SEMINÁRIO OFERTAS PÚBLICAS AS NOVAS REGRAS DA CVM PARA CAPTAÇÃO DE RECURSOS NO MERCADO DE CAPITAIS Luiz Felipe Pinheiro de Andrade Diretor de Risco e Compliance; UAM Professor Depto. CFC; EAESP-FGV Abril, 2004

Gestão de Risco e Compliance 2 Estabilidade Econômica: Novos Desafios Juros Reais quase civilizados Como manter níveis de retornos como os da última década? -Investidores individuais -Segmento Institucional -Dificuldade de atingir as Metas Atuariais Busca de outras classes de ativos Primeiro momento apenas aumentando o nível de risco -Acidentes de percurso Segunda fase abrindo espaço para efetiva captura de benefícios de um processo de Asset Allocation mais diversificado Classes Total Return ( Hedge Funds) Renda Variável Crédito Privado Indexadores de preço e câmbio Risco Brasil Outros países

Gestão de Risco e Compliance 3 Risco de Crédito Privado Não é uma classe de ativos nova Carteiras dos investidores já possuem este fator de risco -Investidores individuais -Concentração maior em CDBs (prazo compensando a liquidez) -Segmento Institucional e Gestores de Fundo são os grandes compradores Gestão de uma carteira de crédito privado: passiva e conservadora Postura de Hold to Maturity......induzindo extremo conservadorismo tanto na avaliação quanto na política de crédito...avaliação restrita a probabilidade de default (Rating de Crédito) Debilidade do mercado secundário Baixíssima liquidez Problema para formação de preços Baixa Transparência

Gestão de Risco e Compliance 4 Risco de Crédito Privado: Estímulos Maior demanda por parte dos investidores Crowding out um pouco menor Transparência no apreçamento Esforço ANDIMA Alguns bancos dedicando esforços para divulgação de preços e Market Making Gestores mais preocupados com a questão de MtM Nova Legislação Facilitando a emissão por parte das empresas Padronização Atende interesse das Empresas Acesso ao mercado de capitais via instrumento com baixo custo de agência

Gestão de Risco e Compliance 5 Desenvolvimento do mercado secundário: círculo virtuoso Formação de preços Conservadorismo menor na avaliação de crédito Gestão ativa da carteira Busca de Geração de Valor Investidor pessoa física