\Crédito\Arq Portfolio\Crédito Consignado.xls, ‘chart pack’, cel A20, at em 26/4/07 150 100 jan mai set jan mai set jan mai set mar 04 04 04 05 05 05 06 06 06 07 Fonte: Banco Central

Crédito com Consignação a Aposentados do INSS: 2004-2007 24 18 20 15 16 volume 12 milhões de contratos R$ bilhões 12 9 quantidade de contratos 8 6 4 3 G:\00 Gerin Master\Atividade Econômica\Absorção BK.xls – chart pack Período: fev 99 – dez 05, em 8/2/06 Onde: DEPEC-COACE: Afonso (ramal 1021) ago nov fev mai set dez mar jun set dez abr 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 Fonte: Dataprev

B. Objetivos do Banco Central Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B. Objetivos do Banco Central iii. Política Cambial

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Objetivos do Banco Central Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do regime de câmbio flutuante. Não há metas para a taxa de câmbio

Taxa de Câmbio Real Efetiva cesta de 15 moedas 180 160 140 jun 94=100 120 100,3 100 80 G:\00 Gerin Master\Externa\Taxas de Câmbio – Nominal e Real.xls, ‘chart pack’, cél B8, at em 24/4/2007 60 jan jan jan jan jan jan jan jan jan mar 88 90 92 94 96 98 00 02 04 07

Câmbio x Risco Brasil risco Brasil 180 2100 170 1700 160 taxa de câmbio real efetiva risco Brasil 150 1300 140 jun 94=100 pontos básicos 130 900 120 110 500 100 90 G:\00 Gerin Master\Externa\Arq Portfolio\Taxas de Câmbio - Nominal e Real.xls, ‘chart pack’, cél B20, at em 24/4/07 100 jan jan jan jan jan jan jan jan mar 99 00 01 02 03 04 05 06 07

índice de preços de commodities (exceto petróleo) Câmbio x Preços de Commodities, exceto Petróleo (2003-2006) 155 165 índice de preços de commodities (exceto petróleo) 145 155 135 145 125 135 1995=100 115 jun 94=100 125 105 taxa de câmbio real efetiva 115 95 105 85 G:\00 Gerin Master\Preços\Arq Portfolio\Índice de Preços de Commodities.xls, ‘chart pack’, cél A45, at em 24/4/07 Ver G:\00 Gerin Master\Preços\Arq Portfolio\Taxa de Câmbio Nominal e Efetiva.xls, cél L77, planilha Ef Risco TT CRB Ver http://www.imf.org/external/np/res/commod/index.asp, no último link (Download monthly data (CSV file) for 8 price indices and 49 actual price series, 1980 – current), dentro do box 75 95 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jan 06 jul 06 mar 07

Saldo em Conta Corrente: 1996-2007 14,0 13,5 11,7 7,7* 10 4,2 US$ bilhões -10 -7,6 -20 -23,5 -23,2 G:\00 Gerin Master\Externa\Balanço de Pagamentos Série.XLS, pasta ‘chart pack’, célula bs5 De: jan 96 até mês mais recente da última NISE (mar 05), em 21/3/05 Dados atualizados a partir da NISE, divulgada mensalmente (atualizar pastas ‘B1’ e ‘B1A’ do arquivo acima). Dados mensais de balança comercial antecipados pelo MDIC no início da semana seguinte ao término do respectivo mês. (ver www.mdic.gov.br) – incluir coluna nova em ‘B1’ e ‘B1A’ e atualizar linhas 6 a 8 da ‘B1’, copiando as fórmulas de soma na ‘B1A’; esticar gráfico. -24,2 -25,3 -30 -30,5 -33,4 -40 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Fonte: Banco Central * Projeção

Saldo da Balança Comercial: 1996-2006 50 aumento de US$ 52,6 bilhões 45 40 35 30 25 US$ bilhões 20 15 10 5 Nos últimos 12 meses até outubro de 2004, as exportações cresceram 29,9% enquanto as importações expandiram-se em 25,2%. Assinale-se que embora a economia brasileira esteja crescendo, as importações estão se expandindo, mas as exportações não estão diminuindo. Há uma mudança fundamental nas exportações brasileiras. -5 -10 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Fonte: MDIC

Exportações e Importações: 1999-2007 acumulado em 12 meses 145,0 145 45 55 135 125 115 superávit em 12 meses: US$47,0 bi 105 US$ bilhões 95 exportações 98,0 85 75 65 Nos últimos 12 meses até outubro de 2004, as exportações cresceram 29,9% enquanto as importações expandiram-se em 25,2%. Assinale-se que embora a economia brasileira esteja crescendo, as importações estão se expandindo, mas as exportações não estão diminuindo. Há uma mudança fundamental nas exportações brasileiras. importações jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 abr 07 Fonte: MDIC

Quantidades Exportadas: 1996-2007 média móvel de 12 meses 280 260 240 220 200 1996 = 100 180 exportações totais 160 140 manufaturados 120 100 80 jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan abr 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 Fonte: Funcex

Participação das Exportações Brasileiras nas Exportações Mundiais: 1993-2006 1,20 1,15 1,10 1,05 % 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan set 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 Fonte: MDIC

Fluxos Líquidos de Câmbio 60 +US$ 5,8 bi 80 +US$ 16,0 bi 50 70 60 40 50 30 40 20 30 US$ bilhões 10 20 10 -10 +US$ 12,1 bi -20 -10 +US$ 2,8 bi -30 G:\00 Gerin Master\Externa\Arq Portfolio\Fluxos de Câmbio e Intervenções.xls, ‘chart pack’, cels A48 e b48, at em 2/5/07 -20 -40 2005 2006 -30 mai 05 - abr 06 mai 06 - abr 07 comercial financeiro

Dívida Externa: 2002-2007 dívida externa total dívida externa líquida 220 180 210 3T03: 219,7 160 1T03: 165,2 200 140 4T04: 135,7 4T04: 201,4 190 120 US$ bilhões 1T07: 176,0 180 100 170 80 160 60 1T07: 55,7 150 40 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 Fonte: Banco Central; 2007 – dados estimados

Reservas Internacionais O Banco Central tem aproveitado o momento favorável para fortalecer as reservas cambiais, conforme política anunciada em janeiro de 2004 Em 2006, o Banco Central adquiriu no mercado US$ 34,3 bilhões, totalizando compras de US$ 55,8 bilhões desde o início de 2005 A atuação da autoridade monetária tem sido pautada pelas condições de mercado, procurando não adicionar volatilidade à taxa de câmbio e não interferir na sua tendência de flutuação

Aquisição de Reservas no Mercado de Câmbio: 2000-2006 38 34,3 34 30 26 22 21,5 18 US$ bilhões 14 10 6 5,3 2 2,3 1,6 -2 -6 -10 -7,2 -9,1 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Fonte: Banco Central

Aquisição de Reservas no Mercado de Câmbio (Fluxos Acumulados desde Janeiro de 2004) 90 83,0 80 70 60 50 US$ bilhões 40 30 20 10 jan abr jul out jan abr jul out jan abr jul out mar 04 04 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 Fonte: Banco Central

Reservas Internacionais (Líquidas de Empréstimos do FMI) : 1999-2007 125 2/5: US$122,4 bi 115 105 95 85 75 US$ bilhões 65 abr 03: 15,9 55 45 35 25 fim de 2004: 27,5 15 jan jan jan jan jan jan jan jan mai 99 00 01 02 03 04 05 06 07 Fonte: Banco Central

Indicadores de Sustentabilidade Externa Destaca-se a melhora expressiva dos indicadores de sustentabilidade externa do Brasil que se encontram nos níveis mais favoráveis desde o início das séries em 1970: Razão Dívida Externa Líquida / Exportações Pagamento de Juros / Exportações Dívida Externa Líquida / PIB

dívida externa líquida/PIB Indicadores de Sustentabilidade Externa – 2000-2007 dívida externa líquida/exportações dívida externa líquida/PIB de 3,1 para 0,4* 3,1 36 de 32,7 para 5,1%* 2,6 30 2,1 24 1,6 % 18 1,1 12 0,6 6 0,1 00 01 02 03 04 05 06 07 (mar) 00 01 02 03 04 05 06 07 (mar) * Menor valor desde o início das séries, em 1970; 2007 – dados estimados.

Pagamento de Juros/Exportações: 2000-2006 de 29,0% para 10,8%* 10 14 18 22 26 30 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 % * Menor valor desde o início da série, em 1970.

Risco Brasil: 2001-2007 2600 2100 1600 pontos básicos 1100 600 21/5: 143 100 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 mai 07 Fonte: JPMorgan Chase

Risco-País: Diferença Entre Brasil e Outros Países Emergentes (exc. Brasil e Argentina) 1000 900 800 700 600 500 pontos básicos 400 300 200 21/5 -6 100 Parte da melhora recente, naturalmente, reflete as condições de liquidez no mercado internacional; mas parte da melhora reflete decisões de política econômica. -100 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jan 06 jul 06 jan 07 Fonte: JPMorgan Chase

dívida cambial doméstica/ dívida prefixada doméstica/ Dívida Cambial e Dívida Prefixada em Relação à Dívida Total dívida cambial doméstica/ dívida total dívida prefixada doméstica/ dívida total 40 36,2 42 38 35 34 30 30 26 25 % 22 20 18 15 14 10 10 6 G:\00 Gerin Master\Monetária\Secundário e prazo médio.xls Planilha “Chart Pack” Atualizado em 15 mar 2006 com dados até fev 2006 5 2 -1,4 -2 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 abr 07 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 abr 07 Fonte: Banco Central

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B. Objetivos do Banco Central iv. Decisões de Política Monetária e Possíveis Efeitos Fiscais

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial O impacto direto da taxa de juros de curto prazo nas contas públicas é apenas parte do efeito macroeconômico da política monetária A política monetária tem impactos fiscais indiretos, por meio de seus efeitos sobre as expectativas, a inflação, a taxa de câmbio e o crescimento econômico de longo prazo Uma maneira de se avaliar os efeitos fiscais da política macroeconômica é por meio da trajetória da dívida líquida do setor público em relação ao PIB

Dívida Líquida do Setor Público/PIB: 2002-2007 60 56,0 55 52,4 % do PIB 50 47,0 46,5 44,9 45,0 45 Da NIFiscal 40 2002 (set) 2003 2004 2005 2006 2007 (mar) Fonte: Banco Central

Fatores Condicionantes da Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 2003 2004 2005 2006 2007 mar 2007* Dívida Líquida Total 52,4 47,0 46,5 44,9 45,0 44,4 Aumento da Dívida/PIB (1+2+3+4+5) 1,9 -5,4 -0,5 -1,5 0,1 -0,5 1. NFSP 4,5 2,3 2,9 2,9 0,5 2,0 1.1 Superávit Primário -3,8 -4,0 -4,3 -3,8 -1,1 -3,8 1.2 Juros Nominais 8,3 6,3 7,3 6,7 1,6 5,8 2. Depreciação Cambial -3,7 -0,8 -0,8 -0,2 0,1 0,2 Tabela de Condicionantes (Queiroz). Ver Evolução 1994_2004.xls em Fiscal 3. Crescimento do PIB 0,1 -7,5 -2,6 -4,3 -0,8 -3,0 4. Reconhecimento de Dívidas 0,0 0,3 0,2 0,0 0,0 0,0 5. Ajustes 1,0 0,4 -0,1 0,1 0,2 0,2 Fonte: Banco Central *Projeção

Déficit Nominal do Setor Público Consolidado 8 7 6 5 %do PIB 4 Tabela de Condicionantes (Queiroz). Ver Evolução 1994_2004.xls em Fiscal 3 2 jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 mar 07 Fonte: Banco Central

Evolução Recente da Atividade Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Evolução Recente da Atividade Econômica

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial C. Atividade Econômica PIB e Demanda

em relação a igual trimestre do ano anterior Consumo das Famílias: 2003-2006 em relação a igual trimestre do ano anterior 5,5 5,3 5,1 5,0 4,9 4,7 4,2 4,3 4,5 4,2 4,0 4,1 3,9 3,5 2,5 1,8 1,5 0,9 0,7 % 0,5 -0,5 -1,5 -1,5 -2,5 -3,5 -3,1 1T 03 3T 03 1T 04 3T 04 1T 05 3T 05 1T 06 4T 06 Fonte: IBGE

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial C. Atividade Econômica Indústria e Vendas

Produção Industrial: 2001-2007 média móvel de 3 meses 118 114 110 dessazonalizado, 2002 = 100 106 102 98 g:\\00 gerin master\atividade economica\Vendas Industriais e Prod. Industrial.xls – dados: pasta dados; gráfico: pasta chart pack Período: desde jan 91 Onde: IBGE: SIDRA – tabela 2295 (escolha a opção “Índice de base fixa mensal com ajuste sazonal (Base: média 2002=100)”). É importante não pegar somente o valor do último mês porque o IBGE costuma atualizar os valores de 1 ano e ½ pra trás mais ou menos. Portanto, é mais seguro pegar os dados de uns 20 meses pra trás e atualizar na coluna G. Atualizado em 7/2/06 com dados até dez 2005 94 jan jan jan jan jan jan mar 01 02 03 04 05 06 07 Fonte: IBGE

Vendas no Varejo: 2001-2007 média móvel de 3 meses 132 128 124 120 116 dessazonalizado, 2003 = 100 112 108 104 G:\00 Gerin Master\Atividade Econômica\Vendas IBGE.XLS, pasta ‘chart pack’, célula a21, Dados na pasta ‘Vendas varejo’, coluna E (que é média móvel da coluna D), ver Indeco, tabela I.39 – índice de volume de vendas no varejo - Brasil (dados dessazonalizados). Atualizar coluna D e esticar a E. O dado é divulgado no Indeco com pelo menos dois meses de defasagem em relação ao mês de referência. Para atualizar série inteira, falar com Afonso (Coace), r. 2204/1021. Atualizado em 14/2/06 com dados até dez 2005 100 96 jan jan jan jan jan jan mar 01 02 03 04 05 06 07 Fontes: IBGE, Banco Central

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial C. Atividade Econômica Salário e Emprego

Massa Salarial: 2003-2007 9 8,4 7 6,4 4,6 5 3 1,9 1 % -1 -3 -5 -7 -9 -8,0 2003 2004 2005 2006 mar 2007 mar 2006 Fonte: IBGE

Pessoal Ocupado, Rendimento Real e Massa Salarial: 2004-2006 % anual de crescimento Pessoal Ocupado Rendimento Médio Massa Salarial 2004 3,2 -1,2 1,9 2005 3,0 1,6 4,6 2006 2,3 4,0 6,4 mar 2007 mar 2006 3,2 5,0 8,4 Fontes: IBGE, Banco Central

deflacionado pelo INPC) Salário Real e Massa Salarial – 2003-2007 média móvel de 3 meses 1115 120 118 1095 massa salarial 116 salário real (preços reais, deflacionado pelo INPC) 114 1075 112 110 R$ 1055 2003 = 100 108 106 1035 104 102 1015 100 995 98 jan jul jan jul jan jul jan jul mar 03 03 04 04 05 05 06 06 07 Fontes: IBGE, Banco Central

Taxa de Desemprego: 2002-2007 13,2 2003 12,2 2002 11,2 % % 10,2 2006 2004 2007 2005 9,2 g:\\00 Gerin Master\Atividade Econômica\Taxa de Desemprego.xls – dados e gráfico: pasta Tx. Desemprego, D36, at. em 22/2/06 8,2 jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez Fonte: IBGE

Criação de Empregos Formais: 1995-2007 acumulado em 12 meses 2,0 1,5 média 2004-2007: 1.272 mil média 2003: 667 mil 1,0 milhões 0,5 média 1995-2002: 33 mil 0,0 -0,5 G:\00 Gerin Master\Atividade Econômica\Emprego Formal e industrial.xls – dados e gráfico: pasta Gráficos, cél. J29 Período: jan 85 – dez 05, at em 19/01/06 Onde: Afonso – Coace Ramal 1021 -1,0 jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan abr 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 Fonte: Ministério do Trabalho e Emprego

Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial C. Atividade Econômica Investimento

Formação Bruta de Capital Fixo: 1999-2006 125 120 115 tendência polinomial 110 dessazonalizado, 1995=100 105 100 95 90 1T 99 1T 00 1T 01 1T 02 1T 03 1T 04 1T 05 1T 06 4T 06 Fonte: IBGE

Absorção Doméstica de Bens de Capital: 1999-2007 média móvel de 3 meses 142 134 126 118 dessazonalizado, 2002=100 110 102 94 G:\00 Gerin Master\Atividade Econômica\Absorção BK.xls – chart pack Período: fev 99 – dez 05, em 8/2/06 Onde: DEPEC-COACE: Afonso (ramal 1021) 86 jan jan jan jan jan jan jan jan mar 99 00 01 02 03 04 05 06 07 Fonte: Banco Central

Insumos da Construção Civil: 2003-2007 110 106 102 dessazonalizado, jan 2003 = 100 98 94 90 jan ago mar out mai dez jul mar 03 03 04 04 05 05 06 07 Fonte: IBGE

Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e Impacto Fiscal de suas Operações Maio de 2007