CENÁRIO ECONÔMICO, ALOCAÇÃO DE ATIVOS E GESTÃO DE RISCOS Ricardo Weiss 25/09/2012.

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1 CENÁRIO ECONÔMICO, ALOCAÇÃO DE ATIVOS E GESTÃO DE RISCOS Ricardo Weiss 25/09/2012

2 Investimentos dos Fundos de Pensão como % do PIB 2

3 Classes de Ativos no Brasil Imóveis; Private Equity; Fundos Imobiliários Dívida: Governo & Privada; Ações; Fundos RF e Ações Multimercados; Outros RF ; Estruturados; Commodities Small Caps; ETFs; Internacional; Moedas 3 Mercado Tradicional Recente Ilíquido

4 Retorno e Risco por Classe de Ativo Passado 9anos Retorno em %Retorno em % Risco

5 Risco / Retorno das Classes de Ativos (exemplo lógico)

6 Limites Fundos de Pensão - Brasil (Res. CMN 3.792) 6

7 Evolução da Taxa de Juros 7

8 Títulos Públicos Federais Pré-Fixados 8

9 Juros Indexados à Inflação (IPCA) 9

10 Inflação Implícita 10

11 Risco de Crédito Brasil

12 Regiões e Países Selecionados Índices de Ações Jun 2003 = 100 12

13 Regiões e Países Selecionados Expectativa de P/L Futuro 12 meses 13

14 Crescimento de Lucros Implícito Jun 2003 = 100, escala log 14

15 Ações Brasil: Large x Small Base 100 = Dez 2007, escala log 100

16 Setores Brasil Base 100 = Dez 2006, escala log

17 Brasil: Estimativas de Lucros, Ebitda e Vendas 17

18 Alocar + em Ações ?

19 Passado X Futuro Bater Taxa Atuarial (DNP) Atribuição de Performance Otimiza Retorno dos Ativos Abordagem Multifatorial, Estilo ALM, LDI V@R Teste de Stress Otimiza Superávit Abordagem Dinâmica do Risco Alocar risco Meta Gerir ativamente risco, … de olho no passivo, … com juros mais baixos, …aumentar risco, …atingir superávit, e … reduzir taxas atuariais. ALM – Asset Liability Management: Teoria & Prática no Brasil 2020

20 Fontes de Risco Risco do...  Passivo ... e do Ativo  Juro Real  Inflação  Prazo, Duration  Crédito, Liquidez  Ações, Prêmio de Risco  Outros: Volatilidade, Político, Econômico, Regulação 20

21 Como Sobreviver no Brasil de Juros Reais + Baixos: Segredo está na Macro Alocação 21 Política de Investimentos  Diretrizes, Regras, Limites Como conseguir Alfa? –  Renda Fixa: IPCA x Pré Risco de Crédito Aumentar / Diminuir Duration Estruturados  Ações: Large x Small Caps Retorno Absoluto Estruturados Estilo, Setor  Imóveis  Infraestrutura  Internacional, Moedas, Commodities Dilemas: Qual o Duration Ótimo? Qual o Prêmio de Risco por Sub-Classe de Ativo? Como precifica Iliquidez?

22 Muito Obrigado!! rweiss@pobox.com