Análise de Projectos de Investimentos Paulo Cadete Ferrão Instituto Superior Técnico IN+; http://in3.dem.ist.utl.pt

Definição de Projecto de Investimento Um projecto de investimento equivale a utilizar num futuro próximo, recursos raros ou pelo menos limitados, na esperança de obter em contrapartida, durante um certo período de tempo, um benefício financeiro ou uma vantagem social. (OCDE)

Classificação dos Investimentos Independentes Dependentes: Complementares Concorrentes Convencionais (- + + + + + + + ) Não convecionais (- + + - + - - + +)

Conceito de Valor Actual Valor, no momento presente, de uma despesa ou receita, no futuro. (VA) Considerando uma receita v, daqui a um ano: VA = V / (1+i ) , i=taxa de actualização ou de desconto Considerando uma receita v, daqui a n anos: VAn = V * (1+i )-n , i=taxa de actualização ou de desconto

Conceito de Valor Actual com Cash-flows uniformes Neste caso considera-se uma receita (cash-flow) uniforme, v, ao longo de n anos. O valor actual de uma renda, v, com termos constantes unitários, ao longo de n anos, considerando uma taxa de actualização, i: n a (i) = v+v2 +v3 +v4 +...+vn-1 +vn n a (i) = 1 - vn i

Contas de exploração Rubrica Ano 1 Ano 2 1 – Vendas brutas 2 – Descontos 3 – IVA 4 – Vendas líquidas (1-2-3) 5 – Custos anuais Custos directos Custos indirectos 6 – Resultados de exploração (4-5) 7 – Impostos sobre lucros (t* 6) 8 – Resultado líquido de exploração

Mapa do Cash-flow de Investimento Rubrica Ano 1 Ano 2 1 – Resultado líquido de exploração 2 – Amortizações 3 – Encargos financeiros 4 – Cash-flow líquido de exploração (1+2+3) 5 – Valor residual Capital fixo Fundo de maneio 6 – Investimento Capital circulante (fundo de maneio) 7 – Cash-flow de Investimento

Critérios de avaliação, económico vs. financeiro A avaliação da rentabilidade de um projecto não deve ser apreciada num cálculo onde intervenham considerações de financiamento. É necessário garantir o valor intrínseco de um investimento antes de introduzir os mecanismos puramente financeiros.

O método de avaliação do Valor Actual Líquido (VAL) n Rp - Dp n S S I VAL = (1 + i )p (1 + i )p p=1 p=0 Rp Receitas geradas Dp Despesas correntes de exploração I Investimento Cash-flow de exploração

O método de avaliação da Taxa Interna de Rentabilidade (TIR) Rp - Dp (1 + i )p p=1 n S I p=0 VAL TIR = i1 + [(i2-i1)* VAL1/(VAL1-VAL2)] TIR i i1 i2

Cálculos no Excel VAL TIR VAL = I0 + NPV(taxa; CF1:CFn) TIR = IRR(CF1:CFn ; estimativa )

O método do índice de rentabilidade ou retorno do investimento ROI = Rp (1 + i )p p=0 n S I ROI = 1, VAL = 0 ROI > 1, Rp Receitas geradas I Investimento

O método do período de recuperação do capital investido PR - Momento em que o VAL = 0