Capítulo 2 Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa

Capítulo 2 Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa
Administração Financeira Capítulo 2 Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa Departamento de Ciências Contábeis slides por Luiz A. Bertolo Irwin/McGraw-Hill L.A.Bertolo, professor.,2016 1 1 1 1 1 1

Tópicos Cobertos O Balanço Patrimonial A Demonstração de Resultados
A Demonstração de Fluxos de Caixa Impostos 2

Demonstrações Contábeis segundo o IFRS
Desde o final de 2007 a contabilidade tem passado por vultuosas alterações devido à padronização dos demonstrativos contábeis ao padrão internacional e é aqui mesmo que iniciam-se as dúvidas relacionadas às novas normas.

Comitê de Pronunciamentos Contábeis - CPC
O CFC criou então o CPC para adequação estabelecida pelas Leis /07 e /09 O CPC – Comitê de Pronunciamentos Contábeis, através de diversos pronunciamentos veio definir a base para a apresentação das demonstrações contábeis e também assegurar a comparabilidade tanto com as demonstrações contábeis de períodos anteriores da mesma entidade quanto com as demonstrações contábeis de outras entidades. A dúvida de inúmeros contabilistas agora está nas diversas nomenclaturas dadas aos informes contábeis que precisam ser elaborados e de fato elas são fundadas, já que temos títulos diferentes para demonstrativos específicos e que devem ser elaborados em consonância com a nova tratativa contábil.

Link para os CPC´s Download: CPC 00 – Estrutura Conceitual para Elaboração e Divulgação de Relatório Contábil-Financeiro CPC 26 – Apresentação das Demonstrações Contábeis CPC 27 – Ativo Imobilizado CPC 30 – Receitas CPC 03 – Demonstração dos Fluxos de Caixa

CPC – 26(R1) item 9

CPC -26 item 10 O item 10 do CPC26, aprovado pelo Conselho Federal de Contabilidade na Resolução CFC 1.185/09 relaciona o que seria o conjunto completo de demonstrações contábeis como sendo: a) Balanço patrimonial ao final do período; b) Demonstração do resultado do período; c) Demonstração do resultado abrangente do período; d) Demonstração das mutações do patrimônio líquido do período; e) Demonstração dos fluxos de caixa do período; f) Demonstração do valor adicionado do período, se exigido legalmente ou por algum órgão regulador ou mesmo se apresentada voluntariamente; g) Notas explicativas, compreendendo um resumo das políticas contábeis significativas e outras informações explanatórias; e h) balanço patrimonial no início do período mais antigo comparativamente apresentado quando a entidade aplica uma política contábil retroativamente ou procede à reapresentação de itens das demonstrações contábeis, ou ainda quando procede à reclassificação de itens de suas demonstrações contábeis.

Terminologia Contábil
a. Patrimônio: é o conjunto de bens, direitos e obrigações que pertencem a entidade. b. Bens: são todos os elementos, materiais ou imateriais, tangíveis ou intangíveis, que possuem valor econômico, que pertencem a entidade e dos quais ele necessita para atingir seus objetivos. c. Direitos: são valores que a entidade tem a receber de terceiros, provenientes da venda ou empréstimos de mercadorias, produtos, serviços ou bens. d. Obrigações: são valores que a entidade tem a pagar a terceiros, provenientes da compra ou empréstimo de mercadorias, produtos, serviços ou bens. e. Patrimônio Líquido: PL = (B + D) - Obrigações.

Contabilidade e Finanças:
Os contadores preparam uma porção de informações, tais como 2.1 - O Balanço Patrimonial 2.2 - A Demonstração de Resultados Eles têm seus próprios modos de fazer as coisas. Entretanto, precisamos destilar os ítens que precisamos para as finanças: 2.3 - O Capital de Giro Líquido … e 2.4 - Fluxo de Caixa Financeiro (o mais importante!)

O Balanço Patrimonial Definição
Demonstração Financeira que mostra o valor dos ativos e passivos da empresa num instante particular de tempo (de uma perspectiva contábil). Aplicações Origens Bens + Direitos Obrigações Patrimônio Líquido 3

Os Principais Ítens do Balanço Patrimonial
Ativos Circulantes Caixa & Títulos a Receber Estoque + Ativos Não Circulantes RLP Investimentos Imobilizado. Permanentes, Fixos Intangíveis 4

Os Principais Ítens do Balanço Patrimonial
Passivos Circulantes Dívidas de curto-prazos + Dívidas de longo-prazos Patrimônio Líquido Ativos Circulantes Caixa & Títulos a Receber Estoque + Ativos Não Circulantes RLP Investimentos Imobilizado Intangíveis = 5

Balanço Patrimonial A = P + PL
Os ativos estão listados na ordem de liquidez Facilidade de conversão em dinheiro Sem perda significativa de valor Identidade do Balanço Patrimonial Ativos = Passivos + Patrimônio Líquido dos Acionistas A = P + PL Liquididez é um conceito muito importante. Os estudantes estão inclinados a lembrarem a a componente “conversão a dinheiro rapidamente” da liquidez, mas geraslmente esquecem da parte sobre “sem perda de valor”. Lembre-os que podemos converter qualquer coisa em dinheiro rapidamente se resolvermos baixar o bastante o preço, mas isto não significa que é líquido. Also, point out that a firm can be TOO liquid. Excess cash holdings lead to overall lower returns. See the IM for a more complete discussion of this issue.

Balanço Patrimonial Um ativo circulante geralmente tem vida menor que 1 ano. Por exemplo, o estoque e contas a receber no curto prazo. Capital de Terceiros: representa obrigações que a entidade assumiu junto a terceiros. São obrigados a serem pagos pela entidade, segundo o prazo de vencimento podem ser divididos em: Circulante e Não Circulante. Capital Próprio: representa a diferença entre [Bens + Direitos] - Obrigações de uma entidade.

Balanço Patrimonial A diferença entre o valor total dos ativos (circulante e não circulante) e o valor total do passivo (circulante e de longo prazo) é chamada de patrimônio líquido (ou capital dos acionistas, ou capital próprio) Resumindo, temos:

Balanço Patrimonial

Balanço Patrimonial Ativo = Passivo + Patrimônio Líquido
O Balanço FECHA quando o lado esquerdo for igual ao lado direito. Ativo = Passivo + Patrimônio Líquido O Capital de Giro Líquido é a diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante da empresa

Balanço Patrimonial EXEMPLO 1 - Esquentando
A empresa Bert´s Citrus possui um ativo circulante de $ 100, um ativo permanente líquido de $ 500, dívidas a curto-prazo de $ 70 e dívidas de longo prazo de $ 200. (valores expressos e milhões de $) a. Como fica o seu balanço patrimonial? b. Qual é o seu patrimônio líquido? c. Qual é o seu capital de giro líquido?

Balanço Patrimonial b. O patrimônio líquido será de $ 330 milhões.
EXEMPLO 1 A empresa Bert´s Citrus possui um ativo circulante de $ 100, um ativo permanente líquido de $ 500, dívidas a curto-prazo de $ 70 e dívidas de longo prazo de $ 200. (valores expressos e milhões de $) a. Como fica o seu balanço patrimonial? b. Qual é o seu patrimônio líquido? c. Qual é o seu capital de giro líquido? Solução a. b. O patrimônio líquido será de $ 330 milhões. c. É a diferença entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante: CGL = $ $ 70 = $ 30 milhões.

Balanço Patrimonial

O Balanço Patrimonial da U.S. Composite Corporation
(em $ milhões) 20X2 and 20X1 Balanço Patrimonial U.S. COMPOSITE CORPORATION Os ativos estão listados em ordem de liquidez (o tanto de tempo que normalmente levaria uma empresa com operações em andamento para convertê-lo em caixa. Claramente, caixa é muito mais líquido do que propriedade, fábrica e equipamentos. Passivo (Dívidas) Ativos 20X2 20X1 E Patrimônio Líquido dos Acionistas 20X2 20X1 Ativos Circulantes: Passivo Circulante: Caixa e equivalentes $140 $107 Contas a pagar $213 $197 Contas a Receber 294 270 Títulos a pagar 50 53 Estoque 269 280 Despesas Acumuladas 223 205 Outros 58 50 Total do passivo circulante $486 $455 Total dos Ativos Circulantes $761 $707 Exigível a longo prazo: Imobilizado: Impostos Diferidos $117 $104 Propriedade, fábricas, e equipamentos $1.423 $1.274 Dívidas de longo prazo 471 458 Menos depreciação acumulada -550 -460 Total dos passivos de longo prazo $588 $562 Prop.Líquida, fábricas e equipamentos 873 814 Ativos intangíveis e outros 245 221 Patrimônio Líquido dos Acionistas Total dos Ativos Fixos $1.118 $1.035 Ações Preferenciais $39 $39 Ações Ordinárias ($1 por ação) 55 32 Excedente de Capital 347 327 Lucros Retidos Acumulados 390 347 Menos Ações do Tesouro -26 -20 Total do Patrimônio Líquido $805 $725 Total dos Ativos $1.879 $1.742 Total dos Passivos e do P L dos Ac. $1,879 $1,742

O Balanço Patrimonial da U.S.C.C.
(em $ milhões) 20X2 e 20X1 Balanço Patrimonial U.S. COMPOSITE CORPORATION $252m = $707- $455 Passivos (Dívidas) Ativos 20X2 20X1 e Patrimônio Líquido dos Acionistas 20X2 20X1 Ativos Circulantes: Passivos Circulantes: Caixa e equivalentes $140 $107 Contas a pagar $213 $197 Contas a receber 294 270 Títulos a pagar 50 53 Inventários 269 280 Despesas acumuladas 223 205 $275m = $761m- $486m Outros 58 50 Passivos circulantes totais $486 $455 Ativos circulantes totais $761 $707 Aqui nós vemos o CGL ou CCL crescer para $275 milhões em 20X2 a partir de $252 milhões em 20X1. Dívidas de Longo Prazo: Ativos Fixos: Impostos Diferidos $117 $104 Propriedades, fábricas e equipamentos $1,423 $1,274 Dívidas de Longo Prazo 471 458 Menos depreciação acumulada -550 -460 Total do Passivo de Longo Prazo $588 $562 Propriedade, fábricas e equipamentos Líquido 873 814 Ativos Intangíveis e Outros 245 221 Patrimônio Liq. Dos Acionistas: Total dos Ativos Fixos $1,118 $1,035 Ações Preferenciais $39 $39 Ações Ordinárias ($1 por ação) 55 32 Excedente de Capital $23 milhões 347 327 Lucros Retidos Acumulados 390 347 Este aumento de $23 milhões é um investimento da empresa. Menos Ações do Tesouro -26 -20 CGL = 275 – 252 = 23 Total do P L $805 $725 Total dos Ativos $1,879 $1,742 Total do Passivo e do P L dos Acion. $1,879 $1,742

EXERCÍCIOS 1. Elaboração de um balanço – A Green Day, Inc. tem um ativo circulante de $ 2.500, um ativo permanente líquido de $ 6.350, um passivo circulante de $ e um exigível a longo-prazo de $ Qual é o valor do patrimônio líquido da empresa? Quanto é o seu capital de giro líquido? 2. Construa um balanço para a Sofia´s sofá com os dados fornecidos a seguir. Qual é o patrimônio líquido? Saldo de Caixa = $ Contas a receber = $ Estoque de sofás = $ Contas a pagar = $ Loja e Propriedade = $ Dívida de Longo-Prazo =

LIQUIDEZ Liquidez refere-se à velocidade e a facilidade com a qual um ativo pode ser convertido em caixa. Ouro é um ativo relativamente líquido; uma instalação fabril não o é. Na realidade, a liquidez possui duas dimensões: facilidade de conversão versus perda de valor. Qualquer ativo pode ser convertido em caixa rapidamente, desde que se reduza suficientemente o preço. Um ativo de alta liquidez, portanto, é aquele que pode ser vendido rapidamente sem perda significativa de valor. Um ativo ilíquido é aquele que não pode ser convertido em caixa rapidamente, sem que haja redução substancial do preço. A liquidez tem valor. Quanto mais líquido o negócio, menor é a possibilidade que venha a se encontrar em uma situação de insolvência (isto é, dificuldade de pagar dívidas ou comprar ativos necessários). Infelizmente, os ativos líquidos geralmente são menos rentáveis. Por exemplo, o saldo de caixa é o mais líquido dos ativos, mas algumas vezes ele não gera retorno algum, pois apenas está lá, parado. Existe, portanto, uma escolha entre as vantagens da liquidez e a perda de lucros potenciais.

CAPITAL DE TERCEIROS VERSUS CAPITAL PRÓPRIO
Uma empresa que toma dinheiro emprestado geralmente dá preferência ao fluxo de caixa a ser pago aos credores. Os acionistas possuem direito apenas ao valor residual, a porção que restou após os pagamentos aos credores. O valor desse resíduo consiste no patrimônio líquido da empresa. Patrimônio Líquido = Ativo – Exigível Total Isso é verdade em termos contábeis, pois o patrimônio líquido é definido como sendo essa parcela residual. O mais importante, no entanto, é que isso também é verdadeiro em termos econômicos: se a empresa vende seus ativos e paga suas dívidas, todo o caixa fica à disposição dos acionistas. A utilização de dívidas na estrutura de capital da empresa é denominada endividamento. Quanto mais dívida (como porcentagem do ativo), maior o grau de endividamento. Conforme será discutido posteriormente, a dívida funciona como uma alavanca, no sentido em que utiliza-la pode aumentar tanto ganhos como perdas. Portanto, a alavancagem financeira aumenta o potencial de remuneração para os acionistas, mas ao mesmo tempo aumenta o potencial de situações de insolvência e falência.

Valor de Mercado vs. Valor Contábil
Valores Contábeis são determinados pelo GAAP = Generally Accepted Accounting Principles = Princípios de Contabilidade Geralmente Aceitos Valores de Mercado são determinados pelos valores correntes Os “Valores de Mercado” do Patrimônio Líquido e dos Ativos são geralmente maiores do que seus “Valores Contábeis”. 6

Exemplo De acordo com o GAAP, sua empresa tem um patrimônio líquido que vale $6 bilhões, débitos que valem $4 bilhões, ativos que valem $10 bilhões. Os valores de mercado das 100 milhões de ações de sua empresa a $75 por ação e a dívida de $4 bilhões. Q: Qual é o valor de mercado dos seus ativos? 7

Exemplo De acordo com o GAAP, sua empresa tem um patrimônio líquido que vale $6 bilhões, débitos que valem $4 bilhões, ativos que valem $10 bilhões. Os valores de mercado das 100 milhões de ações de sua empresa a $75 por ação e a dívida de $4 bilhões. Q: Qual é o valor de mercado dos seus ativos? R: Como (Ativos=Passivos + Patrimônio Líquido), seus ativos devem ter um valor de mercado de $11,5 bilhões. 8

Exemplo (continuação) Valor Contábil do Balanço Patrimonial Ativos = $10 bil Dívidas = $4 bil Patrimônio Líquido = $6 bil 9

Exemplo (continuação) Valor Contábil do Balanço Patrimonial Ativos = $10 bil Dívidas = $4 bil Patrimônio Líquido = $6 bil Valor de Mercado do Balanço Patrimonial Ativos = $11,5 bil Dívidas = $4 bil Patrimônio Líquido = $7,5 bil 10

Valor de Mercado vs Valor Contábil
O balanço patrimonial fornece o valor contábil dos ativos, passivos e patrimônio líquido. O valor de mercado é o preço no qual os ativos, passivos ou patrimônio líquido podem realmente serem comprados ou vendidos. Valor de mercado e valor contábil são freqüentemente muito diferentes. Por que? O que é mais importante no processo de tomada de decisão? Current assets and liabilities generally have book values and market values that are very close. This is not necessarily the case with the other assets, liabilities and equity of the firm. Assets are listed at historical costs less accumulated depreciation – this may bear little resemblance to what they could actually be sold for today. The balance sheet also does not include the value of many important assets, such as human capital. Consequently, the “Total Assets” line on the balance sheet is generally not a very good estimate of what the assets of the firm are actually worth. Liabilities are listed at face value. When interest rates change or the risk of the firm changes, the value of those liabilities change in the market as well. This is especially true for longer-term liabilities. Equity is the ownership interest in the firm. The market value of equity (stock price times number of shares) depends on the future growth prospects of the firm and on the market’s estimation of the current value of ALL of the assets of the firm. The best estimate of the market value of the firm’s assets is market value of liabilities + market value of equity. Market values are generally more important for the decision making process because they are more reflective of the cash flows that would occur today.

Valor de Mercado vs Valor Contábil EXEMPLO
A KLINGTON Corporation possui ativo permanente com um valor contábil de $ 700 e um valor estimado de $ O capital de giro líquido contábil é $ 400, mas se todos os ativos circulantes fossem liquidados, seriam realizados por volta de $ 600. A dívida a longo prazo, tanto em valor contábil quanto em valor de mercado é $ 500. Qual é o valor contábil do patrimônio liquido? Qual o valor de mercado do patrimônio liquido? Podemos construir dois balanços simplificados, um em termos contábeis e outro em termos econômicos (valores de mercado) Nesse exemplo, o patrimônio líquido na verdade vale quase duas vezes mais do que o apresentado no balanço. A distinção entre valor contábil e valor de mercado é importante precisamente porque o valor contábil pode ser muito diferente do verdadeiro valor econômico

Outro Exemplo de Balanço

A Demonstração de Resultados
Definição Demonstração financeira que mostra os lucros, as despesas, e o rendimento líquido de uma empresa durante um período de tempo (de uma perspectiva contábil). 11

Demonstração de Resultado
A demonstração de resultado é mais provavelmente um vídeo das operações da empresa para um período específico de tempo. É uma parte importante dos demonstrativos contábeis exigidos por lei que as empresas de capital aberto (com ações negociadas na bolsa) devem divulgar, periodicamente. Você geralmente relata os rendimentos primeiro e daí deduz qualquer despesa para o período Matching principle – this principle leads to non-cash deductions like depreciation. This is why net income is NOT a measure of the cash flow during the period.

Lucro Antes dos Juros e dos Impostos (LAJIR) = Earnings Before Interest & Taxes (EBIT) LAJIR = Rendimentos totais - custos - depreciação 12

Também chamado EBIT (Earning Before Interest and Taxes) Vendas Líquidas = Vendas Brutas – Impostos – Devoluções – Comissões – Impostos sobre as Vendas Chama-se EBITDA (Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) o “Lucro Operacional”. Um indicador muito divulgado pelas empresas

A ordem a ser seguida na construção da DRE é: 1. Receita 2. Gastos Operacionais 3. Depreciação 4. LAJIR (1 – 2 – 3) 5. Juros Pagos – Despesa Financeira 6. Lucro Tributável (4 – 5) 7. Impostos 8. Lucro Líquido (6 – 7) Bottom Line 9. Dividendos 10. Adição a Lucros Retidos (8 – 9) .....deve ser somada à conta de lucros retidos acumulados

Demonstração de Resultados da Pepsico (final do ano de 1998) Vendas Líquidas Custos dos Bens Vendidos Outras Despesas Despesas Prod Despesa de depreciação LAJIR Despesa Líquida de Juros Lucro Tributável Impostos sobre o Lucro Lucro Líquido 13

Demonstração de Resultados da Pepsico (final do ano de 1998) Vendas Líquidas Custos dos Bens Vendidos Outras Despesas Despesas de Prod Despesa de depreciação LAJIR Despesa Líquida de Juros Lucro Tributável Impostos sobre o Lucro Lucro Líquido 13

Demonstração de Resultados da U.S.C.C.
U.S. COMPOSITE CORPORATION Demonstação de Resultados (em $ milhões) 20X2 A seção de operações da demonstração de resultados relata as receitas e as despesas das operações principais da empresa. Nela é apurado o EBITDA. Total das receitas operacionais $2,262 Custo de vendas das mercadorias - 1,655 Despesas administrativas, gerais e de vendas - 327 Depreciação - 90 Lucro operacional $190 Outros lucros 29 Lucro antes dos juros e imposto de renda-LAJIR $ 219 Despesas de Juros - 49 Lucro Tributável $170 Impostos - 84 Corrente: $71 Deferido: $13 Lucro líquido $86 Lucros retidos: $43 Dividendos: $43

U.S. COMPOSITE CORPORATION Demonstração de Resultados (em $ millhões) 20X2 A seção não operacional da demonstração de resultados inclui todos os custos financeiros, tais como despesas de juros, e, se houver, outras receitas que não oriundas das operações (p.ex, aluguel, etc.) Total da receita operacional $2,262 Custo das Mercadorias Vendidas - 1,655 Selling, general, e despesas administrativas - 327 Depreciação - 90 Lucro Operacional $190 Outros Rendimentos 29 Lucro antes dos juros e do imposto de renda $219 Despesa de juros - 49 Lucro tributável $170 Impostos - 84 Corrente: $71 Diferido: $13 Lucro Líquido $86 Lucros Retidos: $43 Dividendos: $43

U.S. COMPOSITE CORPORATION Demonstração de Resultados (em $ milhões) 20X2 Total das receitas operacionais $2,262 Custos das Mercadorias Vendidas - 1,655 Selling, general, e despesas administrativas - 327 Depreciação - 90 Lucro Operacional $190 Outros Lucros 29 Lucro antes dos juros e do imposto de renda $219 Usualmente uma seção separada relata como um ítem separado a quantia de impostos cobrados sobre o lucro. Idespesa de juros - 49 Lucro Tributável $170 Impostos - 84 Corrente: $71 Diferido: $13 Lucro Líquido $86 Lucros Retidos: $43 Dividendos: $43

U.S. COMPOSITE CORPORATION Demonstração de Resultados (em $ milhões) 20x2 Receitas operacionais total $2,262 Custo das vendas das mercadorias - 1,655 Despesas de endas, gerais e administrativas - 327 Depreciação - 90 Lucro das operações $190 Outros rendimentos 29 Lucro antes dos juros e impostos $219 Despesas de juros - 49 Lucro líquido é a “linha de fundo”. É também conhecido como LDIR. Lucro Tributável $170 Impostos - 84 Corrente: $71 Diferido: $13 Lucro líquido $86 A parte que fica retida será agregada aos gastos de capitais e acréscimo ao CGL Lucros Retidos: $43 Dividendos: $43

Demonstração de Resultados Exercícios
1. A Kuipers Manufacturing Co. tem vendas de $ , custo de $ , despesa de depreciação de $ , despesas de juros de $ e alíquota de imposto de renda de 34%. Qual é o lucro líquido da empresa? 2. Suponha que a empresa do exercício anterior tenha distribuído $ em dividendos. Qual é o acréscimo a lucros retidos? 3. Suponha que a empresa da questão anterior possua ações ordinárias disponíveis. Qual é o lucro por ação, ou LPA? Qual é o dividendo por ação, ou DPA?

Demonstração de Resultados Exercícios
Cont.... Aqui estão alguns dados sobre a Fincorp: a. Construa o balanço patrimonial para a Fincorp para 1999 e Qual é o patrimônio líquido? b. O que aconteceu com o capital de giro líquido durante o ano de 2.000? c. Construa a demonstração de resultados para a Fincorp para e Quais foram os lucros acumulados para 2.000? Como isso se compara com o aumento no patrimônio líquido entre os dois anos? d. Suponhamos que a Fincorp tenha 500 mil ações em circulação. Quais são os lucros por ação? e. Examine os valores para depreciação em e ativos fixos líquidos em e Qual foi o investimento bruto da Fincorp em instalação e equipamentos durante 2.000?

Lucros vs. Fluxos de Caixa
Diferenças “Os Lucros” deduzem a depreciação (uma despesa não monetária) “Os Lucros” ignoram os gastos em dinheiro sobre o novo capital (a despesa é capitalizada) “Os Lucros” registram os resultados e as despesas no momento das vendas, não quando as trocas de dinheiro realmente ocorrem “Os Lucros” não consideram variações no capital de giro 14

A Demonstração de Fluxos de Caixa
Definição Demonstração financeira que mostra a receita efetiva de caixa e os pagamentos efetivos de caixa da empresa sobre um período de tempo. Aqui os lançamentos são feitos quando eles efetivamente forem pagos ou recebidos (regime de caixa). Na DRE os lançamentos são feitos no momento em que o fato ocorreu (regime de competência). 15

Os Métodos

A identidade do fluxo de caixa é: Também chamado de Fluxo de Caixa Livre é acompanhado aten-tamente pelo mercado de capitais É o fluxo de caixa sob a forma de juros, amortizações e novos financiamentos É o fluxo de caixa sob a forma de dividendos e novos ingressos de capital próprio

O Fluxo de Caixa dos Ativos (FCA) envolve 3 componentes: · Fluxo de Caixa Operacional (FCO) – é o caixa gerado pelas atividades usuais da empresa. · Gastos Líquidos de Capital (GLC) – é a parte do fluxo de caixa que é reinvestida na empresa e consiste no desembolso em ativos permanentes. · Variação do Capital de Giro Líquido (CGL) – é o montante gasto no capital de giro líquido.

O FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL
O Fluxo de Caixa Operacional resulta das atividades cotidianas de produção e vendas. Para o seu cálculo, precisamos encontrar a diferença entre a receita e o custo (sem depreciação, pois ela não é uma saída de caixa, e sem juros, pois são despesas financeiras). Os impostos são incluídos porque são pagos com caixa.Assim, FCO = LAJIR + Depreciação – Impostos ou FCO = LL + Juros + Depreciação Indicador Importante: NOPAT (Net Operational Profits After Taxes) = LAJIR – Impostos. Logo: FCO = NOPAT + Depreciação

EXEMPLO Analisando a demonstração de resultados da Bertolo Corporation, em 2002 encontre o Fluxo de Caixa Operacional desta empresa naquele exercício. Solução O LAJIR da Bertolo Corporation foi de $ 694. Precisamos agora adicionar de novo a depreciação de $ 65, pois ela não corresponde uma saída de caixa (é um item não monetário). Devemos subtrair os impostos de $ 212, pois foram pagos em caixa. A equação resultante do Fluxo de Caixa Operacional é, portanto: Logo, FCO = – 212 = $ 547 O fluxo de caixa é um número importante, pois ele mostra, em nível bastante básico, se as entradas de caixa das operações cotidianas são suficientes para cobrir as saídas de caixa.

EXERCÍCIOS 1. A Wildcat Waters Works, Inc. apresenta vendas de $ , custo de $ 6.350, despesa de depreciação de $ e despesa de juros de $ 340. Sendo a alíquota de Imposto de Renda de 35%, qual é o fluxo de caixa operacional, ou FCO? 2. A Magazine Denise teve vendas de $ no ano de O custo dos produtos vendidos foi de $ 6.500, as despesas gerais e administrativas foram de $ 1.000, as despesas com juros foram de $ 500, e a depreciação foi de $ A alíquota de imposto da empresa é de 35%. a. Qual é o lucro antes dos juros e imposto de renda? b. Qual é o lucro líquido? c. Qual é o fluxo de caixa operacional? d. Qual o NOPAT?

GASTOS LÍQUIDOS DE CAPITAL
É exatamente o dinheiro gasto em ativos permanentes menos o dinheiro recebido com a venda dos ativos permanentes. Atenção – Para o seu cálculo recorremos ao Balanço Patrimonial na conta de Ativos Fixos (ou Permanente). Assim, GLC = (APLx+1 – APLx) + Depreciação O GLC pode ser negativo? Por que? Fiquem espertos em observar se o ativo fixo é líquido ou bruto. Se for bruto não precisa acres-centar a depreciação

Solução O Gasto Líquido de Capital GLC é:
EXEMPLO Ao final de 2001, os ativos permanentes líquidos da Bertolo Corporation eram $ (ver Balanço Patrimonial) e ao final de 2002, os ativos permanentes líquidos da empresa eram $ Qual foi o gasto líquido de capital da Bertolo Corporation? Solução O Gasto Líquido de Capital GLC é: GLC = (Ativo Permanente Líquido em 2002 – Ativo Permanente Líquido em 2001) + Depreciação GLC = (1.709 – 1.644) + 65 = $ 130 Esta cifra de $ 130 representa nosso gasto líquido de capital em 2002. O gasto líquido de capital poderia ser negativo? A resposta é sim. Isso poderá acontecer se a empresa vender mais ativos do que comprar.

EXERCÍCIOS 1. O Balanço Patrimonial da Maxwell Hammer Co., em 31 de dezembro de 1997, apresentou um ativo permanente líquido de $ 3,6 milhões e, em 31 de dezembro de 1998, o balanço apresentou um ativo permanente líquido de $ 4,9 milhões. A demonstração de resultados em 1998 apresentou uma despesa de depreciação de $ Qual foi o gasto líquido de capital da Maxwell em 1998?

VARIAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO
Além dos investimentos em Ativos Fixos (GLC), temos investimentos da empresa em Ativos Circulantes. Todos sabemos que o Capital de Giro Líquido é um problema para muitas empresas. CGL = CGLx+1 – CGLx

VARIAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO
EXEMPLO Retornando ao Balanço Patrimonial da Bertolo Corporation, verificamos que ao final de 2002, ela tinha um ativo circulante de $ e ao final de 2001, o ativo circulante era de $ Os passivos circulantes de 2002 e 2001 eram, respectivamente, $ 389 e $ 428. Calcule com esses dados a variação do capital de giro líquido. Solução O capital de giro líquido (CGL) ao final de 2002 era: CGL = – 389 = $ 1.014 O capital de giro líquido ao final de 2001 era CGL = – 428 = $ 684. A variação durante o ano de 2002 do CGL foi de CGL = – 684 = $ 330 Portanto, o capital de giro líquido aumentou em $ 330, isto é a Bertolo Corporation realizou um investimento líquido de $ 330 em CGL durante o ano de 2002. Este valor poderia ser Negativo?

EXERCÍCIOS 1. O Balanço Patrimonial de 31 de dezembro de 1997 da Jordan and Jordan Manufacturing Inc., apresentou um ativo circulante de $ 900 e um passivo circulante de $ 400. O Balanço de 31 de dezembro de 198 apresentou ativo circulante de $ e passivo circulante de $ 475. Qual foi a variação de capital de giro líquido, ou CGL, da empresa em 1998?

FLUXO DE CAIXA DOS ATIVOS
Com os números obtidos nas seções anteriores, estamos prontos para calcular o fluxo de caixa dos ativos. Este é obtido da seguinte maneira: Fluxo de Caixa dos Ativos = FCO – GLC - CGL Assim, FCA = 547 – 130 – 330 = $ 87 Este valor deve ser igual ao fluxo de caixa dos credores mais o fluxo de caixa dos acionistas. É também conhecido como Fluxo de Caixa Livre! E representa o volume disponível aos investidores (terceiros e acionistas)

FLUXO DE CAIXA AOS CREDORES E AOS ACIONISTAS
Representam pagamentos líquidos aos credores e aos proprietários durante o ano. Eles são calculados de maneiras análogas. O fluxo de caixa aos credores corresponde aos juros pagos menos novos empréstimos líquidos; o fluxo de caixa aos acionistas corresponde a dividendos pagos menos novos ingressos de capital. Fluxo de Caixa aos Credores = Juros - Exigível Fluxo de Caixa aos Acionistas = Dividendos – Ingresso de capital

FLUXO DE CAIXA AOS CREDORES
Analisando a demonstração de resultados da Bertolo Corporation, vemos que a empresa pagou $ 70 em juros aos credores. No balanço da Bertolo Corporation de 2001 e 2002, vê-se que a dívida a longo-prazo aumentou $ $ 408 = $ 46. Portanto, a Bertolo Corporation pagou $ 70 de juros, mas tomou emprestado mais $ 46. O fluxo de caixa aos credores, portanto, foi: O fluxo de caixa aos credores algumas vezes é chamado de fluxo de caixa aos obrigacionistas. Usaremos estas duas expressões como sinônimos.

EXERCÍCIOS O balanço de 31 de dezembro de 1997 da empresa ABC Inc. apresentou dívidas a longo-prazo de $ 3 milhões, e o balanço de 31 de dezembro de 1998, dívidas a longo-prazo de $ 3,4 milhões. A demonstração de resultados em 1998 apresentou despesas de juros de $ Qual foi o fluxo de caixa a credores da empresa ABC durante 1998?

FLUXO DE CAIXA AOS ACIONISTAS
De acordo com a demonstração de resultados da Bertolo Corporation, os dividendos pagos aos acionistas foi de $ 103. Para obtermos o ingresso de novo capital, precisamos analisar as contas de capital e reservas. Essas contas dizem-nos quanto a empresa captou coma venda de novas ações. Durante o ano, essa conta aumentou $ 40 e, portanto, o ingresso de capital novo foi $ 40. Dado isso, temos: Portanto, o fluxo de caixa aos acionistas em 2002 foi $ 63. É essencial que uma empresa preste atenção a seu fluxo de caixa para não acabar na rua da amargura.

EXERCÍCIOS 1. O balanço de 31 de dezembro de 1997 da empresa ABC Inc. apresentou $ na conta de capital social e $ 7,2 milhões em contas de reservas de capital. O balanço de 31 de dezembro de 1998 apresentou $ e $ 7,7 milhões nas mesmas contas. Se a empresa distribuiu $ como dividendos em 1998, qual foi o fluxo de caixa aos acionistas durante o ano?

Fluxo de Caixa Financeiro da U.S.C.C.
(em $ milhões) 20X2 Fluxo de Caixa Financeiro U.S. COMPOSITE CORPORATION Fluxo de Caixa Operacional: LAJIR $219 Depreciação $90 Imposto Corrente ($71) FCO $238 Fluxo de Caixa da Empresa Fluxo de caixa operacional $238 (Lucro antes dos juros e impostos mais depreciação menos impostos) Gastos Líquidos de Capital GLC -173 (Aquisições de ativos fixos menos vendas de ativos fixos) Variação do capital de giro líquido CGL -23 Total $42 Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa Dívidas $36 (Juros mais quitação de dívidas menos novos financiamentos a longo prazo) Patrimônio Líquido 6 (Dividendos mais recompra de ações menos ingresso de novos capitais) Total $42

U.S. COMPOSITE CORPORATION Fluxo de Caixa Financeiro 20X2 (em $ milhões) Fluxo de Caixa da Empresa Fluxo de caixa operacional $238 (Lucro antes dos juros e impostos Despesa de Capital Compra de ativos fixos $198 Vendas de ativos fixos (25) Despesa de Capital $173 mais depreciação menos impostos) Despesa de Capital -173 (Aquisições de ativos fixos menos vendas de ativos fixos) Adições ao capital de giro líquido -23 Total $42 Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa Dívidas $36 (Juros mais quitação de dívidas menos novos financiamentos a longo prazo) Patrimônio Líquido 6 (Dividendos mais recompra de ações menos ingresso de novos capitais) Total $42

U.S. COMPOSITE CORPORATION Fluxo de Caixa Financeiro 20X2 (em $ milhões) Fluxo de Caixa da Empresa Fluxo de Caixa Operacional $238 (Lucro antes do imposto e dos juros- LAJIR CGL cresceu para $275 milhões em 20X2 a partir de $252 milhões em 20X1. Este aumento de $23 milhões é a Variação do CGL. mais depreciação menos impostos) Despesa de Capital -173 (Aquisições de ativos fixos menos vendas de ativos fixos) Variações no capital de giro líquido -23 Total $42 Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa Dívidas $36 (Juros mais quitação de dívidas menos novos financiamentos a longo prazo) Patrimônio Líquido 6 (Dividendos mais recompra de ações menos ingresso de novos capitais) Total $42

U.S. COMPOSITE CORPORATION Fluxo de Caixa Financeiro 20X2 (em $ milhões) Fluxo de Caixa da Empresa Fluxo de Caixa Operacional $238 (Lucro antes do imposto e dos juros- LAJIR mais depreciação menos impostos Despesa de Capital -173 (Aquisições de ativos fixos menos vendas de ativos fixos) Variações no capital de giro líquido -23 Total $42 Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa Dívidas $36 (Juros mais quitação de dívidas menos novos financiamentos a longo prazo) ) Patrimônio Líquido 6 (Dividendos mais recompra de ações menos ingresso de novos capitais) Total $42

U.S. COMPOSITE CORPORATION Fluxo de Caixa Financeiro 20X2 (em $ milhões) Fluxo de Caixa da Empresa Fluxo de Caixa Operacional $238 (Lucro antes do imposto e dos juros- LAJIR Fluxo de Caixa aos Credores Juros $49 Quitação de Dívida Serviço de Dívida 122 Novos financiamentos (86) Total mais depreciação menos impostos Despesa de Capital -173 (Aquisições de ativos fixos menos vendas de ativos fixos) Variações no capital de giro líquido -23 Total $42 Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa Dívidas $36 (Juros mais quitação de dívidas menos novos financiamentos a longo prazo Patrimônio Líquido 6 (Dividendos mais recompra de ações menos ingresso de novos capitais Total $42

U.S. COMPOSITE CORPORATION Fluxo de Caixa Financeiro 20X2 (em $ milhões) Fluxo de Caixa da Empresa Fluxo de Caixa Operacional $238 (Lucro antes do imposto e dos juros- LAJIR Fluxo de Caixa aos Acionistas Dividendos $43 Recompra de ações Caixa aos acionistas 49 Rendimentos da emissão de novas ações (43) Total $6 mais depreciação menos impostos) Despesa de Capital -173 (Aquisições de ativos fixos menos vendas de ativos fixos)) Variações no capital de giro líquido -23 Total $42 Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa Dívidas $36 (Juros mais quitação de dívidas menos novos financiamentos a longo prazo) Patrimônio Líquido 6 (Dividendos mais recompra de ações menos ingresso de novos capitais) Total $42

U.S. COMPOSITE CORPORATION Fluxo de Caixa Financeiro 20X2 (em $ milhões) Fluxo de Caixa da Empresa O caixa recebido dos ativos da empresa deve ser igual ao fluxo de caixa aos credores e aos acionistas da empresa: Fluxo de Caixa Operacional $238 (Lucro antes do imposto e dos juros- LAJIR mais depreciação menos impostos) Despesa de Capital -173 (Aquisições de ativos fixos menos vendas de ativos fixos) Variações no capital de giro líquido -23 Total $42 Fluxo de Caixa dos Investidores na Empresa Dívidas $36 (Juros mais quitação de dívidas menos novos financiamentos a longo prazo) Patrimônio Líquido 6 (Dividendos mais recompra de ações menos ingresso de novos capitais) Total $42

ESTUDOS DE CASOS Dole Cola
Durante o ano, a Dole Cola, Inc. apresentou vendas de $ 600 e custos da mercadoria vendida de $ 300. A depreciação foi de $ 150 e os juros pagos foram de $ 30. Os impostos foram calculados com a alíquota de 34%. Os dividendos pagos foram $ 30. a. Elaborar a DRE de 1998 da Dole Cola

O Fluxo de Caixa Operacional (FCO) é: FCO = LAJIR + Depreciação – Impostos = $ $ $ 41 = $ 259

b. Suponha que o Ativo Fixo Líquido inicial fosse $ 500 e seu valor final fosse $ 750. Qual teria sido o Gasto Líquido de Capital, ou GLC?  (ATIVO FIXO) = 750 – 500 = $ gasto com ativos fixos GLC =  (ATIVO FIXO) + Depreciação = $ $ 150 = $ 400

c. Suponha que a Dole tenha iniciado o ano com um ATIVO CIRCULANTE de $ e um PASSIVO CIRCULANTE de $ Os números correspondentes ao final do ano são: $ e $ Qual a variação do capital de giro líquido, ou CGL? (CGL) = ($ $ 1.710) – ($ $ 1.620) = $ $ 510 = + $ 40

d. Qual o Fluxo de Caixa dos Ativos? O Fluxo de Caixa dos Ativos será: FCA = FCO – GLC - CGL = 259 – 400 – 40 = - $ 181 Isto parece alarmanate!!!Mas não é, pois ocorreu devido a grandes investimentos em ativos permanentes.....

e. Qual o Fluxo de Caixa aos Acionistas se a Dole não emitiu novas ações durante o ano? Como não foram emitidas novas ações, o fluxo de caixa aos acionistas da Dole é exatamente igual aos dividendos pagos: $ 30.

Qual o fluxo de Caixa aos Credores? Da identidade: Fluxo de Caixa aos Credores + Fluxo de Caixa aos Acionistas = - $ 181, temos, Fluxo de Caixa aos Credores + $ 30 = - $ 181 Fluxo de Caixa aos Credores = - $ 211 Isto significa que a Dole deve ter captado de terceiros para financiar a expansão do seu ativo permanente a importância de $ 241 (30 de juros pagos de fluxo de caixa aos credores).

Para obter fluxos de caixa:
Fluxo de Caixa = Lucro antes dos juros e do imposto de renda (LAJIR) + Depreciação - Impostos - Despesas de Capital (Capital Expenditures) = CAPEX - Variação do Capital de Giro Líquido Você precisa conhecer este slide e trabalhar os problemas modelos!

Demonstração de Fluxos de Caixa da Pepsico (extrato – final do ano de 1998) Rendimento Líquido 18

Demonstração de Fluxos de Caixa da Pepsico (extrato – final do ano de 1998) Lucro Líquido Despesas extra-caixa Depreciação Outras Variações no capital de giro A/R=(303) A/P=253 Inv=(284) outros=(47) (381) Fluxo de Caixa das Operações 18

Demonstração de Fluxos de Caixa da Pepsico (extrato – final do ano de 1998) Lucro Líquido Despesas extra-caixa Depreciação OUTROS Variações no capital de giro A/R=(303) A/P=253 Inv=(284) outros=(47) (381) Fluxo de Caixa das Operações Fluxo de Caixa para Novos Investimentos (5.019) Caixa Levantado por Novos Financiamentos Variação Líquida na Posição de Caixa (1. 617) 18

Contabilidade para Diferenças
Aspectos subjetivos existem ao se relatar os ganhos e valor contábil Algumas responsabilidades podem ser excluídas do balanço patrimonial Os padrões contábeis internacionais variam 19

Impostos Os Impostos tem um maior impacto sobre as decisões financeiras Taxa Marginal de Imposto é o imposto que o indivíduo paga por cada dólar extra de rendimento. Taxa Média de Imposto é a conta total dos impostos dividido pelo rendimento total. 20

Impostos Exemplo – Impostos e Fluxos de Caixa podem ser mudados pelo uso de dívidas. A empresa A paga parte de seus ganhos como débito de juros. A empresa B não. 21

Impostos Empresa A EBIT 100 Juros 40 Rendimento Pré-tributável 60
Exemplo - Impostos e Fluxos de Caixa podem ser mudados pelo uso de dívidas. A empresa A paga parte de seus ganhos como débito de juros. A empresa B não. Empresa A EBIT Juros Rendimento Pré-tributável 60 Impostos (35%) Rendimento Líquido 39 22

Impostos Exemplo - Impostos e Fluxos de Caixa podem ser mudados pelo uso de dívidas. A empresa A paga parte de seus ganhos como débito de juros. A empresa B não. Empresa A Empresa B LAJIR Juros Rendimento Pré-Tributável Impostos (35%) Rendimento Líquido 23

Impostos ASSUNTO PARA SE PENSAR - Se você fosse ambos credor e acionista da empresa, o que geraria mais fluxo de caixa para você? (assuma Lucro Líquido = Fluxo de Caixa) Empresa A Empresa B LAJIR Juros Lucro antes do imposto Impostos (35%) Lucro Líquido ? 24

Impostos ASSUNTO PARA SE PENSAR – Se você fosse ambos credor e acionista da empresa, o que geraria mais fluxo de caixa para você? (assuma Lucro Líquido = Fluxo de Caixa) Empresa A Empresa B Lucro Líquido 25

Impostos ASSUNTO PARA SE PENSAR - Se você fosse ambos credor e acionista da empresa, o que geraria mais fluxo de caixa para você? (assuma Lucro Líquido = Fluxo de Caixa) Empresa A Empresa B Lucro Líquido + Juros Fluxo de Caixa Líquido 26

O website favorito do analista financeiro:
Você pode entrar com um símbolo registrador da empresa e encontrar todas as informações que você sempre sonhou … (ou realisticamente o quê seus professores de finanças e contabilidade sonharam) Exemplo: Microsoft (registrador: MSFT)

Recursos na Web Web Links
Guia para entender dados financeiros sobre um relatório annual da IBM Uma olhada no balanço patrimonial e como seus componentes estão relacionados Clique para acessar as conexões requeridas dos web sites de Internet

Capítulo 2 Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa

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