Disciplina: Economia Internacional

Apresentação em tema: "Disciplina: Economia Internacional"— Transcrição da apresentação:

1 Disciplina: Economia Internacional
Professor: Francisco Eduardo Pires de Souza 1º Semestre de 2017

2 Taxa de câmbio real efetiva da moeda brasileira

3 Um modelo de taxa de câmbio de longo prazo baseado em PPC
A abordagem monetária à taxa de câmbio é o primeiro passo para desenvolver uma teoria geral de longo prazo das taxas de câmbio. Pensamos na abordagem monetária como uma teoria de longo prazo porque ela não leva em conta a rigidez de preço. Valor de longo prazo de uma variável: valor de equilíbrio num mundo hipotético em que preços dos produtos e dos fatores são perfeitamente flexíveis. A abordagem monetária procede como se os preços pudessem ser ajustados imediatamente para manter o pleno emprego, assim como manter a PPC.

4 Um modelo de taxa de câmbio de longo prazo baseado em PPC
De acordo com a abordagem monetária, a taxa de câmbio é completamente determinada no longo prazo pelas ofertas relativas de moeda e pelas demandas reais relativas para elas. Vejamos como: E = Eppc = P/P* (1) (a taxa de câmbio é determinada pela PPC, i.e, pelos níveis gerais de preços relativos dos 2 países) P = M/L(r,y) (2) (os níveis gerais de preços, por sua vez, são determinados pela oferta e demanda de moeda) Substituindo (2) em (1): E = [M/L(r,y)] / [M*/L*(r*,y*)] E = (M/M*) x L*(r*,y*)/L(r,y)

5 Previsões da abordagem monetária da taxa de câmbio
E = (M/M*) x L*(r*,y*)/L(r,y) A equação acima leva a previsões com respeito à taxa de câmbio de LP determinadas pela demanda (real) e oferta (nominal) de moeda (note que a taxa de juros e o PIB afetarão a taxa de câmbio na medida em que afetem a demanda real por moeda): A taxa de câmbio no LP depende das ofertas relativas de moeda. Um aumento na oferta de moeda doméstica, sem alterar a oferta de moeda estrangeira, eleva (deprecia) a taxa de câmbio. Por que? Porque DM => DP e DP (via PPC =>E=P/P*) => DE um aumento da taxa de juros doméstica, ao reduzir a demanda real por moeda eleva (deprecia) a taxa de câmbio. Por que? Porque para manter o equilíbrio no mercado monetário, L(r,y) = (M/P); e pela PPC: E=P/P* (obs: todos os ajustes são instantâneos)

6 Previsões da abordagem monetária da taxa de câmbio
E = (M/M*) x L*(r*,y*)/L(r,y) um aumento da renda real doméstica, ao elevar a demanda por moeda, aprecia (reduz) a taxa de câmbio. O inverso ocorre no caso de mudanças nas variáveis externas.

7 O aparente paradoxo do efeito da taxa de juros sobre a taxa de câmbio na abordagem monetária
O resultado 2 (um aumento da taxa de juros doméstica, ao reduzir a demanda real por moeda deprecia a taxa de câmbio) é contraditório com a conclusão que tiramos anteriormente, em nossa análise de curto prazo, de que uma alta os juros aprecia a moeda doméstica. Como explicar? Lembremos que anteriormente uma contração (expansão) da oferta monetária causava um aumento (redução) dos juros no CP, mas que no longo prazo a taxa de juros retornava ao seu valor de equilíbrio. Agora, como o efeito sobre os preços é instantâneo, uma contração da oferta monetária leva a uma redução imediata dos preços, de forma que a oferta real de moeda não se altera e portanto a taxa de juros também não se altera. Então quando falamos de variação dos juros no contexto da abordagem monetária, estamos falando de mudança na taxa de juros relacionadas a outros fatores que não a oferta monetária. Em suma importa saber porque a taxa de juros mudou para saber seu efeito sobre o câmbio.

8 A relação entre a política monetária e taxa de juros no longo prazo
Vimos antes que um aumento permanente, de uma vez por todas, na quantidade de moeda, não afeta a taxa de juros no longo prazo (ela baixa e depois retorna progressivamente ao seu nível anterior). Porém um aumento contínuo da oferta monetária em determinado ritmo, levará a que os preços subam também de forma continuada. A taxa de juros, entretanto, definitivamente não é independente da taxa de crescimento da oferta de moeda (e portanto da taxa de inflação) no longo prazo. Se os preços forem estáveis, uma determinada soma de dinheiro aplicada a juros de 5% ao ano aumentaria em poder de compra em 5% todos os anos. Mas se os preços sobem 10% todos os anos, aquela aplicação perde (aproximadamente) 5% do seu poder de compra todos os anos. Então para induzir um mesmo agente econômico a poupar, seria necessário que a taxa de juros fosse ligeiramente superior a 15% (para dar um retorno real de 5%). Mas há outra maneira de demonstrar isso, usando a teoria até aqui desenvolvida. A relação entre a política monetária e taxa de juros no longo prazo

9 A relação entre a política monetária e taxa de juros no longo prazo
A condição de paridade de juros pode ser expressa como: i = i* + Êe (1) Pela PPC relativa => Ê = p – p* (2) E se os agentes econômicos esperam que a PPC relativa seja mantida: Êe = pe – p*e (3) Substituindo (3) em (1) e rearranjando os termos: i - i* = pe – p*e (4)

10 Um modelo de taxa de câmbio de longo prazo baseado em PPC
A equação (4) anterior (i - i* = pe – p*e ) nos diz que, tudo o mais constante, um aumento na taxa de inflação esperada de um país irá, eventualmente, causar um aumento igual na taxa de juros que os depósitos em sua moeda oferecem. Similarmente, uma queda na taxa de inflação esperada irá, eventualmente, causar uma queda na taxa de juros. Essa relação de longo prazo entre a inflação e as taxas de juros é chamada de efeito Fisher.

11 O efeito Fisher e a relação entre juros e câmbio da abordagem monetária
Efeito Fisher => r = i - p; ou, alternativamente, i = r + p ,sendo r, o retorno ou juro real, estável, determinado por fatores reais. Logo, quanto maior maior p, maior i. No CP, dada a rigidez de preços, uma contração monetária nominal leva a uma contração monetária real e a um aumento da taxa de juros que atrai capitais externos e faz apreciar a taxa de câmbio. Mas no mundo do equilíbrio de longo prazo da abordagem monetária, com preços flexíveis, uma contração monetária nominal é imediatamente compensada por uma queda dos preços, de forma que a taxa de juros não se altera. No mundo de preços flexíveis da abordagem monetária, um aumento da taxa de juros só ocorreria se a taxa de inflação subisse, na esteira de um aumento no ritmo de expansão monetária. E neste caso, a taxa de câmbio da moeda do país se depreciaria (pela PPC relativa => Ê = p – p*)

12 Di =>L(i, y)