Disciplina: Economia Internacional

Apresentação em tema: "Disciplina: Economia Internacional"— Transcrição da apresentação:

1 Disciplina: Economia Internacional
Professor: Francisco Eduardo Pires de Souza 2º Semestre de 2017

2 O modelo DD-AA: o produto e a taxa de câmbio a curto prazo (Bibliografia: Capítulo 17 do Krugman)
Obs: note que no modelo de determinação da taxa de juros, de CP, que desenvolvemos ao apresentar a abordagem do mercado de ativos, o nível de produção era um dado, uma variável exógena e independente da taxa de câmbio. Agora relacionaremos as duas variáveis.

3 Recordando: A curva XX TC(EP
Recordando: A curva XX TC(EP*/P, Y-T) = X , onde X = meta, ou valor desejado, para transações correntes E DD Região à esquerda de XX => TC > X XX Região à direita de XX => TC < X 1 E1 AA Y1 Y

4 Efeito de uma política monetária expansionista => AA desloca-se para a direita.
O novo equilíbrio ocorre em 2, onde: Produto e taxa de câmbio se situam em níveis mais elevados O saldo em conta corrente aumenta Recordando: Efeito de uma política monetária expansionista, temporária (não afeta nível de preços futuro nem expectativas cambiais) 3 AA’

5 Efeito de uma política fiscal temporária expansionista
Efeito de uma política fiscal temporária expansionista => DD desloca-se para a direita. O novo equilíbrio ocorre em 3, onde: O produto se situa em nível mais elevado e a taxa de câmbio em nível mais baixo (apreciado) O saldo em conta corrente diminui Recordando: Efeito de uma política fiscal temporária expansionista 3 DD’

6 Efeito de uma política fiscal expansionista permanente
Efeito de uma política fiscal temporária expansionista => DD desloca-se para a direita. Mas se a política fiscal expansionista é de caráter permanente, a taxa de câmbio esperada para o futuro se aprecia, AA desloca-se para a esquerda. O novo equilíbrio ocorre em 4, onde: O produto fica no nível original e a taxa de câmbio em nível mais baixo (apreciado) O saldo em conta corrente diminui, mais do que em 3. Recordando: Efeito de uma política fiscal expansionista permanente 3 DD’ AA’

7 (XUS$ - MUS$) Recordando:
Em t1 ocorre a depreciação. Efeitos imediatos para países cujas X são faturadas em moeda doméstica e M em moeda estrangeira (ex EUA): XUS$ = cte. MUS$  = M€ x E (XUS$ - MUS$) Ao longo do tempo, novos contratos revisam preços de importação em euros para baixo e/ou reduzem quantidades importadas; quantidades exportadas aumentam (X-M) , levando entre 6 meses e 1 ano para chegar a 3, nas economias avançadas.

8 A armadilha da liquidez e a curva AA
rR$dUSD = i*+Êe i L(r, y) M/P

9 A armadilha da liquidez e a curva AA
rR$dUSD = i*+Êe i L(r, y) M1/P M2/P

10 A armadilha da liquidez e a curva AA
rR$dUSD = i*+Êe i L(r, y) M1/P M2/P

11 A armadilha da liquidez e a curva AA
L(r, y2) L(r, y1) i1 i2 M1/P M2/P Um aumento da oferta de moeda de M1 para M2, faz com que a economia entre na armadilha da liquidez: qualquer aumento adicional de moeda não baixa a taxa de juros (e portanto não eleva a taxa de câmbio) Note agora que se a renda cai, diminuindo a demanda por moeda (para L(r,y2)), a taxa de juros não cai (observe que se a economia estivesse fora da armadilha da liquidez, como era o caso com uma oferta real de moeda igual a M1/P, a taxa de juros cairia). Então, a curva AA, neste ramo está horizontal, porque para diferentes níveis de Y, a taxa de juros compatível com o equilíbrio no mercado monetário é a mesma e, portanto, a taxa de câmbio compatível com equilíbrio no mercado de câmbio é a mesma.

12 A armadilha da liquidez e a curva AA
Y

13 A armadilha da liquidez e a curva AA: Efeito de uma expansão monetária (para M3)
L(r, y3) L(r, y2) L(r, y1) i1 i2 M1/P M2/P M3/P Qual o efeito de um aumento da oferta de moeda de M2 para M3? O efeito é que para níveis mais altos de renda (como y3), o equilíbrio no mercado monetário já se dê no ramo da armadilha da liquidez. A consequência é que o ramo horizontal da curva AA será estendido até um nível mais alto de produto

14 A armadilha da liquidez e a curva AA: o efeito de uma expansão monetária temporária
Y Y

15 A armadilha da liquidez e a curva AA: o efeito de uma expansão monetária temporária
Y Y Y’

16 Portanto, o valor de equilíbrio de E é: 1-i*= Ee/E E = Ee/(1-i*)
com produto abaixo do pleno emprego, e taxa de juros doméstica zero. Note que se a “armadilha da liquidez” ocorre no ZLB, i=0, de forma que a condição de paridade coberta fica sendo: i-i*=(Ee/E) -1 => -i* = (Ee/E) -1 Portanto, o valor de equilíbrio de E é: 1-i*= Ee/E E = Ee/(1-i*)

17 Portanto, o valor de equilíbrio de E é: 1-i*= Ee/E E = Ee/(1-i*)
Efeito de uma expansão monetária permanente crível (que afete Ee) Note que se a “armadilha da liquidez” ocorre no ZLB, i=0, de forma que a condição de paridade coberta fica sendo: i-i*=(Ee/E) -1 => -i* = (Ee/E) -1 Portanto, o valor de equilíbrio de E é: 1-i*= Ee/E E = Ee/(1-i*) (tanto Ee quanto i* são dados. Mas se Ee varia, por ex., por expansão monetária crível...) Ee/(1-i*) AA’

18 O “pass-through” do câmbio para a inflação
Assumiu-se até aqui que: lE=> l(EP*/P) no CP (mesmo quando DE é causado por DM, dada a rigidez de P a CP). O pass-through aos preços domésticos é zero (ou na pior das hipóteses, incompleto) O grau de “pass-through” para os preços dos produtos importados é a variação percentual do preço do produto importado, no mercado doméstico, decorrente de uma variação de 1% na taxa de câmbio. Ex: se DE/E= 10% e DPR$m= 5%, o pass-through é de 0,5 (0,5% para cada 1%) Ou seja a transferência do aumento cambial para os preços (pass-through) é incompleta. Uma razão possível: precificar em função do mercado local, para não perder mercado (o que implica preços diferentes em diferentes mercados, em mercados imperfeitos)

19 O “pass-through” do câmbio para a inflação
No caso anterior, temos: E Pm↓ = PR$m  O nível geral de preços é: P = aPnt + bPt ou: P = aPnt + bEPUS$t Numa economia grande e estável, o efeito de uma elevação da taxa de câmbio sobre o nível geral de preços é pequena: fenômeno do pricing to the Market + ausência de indexação (contaminação dos demais preços e salários) No Brasil, calcula-se um pass-throgh da taxa de câmbio para a taxa de inflação agregada (IPCA) de 0,5 ponto percentual para cada 10% de depreciação, no intervalo de 1 ano. Se for assim, a partir de uma inflação atual em torno de 4% a.a., se a taxa de câmbio subir 10%, de R$3,25/USD, para R$ 3,57/USD, a taxa de inflação subiria para 4,5% no prazo de 1 ano.

20 A condição Marhall-Lerner para uma melhora na balança comercial após uma desvalorização cambial
Xs Xd PxUSD X’s QX DQX DPX Se Xd for perfeitamente inelástica, os preços caem, sem aumentar a demanda, e X cai tanto quanto Px; Com Xd infinitamente elástica, preços não caem e X aumenta tanto quanto Qx; Com elasticidade 1, receita de exportação fica estável quando uma desvalorização cambial desloca Xs para a direita. Obs: Uma desvalorização cambial desloca a curva Xs para a direita porque para um mesmo preço externo em dólares o exportador recebe mais em moeda doméstica

21 A condição Marhall-Lerner para uma melhora na balança comercial após uma desvalorização cambial
SUSD Mesmo com elasticidade das exportações menor do que 1, a balança comercial pode melhorar com uma desvalorização cambial, desde que o valor das importações caia mais do que o valor das exportações. Obs: as importações medidas em moeda estrangeira sempre cairão com a desvalorização porque os preços em dólar estão dados pelo exterior e as quantidades importadas caem (exceto no caso de uma demanda perfeitamente inelástica) porque os preços aumentam em moeda nacional. E BC1 E1 BC0 E0 DUSD USD

22 A condição Marhall-Lerner para uma melhora na balança comercial após uma desvalorização cambial
SUSD Neste caso em que as elasticidades da demanda externa por exportações do país e da demanda doméstica por importações são muito adversas, a balança comercial pode piorar após uma desvalorização cambial. Quando ocorre? A condição Marshall-Lerner estabelece que desde que hx + hm > 1, a balança comercial melhora em decorrência de uma desvalorização cambial. O modelo DD-AA derivado acima parte do pressuposto de que a condição Marshall-Lerner é atendida. E BC1 E1 BC0 E0 DUSD USD