Disciplina: Economia Internacional

Apresentação em tema: "Disciplina: Economia Internacional"— Transcrição da apresentação:

1 Disciplina: Economia Internacional
Professor: Francisco Eduardo Pires de Souza 1º Semestre de 2017

2 Capítulo 17 O modelo DD-AA (O produto e a taxa de câmbio a curto prazo)
Obs: note que no modelo de determinação da taxa de juros, de CP, que desenvolvemos ao apresentar a abordagem do mercado de ativos, o nível de produção era um dado, uma variável exógena e independente da taxa de câmbio. Agora relacionaremos as duas variáveis.

3 Portanto, o valor de equilíbrio de E é: 1-i*= Ee/E E = Ee/(1-i*)
com produto abaixo do pleno emprego Note que se a “armadilha da liquidez” ocorre no ZLB, i=0, de forma que a condição de paridade coberta fica sendo: i-i*=(Ee/E) -1 => -i* = (Ee/E) -1 Portanto, o valor de equilíbrio de E é: 1-i*= Ee/E E = Ee/(1-i*) Ee/(1-i*)

4 Portanto, o valor de equilíbrio de E é: 1-i*= Ee/E E = Ee/(1-i*)
Efeito de uma expansão monetária permanente crível (que afete Ee) Note que se a “armadilha da liquidez” ocorre no ZLB, i=0, de forma que a condição de paridade coberta fica sendo: i-i*=(Ee/E) -1 => -i* = (Ee/E) -1 Portanto, o valor de equilíbrio de E é: 1-i*= Ee/E E = Ee/(1-i*) (tanto Ee quanto i* são dados. Mas se Ee varia, por ex., por expansão monetária crível...) Ee/(1-i*) AA’

5 O “pass-through” do câmbio para a inflação
Assumiu-se até aqui que: lE=> l(EP/P*) no CP (mesmo quando DE é causado por DM, dada a rigidez de P a CP) O grau de “pass-through” para os preços dos produtos importados é a variação percentual do preço do produto importado, no mercado doméstico, decorrente de uma variação de 1% na taxa de câmbio. Ex: se DE/E= 10% e DPR$m= 5%, o pass-through é de 0,5 (0,5% para cada 1%) Ou seja a transferência do aumento cambial para os preços (pass-through) é incompleta. Uma razão possível: precificar em função do mercado local, para não perder mercado (o que implica preços diferentes em diferentes mercados, em mercados imperfeitos) Obs: uma transferência incompleta afeta a curva J.

6 O “pass-through” do câmbio para a inflação
No caso anterior, temos: E (P*↓/P) = PR$m  O nível geral de preços é: P = aPnt + bPt ou: P = aPnt + bEPUS$t Numa economia grande e estável, o efeito de uma elevação da taxa de câmbio sobre o nível geral de preços é pequena: fenômeno do pricing to the Market + ausência de indexação (contaminação dos demais preços e salários) No Brasil, calcula-se um pass-throgh da taxa de câmbio para a taxa de inflação agregada (IPCA) de 0,5 ponto percentual para cada 10% de depreciação, no intervalo de 1 ano. Se for assim, a partir de uma inflação atual em torno de 4% a.a., se a taxa de câmbio subir 10%, de R$3,25/USD, para R$ 3,57/USD, a taxa de inflação subiria para 4,5% no prazo de 1 ano.

7 O modelo AA-DD-XX e o modelo Mundell-Fleming

8 No debate americano do início da década de 1960, Robert Mundell colocou o debate em novas bases, ao inserir a questão no contexto de uma economia aberta. Mundell argumentou que, independente das elasticidades, a potência das políticas monetária e fiscal dependiam crucialmente, numa economia aberta, do regime de câmbio. Num regime de câmbio fixo, a política monetária seria inteiramente ineficaz, mesmo que as elasticidades fossem favoráveis (i.e., relativamente baixa elasticidade juros da demanda por moeda e alta elasticidade juros do investimento); por outro lado, a política fiscal seria mais eficaz do que numa economia fechada. Num regime de câmbio flutuante, ao contrário, a política monetária seria muito potente, enquanto que a política fiscal seria completamente ineficaz.

9 O modelo Mundell-Fleming versus o modelo AA-DD-XX
Em certo sentido o modelo M-F é mais geral ao incorporar a taxa de juros como determinante da demanda agregada: DA = C (Yd, i) + I (i) + Ga + X (E, M*) – M (Yd, E) (como os preços são dados, i = r; DE P*/P = DE; M* tb dada) X DA = C(Yd) + Ia + Ga + CA(EP*/P, Yd)

10 Política monetária é super eficaz para elevar a renda. Em 2, TC maior
O modelo M-F com câmbio flutuante e perfeita mobilidade de capitais: efeito de DMs Modelo MF x AA-DD-XX: 1) Plano i x y em vez de E x y 2) No modelo M-F as expectativas são estáticas (Eef=Es) => A condição de paridade de juros (i = i*+Ee), sob perfeita mobilidade de capitais, fica reduzida a i=i* 3) O mercado de ativos se resume ao mercado monetário 4) O ajuste da economia real é instantâneo, da mesma forma que o ajuste no mercado monetário. 5) Uma expansão monetária tem apenas efeitos sobre as quantidades. Ospreços são fixos. 1 2 Política monetária é super eficaz para elevar a renda. Em 2, TC maior

11 Modelo M-F com câmbio flutuante e perfeita mobilidade de capitais Efeito de uma expansão fiscal sobre a renda, a taxa de juros de equilíbrio, a taxa de câmbio e a conta corrente LM0 i G  => equilíbrio nos mercados de bens e monetário vai para 2. Em 2: i>i* => F => E => TC  => equilíbrio volta para 1 Em 1, G maior e TC menor. PolÍtica fiscal ineficaz para Y 2 1 i = i* IS1 IS Y0 Y1 Y