1 HSBC Utilities Day 27 de novembro de 2008 Manoel Zaroni Torres – Diretor Presidente Processo de Sazonalização de Energia Hidrelétrica da Tractebel

2  Na CCEE, os “recursos” de uma geradora são comparados com suas vendas mensalmente.  “Recursos” são formados por:  Compras de terceiros  Geração termelétrica  Energia hidrelétrica alocada  A diferença entre “recursos” e vendas é liquidada ao preço spot (PLD).  A disponibilidade da Tractebel está quase totalmente contratada até  A Tractebel tem direito ao reembolso de combustíveis através da CDE sempre que suas termelétricas a carvão são despachadas por ordem de mérito ou inflexibilidade. Histórico

3 Geração Termelétrica Exposição ao PLD 2008 Energia Assegurada (Port. MME 303) Exposição ao PLD ~ 375 MWmed Inflexibilidade (CDE) ~ 375 MWmed t Nota: valores referenciados ao Centro de Gravidade da CCEE. Despacho Máximo

4 ~ 375 MWmed Despacho por Inflexibilidade (baseado na compra de toneladas de carvão por mês) Energ.Substituição Termelét.(Mérito) Energ.Assegurada Termelétrica Liquidação por PLD (despesa) TBLE tem direito ao reembolso do carvão (CDE) 2008 Despacho Mínimo ~ 280 MWmed Liquidação por PLD (receita) Despacho Termelétrico (Mérito) Inflexibilidade t 1 2 BRL/MWh Permanência Curva PLD Custo Substituição Termelétrica 1 – Custo Mínimo de Exposição 2 - Custo Máximo de Exposição Geração Termelétrica Exposição ao PLD

5 Ano Energia Assegurada Hidrelétrica Sazonalizada Despacho Máximo Despacho Real Energia Alocada (MRE) A geração hidrelétrica acima ao abaixo da Energia Assegurada Sazonalizada é liquidada a TEO (~ R$ 8/MWh) Energia Alocada acima ou abaixo da Energia Assegurada Sazonalizada é liquidada a PLD Energia Secundária (MRE): liquidação a PLD (receita) GSF < 1 (MRE): liquidação a PLD (despesa) t O impacto financeiro é menos significativo do que o da substituição termelétrica Geração Hidrelétrica Exposição ao PLD

6 Mecanismos de Mitigação da Exposição Termelétrica Energia Assegurada Hidrelétrica Total de Contratos de Venda Contratos de Compra Inflexibilidade Termelétrica Exposição ao PLD Geração Termelétrica Por Mérito ok Comprador Líquido na CCEE Vendedor Líquido na CCEE... etc m m+1m+2 m+3 Portfólio x Recursos Uma alocação mensal apropriada dos recursos hidrelétricos ao longo do ano pode mitigar a exposição resultante da energia de substituição termelétrica, comprada a PLD

7 PLD no primeiro semestre do ano tende a ser menor que no segundo semestre PLD Dados Históricos

8 Ano X 1 Energia Assegurada Hidrelétrica Inflexibilidade Termelétrica Energia Assegurada Termelétrica Contratos de Venda Expectativa do PLD Energia Assegurada pode ser alocada mensalmente ao longo do ano x 1 Decisão deve ser tomada em dez. do Ano x 0 (não podendo ser alterada posteriormente) t Contratos de Compra Alocação Mensal dos Recursos Hidrelétricos

9 Ano X 1 Energia Assegurada Hidrelétrica Energia Assegurada Termelétrica Contratos de Venda Comprador Líquido na CCEE Vendedor Líquido na CCEE Despacho Termelétrico Expectativa do PLD Inflexibilidade Termelétrica t Contratos de Compra Alocação Mensal dos Recursos Hidrelétricos

10  Incertezas regulatórias Mecanismos de aversão a riscos (Curva de Aversão a Risco e Nível Alvo) Alterações no modelo de precificação do PLD Despacho termelétrico fora da ordem de mérito  GSF resultante da alocação hidrelétrica global  Indisponibilidade inesperada de usinas  Preço e disponibilidade da energia de curto prazo comprada de terceiros para (i) reduzir uma posição compradora líquida e (ii) alavancar uma sobre-alocação futura  Trade off: vendas de energia no curto prazo a PLD+Δ% X alavancagem de uma sobre-alocação futura Armadilhas da Decisão