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2 © Todos os direitos reservados para Icatu Vanguarda Administração de Recursos Ltda - 2011. Nenhuma parte desta publicação pode ser reproduzida, arquivada ou transmitida de nenhuma forma ou por meio nenhum, sem prévia permissão e por escrito da Icatu Vanguarda Administração de Recursos Ltda. 2016 Abr.16

3 Crescimento da América Latina e o Ciclo de Commodities Fonte: Bloomberg, IBGE, e Icatu Vanguarda

4 As Previsões de Crescimento na América Latina tem Sido Recorrentemente Revisadas para Baixo Fonte: Bloomberg e Icatu Vanguarda

5 Brasil Tem Sido o Destaque Mais Negativo Fonte: Bloomberg e Icatu Vangurda

6 Brasil Está Convergindo para Baixo na Renda Per Capita Fonte: FMI e Icatu Vanguarda

7 Menor Crescimento Americano e Mudança na Postura do Fed Trouxeram Alívio para Emergentes Fonte: Bloomberg e Icatu Vanguarda

8 Assim Como a Recuperação de China e Commodities Fonte: Bloomberg e Icatu Vanguarda

9 Descolamento do Crescimento de Brasil Vs. Países Selecionados Fonte: Bloomberg e Icatu Vanguarda

10 Brasil: Desempenho Fiscal no Relativo Foi Pior Fonte: FMI e Icatu Vanguarda

11 Brasil: Desempenho Fiscal no Relativo Foi Pior Fonte: FMI e Icatu Vanguarda

12 Brasil: Mais Agressivo nas Medidas de Estímulo Fonte: Bloomberg e Icatu Vanguarda

13 Brasil: Antecipação de Consumo Fonte: Banco Mundial e Icatu Vanguarda

14 Prêmio de Risco País: Brasil no Relativo Pior Fonte: Bloomberg e Icatu Vanguarda

15 Dívida Bruta e Classificação de Risco Fonte: Banco Central do Brasil e Icatu Vanguarda

16 Ajuste Macroeconômico em Curso: Câmbio Real Fonte: BIS e Icatu Vanguarda

17 Ajuste nas Contas Externas Fonte: FMI, BCB, e Icatu Vanguarda

18 Ajuste Macroeconômico: Mais Inflação e Aperto Monetário Fonte: Bloomberg e Icatu Vanguarda

19 Ajuste Macroeconômico: Mais Inflação e Aperto Monetário Fonte: Bloomberg e Icatu Vanguarda

20 Ajuste Macroeconômico: Mais Inflação e Aperto Monetário Fonte: IBGE, BCB e Icatu Vanguarda

21 Fonte: Bloomberg e Icatu Vanguarda Ajuste Macroeconômico: Mais Inflação e Aperto Monetário

22 Mudança de Governo: Experiência Argentina Fonte: Bloomberg, Universidade Torcuato di Tella e Icatu Vanguarda

23 Mudança de Governo: Experiência Argentina Fonte: Bloomberg e Icatu Vanguarda

24 Mudança de Governo: Experiência Argentina Fonte: Bloomberg e Icatu Vanguarda

25 Impeachment no Brasil Fonte: Bloomberg e Icatu Vanguarda

26 Brasil: Tempo Perdido... Fonte: IBGE e Icatu Vanguarda

27 O Que Esperar >> A desaceleração da América Latina em sincronia com o menor crescimento mundial. Contudo, a forte contração do PIB no Brasil vai bem além da desaceleração global; >> A mudança no modelo de crescimento chinês é menos favorável para commodities. Um pouso forçado na economia chinesa ainda é um risco relevante para o mundo; >> A normalização da política monetária nos EUA pode trazer períodos mais conturbados para os países emergentes; >> O Brasil tem um enorme desafio político e fiscal pela frente. Vislumbramos ainda um cenário de crescimento anêmico para os próximos anos;