DEPEC - BRADESCO does not accept responsibility for any actions/decisions that may be taken based on the information provided in its publications and projections. All the data and opinions contained in these information bulletins is carefully checked and drawn up by fully qualified professionals, but it should not be used, under any hypothesis, as the basis, support, guidance or norm for any document, valuations, judgments or decision taking, whether of a formal or informal nature. Therefore, we emphasize that all the consequences and responsibility for using any data or analysis contained in this publication is assumed exclusively by the user, exempting BRADESCO from all responsibility for any actions resulting from the usage of this material. We all point out that access to this information implies acceptance in full of this term of responsibility and usage. The reproduction of the content in this report (partially or in full) is strictly forbidden except if authorized by BRADESCO or if the sources (the name of the authors, publication and BRADESCO) are strictly mentioned.

PRESENTACION LATIBEX ECONOMIA MUNDIAL E BRASIL VIVEM “UM NOVO NORMAL” GOVERNO BRASILEIRO SE MOVIMENTE COM UMA “AGENDA AGRESSIVA” MERCADO DE TRABALHO SENSÍVEL A MUDANÇAS DEMOGRÁFICAS DEFINE O CENÁRIO MACRO MADRID,14 DE NOVIEMBRE DE 2012

A AVERSÃO AO RISCO GRADUALMENTE SE REDUZ NOS MERCADOS GLOBAIS AVERSÃO AO RISCO DIMINUI UM POUCO NOS MERCADOS GLOBAIS: CRISE AMERICANA NO SEU ÚLTIMO QUARTO E CRISE EUROPEIA NO SEU TERCEIRO QUARTO A AVERSÃO AO RISCO GRADUALMENTE SE REDUZ NOS MERCADOS GLOBAIS

TAXA DE JUROS DE 10 ANOS DA ITÁLIA E ESPANHA ELABORAÇÃO: BRADESCO FONTE: BLOMMBERG 4

ESTÁGIOS DA CRISE INTERNACIONAL AVERSÃO AO RISCO DIMINUI UM POUCO NOS MERCADOS GLOBAIS: CRISE AMERICANA NO SEU ÚLTIMO QUARTO E CRISE EUROPEIA NO SEU TERCEIRO QUARTO ESTÁGIOS DA CRISE INTERNACIONAL

CRISE AMERICANA ENCONTRA-SE NO 4º QUARTO ESTÁGIOS DA CRISE GLOBAL CRISE AMERICANA ENCONTRA-SE NO 4º QUARTO CRISE EUROPEIA ENCONTRA-SE NO 3º QUARTO

ESTÁGIOS DA CRISE CRISE AMERICANA ENCONTRA-SE NO 4º QUARTO CRISE EUROPEIA ENCONTRA-SE NO 3º QUARTO “FRAQUEZA CHINESA”JÁ ESTARIA NO SEU 1º QUARTO????

CHINA TAMBÉM MEXE COM TODAS AS ECONOMIAS MERCADO BRASILEIRO É SENSÍVEL ÀS NOTÍCIAS QUE VÊM DA CHINA: A ANSIEDADE CRESCE PORQUE A CHINA É A “GRANDE COMPRADORA DO MUNDO”.

TEMOS QUE RECONHECER O ESGOTAMENTO GRADUAL DO PAPEL DE LOCOMOTIVA DA CHINA

CHINA: PRODUÇÃO INDUSTRIAL (YOY) FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

CHINA: PRODUÇÃO INDUSTRIAL E EVOLUÇÃO TRIMESTRAL DO PIB (YOY) FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

CHINA: ÍNDICE DE CLIMA ECONÔMICO FONTE: CEIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

QUEM SERÃO PRINCIPAIS LÍDERES DA CHINA NOS PRÓXIMOS 10 ANOS? XI JINPING DEVERÁ SER PRESIDENTE E SECRETÁRIO GERAL DO PARTIDO. VAI SUBSTITUIR HU JINTAO. LI KEQIANG DEVERÁ SER O PRIMEIRO MINISTRO. VAI SUBSTITUIR WEN JIABAO.

CHINA: CRESCIMENTO ANUAL DO PIB FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

O MUNDO VAI SE TORNAR UM GRANDE JAPÃO? VISÃO ESTAGNACIONISTA SUGERE ISSO, MAS NÓS NÃO COMPARTILHAMOS DESSA TESE

CRESCIMENTO DECENAL DO PIB REAL DO JAPÃO FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

MUNDO INGRESSA NAQUILO QUE MOHAMED EL-ERIAM (PIMCO) CHAMA DE “UM NOVO NORMAL”(A NEW NORMAL”

O QUE ERA O “ANTIGO NORMAL”? E O QUE SERIA O “NOVO NORMAL”?

OS MERCADOS INTERNACIONAL E NACIONAL JÁ SENTEM SAUDADES DE UMA “BELLE EPOQUE” QUE ACABOU!!! TEMOS QUE REFLETIR SOBRE “O NOVO NORMAL” MODO DE FUNCIONAMENTO DA ECONOMIA MUNDIAL E BRASILEIRA

“ANTIGO NORMAL” OU “BELLE EPOQUE”: FORTE EXPANSÃO DO CRÉDITO, REDUZIDA INTERVENÇÃO DO ESTADO NA ECONOMIA, DESPREOCUPAÇÃO COM O ENDIVIDAMENTO SOBERANO, CHINA CRESCENDO FORTE, ALTAS TAXAS DE RETORNO E CRESCIMENTO BASEADO NO CONSUMO

“NOVO NORMAL”: CRESCIMENTO MODERADO DO CRÉDITO, MAIOR INTERVENÇÃO DO ESTADO NA ECONOMIA, REDUÇÃO DO ENDIVIDAMENTO SOBERANO, CHINA CRESCENDO MENOS, MENORES TAXAS DE RETORNO, CRESCIMENTO BASEADO NA PRODUTIVIDADE E INVESTIMENTO

NO “VELHO NORMAL” AS RECUPERAÇÕES GLOBAL SE DAVAM EM

NO “NOVO NORMAL” A RECUPERAÇÃO SERÁ “EM NIKE”

NO “VELHO NORMAL” RECUPERAÇÃO NO “NOVO NORMAL” RECUPERAÇÃO EM NO “NOVO NORMAL” RECUPERAÇÃO “EM NIKE”

BRASIL 25

O “NOVO NORMAL” É ALGO MUITO MAIS PROFUNDO E ESTRUTURAL DO QUE QUALQUER OUTRO ENTENDIMENTO

NO “NOVO NORMAL” A “ERA DA EUROFIA” DÁ LUGAR A “ERA DO OTIMISMO CAUTELOSO”

A RECUPERAÇÃO VIRÁ, PORÉM, OCORRERÁ EM PATAMARES MAIS MODERADOS, MAIS CONDIZENTES COM A REALIDADE DE ECONOMIAS MAIS REGULADAS DO PONTO DE VISTA DO CRÉDITO E DO PONTO DE VISTA DOS ESTÍMULOS FISCAIS.

UM NOVO PADRÃO DE CRESCIMENTO TANTO DA OFERTA COMO DA DEMANDA DE CRÉDITO: CRÉDITO DE MELHOR QUALIDADE CRESCE NESCESSARIAMENTE MENOS

OS JUROS CAÍRAM 5,25 PONTOS E O REAL SE DEPRECIOU 30% EM APENAS 1 ANO

JURO REAL (EX-ANTE) (SWAP PRE-DI 360 DIAS (%) JUROS REAIS NO BRASIL (SWAP PRE-DI 360 DIAS (%)

TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) FONTE: BCB, BRADESCO

IPCA ANUAL – 2002-2013* FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO FONTE: IBGE

TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2008 - 2012 R$/ US$ 34 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO 34

TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) - 2003 - 2013- R$/US$ FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

RESULTADO PRIMÁRIO DO SETOR PÚBLICO CONSOLIDADO %PIB FONTE: BANCO CENTRAL ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

RELAÇÃO DÍVIDA LÍQUIDA/PIB (FINAL DE PERÍODO) Fonte: Banco Central Elaboração E PROJEÇÃO: BRADESCO

BRASIL CRESCEU EM 2012 AQUILO QUE O MUNDO LHE PERMITIU CRESCER, ALÉM DE EVENTOS EXCEPCIONAIS OCORRIDOS 38

CORRELAÇÃO ENTRE ATIVIDADE ECONÔMICA NO BRASIL (IBC-BR) E EXPORTAÇÕES GLOBAIS – ACUMULADO 12 MESES FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO 39

TAXA DE CRESCIMENTO DAS EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS E MUNDIAIS – ACUMULADOS EM 12 MESES 2004-2012 FONTE: MDIC ELABORAÇÃO: BRADESCO

VARIAÇÃO DO PIB DO BRASIL 1984 - 2013 CRESCIMENTO DO PIB 1984 - 2012 em % FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

PIB A PRECOS DE MERCADO - CRESCIMENTO TRIMESTRAL (DADOS DESSAZONALIZADOS) 2006 - 2012 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

ÍNDICE DE ATIVIDADE ECONÔMICA DO BANCO CENTRAL - CRESCIMENTO SEMESTRAL ANUALIZADO (SÉRIE DESSAZONALIZADA) FONTE: BCB ELABORAÇÃO: BRADESCO

ALGUM ERRO DE DIAGNÓSTICO DA ECONOMIA BRASILEIRA? ESTARÍAMOS DIANTE DE UM ESGOTAMENTO DE UM CERTO MODELO DE CRESCIMENTO?

O MODELO DE CRESCIMENTO AINDA NÃO ESTÁ ESGOTADO, MAS NOVAS FONTES DINÂMICAS PRECISAM ENTRAR RAPIDAMENTE EM AÇÃO.

ESGOTAMENTO ESTRUTURAL DO PADRÃO DE CRESCIMENTO? 1- CRÉDITO FARTO E CRESCENDO A TAXAS ELEVADAS 2- POLÍTICAS SOCIAIS GENEROSAS E VELOZMENTE INCLUSIVAS 3- CÂMBIO VALORIZADO AUMENTANDO CONSUMO E RENDA 4- GASTO PÚBLICO SUSTENTADO POR ALTA CARGA TRIBUTÁRIA

Por que acreditamos que a indústria se recupera em 2013 Por que acreditamos que a indústria se recupera em 2013? Fim do ciclo de estoques, políticas de estímulo implementadas, câmbio desvalorizado, JUROS MENORES, medidas protecionistas ETC.

PRODUÇÃO INDUSTRIAL: TAXA DE VARIAÇÃO ANUAL 2002 - 2013 EM % FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES: BRADESCO 48

AGRICULTURA DARÁ UMA TREMENDA FORÇA PARA O PIB DE 2013: CONSENSO DE ESPECIALISTAS!!!

PIB AGRÍCOLA – 2002 – 2013 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS 1991 - 2013 EM MIL TON FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção G:\Area Economica\BBV\Regina\ palestra agribusiness - arroz preços internos.xls

VARIAÇÃO % DA RENDA AGRÍCOLA DE GRÃOS – 2003 – 2013 FONTES: CONAB e DERAL ELABORAÇÃO: BRADESCO G:\Area Economica\BBV\Regina \ complexo automotivo - 03 exportações do complexo automotivo.xls

INVESTIMENTOS NÃO PARAM NUNCA INVESTIMENTOS NÃO PARAM NUNCA. APENAS MUDAM DE NATUREZA DURANTE MOMENTOS DE INCERTEZA. PRIORIDADE PASSA A SER AUTOMAÇÃO, EFICIÊNCIA E NÃO NECESSARIAMENTE AMPLIAÇÃO DE CAPACIDADE

CRESCIMENTO REAL DA FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO 1996 - 2013 EM % FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES: BRADESCO

VENDAS DE CIMENTO – 1991 - 2012 Ciclo de investimento FONTE: SNIC ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

VARIAÇÃO DAS VENDAS DE CIMENTO – 1992 - 2013 Ciclo de investimento Efeito Plano Real FONTE: SNIC ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO 1995 - 2013 US$ MILHÕES FONTE: BCB ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO 57

INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO LÍQUIDO E DÉFICIT EM CONTA CORRENTE - US$ MILHÕES - ACUMULADO EM 12 MESES FONTE: BC ELABORAÇÃO: BRADESCO

PERCENTUAL DE INVESTIMENTOS ESTRANGEIROS DIRETOS PROVENIENTES DE PAÍSES EUROPEUS - 2005-2012 EM % FONTE: BC ELABORAÇÃO: BRADESCO

DIFUSÃO DOS INVESTIMENTOS ANUNCIADOS – PARCELA DE SETORES QUE DIVULGARAM INVESTIMENTO NO MÊS – MÉDIA MÓVEL 3 MESES FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO

Está em curso uma percepção de mudança de atitude do governo a favor de iniciativas mais estruturantes e pragmáticas E MOBILIZANDO MAIS O SETOR PRIVADO

DILMA ENTREGA SEU PACOTE DE COMPETITIVIDADE E APOSTA EM AÇÕES CIRÚRGICAS EM SETORES QUE IMPÕEM ALTO CUSTO BRASIL: DESCONFORTO EM DETERMINADOS SETORES COM INTERVENÇÃO

O CONSUMO NÃO ESTÁ DECEPCIONANDO NO BRASIL SALÁRIO MÍNIMO FORTE, DESEMPREGO MÍNIMO, CONFIANÇA CONSUMIDOR ALTA. 63

TAXA DE CRESCIMENTO DO CONSUMO DAS FAMÍLIAS % FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

VOLUME DE VENDAS NO COMÉRCIO VAREJISTA - CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES FONTE: IBGE

VOLUME DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA RESTRITA FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

VOLUME DE VENDAS NO COMÉRCIO VAREJISTA AMPLIADO - CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES 2009 - 2012 FONTE: IBGE/PMC ELABORAÇÃO: BRADESCO

VOLUME DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA AMPLIADO FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

PÚBLICO ALVO DA MAIOR PARTE DOS NEGÓCIOS: TENDÊNCIA POR EXTRATIFICAÇÃO SOCIAL

PERCENTUAL DA POPULAÇÃO DE 18 A 64 ANOS POR CLASSE SOCIAL, 1995-2020* FONTE: PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Considerando apenas as regiões urbanas dos estados de RO, AC, AM, AP, PA e RR

POPULAÇÃO DE 18 A 64 ANOS NAS CLASSES D e E, 1995-2020* FONTE: PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Considerando apenas as regiões urbanas dos estados de RO, AC, AM, AP, PA e RR

POPULAÇÃO DE 18 A 64 ANOS NAS CLASSES A, B e C, 1995-2020* FONTE: PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO Considerando apenas as regiões urbanas dos estados de RO, AC, AM, AP, PA e RR

MÉDIA DE ANOS DE ESTUDO DAS PESSOAS COM 25 ANOS OU MAIS, 2001-2011 FONTE: PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

O MERCADO DE TRABALHO SEGUE AQUECIDO, O COMÉRCIO TEM MOSTRANDO RESULTADOS FIRMES, A RENDA ESTÁ PRESERVADA E A CONFIANÇA DOS CONSUMIDORES PERMANECE ELEVADA.

GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL 1996 - 2013 EM POSTOS DE TRABALHO FONTE: CAGED ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

FORMALIZAÇÃO: % DE EMPREGADOS COM CARTEIRA, MILITARES E FUNCIONÁRIOS PÚBLICOS, EMPREGADORES E CONTA PRÓPRIA COM CONTRIBUIÇÃO PARA PREVIDÊNCIA NO TOTAL DE OCUPADOS FONTE: PME/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

Baixo desemprego no brasil é fenômeno essencialmente demográfico oferta de mão de obra cresce muito modestamente “retenção e treinamento” é o lema

POPULAÇÃO TOTAL, ATIVA, EM IDADE DE TRABALHO E DESEMPREGADOS PIA PEA População Ocupada desempregados FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXAS DE CRESCIMENTO DA PEA E DA OCUPAÇÃO EM RELAÇÃO AO MESMO PERÍODO DO ANO ANTERIOR (YoY) FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

OFERTA E DEMANDA DE TRABALHO – 2004 – 2012 % ao ano Na versão inglês esta faltando o item MÉDIA HISTÓRICA FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

TAXA DE DESEMPREGO MÉDIO NO BRASIL (*) (2002 – 2012) (*) São Paulo, Rio, BH, Porto Alegre, Recife e Salvador FONTE: IBGE, BRADESCO PROJEÇÃO: BRADESCO 81

POPULAÇÃO DE 18 A 24 ANOS, 1992-2012* Considerando apenas as regiões urbanas dos estados de RO, AC, AM, AP, PA e RR FONTE: PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

POPULAÇÃO DE 18 A 24 ANOS, 1992-2030* Considerando apenas as regiões urbanas dos estados de RO, AC, AM, AP, PA e RR FONTE: PNAD/IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

PROBLEMAS DE OFERTA DE MÃO DE OBRA: OS ESTRANGEIROS ESTÃO CHEGANDO PARA TRABALHAR

TOTAL DE AUTORIZAÇÕES DE TRABALHO NO BRASIL CONCEDIDAS A ESTRANGEIROS – ACUMULADO EM 12 MESES - 2006 - 2012 EM NÚMERO DE AUTORIZAÇÕES FONTE: MTE ELABORAÇÃO: BRADESCO

CRESCIMENTO REAL ANUAL DE SALÁRIOS NO BRASIL 2004 - 2012 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) – SITUAÇÃO ATUAL (DADOS DESSAZONALIZADOS) 2006-2012 FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

SITUAÇÃO FINANCEIRA DOS CONSUMIDORES PERCEBIDA COMO “BOA” NO MOMENTO ATUAL (DADOS DESSAZONALIZADOS) FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

PERCEPÇÃO DO CONSUMIDOR EM RELAÇÃO À POUPANÇA % DE RESPOSTAS “POUPANDO” (DADOS DESSAZONALIZADOS) FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

INDICADOR DE POUPANÇA DO CONSUMIDOR (DIFERENÇA ENTRE % DOS QUE RESPONDEM QUE ESTÃO POUPANDO E OS QUE RESPONDEM QUE ESTÃO SE ENDIVIDANDO) FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

ENDIVIDAMENTO DAS FAMÍLIAS – COMPARAÇÃO INTERNACIONAL - % PIB (*) Reino Unido: 2º. tri/11; França: 3º.tri/11; Irlanda, Grécia e Itália : 4º.tri/11; Espanha e Alemanha: 2011; Portugal, Estados Unidos, Brasil e Turquia,:1º.tri/12. FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO Area Economica\Crédito\dados - Crédito - Concessões PF.xls

Quais são os maiores riscos no radar?

Se CHINA DESACELERAR MUITO MAIS DO QUE JÁ ESTÁ NO CENÁRIO, BRASIL SENTIRIA PARTICULARMENTE

Se HOUVER FRUSTRAÇÃO COM INVESTIMENTOS PÚBLICOS E BAIXA MOBILIZAÇÃO DO SETOR PRIVADO

Octavio de Barros Economista Chefe 4968.octavio@bradesco.com.br WWW.ECONOMIAEMDIA.COM.BR O DEPEC – BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO). APRESENTAÇÃO PREPARADA COM INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS ATÉ DIA 10 DE AGOSTO DE 2012