Disciplina: Economia Internacional

Apresentação em tema: "Disciplina: Economia Internacional"— Transcrição da apresentação:

1 Disciplina: Economia Internacional
Professor: Francisco Eduardo Pires de Souza 2º Semestre de 2017

2 Derivativos como: Dólar a termo, Dólar futuro, swaps cambiais, Opções

3 O mercado de câmbio internacional
As transações cambiais são realizadas em muitos centros financeiros, com os maiores volumes comercializados acontecendo em grandes cidades como Londres (o maior mercado), Nova York, Tóquio, Frankfurt e Cingapura. Por causa de seu papel essencial em tantas negociações estrangeiras de troca, o dólar americano às vezes é chamado de moeda veículo. Uma moeda veículo é aquela que é amplamente utilizada para designar contratos internacionais feito por partes que não residem no país que a emite.

4 O tamanho do mercado e seu crescimento
Tamanho do mercado multiplicou por 4 em 21 anos (as exportações mundiais multiplicaram por 3 no mesmo período)

5 O tamanho do mercado e seu crescimento

6 A determinação da taxa de câmbio de acordo com a abordagem do mercado de ativos
Quando as transações internacionais não são apenas de exportação e importação de mercadorias e serviços, mas incluem também fluxos de capitais, a demanda por moeda estrangeira não pode ser pensada como a demanda por um “meio de troca” (demanda transacional, no sentido keynesiano) De acordo com a “abordagem do mercado de ativos” tanto a moeda estrangeira quanto a nacional são entendidas como ativos, que são desejados em função dos retornos que geram para seus possuidores. De acordo com a “abordagem do mercado de ativos” a demanda por divisas reflete sua taxa esperada de retorno. O retorno esperado da posse de uma determinada moeda tem dois componentes: a) a expectativa quanto à variação de seu valor; b) a taxa de juros que remunera uma aplicação financeira feita nesta moeda – admitindo que a moeda será mantida na forma de depósitos (ou títulos) que rendem juros.

7 A determinação da taxa de câmbio de acordo com a abordagem do mercado de ativos
Assim sendo, a determinação da taxa de câmbio, de acordo com a abordagem do mercado de ativos, dependerá dos retornos relativos das aplicações feitas na moeda do país e na moeda estrangeira. Quanto maior o primeiro, mais atraente será vender moeda estrangeira e comprar moeda nacional, o que gera uma apreciação da moeda nacional no mercado de câmbio. Simetricamente, quanto maior o retorno das aplicações em moeda estrangeira, maior a demanda por divisas (e menor a oferta), e portanto maior a depreciação cambial.

8 Comparação entre o retorno de dois ativos denominados em moedas diferentes
Suponha que a taxa de câmbio em vigor seja de R$ 3,00 por dólar, e que um investidor brasileiro esteja diante de duas alternativas: aplicar R$ 100,00 no mercado doméstico a uma taxa de juros de 25% a.a., ou aplicar no mercado norte- americano a uma taxa de juros de 10%. Quanto maior o primeiro, mais atraente será vender moeda estrangeira e comprar moeda nacional, o que gera uma apreciação da moeda nacional no mercado de câmbio. Na primeira alternativa, o investidor obtém R$ 125,00 ao final de um ano. E na segunda? O resultado não é imediatamente evidente, dado que o capital inicialmente investido precisa ser convertido em dólares, moeda na qual será aplicado e remunerado, e posteriormente convertido novamente em reais.

9 Comparação dos investimentos feitos nas duas moedas

10 Comparação dos investimentos feitos nas duas moedas

11 Generalizando: cálculo do retorno esperado de uma aplicação em dólares para um investidor que não fez uma operação de hedge cambial para garantir o valor da taxa de câmbio no vencimento da operação

12 Demonstração: (7’)

13 Portanto podemos considerar, por aproximação, que, para taxas baixas, o rR$dUS$, nesta equação é o próprio retorno (aproximado), i* é a própria taxa de juros externa (aproximada) e Êe é a própria variação cambial esperada (aproximada).