Investimento e Expectativa de Lucros De maneira similar que as expectativas futuras sobre a renda na hipótese da renda permanente as expectativas futuras sobre os lucros tendem a afetar as decisões de investimento das firmas. As decisões de investimento dependem das vendas atuais, da taxa de juros atual e das expectativas de futuro. A decisão de comprar uma máquina depende do valor presente dos lucros que a empresa espera auferir com essa máquina em comparação com o custo de sua aquisição. Prof. Wilson Curso Macro 3 - UFJF. Bibliografia BL cap. 16 1

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard Investimento e Expectativa de Lucros V(  e t ): o valor presente, no ano t, do lucro esperado no ano t + 1 é igual a: No ano t + 2, No ano t,

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard Investimento e Expectativa de Lucros Seja I t o investimento agregado,  t o lucro por máquina (ou por unidade de capital) da economia como um todo e V(  e t ) o valor presente esperado do lucro por unidade de capital. Isso sugere a função de investimento: Em palavras: o i Em palavras: o investimento depende positivamente do valor presente esperado dos lucros futuros (por unidade de capital).

Investimento e Expectativa de Lucros De outro modo a função investimento da economia depende positivamente do valor presente esperado dos lucros futuros medidos em termos de unidade de capital. Notem que V depende do custo de oportunidade do investimento que no presente caso é medido pela taxa de juros e pela depreciação. A soma da taxa real de juros com a taxa de depreciação é chamada custo de uso ou custo de aluguel do capital. Notem que o retorno atual dos investimentos também afeta a decisão de investimento de maneira similar ao fato de que a renda disponível pode influenciar a decisão de consumo e não só a renda permanente. Prof. Wilson Curso Macro 3 - UFJF. Bibliografia BL cap. 16 4

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard Investimento e Expectativa de Lucros Variações do investimento e variações do lucro nos Estados Unidos desde 1960 Área Cinza mostra anos em que houve recessão Investimento e lucro variam de maneira semelhante. Figura 16.2 Blanchard Investimento é medido como a razão entre o Investimento Fixo não-Residencial e o Estoque de capital não residencial. Já o lucro é medido como Lucro Líquido de impostos mais pagamentos de juros por companhias não financeiras.

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Investimento e Expectativa de Lucros Portanto a direção do efeito de um aumento nos lucros presentes e futuros é a mesma, ou seja, um aumento nos lucros tende a aumentar o investimento. Determinantes do lucro por unidade de capital? Nível de Vendas e Estoque de capital existente. O lucro por unidade de capital é uma função crescente da razão entre as vendas e o estoque de capital. Dado um estoque de capital quanto maiores forem as vendas maior será o lucro/unidade de capital Relação estreita entre variações do lucro por unidade de capital e variações da razão entre produto e capital. Como o estoque de capital apresenta mudanças lentas no tempo temos: Prof. Wilson Curso Macro 3 - UFJF. Bibliografia BL cap. 16 7

Investimento e Expectativa de Lucros Maioria das variações na razão produto/capital vem de variações no produto. Maioria das variações na razão lucro/capital vem de variações nos lucros. Logo os lucros aumentam nas expansões do produto e reduzem-se nas retrações. Portanto o produto atual afeta o lucro atual e o produto futuro esperado afeta o lucro futuro esperado. Em períodos de uma longa e sustentada expansão econômica há uma expectativa de lucros altos (presentes e futuros) e portanto um maior investimento. Prof. Wilson Curso Macro 3 - UFJF. Bibliografia BL cap. 16 8

Investimento e Consumo Observe as semelhanças entre as hipóteses do ciclo de vida/renda permanente e o investimento: A percepção pelos consumidores de mudanças atuais na renda como transitórias ou permanentes afeta suas decisões de consumo. Da mesma forma, a percepção por parte das empresas sobre se as variações atuais das vendas são transitórias ou permanentes afeta suas decisões de investimento. Mas existem também diferenças importantes entre as decisões de consumo e as decisões de investimento: Prof. Wilson Curso Macro 3 - UFJF. Bibliografia BL cap. 16 9

Investimento e Consumo Quando deparam com um aumento da renda que percebem como permanente, os consumidores respondem, no máximo, com um aumento igual do consumo. Quando as empresas deparam com um aumento das vendas que acreditam ser permanente, o valor presente dos lucros esperados aumenta, levando a um aumento do investimento. Implicação importante: As variações relativas do investimento são bem maiores do que as variações relativas do consumo. Prof. Wilson Curso Macro 3 - UFJF. Bibliografia BL cap

Investimento e Consumo Consumo e investimento normalmente se movem juntos pois como apresentado no modelo as vendas influenciam tanto os lucros futuros quanto os lucros presentes. Mas podemos esperar que o investimento seja muito mais volátil do que o consumo. Como, no entanto, o nível de investimento é muito menor do que o nível de consumo, as variações do investimento de um ano para o seguinte acabam sendo da mesma magnitude total que as variações do consumo. Isto ocorre porque o consumo representa 70% do PIB em economias como a dos EUA enquanto que o investimento representa 16% do PIB, portanto a despeito de variar mais em magnitude o efeito sobre a variação do PIB acaba sendo similar ao do consumo. Prof. Wilson Curso Macro 3 - UFJF. Bibliografia BL cap