APRESENTAÇÃO PARA CLIENTES DO BRADESCO DE RIBEIRÃO PRETO E REGIÃO BRASIL ANDA PARA FRENTE, SEGUNDO JIM O’NEIL, PAI DOS BRICs, APESAR DE HISTÓRICO RUIM. REPENSANDO O TEMA DO CRESCIMENTO NO BRASIL E NO MUNDO: ATÉ ONDE PODEREMOS IR SEM ENFRENTAR OS VERDADEIROS BONS COMBATES? REVISÃO DO IBGE NOS OBRIGA A REAVALIAR BRASIL. APRESENTAÇÃO PARA CLIENTES DO BRADESCO DE RIBEIRÃO PRETO E REGIÃO RIBEIRÃO PRETO, 21 DE MARÇO DE 2007 OCTAVIO DE BARROS DIRETOR DE PESQUISA MACROECONÔMICA BRADESCO

VAMOS AO DEBATE DO CRESCIMENTO NA VISÃO DO DEPEC

A QUALIDADE DO DEBATE SOBRE O CRESCIMENTO MELHOROU NO BRASIL, MAS AINDA TEM MUITA GENTE FOCADA APENAS A TEMAS “HOJE IRRELEVANTES” COMO JUROS E CÂMBIO.

NHEM-NHEM-NHEM DE JUROS E CÂMBIO REVELA UM ESPÉCIE DE PREGUIÇA INTELECTUAL DOS FORMADORES DE OPINIÃO DE SE AVANÇAR NOS VERDADEIROS TEMAS DO CRESCIMENTO.

CÂMBIO E JUROS SÃO MUITO IMPORTANTES, MAS ESSES TEMAS NOS PARECEM BEM ENCAMINHADOS PELO BACEN

JUROS: FIRME RUMO A 1 DÍGITO NOMINAL ATÉ O FINAL DE 2008 (OU TALVEZ ANTES). CÂMBIO: MOVIMENTO SUAVIZADO PELO BACEN, O QUE REDUZ VOLATILIDADE E AUMENTA PREVISIBILIDADE.

O QUE OS CALÇADISTAS DE FRANCA ME DISSERAM: “CÂMBIO NÃO NOS INCOMODA MAIS. O QUE NOS INCOMODA É O COURO DA BERTIN E DA FRIBOI (OLIGOPÓLIO)”.

O CÂMBIO EM PARTICULAR AINDA MEXE COM CORAÇÕES E MENTES

A BAIXA VOLATILIDADE DO CÂMBIO É UM ATIVO INESTIMÁVEL PARA AS EMPRESAS A BAIXA VOLATILIDADE DO CÂMBIO É UM ATIVO INESTIMÁVEL PARA AS EMPRESAS. TEM MUITO VALOR. SUAVIZAÇÃO É O QUE HÁ DE MAIS RESPONSÁVEL QUE O BACEN PODE FAZER NESTE MOMENTO

A SUAVIZAÇÃO DO BACEN, COMPRANDO RESERVAS, GARANTE TEMPO DE ADAPTAÇÃO ÀS EMPRESAS À NOVA REALIDADE CAMBIAL ALÉM DISSO, HÁ UM CONSTRUTIVO OPORTUNISMO DO BACEN REDUZINDO RISCOS FUTUROS

SERÁ QUE NINGUÉM FALA DO CUSTO DE SE MUDAR A POLÍTICA DE SUAVIZAÇÃO DO BACEN EM CURSO? CUSTO ALTO SERIA LEVAR INCERTEZA E IMPREVISIBILIDADE AOS AGENTES ECONÔMICOS

AS FORÇAS DOMINANTES DA APRECIAÇÃO DO REAL NÃO ESTÃO DO LADO DA ARBITRAGEM DE TAXA DE JUROS, MAS SIM NAS TRANSFORMAÇÕES ESTRUTURAIS DO BALANÇO DE PAGAMENTOS, NA EVOLUÇÃO DA DINÂNICA DA DÍVIDA E NA LEITURA GENEROSA QUE O MUNDO FAZ DAS OPORTUNIDADES DE INVESTIMENTOS EM NEGÓCIOS NO BRASIL.

EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL 12 MESES DO CÂMBIO CONTRA A EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL 3 MESES DA TAXA SELIC 2005 - 2007 R$/US$ FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

SUSPEITO QUE A TAXA DE CÂMBIO REAL DE LONGO PRAZO NO BRASIL ESTARÁ UM POUCO ABAIXO DO PATAMAR ATUAL. INVESTIMENTOS DIRETOS, ETANOL E ESTABILIDADE INSTITUCIONAL, MELHOR DINÂMICA DA DÍVIDA E GRAU DE INVESTIMENTO APRECIAM CÂMBIO

D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- TAXA DE CÂMBIO.xls EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO 2003 - 2007 R$/ US$ FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- TAXA DE CÂMBIO.xls

TAXA DE CÂMBIO REAL EFETIVA 1988 - 2007 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

CENÁRIO DE CÂMBIO PARA 2007 FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

PAPEL DAS INTERVENÇÕES É O DE SUAVIZAR OS MOVIMENTOS DA TAXA DE CÂMBIO PARA EVITAR PASSAR FALSOS SINAIS AOS EXPORTADORES, IMPORTADORES, EMPRESAS E INDIVÍDUOS.

O FATO DE O BACEN (COMPRANDO RESERVAS) SUAVIZAR BASTANTE O MOVIMENTO DO CÂMBIO NÃO ANULA EM NADA A FUNÇÃO PRECÍPUA DO CÂMBIO FLUTUANTE QUE É A DE ABSORVER CHOQUES EXÓGENOS, LIBERANDO A ATIVIDADE DE IMPACTOS DIRETOS.

CÂMBIO IDEAL É AQUELE NEM APRECIADO NEM DEPRECIADO PORQUE TRADUZ UM EQUILÍBRIO DE BALANÇO DE PAGAMENTOS.

COMPETITIVIDADE NÃO PODE SER “ESPÚRIA” (VIA PREÇOS) COMO DIZIA O ECONOMISTA FERNADO FAJNZYLBER. INOVAÇÃO E PRODUTIVIDADE DEVEM SER A BASE DA COMPETITIVIDADE E NÃO O CÂMBIO

CÂMBIO É PREÇO-CHAVE PARA “INVESTIMENTO AGREGADO” SOBRETUDO QUANDO APRECIA. SUBSÍDIO À IMPORTAÇÃO DE BENS DE CAPITAL E REDUÇÃO DO CUSTO DO CAPITAL.

DECOMPOSIÇÃO DO CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO ENTRE DEMANDA EXTERNA E INTERNA PARA PERÍODOS SELECIONADOS 1992 - 2006 FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

Variação do câmbio real VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DO CÂMBIO REAL - 1992 - 2006 (60 OBSERVAÇÕES) Variação da FBKF Variação do câmbio real FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

RELAÇÕES ENTRE PARES DE VARIÁVEIS (Obs): Dados trimestrais de 1992 a 2006 exceto para os juros, que começam em 1998. Variação interanual dos dados trimestrais e, no caso dos juros, nível médio trimestral. FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

Variação anual dos juros CÂMBIO JUROS. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DO CÂMBIO REAL E TAXA DE JUROS ANUAL (SWAP PRÉ-360 MÉDIA NO TRIMESTRE) 1998 - 2006 (36 OBSERVAÇÕES) Variação anual do câmbio Variação anual dos juros FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

CONSUMO E JUROS. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DO CONSUMO E TAXA DE JUROS ANUAL (SWAP PRÉ-360 MÉDIA NO TRIMESTRE). 1998 - 2006 (36 OBSERVAÇÕES) Variação consumo Nível de taxa de juros FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

RELAÇÃO ENTRE IMPORTAÇÕES E INVESTIMENTO RELAÇÃO ENTRE IMPORTAÇÕES E INVESTIMENTO. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DAS IMPORTAÇÕES - 1992 - 2006 (60 OBSERVAÇÕES) FBKF IMPORTAÇÕES FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

RELAÇÃO ENTRE CONSUMO E INVESTIMENTO RELAÇÃO ENTRE CONSUMO E INVESTIMENTO. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DO CONSUMO - 1992 - 2006 (60 OBSERVAÇÕES) FBKF CONSUMO FONTE: IBGE , BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

CÂMBIO IDEAL É O DE EQUILÍBRIO CÂMBIO IDEAL É O DE EQUILÍBRIO. CÂMBIO DEPRECIADO É SUBSÍDIO A GRUPO RESTRITO DE EMPRESAS EXPORTADORAS.

DAÍ A SUPERIORIDADE DO REGIME DE CÂMBIO FLUTUANTE QUE, SUJO OU LIMPO, PERMITE A CONVERGÊNCIA MAIS RÁPIDA PARA O EQUILÍBRIO DO QUE O CÂMBIO FIXO QUE “CONGELA PROJETOS”.

SUJO OU NÃO, COM OU SEM APOIO DO LADO FISCAL, O REGIME DE CÂMBIO FLUTUANTE É SUPERIOR AO FIXO EM TODOS OS PLANOS.

REVISITANDO OS VERDADEIROS BONS COMBATES QUAIS SÃO OS VERDADEIROS TEMAS RELEVANTES PARA O DEBATE DO CRESCIMENTO BRASILEIRO?

NECESSIDADE DE EDUCAÇÃO DE QUALIDADE COM INVESTIMENTOS PÚBLICOS FOCADOS DA PRÉ-ESCOLA AO FUNDAMENTAL

NECESSIDADE DE REDUÇÃO DA CARGA TRIBUTÁRIA

NECESSIDADE DE REDUÇÃO DA INFORMALIDADE

MELHORAR A PRODUTIVIDADE DO SETOR PÚBLICO

NECESSIDADE DE INCENTIVO À INOVAÇÃO E À PESQUISA TECNOLÓGICA

NECESSIDADE DE MAIOR ABERTURA DA ECONOMIA

MELHORA DA LEGISLAÇÃO TRABALHISTA QUE HOJE DESINCENTIVA A CONTRATAÇÃO E ONERA AS EMPRESAS

REDUÇÃO DA INCERTEZA JURÍDICA, CONTRATUAL E REGULATÓRIA

REDUÇÃO DA BUROCRACIA

MAIOR APOIO ÀS REFORMAS, SOBRETUDO A DA PREVIDÊNCIA

NECESSIDADE DE SE AUMENTAR OS INVESTIMENTOS PRIVADOS E PÚBLICOS COM UM BOM AMBIENTE DE NEGÓCIOS

REDUZIR UM CERTO VIÉS ANTI-CAPITALISTA QUE EXISTE NO BRASIL ONDE O SETOR PRIVADO É SEMPRE VISTO COM SUSPEIÇÃO

MAS INFELIZMENTE A CONTROVÉRSIA SOBRE CÂMBIO E JUROS CONTINUARÁ

O BRASIL NÃO SÓ “ESTÁ NO PÁREO” COMO VAI LONGE. SERÁ O BRASIL NÃO SÓ “ESTÁ NO PÁREO” COMO VAI LONGE. SERÁ? O CETICISMO É LEGÍTIMO

POR QUE O “B” DO BRICs NECESSITA POUCA JUSTIFICATIVA POR QUE O “B” DO BRICs NECESSITA POUCA JUSTIFICATIVA? Jim O’Neill Managing Director & Head of Global Economic Research Goldman Sachs Março 2007

BRICs: POTENCIAIS E CONSEQÜÊNCIAS Até 2035 – 30 anos – o PIB dos BRICs poderá se equiparar ao do G6 Até 2010, o crescimento anual da demanda dos BRICs poderá se equivaler ao do G6 China e Índia poderão rivalizar com os EUA O bem-estar nos BRICs (PIB per capita) provavelmente ainda será menor do que dos G6 (exceto Rússia) Implicações: Mudança nos padrões de produção, comércio e consumo mundiais Mudança na ordem monetária mundial e talvez na ordem social As instituições mundiais precisarão mudar

RECOMENDAÇÕES PARA O BRASIL O Brasil precisa evitar as crises recorrentes O bom desempenho do regime de metas de inflação será fundamental Só se o cumprimento das metas de inflação for bem-sucedido, as taxas de juros reais cairão Brasil tirará proveito das relações de troca graças à China e à Índia além do aquecimento global.

Políticas macroeconômicas estáveis e sadias ASSEGURANDO AS CONDIÇÕES PARA O CRESCIMENTO BRASILEIRO Políticas macroeconômicas estáveis e sadias Instituições políticas fortes e estáveis Abertura econômica Altos níveis em educação Não faz sentido acreditar em “milagres” econômicos

AS MAIORES ECONOMIAS EM 2005 EUA Japão Alemanha China Reino Unido França Itália Brasil Índia Rússia

AS MAIORES ECONOMIAS EM 2050 China EUA índia Japão Brasil Rússia Alemanha Reino Unido França Itália

MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DO BRASIL - 2000 - 2050 EM % FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO

MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA CHINA - 2000 - 2050 EM % FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO

MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA ÍNDIA - 2000 - 2050 EM % FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO

MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA RÚSSIA - 2000 - 2050 EM % FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO

PERSPECTIVA HISTÓRICA DO CRESCIMENTO BRASILEIRO E GLOBAL: PIB DE PAÍSES SELECIONADOS

EVOLUÇÃO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS POR DÉCADA

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 60 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 70 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 80 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 90 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 2001 A 2006 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 2001 A 2010* Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO (*) Projeção para a década de 2010 com base nos dados dos 6 primeiros anos

EVOLUÇÃO DO PIB POR GRUPO DE PAÍSES

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 60 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 70 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 80 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 90 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 – 2001 A 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 60 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 70 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 80 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 90 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - 2001 A 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 60 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 70 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 80 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 90 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES – 2001 A 2006 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES – 2001 A 2010* FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos

EVOLUÇÃO DO PIB POR PAÍSES SELECIONADOS

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – EUA 1960 - 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – ALEMANHA 1960 - 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – JAPÃO 1960 - 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS - ZONA DO EURO 1960 - 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – BRASIL 1960 - 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – BRASIL 1960 – 2010* FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS - CORÉIA DO SUL 1960 - 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – ÍNDIA 1960 - 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – CHINA 1960 - 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 60 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 70 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 80 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 90 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – 2001 a 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – 2001 a 2010* FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DO MUNDO 1960 - 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES outros desenvolvidos ex. g7 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DESENVOLVIDOS INCLUINDO G-7 1960 - 2006 FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES EX. CHINA FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DA AMÉRICA LATINA FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

EVOLUÇÃO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS POR DÉCADA DE TRÁS PARA FRENTE

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1961 A 1966 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1967 A 1976 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1977 A 1986 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1987 A 1996 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 1997 A 2006 FONTE: IBGE, BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO Brasil: crescimento de 3,5% em 2006

ATIVIDADE CAMINHA PARA CONFIRMAR UM EXCELENTE 2007

O ANO DE 2006 DEVE SER REVISTO PELO IBGE DE 2,9% PARA ALGO EM TORNO DE 3,5%

ESTAMOS NA IMINÊNCIA DE REVISAR NOSSA PROJEÇÃO DE PIB DE2007 PARA ALGO PRÓXIMO DE 4,5% ESTE ANO

CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO NO LONGO PRAZO (*) 1984 - 2007 em % (*) Valores já com a revisão do IBGE, entre 1996 e 2005. Para 2006, estimativa Bradesco. FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

VAMOS RECONTAR A HISTÓRIA ECONÔMICA BRASILEIRA COM A REVISÃO DOS DADOS DO PIB?

DENTRO DO ESPERADO, O PIB BRASILEIRO FOI REVISADO PARA CIMA, MAS MAGNITUDE DA REVISÃO SURPREENDEU O MERCADO.

CRESCIMENTO REAL DO PIB BRASILEIRO 1996 - 2006 (*) Crescimento de 2006 com nova metodologia será divulgado no dia 28/março. Estimativa Bradesco FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

AVANÇOS CUMULATIVOS DE INICIATIVAS DE ANOS ANTERIORES AJUDAM A EXPLICAR MELHORA DO CRESCIMENTO NOS ÚLTIMOS ANOS.

TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB - ANTERIOR E NOVA ESTIMATIVA 1996 - 2006 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

CRESCIMENTO MÉDIO REAL DO PIB ENTRE GOVERNOS em % FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB PER CAPITA COM A METODOLOGIA NOVA 1996 - 2007 em % FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E (*) ESTIMATIVA: BRADESCO

PIB NOMINAL TAMBÉM FOI REVISADO PIB NOMINAL TAMBÉM FOI REVISADO. EM 2005 (ÚLTIMO DADO OFICIAL), ECONOMIA BRASILEIRA FICOU 11% MAIOR EM TERMOS NOMINAIS.

PIB BRASILEIRO - VALORES NOMINAIS 1995 - 2006 R$ BILHÕES FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

CONSEQUENTEMENTE, OS VÁRIOS INDICADORES QUE TÊM O PIB COMO DENOMINADOR REGISTRARAM QUEDA.

CRÉDITO / PIB INDICA QUE POTENCIAL É AINDA MAIOR

RELAÇÃO CRÉDITO/PIB COM A METODOLOGIA ANTIGA 1995 - 2006 FONTE: BACEN E IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

RELAÇÃO CRÉDITO/PIB COM A METODOLOGIA NOVA 1995 - 2006 FONTE: BACEN E IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

DÍVIDA / PIB MELHORA PERCEPÇÃO DE SOLVÊNCIA DO BRASIL

O INDICADOR MAIS IMPORTANTE QUE MUDOU, E QUE DEVE LEVAR AO INVESTMENT GRADE, É A DÍVIDA/PIB. A DINÂMICA FUTURA TAMBÉM MELHORARÁ PORQUE O PIB DEVE CRESCER MAIS DAQUI PARA A FRENTE.

LULA ENTREGARÁ A RELAÇÃO DÍVIDA/PIB EM 2010 NO MENOR PATAMAR DESDE 1998, ANTES, PORTANTO, DA CRISE CAMBIAL DE 1999.

RELAÇÃO DÍVIDA/PIB - PIB ANTERIOR E REVISTO COM A METODOLOGIA ANTIGA 1995 – 2010 OBS.: PARA 2006, ESTIMATIVA FONTE: BACEN, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

RELAÇÃO DÍVIDA/PIB - PIB ANTERIOR E REVISTO COM A METODOLOGIA NOVA 1995 – 2010 OBS.: PARA 2006, ESTIMATIVA FONTE: BACEN, IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

O FATO É QUE MESMO TENDO CRESCIDO MAIS, VARIÁVEIS COMO INFLAÇÃO, DESEMPREGO, DÍVIDA, JUROS PRATICADOS NÃO MUDAM.

A CONDUÇÃO DA POLÍTICA MONETÁRIA NÃO DEVERIA SE ALTERAR EM NADA, POIS O PIB CORRENTE E O POTENCIAL FORAM DESLOCADOS PARA CIMA.

MAS NA PRÁTICA, O MAIOR CRESCIMENTO DO PIB ESPERADO, PODE REFORÇAR A IDÉIA DE CORTES DE JUROS DE 0,25% CONTINUAMENTE.

TAXA DE INVESTIMENTO (FBCF) É REVISADA PARA BAIXO TAXA DE INVESTIMENTO (FBCF) É REVISADA PARA BAIXO. COMO CRESCIMENTO FOI MAIOR A DESPEITO DESSE MOVIMENTO, ACREDITAMOS QUE O GANHO DE PRODUTIVIDADE TENHA SIDO GRANDE, REFLETINDO TODAS AS CONQUISAS PÓS-ESTABILIZAÇÃO.

ACREDITAMOS EM CONTINUIDADE DO CRESCIMENTO DA FBCF EM 2006 E 2007, SEJA PELO LADO DA CONSTRUÇÃO CIVIL COMO PELO LADO DO CONSUMO APARENTE DE MÁQUINAS E EQUIPAMENTOS.

TAXA DE INVESTIMENTO (FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXA/PIB) 2000 - 2005 em % FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

E COMO ESTAMOS DE INFLAÇÃO NO BRASIL FRENTE AOS DEMAIS PAÍSES?

INFLAÇÃO MUNDIAL COMPARADA

GLOBALIZAÇÃO, EFEITO CHINA, AJUSTE EXTERNO E FISCAL DE PAÍSES REDUZEM INFLAÇÃO MUNDIAL

CHINA JOGA PREÇOS E SALÁRIOS DO MUNDO TODO PARA BAIXO

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - G7 - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS – OUTROS DESENVOLVIDOS 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - EMERGENTES 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - TIGRES ASIÁTICOS - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - LATINOS - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - LATINOS EX TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - LATINOS EX. VENEZUELA, ARGENTINA E COSTA RICA - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- ÍNDICE DOW JONES.xls

INFLAÇÃO NOS BRICs

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – BRASIL 2003 - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – RÚSSIA 2003 - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – CHINA 2003 - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ÍNDIA 2003 - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

INFLAÇÃO NOS EMERGENTES “COMPLICADOS”

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – HUNGRIA 2003 - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ÁFRICA DO SUL 2003 - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – TURQUIA 2003 - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ARGENTINA 2003 - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – VENEZUELA 2003 - 2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

INFLAÇÃO BRASILEIRA COM PERSPECTIVAS BENIGNAS

MUITOS ELEMENTOS NOS DÃO INDÍCIOS DE QUE BRASIL ESTÁ BASTANTE PRÓXIMO DA CONVERGÊNCIA PARA UM AMBIENTE INFLACIONÁRIO INÉDITO.

DIFICILMENTE ANDAREMOS PARA TRÁS PORQUE RAPIDEZ NO PROCESSO PODE AGUDIZAR “AS DORES DE UM AJUSTE ANTI-INFLACIONÁRIO”.

NÃO É SÓ A INFLAÇÃO ALTA QUE É CRÍTICA PARA O PAÍS, A DESINFLAÇÃO FORTE TAMBÉM, DEPOIS DE TANTOS ANOS DE “VÍCIO”.

HOJE ESTAMOS VIVENDO AS DORES DE UM PROCESSO DE APRENDIZADO DE VIVER SEM INFLAÇÃO ALTA

RENTABILIDADES MENORES NOS NEGÓCIOS E NAS APLICAÇÕES, PROBLEMAS COM POUPANÇA, DIFICULDADE DE RECOMPOR MARGENS, DEFLAÇÃO NAS LOJAS, ETC

SISTEMA FINANCEIRO TAMBÉM PRECISA DE TEMPO PARA IR SE ORGANIZANDO ESTRATEGICAMENTE AO BRASIL DE JUROS MUITO BAIXOS.

EVOLUÇÃO DO IPCA ANUAL: 2002 A 2007 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

POLÍTICA MONETÁRIA

POUQUÍSSIMOS ANALISTAS DIVERGEM SOBRE A POSSIBILIDADE DE QUEDA CONSISTENTE DOS JUROS NO BRASIL

TRAJETÓRIA RECENTE E TRAJETÓRIA PROJETADA DA TAXA SELIC DE AGO/05 A DEZ/08 CENÁRIO BASTANTE PLAUSÍVEL FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

É OU NÃO É UMA TRAJETÓRIA ESPETACULAR, CASO SE CONCRETIZE? PORTANTO, É SURPREENDENTE VER QUE TEM GENTE QUE ACHA POUCO OU IRRELEVANTE ESSA BELA HISTÓRIA

CORRER AGORA PARA TER QUE AUMENTAR OS JUROS UM POUCO MAIS À FRENTE SERIA POUCO INTELIGENTE.

BACEN INDIRETAMENTE SUGERE QUE JUROS ESTÃO SEGUINDO UMA TRAJETÓRIA SEGURA PARA QUE NÃO SE PRECISE AUMENTÁ-LOS EM 2008 (ANO ELEITORAL)

CENÁRIO IMPLICA, NECESSARIAMENTE, QUE OS JUROS REAIS NO BRASIL CONVERGIRÃO RAPIDAMENTE PARA A MÉDIA DO MUNDO EMERGENTE.

JURO REAL EX-ANTE PODERÁ CHEGAR AO FINAL DE 2007 EM TORNO DE 7,5% CONTRA OS 8,60% ATUAIS

EVOLUÇÃO DA TAXA REAL DE JUROS (TAXA SELIC DEFLACIONADA PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) 2003 -2007 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO Area Economica\BBV\andrea\apresent_octavio - TAXAJUROS.xls

EVOLUÇÃO DA TAXA REAL DE JUROS (SWAP PRE-DI 360 DIAS DEFLACIONADO PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) EM 2006 e 2007 ELABORAÇÃO: BRADESCO Area Economica\BBV\andrea\apresent_octavio - TAXAJUROS.xls