Desafios gerenciais Aula 4

Conceitos Fundamentais de Economia Alguns poucos conceitos fundamentais da microeconomia fornecem a base para toda a análise em economia gerencial. Os cinco mais importantes são: Oferta e Demanda Estabelecer o preço de equilíbrio no mercado Análise Marginal Fundamental para otimizar os objetivos (lucro ou riqueza) Valor Presente Líquido Relaciona as decisões de longo prazo com os objetivos dos acionistas Significado e Medição de Risco Importante para minimizar as incertezas das decisões Escolhas (trade-offs) entre Risco e Retorno Ajuda a compreender as alternativas de planejamento do gestor

Demanda Definição de Demanda É a quantidade de determinado bem ou serviço que os consumidores desejam adquirir, num dado período , dada sua renda, seus gastos e o preço do mercado, etc... Além da variáveis que afetam a demanda, ela também é afetada pela utilidade que se atribui a um determinado bem: Utilidade Total: tende a aumentar quanto maior a quantidade consumida do bem ou serviço. Utilidade Marginal: é satisfação adicional (na margem)obtida pelo consumo de mais uma unidade do bem. É decrescente.

Exemplo de Função de Demanda

A Função de Demanda (cont.)

Oferta de Mercado Definição: É a quantidade de determinado bem ou serviço que os produtores e vendedores desejam vender em determinado período. Como na demanda, representa a intenção e não a venda efetiva.

Exemplo de função de oferta

A curva de Oferta Preço Quantidade Curva de oferta Preço ($) 10 $4,00 R$ 2,00 15 $3,00 R$ 3,00 20 R$ 4,00 25 $2,00 R$ 5,00 30 $1,00 10 15 20 25

O Preço de Equilíbrio de Mercado Oferta e demanda determinam simultaneamente o preço de equilíbrio de mercado ou seja, estipula a taxa de compra desejada igual à taxa de venda planejada

O Preço de Equilíbrio de Mercado (cont.) O preço de equilíbrio de mercado resulta da interação de demandantes e ofertantes envolvidos em uma troca. Além do valor de uso que os demandantes preveem de um produto, o custo dos ofertantes também influenciará o preço de mercado observado. Enfim, então, o que os ofertantes do preço pedido mínimo exigem para cobrir os seus custos é tão fundamental na determinação do valor em troca quanto qual o preço de oferta máximo que os compradores estão dispostos a pagar.

Utilidade Marginal e Custo Marginal Oferta e demanda determinam simultaneamente o preço de equilíbrio de mercado “como duas lâminas de uma tesoura”. De um lado, a utilidade marginal determina o preço máximo que os consumidores estão dispostos a pagar para cada unidade adicional de consumo no lado da demanda do mercado. E do outro, novamente um conceito marginal — custo marginal — determina o preço de venda mínimo que os produtores estão dispostos a aceitar para cada unidade adicional fornecida.

Água e Diamante

Curvas de Demanda Individuais e de Mercado As decisões referentes a gastos tomadas por pessoa determinam a sua própria curva de demanda. A curva de demanda do mercado é igual à soma das demandas individuais

Análise Marginal A análise marginal é um dos conceitos mais úteis em microeconomia As decisões sobre alocação de recursos são geralmente expressas em termos das condições de equilíbrio marginal que devem ser satisfeitas para a obtenção de uma solução ótima. 4

Relações Totais, Marginais e Médias 5

Relações Totais, Marginais e Médias 5

Exercício Preço e a quantidade de equilíbrio do bem x. Dado: e , e supondo a R = 100, pede-se: Preço e a quantidade de equilíbrio do bem x. Supondo um aumento de 20% da renda, determinar o novo preço e a quantidade de equilíbrio do bem x.

Exercício Preço e a quantidade de equilíbrio do bem x. Dado: e , e supondo a R = 750, pede-se: Preço e a quantidade de equilíbrio do bem x. Supondo um aumento de 10% da renda, determinar o novo preço e a quantidade de equilíbrio do bem x. Representar graficamente.

Risco Um problema inicial enfrentado pelos gestores é a dificuldade de avaliação do risco associado aos investimentos e, então, a conversão daquele risco em uma taxa de desconto que reflita um nível adequado de compensação pelo risco. Risco é a possibilidade de que o resultado seja diferente do resultado esperado. Dentro da análise de investimento: O risco é a possibilidade de que os fluxos de caixa correntes (retornos) serão menores do que os fluxos de caixa previstos (retornos). Em resumo, quanto mais potencialmente variáveis os resultados, maior o risco 12

Distribuições de Probabilidade A probabilidade de que um resultado específico venha a ocorrer é definida como a frequência relativa ou chance percentual de sua ocorrência. Onde: P(ai) – probabilidade, n(ai) – número de casos favoráveis à realização de ai , n – numero de casos possíveis As probabilidades podem ser determinadas de modo objetivo ou subjetivo 13

Distribuições de Probabilidade Valor esperado O valor esperado é definido como a média ponderada dos possíveis resultados. É o valor que se espera que ocorra em média, caso a decisão fosse repetida várias vezes. Onde x são os resultados e p(x) é a probabilidade deste resultado.

Distribuições de Probabilidade Exemplo: Considere um investidor que está pensando em comprar títulos da US Airways. Utilizando os métodos objetivos e subjetivos, ele monta os seguintes cenários para investimento, a partir dos fluxos de caixa anuais: Investimento I Investimento II FLC Possível Probabilidade $ 200 0,2 $ 100 $ 300 0,6 $ 400 $ 500 Valor esperado $ 40 $ 20 $ 180 $ 180 $ 80 $ 100 $ 300 $ 300

Desvio-Padrão: Uma Medida Absoluta de Risco O desvio-padrão é uma medida estatística da dispersão de uma variável em torno de sua média. Ele é definido como a raiz quadrada da média ponderada dos desvios quadráticos dos resultados individuais em relação à média: Onde μ é o valor esperado, x são os resultados e p(x) é a probabilidade deste resultado 15

Desvio-Padrão: Uma Medida Absoluta de Risco Exemplo: Para o investimento anterior, qual o projeto mais arriscado? Desvio padrão Projeto I: $ 63,25 Projeto II: $ 126,49 Investimento I Investimento II FLC Possível Probabilidade $ 200 0,2 $ 100 $ 300 0,6 $ 400 $ 500

Desvio-Padrão: Uma Medida Absoluta de Risco (cont.) _ 16

Distribuição de Probabilidade Normal Os resultados de muitas decisões podem ser estimados ao se supor que seguem a distribuição de probabilidade normal. Esta suposição é, em geral, correta ou quase correta, e simplifica enormemente a análise. A distribuição de probabilidade normal é caracterizada por uma curva simétrica e no formato de sino. Caso a distribuição de probabilidade contínua esperada para os resultados seja aproximadamente normal, existe uma tabela para ajudar no cálculo da probabilidade de ocorrência de algum resultado específico.

Distribuição de Probabilidade Normal _ 16

Cálculo da Probabilidade A probabilidade de p[a<x<b] é a área da região sob a curva definida pelo intervalo ]a,b[. Para superar essa dificuldade, uma particular distribuição normal z com média 0 e variância = 1, foi construída. x f(x) a b x f(z) z

Cálculo da Probabilidade Qualquer distribuição normal pode ser transformada em distribuição z (valor esperado=0 e variância=1) utilizando a seguinte relação: Por exemplo: Uma variável aleatória x normal apresenta média 20 e desvio-padrão 3. Calcule p(20<x<23). Usando a mudança de variável: Portanto, esse caso equivale a calcular p(0<z<1) = 0,3413.

Cálculo da Probabilidade Exercício: Os balancetes semanais realizados em uma empresa mostram que o lucro realizado distribui-se normalmente com média R$48.000,00 e desvio padrão de R$8.000,00. Qual a probabilidade de que: Na próxima semana o lucro seja maior que R$50.000? Na próxima semana o lucro esteja entre R$40.000,00 e R$45.000,00?

Cálculo da Probabilidade Um projeto de investimento previa fluxos de caixa líquidos anuais de $100.000,00 com um desvio-padrão de $40.000,00. A distribuição dos fluxos de caixa líquidos anuais é aproximadamente normal. Determine a probabilidade de os fluxos de caixa líquidos anuais serem negativos. Determine a probabilidade de os fluxos de caixa líquidos anuais serem inferiores a $20.000,00.

Cálculo da Probabilidade A remuneração média por semana dos trabalhadores norte-americanos do setor de produção (2000) foi de US$441,84. Suponha que os dados disponíveis indiquem que os salários dos trabalhadores do setor de produção estejam normalmente distribuídos, com um desvio padrão de US$90. Qual é a probabilidade de um trabalhador ter ganho um salário entre US$400 e US$500? Qual é a probabilidade de ele ter ganho menos de US$250 por semana?

O que deu Certo? O que deu Errado? A Long Term Capital Management funcionou de junho de 1993 até setembro de 1998 A principal atividade da LTCM era analisar os contratos derivativos de taxa de juros por todo o mundo em busca de mínimas precificações equivocadas e então apostar enormes quantias na convergência subsequente daqueles contratos para preços de equilíbrio previsíveis. Eles obtiveram retornos de 45% -, mas devido ao alto risco em seu tipo de atividade, em 1998, a inadimplência do Governo Russo alterou o nível de risco da dívida pública, e LTCM perdeu 2 bilhões de dólares.

Uma Abordagem Prática Para Estimar Desvios-Padrão Estimar o resultado mais otimista. O resultado mais otimista é definido como sendo um resultado que não seria superado em mais de 5% (ou algum outro percentual pré-especificado) das vezes. Estimar o resultado mais pessimista. O resultado mais pessimista é definido como sendo um resultado que não se esperaria ser pior em mais de 5% das vezes. Com uma distribuição normal, o valor esperado estará a meio caminho entre a estimativa mais otimista e a mais pessimista. Calcular o valor de um desvio-padrão 17

Coeficiente de Variação: Uma Medida Relativa de Risco O coeficiente de variação fornece uma melhor medida de risco para a comparação de alternativas de tamanho diferente. 19

Risco e Retorno Exigido A taxa de retorno livre de risco se refere ao retorno disponível sobre um investimento sem risco de inadimplência. Um prêmio pelo risco é uma “recompensa” potencial que um investidor pode esperar receber ao fazer um investimento arriscado. 2010 Cengage Learning Edições Ltda. Todos os direitos reservados

Realized Rates of Returns and Risk 1926-2002 Security Type Arithmetic Mean ROR Standard Deviation Large Company Stocks 12.7% 20.2% Small Company Stocks 17.3% 33.2% Long-Term Corporate Bonds 6.1% 8.6% Long-Term Government Bonds 5.7% 9.4% Intermediate-Term Government Bonds 5.5% US Treasury Bills 3.9% 3.2% Inflation 3.1% 4.4%

Standard and Poor´s AAA AA+, AA- A+; A- BBB+;BBB- BB+;BB- B+;B- CCC CC

Standard and Poor´s

Análise Marginal A análise marginal é um dos conceitos mais úteis em microeconomia As decisões sobre alocação de recursos são geralmente expressas em termos das condições de equilíbrio marginal que devem ser satisfeitas para a obtenção de uma solução ótima. 4

Relações Totais, Marginais e Médias 5

Relações Totais, Marginais e Médias 5