Apresentação ao Senado Realizada nos dias 26 a 31 de Janeiro Analistas consultados: 30 PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE.

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1 Apresentação ao Senado Realizada nos dias 26 a 31 de Janeiro Analistas consultados: 30 PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO Rubens Sardenberg Economista-chefe 01 de Fevereiro de 2012

2 Apresentação ao Senado Variáveis Macroeconômicas Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual 20102011 nov/11dez/11jan/12 2012 2013 Crescimento do PIB Total (var. %)7,52,9*3,63,4 4,1 Crescimento do PIB Agropecuário (var.%)6,53,1*4,13,93,64,0 Crescimento do PIB Industrial (var.%)10,11,9*3,5 3,14,1 Crescimento do PIB Serviços (var.%)5,43,0*3,83,73,54,2 Produção Industrial (variação anual %)10,53,0*3,63,53,04,0 IPCA (%)5,96,55,75,45,35,1 IGP-M (%)11,35,15,45,15,0 Taxa Selic Meta 1 (fim de período)10,7511,0010,009,50 Notas: 1 Mediana * Projeções FOCUS PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

3 Apresentação ao Senado Variáveis Macroeconômicas Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual 20102011 nov/11dez/11jan/12 2012 2013 Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período)1,671,881,751,761,791,77 Balança Comercial (US$ bilhões)20,329,818,317,620,415,8 Saldo em transações correntes (US$ bilhões)-47,5-52,6-67,7-67,9-65,8-69,8 Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões)33,166,652,854,055,0 Reservas Internacionais (US$ bilhões)297,7352,0384,2379,0378,9395,5 Risco Brasil - EMBI (pontos)186205171,1186,1192,1174,9 Resultado Primário (% do PIB)2,83,12,7 2,8 Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB)40,236,537,738,036,935,8 Crescimento do PIB – EUA (var.%)2,91,72,02,12,22,4 CPI – EUA (var.%)1,53,22,1 2,0 Taxa do fed funds - EUA (fim de período)0,25 0,4 PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

4 Apresentação ao Senado Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Dados Anteriores Nota: * Mediana ** Média. Reuniões Ocorridas 2/3/1120/4/118/6/1120/7/1131/8/1119/10/1130/11/1118/1/12 Taxa Selic 11,7512,0012,2512,5012,0011,5011,0010,50 Taxa de Câmbio 1,661,571,581,571,591,761,811,78 Expectativas para 2012 Dez/13 07.0318.0430.0511.0729.0810.1028.11dez/12 Taxa Selic* 10,009,50 Taxa de Câmbio** 1,761,78 1,79 1,801,791,77

5 Apresentação ao Senado Variáveis do Setor BancárioEfetivosPesquisas anterioresPesquisa atual (Variação Anual)20102011 nov/11dez/11jan/12 2012 2013 Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN) 20,519,015,516,116,515,8 Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN) 27,523,216,317,217,816,8 Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN) 17,116,815,015,115,514,8 Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres) 18,816,414,615,015,514,8 Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. %, incluindo consignado) 25,219,116,316,216,314,8 Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing) 19,97,914,214,615,314,7 Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres) 15,417,115,115,215,314,9 Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %) 4,65,55,1 5,35,1 PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário

6 Apresentação ao Senado PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Perguntas 1-) Em sua opinião, de forma geral o tom da ata do BC: 50%Veio mais suave (dovish em relação à inflação) que o esperado e elevou a sua perspectiva para o ajuste total a ser praticado na Selic; 46%Ficou dentro do esperado e não alterou suas previsões para a política monetária; 4%Veio mais duro (hawkish) que o esperado e você passou a esperar cortes menores na Selic. 2-) Apesar de retirar na ata o termo ajuste moderado no tratamento da política monetária, o BC manteve o termo no comunicado da reunião e no paragrafo 35 da ata atribuiu elevada probabilidade à concretização de um cenário que contempla a taxa Selic se deslocando para patamares de um dígito". Na sua avaliação, essa percepção: 50%É a mais provável e o BC deve mesmo reduzir a Selic para um dígito, tendo em vista que os riscos inflacionários são menores; 50%É possível, mas ainda restam muitas indefinições e riscos associados ao cenário do BC e tudo dependerá do comportamento da economia no trimestre; 0%O BC abriu a possibilidade da Selic cair abaixo de 10% a.a., mas a probabilidade é ainda baixa diante dos riscos percebidos.

7 Apresentação ao Senado PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Perguntas 3-) Com relação ao desempenho do mercado de crédito, na sua avaliação: 68%As medidas adotadas até o momento, incluindo a redução dos juros, devem ser suficientes para acelerar as concessões no ritmo pretendido para sustentar o desempenho da economia brasileira; 21%Os dados divulgados até o momento não confirmam uma aceleração das concessões e novas medidas de incentivo serão necessárias; 11%As medidas adotadas evitam uma desaceleração, mas são insuficientes para reativar os negócios e o governo terá que ampliar aos subsídios nesse segmento. 4-) O BC cita a geração de superávits primários consistentes com a manutenção de tendência decrescente para a relação entre dívida pública e PIB como importante fator no processo de redução dos juros. Com relação a esse ponto, você avalia que para 2012: 75%Deve reafirmar o compromisso com a meta cheia, mas existem muitas dúvidas sobre seu cumprimento e demandará mais cautela por parte do BC na condução da política monetária; 25%O governo deve reafirmar o compromisso com a meta cheia e anunciar medidas de alta credibilidade, o que contribuirá para o afrouxamento da política monetária; 0%O governo deve reduzir a meta de superávit primário, priorizando o crescimento e terá contribuição negativa na condução da política monetária.

8 Apresentação ao Senado PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Perguntas 5-) O Copom manteve uma avaliação desinflacionária do cenário internacional para a economia brasileira no horizonte relevante, ressaltando as reduções generalizadas e de grande magnitude nas projeções de crescimento para os principais blocos econômicos. Com relação aos últimos acontecimentos, você acredita que: 54%O cenário externo melhorou, mas apenas afasta o risco de ruptura na zona do euro e não reverte a perspectiva negativa para o desempenho da economia internacional pelo menos no curto e médio prazo; 39%O cenário avançou pouco, as incertezas ainda são grandes e nem mesmo na possibilidade de uma ruptura está afastada; 7%O cenário melhorou de maneira importante, afastou o risco de ruptura e facilitou a recuperação da economia internacional num prazo relativamente curto;

9 Apresentação ao Senado PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom) Decisão CopomAta CopomDivulgação Pesquisa 07 de março/12 18 de abril/12 30 de maio/12 11 de julho/12 29 de agosto/12 10 de outubro/12 28 de novembro/12 15 de março/12 26 de abril/12 07 de junho/12 19 de julho/12 06 de setembro/12 18 de outubro/12 06 de dezembro/12 21 de março/12 02 de maio/12 13 de junho/12 25 de julho/12 12 de setembro/12 24 de outubro/12 12 de dezembro/12