Análise Conjuntural I - 2016/2º Aula 5 – Moeda e Sistema Bancário Prof. Dr. Wilson Luiz Rotatori Corrêa Christian J. Jacobsen S. Herrera Universidade Federal de Juiz de Fora Faculdade de Economia

Referências BCB, Diretoria de Política Econômica Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais, GERIN. Março 2015. BACHA, Carlos J. C., Macroeconomia aplicada a análise da economia brasileira. Ed. USP., 2004. Banco Central do Brasil (2015), Regime de Metas, DEPEC, março. Mankiw, N. Gregory., Introdução à Economia., 6ª Ed., 2013.

Características da Moeda A moeda, enquanto objeto, responde a uma necessidade social do trabalho decorrente da divisão social do trabalho. Características físicas: divisível, durável difícil de falsificar, manuseável e transportável. Características Econômicas: custo de estocagem e custo de transação negligenciáveis.

Funções da Moeda Podemos destacar 3 principais funções para a moeda, são estas: Meio de Troca: A moeda funciona como meio de pagamento, ou seja, como meio transacional de mercadorias e serviços. Unidade de Conta: Unidade de medida padrão para mensuração do valor de bens e serviços. Reserva de Valor: Pode ser utilizada para transferir poder de compra no presente para o futuro.

Classificação da Moeda Representativa: Quando expressa quantidade de mercadorias ou de moeda metálica em depósito. É emitida sob a garantia de lastro metálico correspondente ao valor nela expresso, sendo conversível à vista, à vontade do portador e tendo curso legal.   Fiduciária: Quando contém simples promessa de pagamento, com a particularidade de ter lastro metálico inferior ao valor total das cédulas emitidas.  Sua aceitação depende da confiança inspirada pelo emitente. Papel Moeda: emitido pelo Estado e garantido pelo Patrimônio Nacional.  Além do curso legal (capacidade de liberar dívidas), tem curso forçado, sendo inconversível em metal.

Tipos de Moeda Moeda-mercadoria: assume a forma de uma mercadoria com valor intrínseco; Exemplos: moedas de ouro e cigarros em campos de prisioneiros de guerra. Moeda de curso forçado: moeda sem valor intrínseco, definida por decreto governamental. Exemplo: dólar norte-americano.

Oferta de Moeda Oferta de moeda ou estoque de moeda refere-se a quantidade de moeda disponível na economia. São considerados no total de oferta monetária: Moeda Corrente: moedas e notas em poder do público Depósitos à Vista: Saldos em conta corrente que os depositantes podem sacar à vista (mediante emissão de cheque).

Indicadores Monetários Papel Moeda Emitido (PME) :Trata-se do total de dinheiro “autorizado”, isto é, produzido ou fabricado pelas Autoridades Monetárias; Papel Moeda em Circulação (PMC): Equivale ao total de papel-moeda emitido menos o dinheiro que se encontra no caixa do Banco Central; Papel Moeda em Poder do Público (PMPP): Deduzindo-se do PMC o dinheiro em caixa dos bancos comerciais, tem-se o total de dinheiro em poder do público, isto é, todos os indivíduos e empresas (exclusive, os bancos comerciais)

Meios de Pagamento Consideram-se Meios de Pagamento (M1) todos os haveres possuídos pelo público não-bancário e que podem ser utilizados a qualquer momento para a liquidação de qualquer dívida em moeda nacional. Ou, seja, são haveres que possuem liquidez absoluta e imediata. Meios de Pagamento Ampliados (M2,M3,M4): Composto por moeda legal e quase-moeda.

Base Monetária “Passivo monetário do Banco Central, também conhecido como emissão primária de moeda. Inclui o total de cédulas e moedas em circulação e os recursos da conta Reservas Bancárias. Reflete o resultado líquido de todas as operações ativas e passivas do Banco Central.”

Criação e Destruição de Moeda Podemos resumir o processo de criação de moeda como sendo a troca, do público com o banco, de um haver não-monetário (Ex: uma nota promissória), por um haver monetário (Ex: depósito à vista). Na destruição monetária ocorre o oposto, ou seja, troca-se um haver monetário, por um não monetário.

Agregados Monetários M1 = PMPP + depósitos à vista M2 = M1 + depósitos especiais remunerados + depósitos de poupança + títulos emitidos por instituições depositárias M3 = M2 + quotas de renda fixa + operações compromissadas registradas no SELIC M4 = M3 + títulos públicos de alta liquidez.

Definições Importantes Papel Moeda Emitido ou Meio Circulante (no Brasil esses conceitos são iguais porque o Banco Central não retém nenhum papel-moeda emitido); Encaixes ou Reservas Bancárias (compulsórias ou voluntárias); Base Monetária = PMPP + Encaixes (observe que no caso do Brasil o Banco Central define a Base Monetária de forma diferente)

Depósitos compulsórios São valores recolhidos pelo Banco Central e/ou mantidos pelas instituições na forma de encaixes para fins de cumprimento das diversas normas prudenciais e de controle monetário estabelecidas pelo Conselho Monetário Nacional (CMN)

Multiplicador Bancário Quantidade de moeda gerada pelo sistema bancário por cada real em suas reservas. k=1/R Onde R é o total de reservas mantidas pelos bancos do total de depósitos.

Base Monetária (B) Contabilmente, a Base Monetária é dada pela soma dos valores constantes do chamado passivo monetário do BC, composto de: PMPP Caixa em moeda corrente dos bancos comerciais (R1) Depósitos voluntários dos bancos comerciais junto ao BC (R2) Recolhimentos compulsórios dos bancos comerciais junto ao BACEN (R3)

Desta forma: B=PMPP+R1+R2+R3 Mas vimos que : PMC=PMPP+R1 Assim: B=PMC+R2+R3 Seja R o total de reservas ou encaixes dos bancos comerciais, isto é, R=R1+R2+R3, podemos reescrever B, como: B=PMPP+R

Como vimos: M1= PMPP+DVbc Seja o total dos meios de pagamento um múltiplo da Base Monetária (B), resultante do processo multiplicativo dos empréstimos bancários, deduz-se que o multiplicador (k) dos meios de pagamento é dado pela relação entre o total de M1 e a base monetária, de outra forma: k=M1/B Ou M1=B.k

Exigência de Capital Regulamento governamental que especifica uma quantidade mínima de capital bancário, cujo objetivo é garantir que os bancos sejam capazes de reembolsar seus depositantes e pagar as dívidas.

Crise Financeira 2008 Na crise financeira de 2008-2009, os bancos sofreram perdas em empréstimos hipotecários e títulos lastreados em hipotecas, devido à inadimplência generalizada. Muitos bancos se tornaram insolventes: Nos Estados Unidos, 27 bancos faliram durante 2000-2007 e 166 em 2008-2009. Muitos bancos tinham pouquíssimo capital, o que os obrigou a reduzir seus empréstimos, causando uma crise de crédito.

Instrumentos de Controle Monetário do BACEN Com intuito de evitar crises creditícias, os BC’s dispõem instrumentos que regulam a oferta monetária. Open Market Compra e venda de títulos no mercado Taxa de Desconto Taxa de Juros cobrada pelo BC para empréstimo aos bancos Compulsório Percentual dos depósitos a vista retidos pelo Banco Central

Teoria Quantitativa da Moeda A TQM, na versão clássica, enfatiza a função da moeda como meio de trocas. Assim, em qualquer período, o valor global das transações é igual ao número de transações (T), multiplicado pelo seu preço médio (P). Valor esse idêntico aos meios de Pagamento (M) multiplicado pelo nº de vezes que a moda trocou de mãos (V) no período. Daí resulta a conhecida “equação das trocas”: MV = PT Posteriormente, por razões práticas, o número de transações foi substituído pelo nível de renda (Y), uma vez que se dispõe de estatísticas sobre renda e não sobre a quantidade de transações. Neste caso supõe-se o nº de transações seja proporcional ao nível de renda, assim temos: MV = PY

Podemos reescrever a igualdade anterior de forma a expressar uma equação para determinação de preços: P = MV/Y

Sistema Financeiro Nacional: Constituição e Funções Sistema Monetário: Entidades que criam moeda (meios de pagamento). Fazem parte deste sistema o BCB e os bancos comerciais, públicos e privados que recebem depósitos à vista. Sistema Não-Monetário: Abrange entidades de intermediação financeira e não-bancária (exclusive bancos comerciais). Fazem parte: a) Bancos de Desenvolvimento b) Bancos de Investimentos c) Sistema Financeiro de Habitação d) Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento (Financeiras)

Funções Típicas do BC Dentre as principais funções do Banco Central destacam-se: Banco emissor de papel-moeda Banqueiro dos bancos comerciais Banqueiro do Tesouro Nacional Depositário das reservas internacionais do país